LECCIÓN 5

COMERCIO
Y
FINANZAS

1
 Capacidad de búsqueda
de información,
selección y evaluación
de documentación
económica y de
información general
Capacidad de trabajo
en equipo.
Utilización de técnicas
informáticas para
obtención de
información y
tratamiento de Adquirir la habilidad para aplicar
problemas económicos. los conocimientos teóricos a la
Capacidad de expresión realidad económica mundial y
oral y escrita. española
Formular y desarrollar
razonamientos críticos fundados
sobre el tema elegido,
proporcionando evidencia
bibliográfica que avalen sus
argumentos, desarrollando
autocrítica y la iniciativa personal,
innovando y aportando nuevas
ideas.

2
¿ Cómo vamos a organizar la lección?

Teoría del comercio internacional

Los Organismos Comerciales Internacionales

Evolución y situación actual del comercio internacional:

especial referencia a España

El Sistema Financiero Internacional.

La globalización financiera

El sistema financiero español

Los Organismos Financieros Internacionales

3
¿Qué bibliografía es imprescindible para preparar la Lección?

Bibliografía básica Bibliografía complementaria

 ALONSO, J.A. y RODRíGUEZ, D.(2017): “ Comercio

exterior” en J.L. García Delgado y R. Myro,
Lecciones de economía española, Thomson-Civitas,
Madrid (capítulo 19).

 CARRERA TROYANO, M. ; DE DIEGO ÁLVAREZ, D.;

HERNÁNDEZ MARTÍN, R. (2017), “Comercio
internacional”, en J. A. Alonso (dir.), Lecciones  MUÑOZ CIDAD, C. (2003), Estructura
sobre economía mundial. Introducción al desarrollo
económica internacional, 3.ª edición,
y a las relaciones económicas internacionales,
Thomson-Civitas, Madrid (capítulo 8). Thomson-Civitas, Madrid (Capítulo 8).

 GARRIDO, A. (2017): “Sistema financiero” en J.L.

García Delgado y R. Myro, Lecciones de economía
española, Thomson-Civitas, Madrid (capítulo 13).

 MAESO, F. (2017), “Mercados financieros

internacionales”, en J. A. Alonso (dir.), Lecciones
sobre economía mundial. Introducción al desarrollo
y a las relaciones económicas internacionales,
Thomson-Civitas, Madrid (capítulo 10).

4
¿Qué web deberías visitar?

5
Teoría del comercio internacional

La teoría del comercio explica que la apertura al comercio internacional

genera beneficios claros desde el punto de vista de la asignación de recursos
para cuantos participan en el intercambio: permite que cada cual se
especialice en aquello que mejor hace en términos comparados.

El comercio permite incrementar los niveles de bienestar del país, ya que le

permite acceder a un consumo que no le sería posible de no existir el
comercio: son los beneficios estáticos del comercio

Además de los beneficios de tipo estático, el comercio puede provocar

beneficios dinámicos, que se sostengan en el tiempo, en forma de mayores
tasas de crecimiento por aprovechamiento economías de escala, mayor
competencia y acceso a tecnologías innovadoras.

6
 La ventaja absoluta • Adam Smith. Ejemplos

La ventaja relativa • David Ricardo. Ejemplos

Heckscher y Ohlin (H-O): dotación factorial

La teoría de
H-O explica
Cada bien se Las economías relativamente
produce con tienden a bien el
una especializarse en la La mayor parte comercio
determinada Los precios producción de los del comercio entre países
Distinta combinación La de los bienes bienes que utilizan Esta es una
actual se da
remuneración que utilizan intensivamente el especialización con
dotación de factores. factor que es más entre países dotaciones
de los el factor más interindustrial:
(relativa Unos son factores está abundante
abundante en ellas.
se exportan
desarrollados de factores
K/L) de más en función de (más barato)
Ejemplo de China:
cosas distintas
intercambiando muy
abundante mano los mismos
factores de intensivos en su será de obra, exporta de las que se distintas:
productos:
los países. K y otros en abundancia. relativamente bienes intensivos importan.
comercio
desarrollados
L. También más bajos. en este factor y
aquí importa (textil) e importará intraindustrial subdesarrolla
la relación bienes intensivos dos, pero no
en K (maquinaria).
relativa. el comercio
entre países
similares.

