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Este documento describe brevemente cuatro grupos de métodos de valoración de empresas: 1) métodos basados en el balance, 2) métodos basados en la cuenta de resultados, 3) métodos mixtos y 4) métodos basados en el descuento de flujos de fondos. También discute los motivos para valorar una empresa y la diferencia entre valor y precio.
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Diapositivas de valoración de Empresa elaborado por universitarios de la Facultad Integral Ichilo.
Este documento describe brevemente cuatro grupos de métodos de valoración de empresas: 1) métodos basados en el balance, 2) métodos basados en la cuenta de resultados, 3) métodos mixtos y 4) métodos basados en el descuento de flujos de fondos. También discute los motivos para valorar una empresa y la diferencia entre valor y precio.
Este documento describe brevemente cuatro grupos de métodos de valoración de empresas: 1) métodos basados en el balance, 2) métodos basados en la cuenta de resultados, 3) métodos mixtos y 4) métodos basados en el descuento de flujos de fondos. También discute los motivos para valorar una empresa y la diferencia entre valor y precio.
La valoración de una empresa es un ejercicio de sentido común
que requiere de pocos conocimientos técnicos y mucho sentido común (Fernández, 2013)1. Ambos son necesarios para no perder de vista:
¿Qué se está haciendo?
¿Por qué se está haciendo la valoración de determinada manera? ¿Para qué se está haciendo la valoración? ¿Para quién se está haciendo? En la práctica práctica, existe un gran número de métodos de valoración. Por una parte se encuentran los denominados “simples” (Activo Neto Real, Valor Sustancial, Valor de Rendimiento, etc.), y por otra parte los denominados compuestos, que no es más que la combinación de dos o más métodos simples y basados en el fondo de comercio. Otra clasificación general de consenso entre los expertos (Ruiz Palomo, 2013)3 sería: • Métodos basados en el Valor Patrimonial • Métodos basados en la Información Bursátil. • Métodos basados en el Fondo de Comercio • Métodos basados en el descuento de flujos de fondos. MÈTODOS DE VALORACIÒN DE EMPRESAS
En este documento se describen brevemente los 4 primeros grupos de métodos
1). Valoración método basado en el balance de empresa 2). Métodos basados en la cuenta de resultado y 3). Métodos mixtos y 4.) Métodos basados en el descuento de flujos de fondos. LOS MOTIVOS DE VALORAR UNA EMPRESA
Los motivos pueden ser internos, es decir la valoración está dirigida a
los gestores de la empresa y no para determinar su valor para una posterior venta. Los objetivos de estas valoraciones pueden ser los siguientes: Para hacer alianzas Para otorgar o pedir financiamiento Para otorgar garantías Para saber cuánto vale Conocer la situación del patrimonio Establecer las políticas de dividendos Estudiar la capacidad d deuda Reestructuración de capital Herencia, sucesión, etc. VALOR Y PRECIO ¿PARA QUE SIRVE UNA VALORACIÒN?
Según un refranero, “Solo el necio confunde el valor
con precio”. En general una empresa tiene distinto valor para diferentes compradores y para El vendedor el valor no debe confundirse con el precio que la cantidad a la que El vendedor y comprador acuerdan realizar una operación de compra y venta de una empresa. Una valoración sirve para distintos propósitos: METODOS BASADOS EN EL BALANCE (VALOR PATRIMONIAL)
Estos métodos consideran que el valor de una empresa radica en
su balance, proporcionando un valor desde una perspectiva estática. Por tanto, no tienen en cuenta: La Evolución futura de la empresa El Valor temporal del dinero Situación del sector Organización, etc. Los métodos más utilizados dentro de este grupo son: Valor contable, Valor contable ajustado, valor de liquidación y valor sustancial. VALOR CONTABLE También llamado valor en libros, patrimonio neto o fondos propios de una empresa, es simplemente el valor de los recursos propios (Capital y Reservas) que aparecen en el balance. VALOR CONTABLE AJUSTADO O VALOR ACTIVO NETO
Es el resultado de ajustar los valores de activos y pasivos a su
valor de mercado. VALOR LIQUIDACIÒN
Valor de una empresa si se procede a liquidarse: se venden
sus activos y se cancelan sus deudas. Se calcula deduciendo del patrimonio neto ajustado los gastos de liquidación del negocio (Indemnizaciones, gastos fiscales y otros gastos). VALOR SUSTANCIAL
Representa la inversión que debería realizarse para constituir una
empresa de idénticas condiciones. También se define como el valor de reposición de los activos, en el supuesto de continuidad de la empresa METODOS BASADOS EN LA CUENTA DE RESULTADOS VALOR DE BENEFICIOS PER Según este método, el valor de las acciones se obtiene multiplicando el beneficio neto anual por el PER (Price Earnings Ratio): Valor acción. = PER * Bº El PER de una acción indica el múltiplo del beneficio por acción que se paga en la bolsa: si el beneficio por acción del último año ha sido de 2 euros y la acción cotiza a 30 euros, su PER será de 15. Otras veces el PER toma como referencia el beneficio por acción previsto para el año próximo. Se trata del ratio más utilizado en valoración, fundamentalmente para empresas que cotizan en bolsa. VALOR DE DIVIDENDOS Los dividendos son los pagos periódicos a los accionistas y constituyen, en la mayoría de los casos, el único flujo periódico que reciben las acciones. Según este método, el valor de una acción es el valor actual de los dividendos que esperamos obtener para ella. Para el caso de perpetuidad, esto es una empresa de la que se esperan dividendos constantes todos los años, este valor puede expresarse así: Valor de la acción= DPA / Ke Siendo: DPA= dividendos por acción repartido de la empresa KE= rentabilidad exigida por las acciones. MÙLTIPLOS DE VENTAS Consiste en calcular el valor de una empresa multiplicando sus ventas por un número. Por ejemplo, una farmacia se valora con frecuencia multiplicando sus ventas anuales (en euros) por dos (2), o por otro número, según la coyuntura del mercado. OTROS MULTIPLOS
Además del PER Y la ratio precios/venta, algunos de los
múltiplos que se utilizan con frecuencia son: Valor de la empresa/beneficio antes de intereses e impuesto (BAIT) Valor de la empresa/beneficio antes de amortización, intereses e impuesto (EBITDA). Valor de la empresa/cash flow operativo Valor de las acciones/valor contable. MÙLTIPLOS UTILIZADOS PARA VALORAR EMPRESAS DE INTERNET
Fernández (2004) muestra que los múltiplos más
utilizados para valorar empresas e internet son: precio/ventas, precio/suscriptor, precio/paginas visitados y precio/habitante.