UNIVERSIDAD NACIONAL

DE INGENIERÍA
Facultad de Ingeniería
Industrial y de Sistemas

MACROECONOM IA

Ing. Margarita D. Mondragón

bbv-mwasesor@terra.com.pe

Clase 23 –Noviembre 9, 2017

Agosto Diciembre 201 7
 XIII UNIDAD – El consumo
(2)
12/23 Franco Modigliani y la
Noviembre hipótesis del ciclo vital
9,2017 Milton Friedman y la
hipótesis de la renta
permanente
 DEUDA PUBLICA PERÚ 2015
Sube la deuda pública en Perú
Millones € % PIB € Per Capita
En 2015 la deuda 2015 41.675 24,04% 1.338
pública en Perú fue 2014 31.613 20,69% 1.026
de 41.675 millones 2013 30.929 20,76% 1.015
de euros vs 31.613 2012 31.765 21,60% 1.055
2011 28.230 23,27% 948
millones de euros 2010 28.442 25,50% 962
del 2014 . 2009 24.705 28,43% 849
2008 23.106 27,97% 806
Esta cifra supone
2007 23.760 31,87% 842
que la deuda en 2006 24.337 34,77% 880
2015 alcanzó el 2005 24.049 39,96% 884
24,04% del PIB de 2004 24.858 46,33% 927
Perú, vs el 20,69% 2003 25.559 48,95% 968
2002 25.972 45,05% 999
del PIB 2014. 2001 24.983 43,35% 976
2000 24.503 44,39% 972
Si miramos las tablas podemos ver la evolución
de la deuda pública en Perú. Esta ha crecido
desde 2005 en términos de deuda global,
cuando fue de 24.049 millones de euros,
aunque ha disminuido en porcentaje del PIB,
que aquel año fue de 39,96% del PIB.
Según el último dato publicado, la deuda per
cápita en Perú en 2015, fue de 1.338 euros por
habitante . En 2014 fue de 1.026 euros, así
pues se ha producido un incremento de la
deuda por habitante de 312 euros.
Es interesante mirar atrás para ver que en 2005
la deuda por persona era de 884 euros.
http://www.datosmacro.com/deuda/peru
CONSUMO
 J. M. Keynes y la función del
consumo

Teoría general
………1936
Función del consumo
pieza fundamental de
su teoría de las
fluctuaciones
económicas
 Conjeturas de Keynes
• Se baso en la introspección y la
observación del entorno.
1- Propensión marginal al consumo.
2- Propensión media del consumo.
3- El consumo viene determinado por la
renta.
 Conjeturas de Keynes: Propensión marginal
al consumo.
C/Y
AÑOS Y C
“…la ley psicológica (Proporción)

fundamental, en la que 1869-78 9.3 8.1 0.87

podemos tener una gran 1874-83 13.6 11.6 0.85

confianza, es que la 1879-88 17.9 15.3 0.85

gente esta dispuesta, por 1884-93 21.0 17.7 0.84
regla general y en
promedio, a aumentar su 1889-98 24.2 20.2 0.83

consumo cuando 1894-1903 29.8 25.4 0.85

aumenta su renta, pero 1899-1908 37.3 32.3 0.87
en una cantidad
menor…” (Keynes) 1904-13 45.0 39.1 0.87

1909-18 50.6 44.0 0.87

Esto se ve en la política
fiscal para influir en la 1914-23 67.3 50.7 0.88

economía. 1919-28 69.0 32.0 0.90

1924-33 73.3 68.9 0.94

1929-38 72.0 71.0 0.99

 Conjeturas de Keynes: Propensión media
del consumo.

• La propensión media
del consumo es el
cociente entre el
consumo y la renta, y
este disminuye
conforme aumenta la
renta.
 Conjeturas de Keynes: El consumo viene
determinado por la renta.

