APALANCAMIENTO

APALANCAMIENTO
Apalancamiento: significa apoyarse en algo para lograr que un pequeño esfuerzo en una dirección se
traduzca en un incremento más que proporcional en los resultados

Apalancamiento en el ámbito financiero empresarial: es la estrategia

que se utiliza para incrementar las utilidades de tal forma que se superen
las utilidades que se obtienen con el capital propio.

Es una estrategia que consiste en utilizar créditos, costes fijos o cualquier

otra herramienta a la hora de invertir que permita multiplicar la
rentabilidad final de esa inversión, ya sea positiva o negativamente
 Mayor rendimiento

Apalancamiento
Mayor riesgo

El apalancamiento se
centra en aumentar el
volumen económico a raíz
de los endeudamientos.

Menor rendimiento
Apalancamiento

Menor riesgo
 APALANCAMIENTO OPERATIVO

Es la estrategia que consiste en utilizar costes fijos (maquinarias o equipos:

tecnología) para obtener una mayor rentabilidad por unidad vendida. Es la
relación entre costes fijos y costes variables utilizados por una empresa en la
producción de bienes.

Gracias a este método logra reducir los costes totales de producción una vez
haya producido más de una determinada cantidad. Por tanto, el apalancamiento
operativo permite a las empresas gozar de un mayor margen bruto (precio de
venta menos costes variables) en cada venta.
EJEMPLO:
Supongamos que una empresa produce pantalones y para su
fabricación emplea mucha mano de obra, que constituye un costo
variable. Para una mayor producción de pantalones serían
necesarios más trabajadores. Pero la empresa puede comprar
maquinaria y automatizar el proceso de producción, con lo cual
reducirá la mano de obra

Cambiaría el costo variable por costo fijo, reduciendo el primero y

elevando el segundo. El incremento del costo fijo se dará por la
inversión de automatizar el proceso vía depreciación o desgaste
de la maquinaria comprada. Y el costo unitario de producir cada
par de pantalones será menor, con lo cual habrá ganado
eficiencia.
 ALTO APALANCAMIENTO OPERATIVO

Cuando se dice que una empresa tiene un alto

Deberá conseguir una mayor rentabilidad apalancamiento operativo, mayor será su
utilizando las herramientas disponibles, en las riesgo, y a la vez estamos afirmando que una
actividades de negocios cotidianas modificación en sus ventas no excesiva tendrá
un gran impacto en sus utilidades, elevándolas.
 Para efectos del análisis del apalancamiento operativo, el punto de partida es la Estructura
Operativa del Estado de resultados.

Ventas
(-) Costo de ventas
APALANCAMIENTO = Utilidad Bruta
OPERATIVO (-) Gastos operativos
= Utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT)
(-) Intereses
= Utilidad netas antes de impuestos
(-) Impuestos
= Utilidad netas después de impuestos
(-) Dividendos de acciones preferentes
= Utilidad para acciones comunes

GANANCIA POR ACCIÓN (EPS)

 CÁLCULO

Grado de Apalancamiento Operativo (GAO)

Mide el resultado de ese desplazamiento de costos variables (mano de obra) a costos fijos (depreciación), con
lo que se produce un cambio en el nivel de utilidades operativas que normalmente genera rentabilidad.
 EBIT: Utilidad Operativa o Utilidad Antes de Intereses e
Impuestos
El EBIT o resultado de explotación es un indicador que mide el beneficio operativo de una empresa.
No tiene en cuenta ni los intereses ni los impuestos pagados por la empresa en un ejercicio a efectos de su
cálculo.

El EBITDA: Utilidad Antes de Intereses Impuestos, Depreciaciones y

Amortizaciones
El EBITDA es un indicador financiero que se puede obtener a través del Estado de Resultados; muestra la
utilidad depurada sin tener en cuenta intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones, por esta razón
el EBITDA permite obtener una idea clara del rendimiento operativo de las empresas, y es posible
comparar la rentabilidad, en sí mismo, y en relación con otras empresas, lo bien o mal que lo hacen en el
ámbito operativo.
EMPRESA ARCOIRIS SAC
ESTADO DE RESULTADOS
 APALANCAMIENTO FINANCIERO
Es la estrategia que permite el uso de la deuda con terceros.

Se deriva de utilizar endeudamiento para financiar una inversión. Esta deuda genera un coste financiero (intereses),
pero si la inversión genera un ingreso mayor a los intereses a pagar, el excedente pasa a aumentar el beneficio de la
empresa.

El uso de apalancamiento financiero, o la deuda, en la financiación de operaciones de una empresa, puede mejorar
realmente el retorno de la empresa a la equidad y el beneficio por acción.