7
 Comercio intraindustrial

Verticalmente Horizontalmente
Los bienes diferenciados Los bienes diferenciados
verticalmente se producen con horizontalmente se producen con
dotaciones factoriales distintas. idénticas combinaciones
El modelo de H-O puede explicar factoriales. H-O no explica
este comercio adecuadamente este comercio
Coches distinta gama (vertical) Coches misma gama (horizontal)

El intento de explicar este comercio

da lugar a la nueva teoría del
comercio internacional desarrollada
entre otros por Krugman o Helpman
8
Teoría del comercio internacional

Competencia
imperfecta

Existencia de
economías de escala
Diferenciación del (disminución de los
producto : cierto costes a medida que
poder de mercado, aumenta la producción,
En esta lo que lleva a las
sin que les suponga situación surge empresas a concentrar
un coste mayor para el comercio su producción en un
la empresa intraindustrial, emplazamiento). Esto
comercio fomenta el comercio
cruzado de un intraindustrial
mismo bien

Consumidores Poder de
con gustos mercado de las
diferentes empresas

9
 ORGANISMOS ECONÓMICOS INTERNACIONALES
GATT (1948)
Lo suscribieron 23 países. Su
objetivo era conseguir unas
relaciones comerciales más
libres, basadas en la
reciprocidad (reducciones
arancelarias mutuas) con
menores niveles de protección,
eliminando tratos
discriminatorios
Los procesos de negociación
multilateral se llevan a cabo en
las Rondas Negociadoras. 9
Rondas
Arancel medio del 40% a un
5% actual
OMC (1994) UNTAD
Es la conferencia de Naciones
El la Ronda Uruguay se acordó
Unidas para el Comercio y el
la creación de la OMC.
Desarrollo. Surgió por la
Organización permanente con
insatisfacción de los países
un estatuto similar al del BM o
subdesarrollados con las primeras
FMI. Administra y aplica los
Rondas del GATT al estar sesgadas
acuerdos, sirve de foro para las
hacia la liberalización de las
negociaciones comerciales y
manufacturas y no de los
trata de solucionar las
productos más interesantes para
diferencias comerciales.
ellos, los productos agrarios y
Recientemente se ha
otras materias primas. Ha ido
incorporado China ( 161 países,
perdiendo importancia a favor de
93% de la población mundial).
la OMC.
10
 Evolución y situación actual del comercio internacional

Tendencias en el último medio siglo

Tasa de apertura (X+M/PIB), 1960-2015

Crecimiento del
comercio> que de la Mayor dinamismo del
producción Creciente importancia
comercio de
del comercio de
Proceso de apertura manufacturas que del
servicios por su
gradual de la economía de materias primas.
liberalización y avances
mundial Perjudicados los países
tecnológicos
especializados en estas
Tasa de apertura: (transporte, financieros,
últimas, especialmente
24% en 1960- 38,5% agrícolas. No obstante, telecomunicaciones…).
en 1985 y 58,3% en Exportadores UE,
desde 2003 crecimiento
2015 EEUU, Japón, China,
de materias primas por
…..
Progresiva liberalización elevación de precios
de los intercambios

Fuente: OMC
 Evolución y situación actual del comercio internacional

Distribución por productos:

Comercio mundial por productos, 1950-2015 (porcentajes) Pérdida de peso de los productos
primarios a favor de las manufacturas.
No obstante, la composición de las X
depende de los países y su
especialización. Los desarrollados
especializados en manufacturas (apoyo
a los agrarios que hace que tengan
cierta importancia), en los
subdesarrollados tienen más peso los
productos primarios. AL (agricultura);
OM y África, petróleo y minería.
Los NPI han hecho un esfuerzo por
cambiar su especialización
incrementando la presencia de
productos industriales en sus X.
Así en India actualmente el 62% de
sus X son manufacturas; 72% en
México, 78% Turquía; 94% en la R. P.
China…