• La renta es el
principal
determinante del
consumo y que el
tipo de interés no
desempeña un
papel relevante, es
decir el consumo
viene determinado
por la renta actual
 Función del consumo keynesiana
• C= Č+ cY

consumo
C
• Č>0, 0<c<1
C= Č+ cY
• C: Consumo
• Y: Renta disponible
• c: Propensión
marginal al
consumo
PMC
• PMC: Propensión 1 PMeC
marginal al Č 1 1
consumo Y
• PMeC: Propensión Renta
media al consumo
 Observaciones
• Los que tenían mas renta consumían más,
lo cual confirmaba PMC>0.
• Los hogares que tenían más renta
ahorraban más, lo cual confirmaba
PMC<1.
• Los hogares de una renta mas alta
ahorraban una proporción mayor a su
renta, lo cual confirmaba que el PMeC
disminuye conforme aumenta la renta.
 Estancamiento Secular, Simon
Kuznets – Enigma del Consumo
• Ante la función de
consumo de Keynes
surgieron 2 anomalías,
ambas referidas a que la
propensión media al
consumo disminuye
cuando aumenta la renta.
1- Al final de la segunda
guerra mundial, las
rentas en EEUU eran
mas altas pero no se
cumplía que la PMeC
disminuiría cuando
aumenta la renta.
 Estancamiento Secular, Simon
Kuznets – Enigma del Consumo

consumo
2- En estudios largos se C
observó que la
propensión media al
consumo no varia Función de consumo a
sistemáticamente con la largo plazo (PMeC
constante)
renta (función de
consumo a largo
plazo),esta tiene un
crecimiento constante. Función de consumo a
corto plazo (PMeC
Observando que la disminuye)
funcion de consumo a
corto plazo tiene una
propensión media al Y
consumo decreciente Renta
IRVING FISHER Y LA ELECCIÓN INTERTEMPORAL

El economista Irving Fisher desarrolló el modelo con el

que los economistas ven como los consumidores
racionales toman decisiones intertemporales.

El modelo de Fisher muestra las restricciones a las que

están sometidas los consumidores, sus preferencias y la
forma en que estas restricciones y preferencias
determinan conjuntamente sus decisiones de consumo
y ahorro.
1. La Restricción Presupuestaria Intertemporal

PRESENTE FUTURO

¿Cuánto ¿Cuánto
Consumir? Ahorrar?
 S = Y1 – C1

C2 = (1 + r) S + Y2

C2 = (1+ r) (Y1 – C1) + Y2

(1 + r) C1 + C2 = (1 + r) Y1 + Y2

C1 + C2 / (1 + r) = Y1 + Y2 / (1+ r)
2. Las Preferencias de los Consumidores
3. Optimización

RMS = 1+ r
4. Cómo Afectan al Consumo las Variaciones de la Renta
5. Cómo Afectan al Consumo las Variaciones del
Tipo de Interés Real
6. Restricciones Crediticias
 FRANCO MODIGLIANI
La Hipótesis del Ciclo Vital

Y=renta hasta que se jubile

T=años que espera vivir

W=riqueza C = αW+β Y

R=años en que espera jubilarse

 C
La función del consumo del ciclo vital
consumo

1
aw

Y
Renta
 Como se desplaza la función de
consumo cuando varia la riqueza
C
consumo

aw2

aw1

Y
Renta
 El consumo, la renta y la riqueza a
los largo del Ciclo Vital .

riqueza

Renta
ahorro

consumo desahorro
Comienza la Final de la
jubilación vida
Milton Friedman y la hipótesis
de la renta permanente
 Hipótesis
P
Y : Renta Permante
T
Y :RentaTransitoria
Y: Renta Actual
 Hipótesis
Y = Y +YT P

Y P
Ganancia Ganancia

María-Licenciada Juan

Helada en Ganancia

Y T su
producción
Producción
VICENTE BEN
 C=aY P

CONSECUENCIA

PMeC = C/Y = a Y /Y
P
 Fundamentos y evidencia de
Consumo y ahorro

Universidad de los Andes

Facultad de Economía
Introducción a la economía colombiana
Alejandro Arregocés C.
Juan Carlos Echeverry
Fundamentos y evidencia de consumo y
ahorro

Temas:
• Teoría del consumo y ahorro
• Evidencia en Colombia. Fuente:
Juan Carlos Echeverry - DNP
“Consumption is the sole end
and purpose of all production”
Adam Smith
 Teoría del consumo y ahorro

• Importancia del consumo y el

ahorro.
• Estudio de la función de
consumo en el marco de 5
modelos y evidencia empírica
internacional.
 Importancia del consumo y el
ahorro.
•Corto plazo:
 El consumo es el factor más importante del PIB por el lado de
la demanda. (66% en Colombia)
 De esta forma las fluctuaciones en el consumo son elementos
claves dentro de expansiones y recesiones.
 El modelo IS-LM de cort plazo indica que cambios en los
planes de gasto de los consumidores son una fuente de
choques en la economía y que la propensión marginal al
consumo es el determinante de los multiplicadores de la
política fiscal.

