CAPITULO 5

PROBLEMAS
Calculo del VPN y la TIR con producción
constante, sin inflación, sin financiamiento
• Los datos son los siguientes (en miles de pesos):

• Inversión inicial $5 935. Esta inversión no toma en cuenta el capital de

trabajo porque la naturaleza de este último es muy líquida y tanto el
VPN como la TIR toman en cuenta el capital comprometido a largo
plazo.

• Flujo neto de efectivo, años 1 a 5 = $1 967.

• Valor de salvamento de la inversión al final de 5 años = $3 129

• Con estos datos se construye un diagrama de flujo

• Con una TMAR de 15% el cálculo del VPN es:

• Haciendo el VPN = 0 se calcula la TIR, la cual resulta tener un valor de

27.67%.
Cálculo del VPN y la TIR con producción constante,
con inflación, sin financiamiento
Los datos son los siguientes (en miles de pesos):
• Inversión inicial = $5 935

• Flujos netos de efectivo (FNE): FNE1 = $2 361; FNE2 = $2 833; FNE3 =

$3 399; FNE4 =$4 080; FNE5 = $4 895.

• VS = $3 129 (1.2)5 = $7 786.

• Inflación considerada f = 20% anual constante.

• TMARf = 20% = i + f + if = 0.15 + 0.2 + 0.15(0.2) = 0.38

• Con estos datos se construye el siguiente diagrama de flujo

• El cálculo del VPN y TIR es:

• El cálculo de la TIR se obtiene al hacer VPN = 0, con lo cual se obtiene
que la TIR es de 53.21%.

Otra forma de calcular la TIR es:

• TIR = 12.67 + 38 + 0.2(12.67) = 53.2%

Conclusión
• Después de obtener estos dos resultados, se concluye que se debe
realizar la inversión, ya que en ambos casos, con y sin considerar
inflación, el VPN es positivo e igual a $2 214. 35. La TIR en ambos
casos es mayor que la TMAR; sin considerar inflación TIR = 27.67% >
TMAR = 15%. Con inflación la TIR = 53.2% > TMARf = 20% = 38%, por
tanto se acepta realizar la inversión.
Cálculo del VPN y la TIR con producción constante,
con inflación, con financiamiento
• Las cifras del estado de resultados deben considerar
• Inversión inicial = $4 435 000. Esta cifra se obtuvo al restar a la
inversión total el financiamiento:
5 935 000 − 1 500 000 = $4 435 000

• Flujos netos de efectivo en miles: FNE1 = $1 936; FNE2 = $2 385;

FNE3 = $2 918; FNE4 =$3 555; FNE5 = $4 311.

• Valor de salvamento = 3 129 (1.2)5 = $7 786.

• La TMAR mixta se calcula como un promedio ponderado de los costos
de capital:

• Con estos datos se construye

• Ahora se calcula el VPN:
Conclusión
• La TIR obtenida cuando el VPN = 0 es TIR = 61.43%. Se observa la
conveniencia de solicitar el financiamiento por $1 500 000, ya que
tanto el VPN como la TIR son superiores a los valores obtenidos sin
financiamiento. Esto es lógico, ya que el uso de este dinero significa
utilizar dinero más barato, puesto que mientras el préstamo tiene un
costo de 34% anual, la empresa puede generar ganancias a una tasa
de 38% anual.
CAPITULO 6
Medidas de evaluación económica que eliminan
del análisis el factor inflacionario
• Para tomar un punto de comparación inicialmente se calcula el VPN
sin inflación con los datos siguientes:

• Inversión inicial (vea tabla 4.23) = $5 935 (miles)

• Valor de salvamento (vea tabla 4.24) = $3 129 (miles)

- TMAR sin inflación (vea página 168) = 15%.

• Inflación considerada (vea página 168) = 20% anual constante

durante cada uno de los cinco años de análisis.