Fuente: OMC 12
 Evolución y situación actual del comercio internacional
Principales exportadores e importadores de mercancías, 2015
(% sobre el comercio mundial)
PRINCIPALES PAÍSES EXPORTADORES E IMPORTADORES DE MERCANCÍAS, 2015 (% DE EXPORTACIONES E Concentración de las
IMPORTACIONES DE CADA PAÍS SOBRE EL TOTAL DEL COMERCIO MUNDIAL) transacciones
Países Incluyendo el comercio intra-Unión Excluyendo el comercio intra-Unión internacionales en torno a
Europea (28) Europea (28) los países desarrollados y
Exportaciones Importaciones Exportaciones Importaciones emergentes.
UE 28 [32,7] [31,8] 2 15,2 14,4
La cuota de los países en
China 1 13,8 10,1 1 17,4 12,6
desarrollo ha pasado del
Estados Unidos 2 9,1 13,8 3 11,5 17,3 30% en 1995 a un 48% en
Alemania 3 8,1 6,3 2012. Asia pasó de tener
Japón 4 3,8 3,9 4 4,8 4,9 una cuota de exportaciones
Países Bajos 5 3,4 3,0 del 14,9% en 1973 al
Corea del Sur 6 3,2 >50% 2,6 5 4,0 3,3 34,2% en 2015.
Hong Kong 7 3,1 3,3 6 3,9 4,2
Francia 8 3,1 3,4
Los países desarrollados
comercian, sobre todo,
Reino Unido 9 2,8 3,7
entre si. Ejemplo UE. No se
Italia 10 2,8 2,4 ajusta al modelo H-O.
Canadá 11 2,5 2,6 7 3,1 3,3 Es comercio intraindustrial.
Bélgica 12 2,4 2,2
México 13 2,3 2,4 8 2,9 3,0
Singapur 14 2,1 1,8 9 2,7 2,2 El comercio entre países en
Fed. de Rusia 15 2,1 1,2 10 2,6 1,5 desarrollo ha crecido
Suiza 16 1,8 1,5 11 2,2 1,9
notablemente en los
últimos años.
Taiwán 17 1,7 1,4 12 2,2 1,8
España 18 1,7 1,8
Fuente: OMC 13
 Evolución y situación actual del comercio internacional: especial
referencia al caso español.

Comercio exterior española de bienes

En España también aumenta
significativamente la tasa de apertura
exterior en5 PIB (del 31% en 1985 al
47% en 2016).

Las X pasan de suponer el 11% en 1985

al 23,3% en 2016 (desde 1998
estancadas hasta la crisis (problemas de
competitividad); después fuerte
crecimiento.
1,2% del PIB
Las M del 14% al 24,1%. La actual crisis
ha incidido sobre ambas variables.
Evolución del saldo.

Brecha comercial: evolución y situación

actual.
8,7% del PIB
Fluctuaciones de la cuota. Periodo global
ligero incremento.
14
Fuente: BE y Ministerio de Economía y competitividad
Evolución y situación actual del comercio internacional: especial
referencia al caso español.

 En España, el grueso de las X está compuesto por bienes

intermedios de la industria y por bienes de consumo como los
automóviles o derivados de la agricultura. Debilidad en bienes de
equipo.
 En las M también peso de los bienes intermedios y productos
energéticos.
 X e M revelan los sectores con ventaja o desventaja. España
tiene ventajas en los sectores productores de medios de
transporte. Desventaja en bienes energéticos y bienes de equipo
(intensivos en tecnología). Necesidad de redoblar los esfuerzos
en investigación.
 Nuestros clientes y proveedores pueden verse en los cuadros
anteriores.