Largo plazo:
 El ahorro determina el crecimiento (estado estacionario) de
largo plazo de la economía.
 El consumo determina el bienestar de largo plazo de la
economía.
Estudio de la función de consumo en el marco de
5 modelos

El concepto Keynesiano
John Mynard Keynes

El consumo intertemporal
Irving Fisher

El consumo del ciclo de vida

Franco Modigliani
Albert Ando
Richard Brumberg

La hipótesis del ingreso permanente

Milton Friedman

Consumo: Una caminata aleatoria

Robert Hall
“La ley psicológica fundamental de la que
podemos justificadamente depender con
plena confianza, tanto por nuestro
conocimiento a priori de la naturaleza
humana como por los hechos detallados
de la experiencia, es que los hombres,
como regla en promedio, están dispuestos
a incrementar su consumo a medida que
aumenta su ingreso, pero no en el mismo
monto en que aumenta su ingreso”

John Mynard Keynes

 El concepto Keynesiano
• Presentado por John Mynard Keynes en La teoría
General (1936).
• Propone la función de consumo basada en la
introspección y la observación casual:
C = A + cY
A>0
0c1
Donde
A: consumo autónomo
Y: ingreso disponible corriente
c: propensión marginal al consumo (Indica el
cambio en el consumo cuando el ingreso se
incrementa en una unidad monetaria adicional)
 El concepto Keynesiano

C PMC: Propensión marginal a consumir

C = A+cY

c
1
A
C/Y PMeC: Prpoensión media a consumir
1

Tres supuestos básicos:

1. 0c1
2. PMeC = (C/Y) = (A/Y) + c (Disminuye a medida que Y aumenta)
3. C es independiente de la tasa de interés
 Evidencia empírica y anomalías
• Los datos sobre hogares y series de tiempo
cortas confirman las conjeturas keynesianas:
 Al aumentar el ingreso, aumenta el ahorro.
 Hogares con mayor nivel de ingreso ahorran más.
 El ahorro no depende significativamente de la tasa de
interés.
• Estudios de series de tiempo largas no han
encontrado tendencia de la PMeC decreciente:
 No se cumplio el estancamiento secular después de la
Segunda Guerra Mundial.(Se esperaba una recesión
después de la guerra derivada de la teoría por la caída del
gasto público y la necesidad de contrarrestarla con
política monetaria pero esto nunca sucedió.)
 Kuznets (1940) plantea una paradoja del consumo La PMeC
permanece estable en el largo plazo a pesar de tener
grandes aumento del ingreso.
 La paradoja del consumo

C
Función de consumo de LP

Función de consumo de CP

Y
 Intentos por explicar las anomalías

• La teoría del consumo del ciclo de

vida
• La teoría del ingreso permanente
• Ambas se basan en La teoría
Intertemporal del Consumo de Irving
Fisher.
 Teoría del consumo intertemporal

• Expuesta por Irving Fisher

• La teoría presenta un modelo para analizar cómo
individuos racionales que tienen en cuenta el
futuro, toman decisiones intertemporales.
• Problema:
Max U (C1 ,C2 )
s.a. C1 + [C2/ (1+r)] = Y1 + [Y2/ (1+r)]
Valor presente del consumo = Valor presente de los ingresos

Este problema plantea la forma de cómo los

individuos reparten su ingreso entre consumo y
ahorro para maximizar su utilidad.
 Teoría del consumo intertemporal

Conclusiones del modelo:

Cambios en la tasa de interés
pueden aumentar o disminuir el
consumo.
La teoría económica no puede
predecir cómo afecta la tasa de
interés el consumo.
Evidencia empírica sobre tasa de interés y
consumo

Estudios están sujetos al problema de

identificación.
Los estudios sofisticados que tienen en
cuenta este problema muestran
generalmente que la tasa de interés real
tiene poca incidencia sobre el consumo.
La conjetura de Keynes ha sobrevivido a
varios estudios empíricos.
 Restricciones de crédito
Para muchos agentes, tomar créditos sobre
ingresos futuros no es posible.
Restricción de credito = restricción de
liquidez.
Estas restricciones implican que:
 C1 = f (Y1) Caso Keynesiano
 Cuando las restricciones afectan al consumidor, (quiere
tomar crédito) se reduce el bienestar.

