RENTA FIJA PRIVADA

FLOR M ORA
JOSE ALEJANDRO CHIRIVI
El Mercado de Renta Fija es motor del crecimiento económico no solo por su rol
como medio para distribuir recursos y formar capital, a través de los
mecanismos de financiación que ofrece para invertir en diversidad de
actividades productivas, sino también porque complementa el mercado bancario
al ofrecer alternativas de financiamiento más flexibles en cuanto a montos,
plazos y tipos de interés.

En Colombia, el crecimiento y progreso del Mercado de Renta Fija se consolidó

en la década anterior cuando la economía creció a una tasa real anual promedio
de 4,36%. Entre los años 2002 y 2011, el monto de títulos en circulación
aumentó en 249% y el volumen negociado de operaciones de compra-venta se
duplicó.

Como resultado de esta dinámica, los instrumentos de Renta Fija son los más
negociados en el mercado local con una participación del 91% del volumen total
del mercado, su nivel de rotación anual es de 10,871 y el volumen negociado
sobre PIB es superior a 200% . Así mismo, el mercado colombiano se ha
constituido como el tercero a nivel regional, superando de forma significativa a
países con economías similares como Chile y Perú.
Es un instrumento de deuda emitido por una entidad privada,
mediante el cual se compromete a pagar unos intereses
periódicamente y el capital mas los intereses al final de la inversión.
determinados
inversionista
 ANUAL
SEMESTRAL
TRIMESTRAL
BIMESTRAL
MENSUAL

𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛= 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 ×(𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑓𝑎𝑐𝑖𝑎𝑙)

𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑎𝑙
𝑎ñ𝑜
La mayoría de los bonos hacen pagos periódicos de
un cupón, excepto una clase de bono que es cupón
cero, el cual genera una rentabilidad al comprarlos con
un descuento substancial sobre el valor de su
principal.
Formula que tiene en cuenta un
Componente fijo y variable

Ejemplos :
DTF+1.30%,
IBR+3%,IPC+4%

Banco de la República
DANE
 Los pagos de los intereses son de forma
vencida
La periocidad puede ser:
 mensual
Bimestral
Trimestral
Semestral
anual
Calificación: Se refiere a la calificación crediticia de la compañía emisora del título de
deuda y corresponde a una escala que indica el riesgo asociado a la capacidad de pago del
emisor sobre el capital y los intereses.
Precio Limpio: Corresponde al precio actual del título descontando los intereses no
pagados, los cuales son sumados al valor del capital.

Interés acumulado: Es el interés que ha generado el título, pero que no ha sido pagado ni
recibido.
Precio Sucio: Corresponde al precio limpio sumado a los intereses corridos desde el último
pago.
Rentabilidad al Vencimiento : Es la tasa de descuento que iguala el valor presente de los
cupones con el precio de mercado del título.
Duración: Es una medida que indica cuánto tiempo se demoran los flujos del título en
recuperar el precio pagado por el bono. Dicha medida está expresada en unidades de
tiempo (años). Esta medición permite dimensionar el impacto de los cambios en la tasa de
interés sobre el valor presente del papel, ya que entre mayor sea la duración más riesgoso
es ante cambios en la tasa de interés.
Precio Sucio: Corresponde al precio limpio sumado a los intereses corridos desde
el último pago.

Rentabilidad al Vencimiento : Es la tasa de descuento que iguala el valor

presente de los cupones con el precio de mercado del título.

Duración: Es una medida que indica cuánto tiempo se demoran los flujos del
título en recuperar el precio pagado por el bono. Dicha medida está expresada en
unidades de tiempo (años). Esta medición permite dimensionar el impacto de los
cambios en la tasa de interés sobre el valor presente del papel, ya que entre mayor
sea la duración más riesgoso es ante cambios en la tasa de interés.
 Riesgo de Liquidez: Es la
posibilidad de sufrir pérdidas en las
compras o ventas de activos debido
a la dificultad de encontrar un
comprador o vendedor para el
mismo.
 Riesgo de Mercado: Se
refiere a la posible pérdida de valor
en el activo por movimientos en el
precio del mismo (desvalorización).
Riesgo de Crédito: Es la probabilidad
asociada al incumplimiento por parte del
emisor ante situaciones de iliquidez o
falta de capacidad operacional.
 Riesgo Operacional: Es la posible
pérdida ocasionada por fallas en los
sistemas de información o errores
en la ejecución de operaciones
(personas).
 Riesgo de Tasa de Interés: Es el
riesgo asociado a cambios en la
tasa de interés del Banco Central
(para el caso colombiano, Banco de
la República), lo cual tiene impactos
en el precio del bono. Si las tasas
suben, el precio del bono se
desvaloriza y viceversa, afectando
la rentabilidad del inversionista.
 Riesgo de Amortización Anticipada : Algunos
emisores dentro del prospecto de emisión dejan abierta la posibilidad de
retirar o amortizar una parte o toda la emisión antes de la fecha de
maduración.
 Riesgo de Reinversión: Corresponde a la incertidumbre
asociada a la reinversión de los cupones generados por el título,
afectando así la rentabilidad esperada de la inversión.
Los instrumentos financieros de Renta Fija, también llamados títulos de
contenido crediticio, otorgan a su poseedor el derecho a recibir unos pagos
periódicos de intereses además del pago del capital al vencimiento de la
inversión. Son uno de los vehículos de financiación más importantes a los que
pueden acceder ciertas empresas y los Estados mismos, al permitirles captar
dinero directamente del público inversionista. Difieren de las acciones porque
no otorgan ningún tipo de propiedad o participación en la compañía.