15
DISTRIBUCIÓN GEOGRÁFICA DEL COMERCIO ESPAÑOL, 2010-2016 Concentración de
Import. Export. Saldo nuestro comercio en la
(miles millones UE y OCDE
(%)
€)
2010 2016 2010 2016 2010 2016 Diversificación en los
OCDE…………….. 79,0 78,5 66,1 69,4 -11,2 10,3 últimos años
UE-28……….. 67,8 66,2 54,7 57,0 -4,8 12,8
Dentro de la UE:
Zona Euro………… 55,7 51,7 44,0 45,7 -1,8 6,9 Alemania, Francia,
Italia, Reino Unido y
Alemania ………… 10,4 11,3 11,7 13,5 -8,6 -8,1
Portugal
Francia …………. 18,2 15,1 10,8 11,1 7,9 8,2
Italia ………. 8,8 7,9 7,0 6,6 -0,5 2,2 Mercados fuera de la
UE y su evolución
Resto de UE……. 12,1 14,5 10,6 11,3 -3,0 5,8
Reino Unido ……… 6,2 7,7 4,5 4,1 0,6 8,4
En definitiva, concentración en mercados
Estados Unidos… 3,5 4,4 4,0 4,8 -3,1 -1,7
próximos de elevado tamaño (menores
Japón…………. 0,7 0,9 1,4 1,3 -2,0 -1,2 costes de transacción, especialización y
OPEP……… 3,6 3,8 9,6 5,9 -16,2 -6,6 aprovechamiento de economías de escala.
Otros países
3,4 3,0 4,4 3,1 -4,2 -0,8
americanos Importante diversificar para reducir riesgos y
China………. 1,4 2,0 7,9 8,7 -16,3 -18,8 mejorar posición en las economías más
dinámicas (sudeste asiático en crecimiento,
NIC asiáticos…… 1,3 1,4 1,5 1,4 -1,3 -0,3 pero todavía marginal).
Total………… 100,0 100,0 100,0 100,0 -53,3 -18,7
Fuente: BE
16
 Evolución y situación actual del comercio internacional: especial
referencia al caso español.

PRINCIPALES SOCIOS COMERCIALES DE ESPAÑA, 2015

Principales clientes Principales proveedores

Países con mayor cuota de las exportaciones españolas
(porcentaje sobre compras externas)
% sobre importaciones
% exportaciones % importaciones
del país

Francia…. 15,6 Portugal 32,5 Alemania 13,1

Alemania… 10,8 Marruecos 16,8 Francia 10,8 Orientación del
Italia… 7,5 Argelia 8,3 China 8,6 comercio
exterior
Reino Unido… 7,3 Francia 6,8 Italia 6,3
español
Portugal… 7,2 Bulgaria 4,7 Estados Unidos 4,7

Estados Unidos.. 4,6 Italia 4,7 Reino Unido 4,6

Ministerio de Economía y Competitividad, El sector exterior en 2015.

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad

 El sistema financiero internacional: La globalización financiera

SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

Marco general que define las condiciones en las que se producen los flujos
financieros entre agentes económicos situados en distintas naciones.

Régimen Instituciones publicas y

privadas que participan y Las transacciones
de
regulan el intercambio de financieras internacionales
tipos de cambio monedas

El intercambio financiero internacional El S puede localizarse donde más La diferencia con el intercambio de
incrementa el bienestar social de una remuneración obtiene. Diversificación. Y bienes es el carácter intertemporal, la
forma similar a como lo hace el los que necesitan recursos los obtienen rapidez y el fuerte impacto en la
comercio de b y s. donde son más baratos economía real.

18
 El sistema financiero internacional: La globalización financiera

Desde una perspectiva microeconómica, la globalización ha suprimido

las diferencias y barreras legislativas existentes entre los países y ha
aumentado la similitud de trato entre las entidades dentro de un país.
Desde la perspectiva macro, se ha impulsado la libertad de movimientos
de capital (FMI) que ha alcanzado a la mayor parte de los países.

Los avances tecnológicos han propiciado la globalización

financiera. Pero hoy mucho más riego de crisis financieras
globales por la facilidad de contagio y la rapidez con la que
esto sucede.

Los agentes que gestionan los flujos financieros internacionales

son, además de la banca (que se ha globalizado), los nuevos
inversores institucionales (fondos de pensiones y de inversión y
compañías de seguros). Precisamente el crecimiento de los flujos
en cartera se explica por la gran actividad de estos últimos
inversores.

19
 El sistema financiero internacional: La globalización financiera

Las entidades bancarias han perdido

peso como intermediarios financieros,
en parte por el surgimiento de un
potente sistema de calificación de las
emisiones de deuda con análisis de
riesgo, rendimiento…..que facilita la
toma de decisiones por parte del
inversor. Empresas de rating

20
El sistema financiero internacional: La globalización financiera

 Para los países desarrollados generalmente resulta

beneficioso potenciar la libertad de movimientos
financieros; para los países en desarrollo, no siempre es
bueno.