El resultado es que hay dos funciones de consumo:

C = f (Y1 + [Y2/ (1+r)] Sin restricción de crédito
C1 = f (Y1) Con restricción de crédito
 La hipótesis del ciclo de vida

• Presentada por Franco Modigliani, Albert Ando y

Richard Brumberg.
• Se basa en el modelo de consumo intertemporal de
Fisher.
• La hipótesis plantea que el ingreso de una persona
varía sistemáticamente a lo largo de la vida. El ahorro
y el crédito le permiten a un individuo suavizar su
consumo a lo largo del tiempo.
• Como las personas desean mantener una trayectoria
estable de consumo, deben desahorrar en su juventud
(cuando el ingreso es bajo o nulo), ahorrar durante los
años de trabajo (para pagar las deudas en que
incurrieron cuando jóvenes y para acumular recursos
para la vejez) y desahorrar en la ancianidad
 La hipótesis del ciclo de vida
C
C = W + Y
: PMC de la riqueza
: PMC del ingreso

Solución de la paradoja del ahorro:

W2 C/Y = (W/Y )+  es la PMeC

Entre individuos y en el corto plazo,
W1 1 mayor Y implica menor PMeC
En el largo plazo Y y W crecen
Y simultáneamente. PMeC es constante.
El ahorro cambia a lo largo de la vida
 Gráfico del ciclo de vida

$
Riqueza (W)

Ingreso

Ahorro

Consumo Desahorro

Jubilación Fin de la vida

 Evidencia sobre consumo y ahorro de las
personas jubiladas
• Las personas jubiladas no desahorran tanto
como predice el modelo por dos razones:
 La gente ahorro por precausión (puede vivir más de
lo esperado y/o los gastos médicos pueden ser
mayores de lo esperado).
 Las herencias
• Investigación sobre las personas jubiladas
muestra que el modelo de ciclo de vida no
explica el comportamiento de los
consumidores plenamente. La jubilación
importa, pero también importan el ahorro por
precaución y las herencias.
 La hipótesis del ingreso permanente

• Presentada por Milton Friedman.

• Dice que las personas prefieren , antes que la
inestabilidad, una trayectoria estable del consumo
(suavizan el consumo). Como el ingreso puede
experimentar fluctuaciones de un período al otro,
no es el ingreso corriente sino el ingreso
permanente el que determina el consumo, siendo
el ingreso permanente un promedio del ingreso
presente y ingreso futuro esperado.
• Esta basada en la teoría de consumo
intertemporal de Fisher.
• Soluciona la parado del consumo
 La hipótesis del ingreso permanente

Las funciones del ingreso y el consumo bajo la hipótesis

son:

Y = YP + YT
C = a YP
Donde:

Y : Ingreso corriente
YP: Ingreso permanente es la parte del ingreso que las
personas esperan que persista en el futuro. (Ingresos
derivados del trabajo)
YT: La parte del ingreso que las personas NO esperan que
persista en el futuro. (Ingresos ocasionales)
C: Consumo
 La hipótesis del ingreso permanente

• Sólo cambios permanentes en el ingreso tienen

efectos significativos sobre el consumo.
 En el caso de una declinación temporal del ingreso, el
ingreso permanente cambia muy poco y el consumo no
disminuye mucho. Debido a que el consumo cae poco
ante la caída del ingreso corriente, es el ahorro el que
cae.
 En el caso de una declinación permanente del ingreso, y
que se percibe como tal, el consumo cae
aproximadamente en el monto de la declinación del
ingreso y el ahorro no cambia mucho.
• Cambios transitorios en política tienen impactos
pequeños en consumo.
• Cambios impactos en política tienen impactos
significativos en consumo.
 Consumo: una caminata aleatoria

