EQUILIBRIO ENTRE FUENTES E

INVERSIONES
SESIÓN Nº 4

FINANZAS
1. Equilibrio entre fuentes e inversiones
CONTENIDO:
1.1 Conceptos
1.2 Fuentes de CP que financian inversiones de LP
1.3 Fuentes de LP que financian inversiones de CP
1.4 Fuentes de CP que financian inversiones de
CP y Fuentes de LP que financian inversiones
de LP.
1.5 Estabilidad de las Fuentes e Inversiones
 1.1 Conceptos
Tanto las fuentes como las inversiones pueden
ser presentadas en dos grupos:
a. Corto Plazo (CP)
b. Largo Plazo (LP)
Las fuentes de corto plazo incluyen aquellas
obligaciones con terceros que vencen en un plazo
menor a un año; las fuentes de largo plazo están
constituidas por las obligaciones con terceros que
vencen en un plazo mayor a un año, mas las
fuentes propias incluidas en el patrimonio.
 1.1 Conceptos
Las inversiones de corto plazo incluyen a aquellas
que permanecerán en el activo por un plazo
menor a un año y las que se encuentran en
efectivo; las inversiones de largo plazo incorporan
a los activos fijos, los activos intangibles y otras
inversiones.
1.2 Fuentes de CP que financian inversiones de LP
Uno de los aspectos fundamentales en Finanzas es el
equilibrio en el tiempo que debe existir entres las
fuentes y las inversiones. Por ejemplo, imaginemos
que la empresa desea invertir en una planta de
harina de pescado que se terminará en 18 meses y
comenzará a generar un flujo de caja positivo a partir
del mes 24.
¿Sería razonable que le pida un préstamo al banco
que venza a los 6 meses para financiar la
construcción de esa planta?
1.2 Fuentes de CP que financian inversiones de LP
La respuesta evidente es que NO, por lo
siguiente, al momento en que venza el préstamo,
la planta aún no estará terminada y no podrá
generar los recursos que permitan pagar el
préstamo. A menos que el origen de los fondos
sea distinto de la planta que se construirá, la
operación no tendría mayor sentido.
1.2 Fuentes de CP que financian inversiones de LP

ACTIVO PASIVO + PATRIMONIO

CP CP

LP LP
1.2 Fuentes de CP que financian inversiones de LP
Lo razonable es que el préstamo u origen de los
fondos guarde alguna relación con la capacidad
de generación de caja de las inversiones que se
realizan y, si se espera que se genere un flujo de
caja positivo a partir del mes 24, entonces el
préstamo podrá pagarse a partir de ese mes y en
un período razonable que guarde relación con los
flujos de caja que se producirán.
1.3 Fuentes de LP que financian inversiones de CP
Planteemos un segundo ejemplo, en el que una
empresa ha ganado una licitación para la venta de
una flota de vehículos. La empresa deberá comprar
los vehículos, entregarlos y cobrarlos en un plazo
corto. El tiempo total que transcurrirá entre el
momento en que se compra la mercadería y aquel en
que recibe el dinero de la venta será 90 días
¿Sería razonable que el proveedor solicite un
préstamo al banco que venza a los 24 meses para
financiar esta operación?
1.3 Fuentes de LP que financian inversiones de CP

ACTIVO PASIVO + PATRIMONIO

CP CP

LP LP
1.3 Fuentes de LP que financian inversiones de CP
Nuevamente NO aparenta ser una operación que
guarde mucha consistencia. Lo razonable sería
que el préstamo venza en un período similar al
que la empresa tomará en cobrar la mercadería y
podría pedir algunos días adicionales para cubrir
alguna demora, pero en ningún caso este plazo
podría extenderse a 24 meses.
1.4 Fuentes de CP que financian inversiones de CP, y
fuentes de LP que financian inversiones de LP.
La planta de harina de pescado requerirá un
préstamo de largo plazo; la financiación de la
venta de la flota vehicular un préstamo de corto
plazo. De esta manera estamos obteniendo una
primera conclusión: las inversiones de corto plazo
deben ser financiadas con fuentes de corto plazo;
las inversiones de largo plazo, con fuentes de
largo plazo.
1.4 Fuentes de CP que financian inversiones de CP, y
fuentes de LP que financian inversiones de LP.