 Este dispar comportamiento se debe a que mientras en los

primeros los mercados son profundos (número de
órdenes de compraventa de un activo), líquidos (el
comportamiento de un agente no afecta al precio del
activo) y amplios (se negocian un gran volumen de
activos) en los países en desarrollo no tienen estas
características por lo que se desestabilizan con facilidad.

 Por otro lado, los desarrollados han incentivado la creación

de organismos supervisores (si bien en los últimos años la
supervisión se ha descuidado), en los países en desarrollo
o no tienen estos organismos o están poco desarrollados.

21
El sistema financiero internacional: La globalización financiera

Efecto
rebaño

Velocidad y La Información
volumen de
fondos inestabilidad imperfecta y
asimétrica
movilizados financiera

Complejidad
financiera

22
El sistema financiero internacional: La crisis de 2008
Detonante:
hipotecas
sub-prime

Creciente endeudamiento privado:

especialmente de los hogares

Abundancia de liquidez:
Tipos de interés bajos y Debilidades en la regulación y
Capacidad de financiación del supervisión
sudeste asiático

23
 El sistema financiero internacional: La crisis de 2008

Hasta septiembre de 2008:

Políticas tradicionales (básicamente en EE.UU): reducción tipos, incremento del déficit público y
depreciación de la moneda

Septiembre de 2008:
Quiebra de Lehman Brothers. Intervención masiva de los bancos centrales en los mercados
financieros inyectando liquidez y cambiando la regulación. Los tesoros públicos también intervienen
prestando, nacionalizando.

A partir de 2009:
Gestión de la recesión: caídas del PIB, aumento del desempleo…..aumento del déficit público.

Finales de 2009 y hasta mediados de 2010:

Rescate griego, creación de nuevos mecanismos de apoyo financiero en la UE, problemas de
sostenibilidad de la deuda pública.
Planes de ajuste en diversos países

El sistema financiero ha mutado de manera

irreversible y sigue cambiando 24
 El sistema financiero español El sistema financiero
tiene por objeto canalizar
el ahorro desde las
unidades con superávit a
FI NANCIACIÓN DIRECTA
las que tiene déficit

PRESTAMISTAS/ MERCADOS FINANCIEROS PRESTATARIOS/

AHORRADORES DEMANDANTES
Fondos
Mercado monetario FINANCIACIÓN Esta función es básica
Familias Mercado de capitales Fondos
Empresas Empresas en tanto que posibilita
Sector público Sector público
Familias
dos hechos
fundamentales para el
buen funcionamiento de
Fondos
la economía:
transferencia de fondos,
Fondos Fondos
transferencia de riesgos
y transferencia de
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
plazos.
Entidades de crédito
Otras instituciones financieras monetarias
Otras Procesos de desintermediación por
avances tecnológicos, mayor cultura
financiera…. Reacción de los
FI NANCIACIÓN INTERMEDIADA
intermediarios financieros, intermediando
la desintermediación.
25
El sistema financiero español

El sistema financiero
está integrado por
Instituciones o los intermediarios y
intermediarios por los mercados
financieros
financieros que
canalizan recursos
Liquidez utilizando como
instrumento los
activos financieros
Sistema
Financiero

Mercados Activos
financieros financieros

26
El sistema financiero español

Los mercados financieros Cumplen una serie de funciones

Es el mecanismo o lugar a través del

cual se intercambian activos Poner en Reducir
Ser un plazos y
contacto Proporcionar
financieros y se determinan sus compradores
mecanismo costes de liquidez a los
precios. de fijación interme-
y activos
de precios
No tienen por que ser un lugar físico, vendedores diación
hay mercados telefónicos, por correo,
por internet…

Clasificación: mercado monetario, de Cuanto mejor se cumplan estas

capitales, interbancario funciones, más eficiente es el
mercado

27
 El sistema financiero español

Los intermediarios financieros

Los intermediarios financieros se sitúan entre los

ahorradores y los demandantes de financiación,
prestando a estos últimos los fondos que piden
prestados a aquéllos. Al realizar esta actividad, el
intermediario asume un riesgo que intentará cubrir
aplicando un diferencial entre el tipo de interés que
cobra a los prestatarios y el que paga a los
ahorradores por la cesión de sus fondos.