Estos títulos constituyen para el emisor (la compañía o el Estado) una deuda
con el inversionista o tenedor del título, al cual le asegura una tasa de interés
preestablecida durante el plazo pactado; por lo tanto, el riesgo de mercado en
esta clase de valores es limitado si se mantienen hasta el vencimiento.

El mercado de Renta Fija es ampliamente utilizado a nivel mundial para la

financiación de proyectos y gastos de inversión públicos y privados. Gracias a
la globalización de los mercados financieros, es posible acceder de manera
eficiente a los bonos y a otras herramientas emitidas en diferentes países,
ampliándose aún más el portafolio de opciones para escoger entre diversas
tasas, plazos, emisores y calificaciones
 son uno de los instrumentos de inversión más utilizados. Un fondo lo crea,
habitualmente, una agencia de inversión para que un grupo de inversores
inviertan en él. Estará formado por un conjunto de activos de diversa naturaleza
de forma que, invirtiendo en el fondo, el inversor participa en un porcentaje de la
totalidad de dichos activos.

Pero, en este caso particular, hablaremos de los fondos de renta fija,

caracterizados por que la cantidad invertida, está prácticamente exenta de
riesgo. Se trata de una inversión rentable y segura.

En estos fondos, la rentabilidad no es algo determinado desde el principio,

dependerá de algunos factores. Entre los más importantes, se encuentran la
evolución de los tipos de interés (el precio del dinero) y el horizonte de
inversión, es decir, la fecha de vencimiento de los títulos que conforman dicho
fondo de renta fija.

Consecuencia de esto último es que, en ocasiones, la rentabilidad de dichos

fondos puede tornarse negativa, sobre todo si aumentan en exceso los tipos de
interés bancarios. Por ello, los fondos de renta fija pueden ser un instrumento
útil sobre todo en épocas en las que no exista demasiada fluctuación en los
precios del dinero.
El mercado de Renta Fija ofrece a los inversionistas una amplia gama de
plazos y emisores que le permiten identificar la opción más adecuada de
acuerdo con su perfil de riesgo. Sin embargo, aunque la rentabilidad es
conocida desde el momento de la compra del valor, el inversionista
continúa sujeto al riesgo de emisor, de liquidez y de mercado en el caso de
querer vender sus derechos en el mercado secundario.

En SERFINCO también se puede acceder al Mercado de Renta Fija

Internacional, por medio de un contrato de corresponsalía con First
American Capital Trading Corporación (FACTC). A través de una cuenta
creada con FACTC, se tendrá acceso a emisores de diferentes países y
sectores económicos que permitirán diversificar el portafolio de inversión.
El Mercado de Renta Fija se ha caracterizado por mostrar distintas fases en
su evolución. Entre el año 2002 y 2006, bajo una coyuntura monetaria
favorable, los agentes públicos y privados desarrollaron las iniciativas
necesarias para potenciar el crecimiento del Mercado de Renta Fija en
Colombia. Sin embargo, el incremento en el nivel de apalancamiento de
algunos intermediarios, evidenció que hacia el final de este periodo el
volumen de negociación se encontraba inflado.

Entre 2007 y 2008, el cambio en el ciclo de tasas de interés y la

implementación de la norma de preacuerdos redujo la liquidez del mercado
drásticamente. En los siguientes años, a pesar de la implementación del
mercado OTC para todos los agentes, los volúmenes de negociación no se
recuperaron de forma consistente, y su comportamiento ha estado
determinado, principalmente, por la presencia o ausencia del estímulo
monetario.