El exceso de apalancamiento financiero, sin embargo, puede conducir al riesgo de impago y la quiebra.
Tipos de apalancamiento financiero:

• Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la rentabilidad obtenida en la

operación es mayor al importe de los intereses y las comisiones que se pagan
por el crédito.

• Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando el rendimiento es inferior al

interés y las comisiones que se pagan por el capital que nos han prestado.

• Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la rentabilidad obtenida es

similar o igual a los intereses y las comisiones abonados por el capital
prestado.
Este tipo de apalancamiento afecta el lado derecho del Estado de Situación Financiera.

Finalmente el apalancamiento financiero, la utilización de la deuda para incrementar la

rentabilidad de los capitales propios. Es la medida de la relación entre deuda y rentabilidad.
Para efectos del análisis del apalancamiento operativo, el punto de partida es la Estructura
Operativa del Estado de resultados.

Ventas
(-) Costo de ventas
APALANCAMIENTO
OPERATIVO = Utilidad Bruta
(-) Gastos operativos
= Utilidad antes de intereses e impuestos ( EBIT )
(-) Intereses
= Utilidad netas antes de impuestos
APALANCAMIENTO (-) Impuestos
FINANCIERO
= Utilidad netas después de impuestos
(-) Dividendos de acciones preferentes
= Utilidad para acciones comunes
GANANCIA POR ACCIÓN (EPS)
 GRADO O RATIO DE
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Con el Grado de
apalancamiento financiero se
puede ver el efecto palanca que
tienen los costes fijos
financieros sobre el resultado
de la empresa, ya que lo que
calcula es el cociente entre el
Beneficio Económico y el Donde:
BAII: Beneficio (Utilidad) antes de Intereses e Impuestos.
Beneficio Neto.
BAI: Beneficio (Utilidad) antes de Impuestos

RATIO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

VENTAJAS

Las deudas pueden contribuir a aumentar la

rentabilidad financiera, de tal forma que un pequeño
aumento de los costes financieros pueden provocar
una aumento más que proporcional en el beneficio
neto (efecto multiplicador).

El apalancamiento financiero (acudir a los fondos

ajenos) puede permitir entrar en ciertas inversiones a
las que, de otra forma, no se tendrían acceso por no
disponer de medios financieros suficientes
 EJEMPLO:

La Empresa “ABC” desea realizar una operación en bolsa, y decide invertir un 1

millón de soles en acciones. Al final de un año las acciones valen 1,5 millones de
soles y se venden. Se ha obtenido una rentabilidad del 50%.

SI SE REALIZA LA OPERACIÓN CON APALANCAMIENTO FINANCIERO

Entonces se decidirá invertir 200,000 nuevos soles con recursos propios y se

recurrirá a un préstamo de algún banco de 800,000 soles a un tipo de interés del
10% anual. Al cabo de un año las acciones valen 1,5 millones de soles y se decide
venderlas. Después de dicha operación se debe pagar primero las obligaciones con
terceros, en este caso, con el banco, y pagarle 80,000 soles de intereses, al igual que
los 800,000 soles que se pidió prestado.
1 En primer lugar calculemos la rentabilidad que nos reportara esta inversión.

Rentabilidad Económica: Beneficio/ Inversión

500,000/1´000,000 = 50%

Observamos que la Rentabilidad Económica es mayor que el coste de Inversión (Interés).

50% > 10%

2
INVERSIÓN EN
ACCIONES S/1,000,000.00

FONDOS PROPIOS S/200,000.00

PRÉSTAMO S/800,000.00
 Obtenemos el Beneficio Neto.
3

VENTA DE ACCIONES S/1,500,000.00

(-) PRÉSTAMO S/800,000.00
(-) INTERESES S/80,000.00
S/620,000.00

(-) RECURSOS PROPIOS S/200,000.00

BENEFICIO NETO S/420,000.00

Cabe resaltar que la Rentabilidad Financiera es mayor que la Rentabilidad Económica.

Rentabilidad Financiera = Beneficio Neto / Fondos Propios

= S/420,000.00 / S/200,000.00 = 210%

210% > 50%

 4 Calculamos ahora el Ratio de Apalancamiento
Financiero

R.A.F = (420,000/500,000) X (1´000,000/ 200,000)

5 R.A.F = 4.2

El valor de 4.2 nos confirma la conveniencia de acudir al préstamo para financiar la

inversión, ya que con un valor a 1 para este ratio indica que el empleo de la deuda hace
aumentar la Rentabilidad Financiera de la empresa.
INCONVENIENTES

En el caso que la inversión financiada con recursos ajenos arroje pérdidas,

la empresa podría acabar en insolvencia. Estarías frente a un
apalancamiento negativo y, por lo tanto, se multiplicaran las pérdidas
(según el nivel de apalancamiento).