• Flujo neto de efectivo sin inflación (vea tabla 4.32) = $1 967 (miles).
Nota
• Los diagramas son los mismos, por lo que ya no se volverán a dibujar.
Que en los problemas del capitulo pasado
• El cálculo del VPN sin inflación y con producción constante es el
siguiente

• Ahora se calculará el VPN para una inflación de 20% anual constante

durante cada uno de los cinco años. Se modifica la TMAR y el VS
(valor de salvamento), tal y como muestran los siguientes cálculos:
• Se toman los valores de los FNE de

• De nueva cuenta se aclara que la razón de tanta precisión en los

cálculos es la demostración que se realizará. Se siguen expresando las
cifras en miles, pero ahora de manera exacta.
• Los FNE inflados se calculan ahora con base en el FNE del año cero,
que es $1 967 y multiplicando cada cifra obtenida por (1 + 0.7) = 1.7

• El cálculo del VPN ahora es:

•
• Como se observa, el resultado numérico es idéntico a los dos
resultados previos. Ahora, para obtener un resultado un poco más
cercano a la realidad, se propondrá una tasa de inflación variable
cada año. Las tasas consideradas serán: f1 = 25%; f2 = 38%; f3 = 65%;
f4 = 12% y f5 = 18%.

• Los FNE son los que se muestran

• El cálculo del VPN es:
Conclusión
• El análisis demuestra que se pueden tomar decisiones de inversión
independientes del nivel inflacionario que se presente en el futuro. Al
promotor del proyecto le interesa ver el comportamiento de la
rentabilidad económica bajo condiciones de inflación, pues
erróneamente cree que la inflación va a alterar los resultados de la
rentabilidad.
Nivel mínimo de ventas en que el proyecto aún es
rentable.
Riesgo tecnológico

(tomando los datos del ejemplo cap.5)

• Para calcular este riesgo se debe construir una gráfica que muestre
cómo varía la rentabilidad de acuerdo con cambios en el nivel de
producción.

• La rentabilidad económica resultó ser:

• VPN = $2 214 y TIR = 27.67%

• Ahora el cálculo es para determinar el VPN y la TIR si se producen 2

100 toneladas cada año durante cinco años. Recuerde que el cálculo
es sin inflación:
• Se deberá calcular nuevamente un estado de resultados con el nuevo
nivel de producción. Así como trabajar dos turnos no duplica
exactamente los flujos netos de efectivo, tampoco trabajar tres turnos
triplicará los flujos netos de un solo turno.
• Con estos datos se calculan el VPN y la TIR, considerando que la
inversión no varía, ya que el incremento de producción se debe
exclusivamente al incremento de turnos de trabajo:
• Con esta tabla se puede
construir
CAPITULO 7
Análisis de la demanda
ENUNCIADO
• Suponga que la capacidad de produccion maxima actual de la
empresa productora de mermeladas, es de 3 000 ton anuales con tres
turnos de trabajo de lunes a sabado, que la demanda y la produccion
ya estan en ese nivel, y que se quiere prever el crecimiento para los
proximos 5 anos, es decir, se debe instalar una nueva capacidad tal
que en los proximos 5 anos no se tengan problemas de saturacion de
capacidad instalada.
Los propietarios de la empresa pretenden:

• Realizar la menor inversion posible para no arriesgar su dinero.

• No detener la produccion de las instalaciones actuales, esto es,

instalar y empezar a operar el nuevo equipo sin detener la produccion
en ningun momento.

• Dotar a las nuevas instalaciones de suficiente flexibilidad, de forma

que si fuera necesario incrementar aun mas la capacidad instalada se
pueda lograr con la menor cantidad de esfuerzo y de inversion.
• Suponga que la empresa cuenta con los elementos de analisis
estadisticos sufi cientes y que realiza un analisis de regresión con los
datos historicos que ha acumulado la empresa de sus propias ventas y
se ha determinado la demanda futura.
Los datos
obtenidos.
CONCLUSION
• En la figura se observan los limites de la nueva capacidad instalada a
traves de los anos, de acuerdo con los pronosticos optimista y
pesimista de ventas. La decision a la cual se enfrenta la empresa es
incrementar la capacidad de acuerdo al pronostico pesimista o de
acuerdo al pronostico optimista de ventas, aunque lo ideal seria
instalar una capacidad adicional de acuerdo al pronostico pesimista y
tener la suficiente flexibilidad para incrementar con rapidez la
capacidad y alcanzar a cubrir en muy poco tiempo la demanda
optimista de ventas.
 Estudio técnico

DETERMINAR EL EQUIPO TOTAL ADICIONAL NECESARIO

PARA EL INCREMENTO DESEADO
EN WORD