Estimadores

Financieros
Cátedra Evaluación de proyectos
 Estimadores Financieros

O Indicadores que permiten evaluar proyectos y

tomar una decisión

O Conveniencia o no del proyecto

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O Indicadores de rentabilidad

O Valor Actual Neto (VAN o VPN)

O Tasa Interna de Retorno (TIR)

O Indicadores de liquidez

O Período de recupero o repago

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Período de repago

O Representa el número de períodos que han de

transcurrir para que la acumulación de los

flujos de caja previstos iguale a la inversión
inicial.
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Período de repago

Período de
Proyecto 0 1 2 3 Van (10%)
repago
a -2000 2000 1 año -182
b -2000 1000 1000 5000 2 años 3492
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Período de repago descontado
Período 0 1 2 3 4 5

FF -600 200 200 200 200 200

Factor de
1 1.10^1 1.10^2 1.10^3 1.10^4 1.10^5
descuento
Valor
-600 182 165 150 137 124
descontado
Valor
descontado -600 -418 -253 -103 34 158
acumulado
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Valor Actual Neto (VAN)
Es el resultado que arroja un
proyecto (al momento cero)
luego de:
O cubrir todos sus egresos
(inversión + costos),
Oincluso el CO del capital invertido.
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Valor Actual Neto (VAN)

Cálculo:

VAN = - FF0 + FF1 + FF2 + ...... + FFn +VR

(1+CO)1 (1+CO)2 (1+CO)n
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Valor Actual Neto (VAN)

3 aspectos a recordar:

O VAN reconoce el valor tiempo del dinero

O VAN no depende del método contable

O VAN de 2 proyectos pueden ser sumados

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Valor Actual Neto (VAN)

Período 0 1 2 3 4 5 VAN

FF -600 300 300 300 300 300

Factor de
1 1.101 1.102 1.103 1.104 1.105
descuento 537
Valor
-600 273 248 225 205 186
descontado
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Valor Actual Neto (VAN)
VAN
600
500
400
Conviene
Dinero

300 Indiferencia
200
NO Conviene
100
0
-100
10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% CO
VAN 537 406 297 207 131 66 11 -37
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Valor Actual Neto (VAN)
Regla de decisión VAN:

O > 0  invertir

O = 0  indiferencia – ver opciones

O < 0  no invertir
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Tasa interna de Retorno (TIR)

Es la tasa de rendimiento
que posee cada peso invertido
en un proyecto determinado
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Tasa interna de Retorno (TIR)

Cálculo:

VAN = 0 = - FF0 + FF1 + FF2 + ...... + FFn +VR

(1+TIR)1 (1+TIR)2 (1+TIR)n
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Tasa interna de Retorno (TIR)

O Proceso de prueba y error

VAN = -4.000 + 2.000 + 4.000 = 0

1+TIR (1+TIR)2
TIR = 28%
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Tasa interna de Retorno (TIR)

Regla de decisión TIR:

O TIR > CO  invertir (VAN +)

O TIR = CO  indiferencia (VAN = 0)

O TIR < CO  no invertir (VAN -)

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Tasa interna de Retorno (TIR)
IMPORTANTE:

No confundir TIR con Tasa de Corte

TIR es la tasa intrínseca del proyecto

TASA DE CORTE es el costo de oportunidad del
inversor
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Defectos de la TIR
1. ¿Prestar o endeudarse?

Flujo de Fondos
VAN al
Proyecto TIR
C0 C1 10%
A -1000 1500 50% 364
B 1000 -1500 50% -364
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Defectos de la TIR
2. Tasas de rentabilidad múltiples

VAN al
Proyecto 0 1 2 3 4 5 6 TIR
10%

-50% y
C -1000 800 150 150 150 150 -150 $ 74,86
15,2%
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Defectos de la TIR
2. Tasas de rentabilidad múltiples
VAN Tasa
-$ 3.113 -55% 1.2
$0 -50%
1
$ 1.316 -40%
$ 1.129 -30% 0.8
$ 779 -20%
0.6
$ 480 -10%
$ 250 0% 0.4
$ 75 10%
$3 15% 0.2

-$ 116 25%
0
-$ 210 35%
-$ 287 45%
-$ 349 55%
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Defectos de la TIR
3. TIR indeterminada
Proyecto 0 1 2 TIR VAN al 10%
D 1000 -3000 2500 Indeterminada 338,84
1.2

0.8

0.6

0.4

0.2

0
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Defectos de la TIR
4. Proyectos mutuamente excluyentes

O ≠ monto o tamaño del proyecto

O ≠ desplazamiento temporal de los FF

O ≠ vida útil
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Defectos de la TIR
4. Proyectos mutuamente excluyentes
O ≠ monto o tamaño del proyecto
VAN al
Proyecto 0 1 TIR
10%
E -10000 20000 100% 8,182
F -20000 35500 75% 11,818

FF incremental VAN al
TIR
Proyecto 0 1 10%
F y E -10000 15500 50% 3,636
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Defectos de la TIR
4. Proyectos mutuamente excluyentes
O Desplazamiento temporal de los FF

VAN al
Proyecto 0 1 2 3 4 5 TIR
10%
G -1100 700 700 700 700 700 57% 1553,6
H -1100 100 500 1200 1200 1200 47% 2970,4

FF incremental
H-G 0 -600 -200 500 500 500 26% 316,88
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Defectos de la TIR
4. Proyectos mutuamente excluyentes

O ≠ Vida útil
Proyecto 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 TIR VAN al 10%

G -9000 5000 4000 3000 18% $ 1.105

H -9000 1800 1800 1800 1800 1800 1800 1800 1800 1800 1800 15% $ 2.060

FF incremental
G-H 0 -3200 -2200 -1200 1800 1800 1800 1800 1800 1800 1800 14% $ 955