ACTIVO PASIVO + PATRIMONIO

CP CP

LP LP
1.4 Fuentes de CP que financian inversiones de CP, y
fuentes de LP que financian inversiones de LP.
La afirmación anterior parece obvia, pero se enfrenta
con una realidad distinta. Rara vez las inversiones de
corto plazo coinciden con las fuentes de corto plazo,
y se presentan variaciones importantes. Por ejemplo,
es común observar empresas cuyo activo corriente
(inversión de corto plazo) es mayor a su pasivo
corriente (fuente de corto plazo). En cambio los
Bancos ven con suspicacia que las inversiones de
corto plazo sean menores a las fuentes de corto
plazo.
1.5 Estabilidad de las fuentes e inversiones
El equilibrio entre el período del vencimiento de las
obligaciones y el de generación de caja de los
activos le proporcionará a la empresa la estabilidad
necesaria para poder operar con tranquilidad. La
falta de equilibrio, cuando las obligaciones vencen
antes de contar con la caja para poder cubrirlas,
derivará en demoras en los pagos y, en el extremo,
en la indeseable suspensión de pagos que es el
resultado de la crisis financiera de la empresa.
1.5 Estabilidad de las fuentes e inversiones
Este equilibrio tiene una estrecha relación con la
estabilidad de las fuentes ya que, cuando una
fuente de corto plazo es renovada continuamente
y se termina considerando como una fuente
permanente, debemos asegurarnos de que la
renovación es sostenible en el tiempo y, en el
caso de que no lo sea, tener alguna alternativa
para sustituirla.
 1.5 Estabilidad de las fuentes e inversiones
 Ejemplo:
A mediados de los años 90, en Latinoamérica era
común conseguir préstamos del exterior, los cuales eran
canalizados a través de bancos locales. Estos préstamos
estaban disponibles con tasas de interés menores a las
provenientes de la captación de recursos locales. Lo
particular de estos préstamos del exterior era que
tenían un vencimiento de 180 días. Al término del
período, se sustituían con un nuevo préstamo y así
sucesivamente, de tal manera que se consideraban una
fuente permanente.
1.5 Estabilidad de las fuentes e inversiones
Los inversionistas internacionales derivaban parte
de sus recursos a los países emergentes, en los
cuales conseguían mejores tasas de interés que en
los países desarrollados. Se generaba así un stock
de dinero, el cual era canalizado en buena parte a
través de los bancos locales, los cuales
garantizaban la devolución de los préstamos. Así, el
riesgo estaba condicionado por el país y el banco
receptor, y se aislaba el riesgo crediticio
relacionado con la operación del cliente final.
1.5 Estabilidad de las fuentes e inversiones
Un grupo importante de empresas accedía a estas
fuentes y financiaba con ellas inventarios y cuentas
por cobrar, inversiones que a su vez estaban
determinadas por los niveles de ventas y
condiciones de mercado. Este equilibrio entre las
inversiones de corto plazo constituidas por los
inventarios y cuentas por cobrar, que en la práctica
se mantenían en el tiempo y se comportaban como
inversiones permanentes y las fuentes de corto
plazo constituidas por los préstamos del exterior.
1.5 Estabilidad de las fuentes e inversiones
Estos préstamos se renovaban cada 180 días y en la
práctica constituían una fuente permanente se
rompió de un momento a otro debido a factores
exógenos que afectaron a la economía.
A partir del año 1997, se produjeron crisis
financieras internacionales, como la crisis rusa, la
asiática y luego la brasileña.
1.5 Estabilidad de las fuentes e inversiones
Las crisis antes mencionadas alteraron a los
inversionistas internacionales, quienes decidieron
dirigir sus recursos a economías más estables, por
lo que no renovaron los préstamos a sus
vencimiento. Al no contar los bancos con otras
fuentes alternativas que sustituyeran estos
recursos, no pudieron renovar una parte
importante de los préstamos concedidos, por lo
que comunicaron a los clientes que al vencimiento
debían cancelar su préstamo.
1.5 Estabilidad de las fuentes e inversiones
Esta coyuntura generó un problema grave en las
empresas donde estas fuentes financiaban
inversiones. Para devolver el préstamo y al no
contar con fuentes alternativas, las empresas
redujeron sus inversiones operativas, las cuales
estaban concentradas en inventarios y cuentas por
cobrar. Estas inversiones normalmente estaban
asociadas con el nivel de ventas, por lo que la
reducción afectó negativamente sus ventas.
Indudablemente hay espacio para un uso más
eficiente de los recursos; pero esto solo atenúa el
efecto negativo.
1.5 Estabilidad de las fuentes e inversiones
Las empresas que se beneficiaban de los créditos
del exterior otorgaban a su vez facilidades de pago
a sus clientes locales. Cuando dejan de contar con
el financiamiento externo no pueden realizar
ventas al crédito en los plazos anteriores, por lo
que les reducen las facilidades crediticias a sus
clientes, quienes a su vez se ven afectados por la
no renovación de esta fuente de fondos.
1.5 Estabilidad de las fuentes e inversiones
Es importante evaluar el crédito de proveedores para
determinar su sostenibilidad en el tiempo y evitar
que determinados cambios afecten una fuente sobre
la que se están realizando las proyecciones.
Hay empresas que deciden asumir estos riesgos
financieros, ya que consideran que no tienen
alternativa de financiamiento. En todo caso, es
bueno tomar conocimiento del riesgo que está
asumiendo y las consecuencias del mismo, el riesgo
es de ambos: prestamista y prestatario.