Cash Flow

Estimasi Arus Kas Pada

Penganggaran Modal
Initial Cash Flow, Incremental Cash Flow, Terminal Cash Flow
 Cash Flow
Estimasi Arus Kas

• Keputusan investasi yang dilakukan oleh perusahaan

diharapkan akan bisa ditutup oleh penerimaan-
penerimaan dimasa yang akan datang.
• Arus kas adalah pengeluaran untuk investasi dan arus kas
masuk bersih setiap tahun setelah proyek beroperasi
atau dijalankan.
 Cash Flow
Incremental Cash Flow

• Incremental cash flow (aliran kas tambahan) adalah

arus kas operasi tambahan yang diterima organisasi
dari mengambil proyek baru.
• Incremental cash flow yang positif berarti arus kas
perusahaan akan meningkat dengan penerimaan
proyek tsb.
Contoh Sederhana
• Suatu bisnis sedang mengembangkan lini produk
baru dan memiliki dua alternatif: Jalur A dan B.
• Jalur A diproyeksikan memiliki pendapatan
$200.000, biaya $50.000, pengeluaran kas awal
sebesar $35.000
• Jalur B diproyeksikan memiliki pendapatan
$325.000, biaya $190.000, pengeluaran kas awal
sebesar $25.000
• Hitunglah incremental cash flow, dan jalur mana
yang harus dipilih?
Jika seorang manajer yang bertanggung jawab
atas keputusan penganggaran modal memilih
proyek yang semata-mata didasarkan pada arus
kas tambahan, ia harus memilih Jalur A.
 Cash Flow
Initial Cash Flow

• Initial cash flow (arus kas awal) adalah jumlah uang yang
dibayarkan atau diterima pada awal suatu proyek atau
investasi.
• Umumnya merupakan jumlah negatif karena proyek
sering membutuhkan investasi modal awal yang besar di
awal proyek yang akan menghasilkan arus kas positif dari
waktu ke waktu nantinya.
Contoh Sederhana
• Suatu proyek membutuhkan investasi pada
tanah 1,2 jt (pembayaran pada akhir 2003),
gedung 8 jt (4 jt dibayar akhir 2004, sisanya 2005),
mesin 10 jt (pembayaran akhir 2005).
Proyek ini memiliki usia 3 thn. Usia ekonomis
gedung dan mesin 3 thn tanpa nilai sisa. Pada
akhir 2005, proyek memerlukan tambahan Net
Working Capital 2jt.
Maka, arus kas awalnya ...

2003 2004 2005

Tanah 1,2 jt - -
Gedung - 4 jt 4 jt
Mesin - 10 jt
Aktiva Tetap 1,2 jt 4 jt 14 jt
NWC - - 2 jt
Investasi Total 1,2 jt 4 jt 16 jt
Contoh Sederhana
• Harga mesin yang diusulkan adalah $380.000, dan
tambahan $20.000 untuk menginstalnya.
• Mesin sekarang (lama) dibeli 3 tahun lalu dengan
biaya $240.000 dan didepresiasi dengan MACRS
menggunakan periode pemulihan 5 tahun.
• Perusahaan telah menemukan pembeli yang
bersedia membayar $280.000 untuk mesin lamanya.
• Peningkatan modal kerja bersih (NWC) sebesar
$17.000. Pajak penjualan mesin dengan tarif 40%,
adalah $ 84.160.

Hal yang sulit adalah menghitung tax (pajak)nya.

Biaya mesin yang diusulkan
Biaya mesin yang diusulkan $ 380.000
Biaya pemasangan $ 20.000
Total $ 400.000

Hasil setelah pajak dari

penjualan mesin sekarang
Hasil penjualan mesin masa kini $ 280.000
Pajak penjualan mesin sekarang $ 84.160
Total $ 195.840

Perubahan di NWC (+) $ 17.000

Initial Cash Flow / Investasi Awal $ 221.160
 Cash Flow
Terminal Cash Flow

• Terminal cash flow (arus kas terminal) adalah arus

kas bersih yang terjadi di akhir proyek dan mewakili
penerimaan setelah pajak dari pelepasan aset proyek
dan penggantian modal kerja.
Contoh Sederhana
• The initial investment on the project
amounts to $200 million.
• The company's financial analyst projects
that the machinery can be disposed of for
$40 million.
• Expected residual value of $20 million.
• Interest rate on gain on disposal is 20%.
• $20 million of which is on account of
increased working capital.
• Calculate the terminal cash flow.
Tax on Disposal
= (Proceeds − Book Value) × Tax Rate
= ($40 million − $20 million) × 20%
= $4 million

After Tax Proceeds from Disposal

= Proceeds – Tax on Disposal
= $40 million − $4 million
= $36 million

Terminal Cash Flow

= After-tax Proceeds from Disposal + Working Capital
= $36 million + $20 million
= $56 million
 Cash Flow

TERIMA KASIH
 Cash Flow
Soal Latihan (Initial Cash Flow)

• Proyek “XYZ” membutuhkan investasi pada

tanah 5,3 jt (pembayaran pada akhir 2015),
gedung 9 jt (3 jt dibayar akhir 2015, sisanya 2016),
mesin 7 jt (pembayaran akhir 2017).
Proyek ini memiliki usia 3 thn. Pada akhir 2017, proyek
memerlukan tambahan Net Working Capital 1,5jt.
 Cash Flow
Soal Latihan (Terminal Cash Flow)
• The initial investment on the project amounts to $200 million.
• The company's financial analyst projects that the machinery
can be disposed of for $60 million.
• Ending book value of machine $40 million.
• Interest rate on gain on disposal is 15%.
• $10 million of which is on account of increased working
capital.
• Calculate the terminal cash flow.
 Cash Flow
Soal Latihan (Incremental Cash Flow)
• Bisnis “ACB” sedang mengembangkan lini produk baru dan
memiliki dua alternatif: Jalur X dan Z.
• Jalur X diproyeksikan memiliki pendapatan $300.000, biaya
$115.000, pengeluaran kas awal sebesar $50.000
• Jalur Z diproyeksikan memiliki pendapatan $250.000, biaya
$40.000, pengeluaran kas awal sebesar $35.000
• Hitunglah incremental cash flow, dan jalur mana yang harus
dipilih?