• Presentado por Robert Hall

• Parte del ingreso permanente de Friedman y
plantea que al agregarle expectativas racionales
al modelo de Friedman, no es posible predecir el
consumo futuro.
 La gente utiliza toda la información disponible para
hacer predicciones óptimas sobre el futuro. Las
sorpresas no son predecibles.
• Los cambios en el consumo reflejan sorpresas.
• Los cambios en el consumo NO son predecibles.
 Consumo: una caminata aleatoria

• Sólo cambios inesperados en política

tienen efectos en el consumo.
• Las políticas tienen efecto cuando
cambian las expectativas, NO cuando se
implementan.
• Como las expectativas no se observan, es
difícil saber cuando un cambio en política
afecta la demanda agregada.
 Evidencia empírica de la caminata
aleatoria.
• La capacidad de predicción de los cambios en el
consumo es baja.
• El modelo de caminata aleatoria es una buena
aproximación de la realidad.
• El ingreso corriente parece tener más influencia
en el consumo que lo que predice el modelo. Esto
se puede deber a que no todos los consumidores
tienen expectativas racionales y/o a que algunos
consumidores enfrentan restricciones de crédito.
 Conclusiones
Concepto Keynesiano:
Consumo = f (Ingreso corriente)
Teoría posterior:
Consumo = f (Ingreso corriente, Riqueza,
Ingreso futuro esperado, Tasas de interés)

Existen desacuerdos entre los

economistas sobre la importancia relativa
de cada variable y sobre la utilización de
funciones de consumo diferentes.
Fundamentos y evidencia de consumo y
ahorro

Temas:
• Teoría del consumo y ahorro
• Evidencia en Colombia. Fuente:
Presentación Juan Carlos
Echeverry DNP
 El ahorro se va a la construcción
% M3 + Bonos
24%
20% El ahorro de los hogares se
16% ha destinado a la
12% construcción de vivienda
8%
4% Dépositos en UPAC
0%
1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997
% M3 + Bonos
35%
30% Total pasivos de las CAV’s
25%
20%
15%
Cuentas de ahorros
10%
5% CDT
0%
1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997
Fuente:DANE
Fuente: ICAV, BR , DNP
 El ahorro en Colombia
% PIB
24% Ahorro doméstico

20%
16%
12% Ahorro privado
8%
4%
Ahorro público
0%
1970 1975 1980 1985 1990 1995(pr)

El ahorro en Colombia ha presentado

grandes fluctuaciones y en los noventa,
Fuente:DANE , DNP
una disminución importante.
Fuente: DANE, DNP
 Composición del ahorro privado

% PIB
15%
Ahorro privado

10%
Ahorro de los hogares
5%

Ahorro corporativo
0%
1990 1991 1992 1993 1994 1995
Las empresas y los hogares han
disminuido su ahorro
Fuente:DANE , DNP
¿Por qué ha disminuido el ahorro?
¿Por una entrada de capitales a la economía?
% PIB
15% Ahorro privado
12%
9%
6%
3%
Tasa de interés real
0%
-3%
1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997
120
110
100
90
Indice de la tasa
80 de cambio real
70
60
1984 I
1985 I
1986 I
1987 I
1988 I
1989 I
1990 I
1991 I
1992 I
1993 I
1994 I
1995 I
1996 I
1997 I
Fuente: BR , DNP
 ¿Por un boom de consumo?
% PIB % PIB
16% Ahorro privado Durables
3%
14%
2%
12%
10% 2%
8%
6% 1%
4%
1%
2%
0% 0%

1981 1984 1987 1990 1993 1996

% PIB % PIB
16% Ahorro privado No durables 2%
14% 2%
12% 1%
1%
10%
1%
8%
1%
6%
1%
4% 0%
2% 0%
0% 0%

1981 1984 1987 1990 1993 1996

Fuente: BR , DNP
 ¿Por las tendencias demográficas?
Grupos de edad
% Población
70% 0 - 14
60%
50%
40% 15 - 59

30%
20%
10% 60 o más

0%
1970 1980 1990 1992 1994 1996 1998 2000

Fuente: CELADE
 ¿Cómo evolucionará el ahorro privado?
% PIB

16%
12% Ahorro privado

8% Fondos de pensiones
privados
4%
0% 1998(fr)
1999(fr)
2000(fr)
2001(fr)
2002(fr)
1994
1995
1996
1997

Fuente:Superbancaria , DNP