Entre los intermediarios financieros cabe citar al

SB, que está integrado por bancos, cajas y
cooperativas de crédito que son controlados y
supervisados por el BE que ha impulsado
también el establecimiento de medidas
tendentes a incrementar la solvencia de estas
instituciones y a proteger a los ahorradores
(seguro de depósitos).
28
 El sistema financiero español.
Sistema bancario, activos 2013
(en porcentaje del PIB)
El desarrollo de los mercados
financieros y de los
intermediarios no bancarios ha
reducido la importancia relativa
de las entidades bancarias como
proveedores de financiación y
como destinatarias del ahorro,
aunque siguen desempeñando
un papel fundamental en la
canalización de los flujos
financieros de la economía.

La expansión de los mercados ha impulsado

a su vez, igual que en otros países
europeos, el desarrollo de los
intermediarios financieros no bancarios: los Fuente: BCE
fondos de inversión, los fondos de pensiones
y las compañías aseguradoras. 29
 El sistema financiero español Promoción,
edificación y
crédito
Impacto de la crisis sobre el sistema financiero

Impacto Impacto indirecto muy Sector de la

directo importante construcción

Menor Estancamiento
Crecimiento
impacto de la de los
del crédito
titulización depósitos
Aumento de la
morosidad

Mercados
internacio Sequía
nales crediticia

Reducción de la
capacidad instalada
30
 El sistema financiero español

Tasa de morosidad en %
Empleados y sucursales del sistema
bancario español
(en miles)

Fuente: BE

Fuente: BE
El sistema financiero español
Empeoramiento BE y Ministerio de
de la situación Economía

Bloqueo de los
mercados Inyección de
internacionales liquidez

Aumento de la Incentivar
morosidad Medidas para hacer frente a procesos de
integración
la situación

Caída de la Bancarización de
actividad las Cajas de
Ahorro

Encarecimiento Exigencias de
provisiones y
de la mayores
financiación requerimientos de
capital

32
 El sistema financiero español

Empeoramiento de la Creación de la SAREB

situación económica (Sociedad de Gestión de Activos
procedentes de la Reestructuración
Bancaria)

Deterioro de las finanzas

públicas
Rescate MEDE
bancario, casi 40.000 millones
Crisis de la deuda 2012 (Mecanismo Europeo de Estabilidad)
soberana

Saneamiento del sistema

Estallido del caso Bankia bancario
(67.000 millones) Estructura del sistema
bancario español

198 199 200 201

5 5 5 4
Entidades
Bancos1 98 112 74 68
Cajas 79 51 47 2
Cooperativas 146 97 83 40
Fuente: AEB, BE, CECATotal 323 260 204 110
33
 Los activos financieros

 Activos o instrumentos financieros: son títulos (no tienen porque

ser físicos, pueden ser anotaciones contables) emitidos por
unidades económicas para las cuales constituyen un pasivo (un
activo para quienes los adquieren).

 No contribuyen a aumentar la riqueza global del país (lo que es

activo para uno es pasivo para otro), pero facilitan la movilización
de los recursos reales de la economía.

 Los emiten las unidades cuando sus gastos superan a sus

ingresos. Ejemplos (empresas y particulares o AAPP).

 Ejemplos: acciones, letras del tesoro, cédulas hipotecarias………

35
 ORGANISMOS ECONÓMICOS INTERNACIONALES

FMI BM BIS

Agrupa a dos instituciones:

Está constituido por los
el BIRF y la Asociación
bancos centrales de 55
Se creó en 1945. Presta a Internacional de Fomento.
países y sirve de foro para la
los países miembros (181) Actúa como intermediario
cooperación monetaria
siempre y cuando éstos financiero sin ánimo de
internacional. Proporciona a
adopten las políticas lucro y sus accionistas son
los BC servicios financieros
recomendadas. Sus países que deben ser
para manejar sus reservas
recursos proceden de las obligatoriamente miembros
exteriores. Debe facilitar el
aportaciones de los socios del FMI. Su objetivo es
buen funcionamiento de las
promover la inversión en
finanzas internacionales
países en desarrollo

36