Con niveles de apalancamiento muy altos, también los

riesgos son mayores.
 Conveniencia y Riesgo del Apalancamiento
Financiero

Observemos que si una empresa decide solicitar un préstamo para realizar una inversión (adquisición
de activos) es porque espera que el rendimiento que le va a dar ese activo es superior a lo que tiene que
pagar por el préstamo. Esto es apalancamiento financiero positivo.

No es suficiente que la inversión sea viable económicamente (rentabilidad económica). Deberá verse
también su viabilidad financiera. Si tenemos la posibilidad de financiar dichos activos con un préstamo
bancario, lógicamente aceptaremos las condiciones de dicha financiación ajena siempre y cuando el
tipo de interés que nos ofrezca el banco (el coste financiero de la deuda) sea inferior a la rentabilidad
que nos reportarán los activos adquiridos (rentabilidad económica). Es decir, comprobaremos que,
efectivamente, estamos ante un apalancamiento financiero positivo.
APALANCAMIENTO TOTAL O COMBINADO
USO POTENCIAL
OPERATIVOS
COSTOS
FIJOS
FINANCIEROS

IMPACTO TOTAL
 ESTRUCTURA
COSTOS OPERATIVA
EMPRESA
FIJOS  ESTRUCTURA
FINANCIERA
 GAT = GAO * GAF
FÓRMULA DEL CÁLCULO
GAT = Grado de Apalancamiento Total
GAO = Grado de Apalancamiento Operativo
GAF = Grado de Apalancamiento Financiero

Ventas
APALANCAMIENTO (-) Costo de Ventas
OPERATIVO = Utilidad Bruta
(-) Gastos Operativos
= Utilidad antes de intereses e impuestos APALANCAMIENTO
(-) Intereses TOTAL
= Utilidad antes de Impuestos
APALANCAMIENTO (-) Impuestos
FINANCIERO = Utilidad Neta después de Impuestos
(-) Dividendo d acciones preferentes
= Utilidad para acciones comunes
RAZONES DE SE UTILIDA EL ESTADO DE
SITUACIÓN FINANCIERA

APALANCAMIENTO
Mide la proporción de la inversión de la empresa que ha sido
A. RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO
financiada por terceros (deuda)

ENDEUDAMIENTO = TOTAL PASIVO / TOTAL ACTIVO

Mide la proporción de la inversión de la empresa que ha sido

B. RAZÓN DE AUTONOMÍA financiada con dinero de los propietarios.
ES COMPLEMENTARIA A LA DE ENDEUDAMIENTO, LA SUMA
DE AMBAS DEBE DAR 1.

AUTONOMÍA = TOTAL PATRIMONIO / TOTAL ACTIVO

 Mide la RELACIÓN entre la utilización del endeudamiento como
mecanismo de financiación y la utilización de los fondos de los
C. RAZÓN DE APALANCAMIENTO propietarios.
EXTERNO Indica CUANTAS UNIDADES MONETARIAS HAN VENIDO
FUERA DEL NEGOCIO POR CADA UNIDAD PROVISTA DE
LOS PROPIETARIOS

APALANCAMIENTO EXTERNO = TOTAL PASIVO / TOTAL PATRIMONIO

Mide cuantas unidades monetarias han sido aportadas al

D. RAZÓN DE APALANCAMIENTO
financiamiento de la inversión por los accionistas, por cada unidad
INTERNO tomada de terceros.

APALANCAMIENTO INTERNO = TOTAL PATRIMONIO / TOTAL PASIVO

 Actualmente se sabe que el capital de una empresa no solo esta
E. RAZÓN DE CAPITALIZACIÓN compuesto por los aportes de los propietarios sino también por los
aportes a largo plazo de terceros.
EXTERNA
MIDE LA PROPORCIÓN EN QUE LOS APORTES DE
TERCEROS PARTICIPAN EN LA CAPITALIZACIÓN DE LA
EMPRESA.

CAPITALIZACIÓN EXTERNA = DEUDA A LARGO PLAZO / (PATRIMONIO + DEUDA A LARGO PLAZO)

MIDE LA PROPORCIÓN EN QUE EL PATRIMONIO DE LOS

E. RAZÓN DE CAPITALIZACIÓN ACCIONISTAS PARTICIPA EN LA CAPITALIZACIÓN DE LA
INTERNA EMPRESA.
La suma de estos dos índices debe ser igual a 1.

CAPITALIZACIÓN INTERNA = PATRIMONIO / (PATRIMONIO + DEUDA A LARGO PLAZO)

Caso Práctico
GRACIAS
IX – “A”