FINANCE

ESTADOS FINANCIEROS Y ANÁLISIS FINANCIERO.

SEMANA 6
OBJETIVO DE LA SEMANA 6:

Analizar e interpretar la realidad económica

de la empresa a partir de sus Estados
Financieros.
Agenda de Semana 6:

1. Estados Financieros.
2. Análisis Financiero: Horizontal y Vertical.
3. Análisis Financiero: Razones o coeficientes financieros.
4. Análisis de Desempeño.
1. Estados Financieros
Describe y cuantifica la información de la
empresa. Estos son:
a. Balance General: Muestra los activos y su
financiamiento.
b. Estado de Resultados: Presenta los
resultados de las operaciones del negocio.
c. Estado de Flujo de Efectivo: Muestra la
posición de efectivo por las operaciones de
la empresa.
d. Estado de cambios en el Patrimonio:
Muestra los cambios ocurridos en el
Patrimonio de la empresa durante un
periodo determinado.
Estados Financieros (Importancia)

• La importancia de los EEFF radica en el hecho de estos pueden utilizarse

para anticiparse a la situación financiera que se aproxima.
• También se utiliza como un punto de partida para la planificación financiera.
• Para la Gerencia, en la toma de decisiones relevantes y oportunas.
• Para los Inversionistas, en la decisión de inversión.
• Para los proveedores, en la decisión de otorgar créditos.
• Para el Estado, en el tema de impuestos.
2. Análisis Financiero

Evalúa históricamente el desempeño

económico-financiero de la empresa
así como de sus perspectivas para el
futuro a corto, mediano y largo plazo.
 El análisis financiero implica: El
análisis horizontal y vertical, así como
el análisis de las principales razones
de la empresa a partir de sus E.E.F.F.
2.1. Análisis Horizontal

Procedimiento que consiste en comparar Estados Financieros homogéneos

en dos o más periodos consecutivos, para determinar las variaciones de las
cuentas de un periodo a otro. Es decir, muestra las tendencias de las cuentas
de los EEFF.
2.1. Análisis Horizontal
2.2. Análisis Vertical

Consiste en considerar un solo Estado Financiero y relacionar cada una de

sus cuentas con un total determinado dentro el mismo estado. Este Indicador
permite determinar que tanto ha crecido o disminuido la participación de ese
rubro en el total global en el tiempo.
2.2. Análisis vertical
3. Razones Financieras

• Este análisis involucra método de

cálculo e interpretación de ratios
financieros para analizar y cautelar el
desempeño de la empresa.
• Las fuentes fundamentales de
información para llevar a cabo este
análisis es el Balance General como el
Estado de Resultados.
• Es parte del análisis del desempeño de
una empresa el benchmarking con un
competidor similar o con el sector en
donde se desarrolla el negocio.
3.1. Razones de Liquidez

La liquidez mide la capacidad de la empresa de cumplir con sus obligaciones

de corto plazo.

3.1.1. Razón circulante: Indica el grado al cual los derechos de corto plazo de
los acreedores están cubiertos con los activos de corto plazo.
3.1. Razones de Liquidez

3.1.2. Razón de liquidez inmediata o prueba ácida: Es similar a la anterior

pero excluye a los inventarios, pues es el activo corriente con menos liquidez.
3.2. Razones de Actividad o Administración de Activos

Estas razones o ratios miden la velocidad en que varias cuentas se

convierten en ventas o en efectivo.

3.2.1 Rotación de Inventarios: Mide la actividad o liquidez del inventario de

una empresa.

El resultado obtenido es comparado con el resultado de otra empresa

de similar características.
3.2. Razones de Actividad o Administración de Activos

3.2.2. Periodo Promedio de Inventarios: Muestra el número de días en que el

inventario se transforma en efectivo.
3.2. Razones de Actividad o Administración de Activos

3.2.3. Periodo Promedio de Cobro: Muestras los días promedio de las

cuentas por cobrar, es útil para evaluar las políticas de crédito y cobranza de
la empresa.

En el caso de desconocerse las ventas al crédito, úsese las ventas totales.

3.2. Razones de Actividad o Administración de Activos

3.2.4. Periodo Promedio de Pago: Muestra la edad promedio de las cuentas

por pagar.

En el caso de desconocerse las compras, úsese el costo de ventas.

3.3. Razones de Administración de Deuda

Estas razones son importantes por lo

siguiente:
• No diluye la propiedad de los accionistas.
• Los acreedores esperan que el capital de
la empresa, les proporcione un margen
de seguridad.
• Si la empresa gana más con las
inversiones con fondos prestados, el
rendimiento de los accionistas se
incrementará.
3.3. Razones de Administración de Deuda

3.3.1. Razón de Endeudamiento: Mide la proporción de activos totales

financiados por los acreedores de la empresa.

Mientras más alta sea esta razón, mayor es la cantidad de dinero de

otras personas que se utiliza para generar utilidades.
3.3. Razones de Administración de Deuda

3.3.2. Razón Deuda-Capital Patrimonial: Mide la proporción relativa de los

pasivos respecto al capital contable utilizados para financiar los activos de la
empresa.

Mientras más alto sea esta razón, mayor es el uso del apalancamiento
financiero.
3. Razones de Administración de Deuda

3.3. Razón de Cargos de Interés Fijo: Mide la capacidad de la empresa para

cumplir con los pagos de intereses.

Mientras más alto sea este valor, la empresa tendrá más capacidad para
cumplir con sus obligaciones de intereses.
3.4. Razones de Rentabilidad

Estas razones que se analizarán muestran los efectos combinados de la

administración de liquidez, de los activos y del endeudamiento en los
resultados operativos de la empresa:

3.4.1 Margen de Utilidad Bruta: Mide el porcentaje que queda de cada unidad
monetaria producida por las ventas después de que la empresa ha pagados
sus bienes.
3.4. Razones de Rentabilidad

3.4.2 Margen de Utilidad Neta: Mide el porcentaje que queda de cada unidad
monetaria de ventas después de deducir todos los costos y gastos,
incluyendo intereses e impuestos.

Considérese como Utilidad Neta la disponible para los accionistas

comunes.
3.4. Razones de Rentabilidad

3.4.3. Utilidad por Acción: Mide el número de unidades monetarias ganadas

durante el periodo por cada acción común en circulación.

Razón muy importante para el inversionista o para el que quiere serlo.

3.4. Razones de Rentabilidad

3.4.4. Rendimiento Sobre los Activos (ROA): Mide la eficacia de la

administración para generar utilidades con los activos disponibles.

Esta razón también es conocida como Rendimiento Sobre la Inversión

(ROI).
3.4. Razones de Rentabilidad

3.4.5. Rentabilidad Sobre el Patrimonio: Mide el rendimiento ganado sobre la

inversión realizada por los accionistas comunes de la empresa.

Considérese como Utilidad Neta, aquella disponible para los accionistas

comunes.
3.5. Razones de Valor de Mercado

Estas razones relacionan el valor de mercado de la empresa, medido en

función del precio de sus acciones con ciertos valores contables.

3.5.1. Razón Precio / Utilidad: Mide la cantidad que los inversionistas están
dispuestos a pagar por cada unidad monetaria de las ganancias de la
empresa.
3.5. Razones de Valor de Mercado

3.5.2. Razón de Mercado / Libro: Relaciona el valor de mercado de la

empresa con su valor contable o valor en libros.

Este indicador ofrece una evaluación sobre cómo ven los inversionistas el
desempeño de una empresa.
4. Análisis de desempeño

Uno de los principales indicadores de

desempeño es el EVA (Economic Value
Added). Este indicador surge al comparar
la rentabilidad obtenida por una empresa
en comparación con el costo de los
recursos gestionados para conseguirla.
Permite tomar decisiones estratégicas.
Es el ingreso adicional que genera la
empresa respecto a su rendimiento del
capital que ha invertido el año anterior.
4. Cálculo del EVA

Eva es un ingreso excedente o utilidad operacional ajustada menos el costo

por utilizar el capital invertido.

EVA = NOPAT – WACC x CAPITAL INVERTIDO

Donde:
NOPAT: Net Operating After Taxes = UAII x (1 – t)
WACC = Weight Average Cost of Capital
Capital Invertido = Inversión en Capital de Trabajo y Gastos de Capital.
4.1 Cálculo del Flujo de Efectivo Neto (FEN)

Se calcula a partir de la Utilidad Neta

y se le adiciona la depreciación
debido a que ésta fue descontada
anteriormente para la obtención de la
Utilidad Neta.

FEN = Utilidad Neta + Depreciación

4.2. Flujo de Caja Libre (FEL)

Es la liquidez obtenida por la empresa

luego de haber realizados los gastos de
capital.
FEL = NOPAT – Var. Del Capital
Invertido