PLANIFICACION FINANCIERA

Dirección de Calidad Educativa

 Planeamiento Financiero

“Crecer a cualquier precio”

¿Crecimiento
como meta de
Administración
Incrementar el
Financiera?
valor de
mercado del
capital de los
propietarios

Crecimiento puede ser una consecuencia deseable de la

buena toma de decisiones, no es una meta en si

CPC. Anthony Sosa Landeo –Planificación Financiera 2018 - I

 Planificación Financiera Estratégica

Elementos Básicos:

Inversión Nuevos Activos.

Grado de Apalancamiento Financiero.

Cantidad de efectivo adecuado para pagar a los

accionistas.

Liquidez y Capital de Trabajo continuo

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Aspectos Fundamentales:

Solvencia

Productividad o Rendimiento

Presupuestos

Control Financiero
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Aspectos Fundamentales:

Solvencia
• Relación entre lo que tenemos y
debemos.
• No siempre todo lo que se tiene es capaz
de hacer frente a todas las obligaciones
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Aspectos Fundamentales:
Principales Índices de Solvencia (Endeudamiento):
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Aspectos Fundamentales:

Productividad o Rendimiento
• Relación entre beneficio e inversión
necesaria.
• Inversiones más productiva que otras,
menor capital, menor tiempo, mayor flujo de
efectivo para los accionistas, menor riesgo.
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Aspectos Fundamentales:
Ganancia por acción
(earnings per share - EPS)

Inversión Año 1 Año 2 Año 3 Total 1 al 3

Generador 1.40 1.00 0.40 2.80
Transformador 0.60 1.00 1.40 3.00

La Inversión en Transformados Incrementa mas las ganancias al Accionista.

Se debe tener en cuenta 1) Tiempos de Rendimiento, 2) flujos de efectivo y 3) El riesgo

Tiempo: La recepción de fondos más rápida es preferible que una tardía.

Flujos de Efectivo: Las utilidades no necesariamente incrementan los flujos de efectivo

Riesgo: Incremento de utilidades (rendimiento) también incrementa el riesgo. En general los accionistas
tienen aversión al riesgo.
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Aspectos Fundamentales:

Presupuestos:
• No solo son aritméticos.
• Se pueden basar en hechos pasados.
• Se deben realizar conjuntamente con otras
áreas (marketing, ventas, producción, finanzas).
• Se deben tener en cuenta factores externos
como temporalidad.
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Aspectos Fundamentales:

Control Financiero:
• Medir el cumplimiento de las metas
del plan financiero.
• Desviaciones implementar planes
de acción para cumplimiento.
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Que debe hacer el Administrador Financiero:

Administrador Alternativa Crea Valor Económico a la

Si Aceptar
Financiero Decisión Financiera empresa

No

Rechazar
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Decisiones de Financiamiento
Decisiones de Inversión
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¿Cuál forma de financiamiento tiene un mayor

costo la Interna (Patrimonio) o la
Externa(Pasivo / Deuda)?
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Normalmente el Financiamiento Interno Propio o Patrimonio es mas

costoso:
- El accionista espera un mayor retorno por su inversión.
- Si no recibe lo que espera buscará otras inversiones.

Financiamiento Externo Pasivo – Deuda:

- Esta ligado al riesgo operativo y financiero.
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Financiamiento Interno – Patrimonio

¿ Como se genera?

Accionistas de la Empresa

Nuevas Aportaciones

Re inversión de utilidades.
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Financiamiento Interno – Patrimonio

Tipos:

Capital Social Común

(Acciones Comunes)

Capital Social Preferente

(Acciones Preferentes)
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Financiamiento Interno – Patrimonio

Capital Social Común

• Tiene Voz y Voto. • Aportaciones

• Participa en la Dirección de • Capitalización de las
la empresa Utilidades no distribuidas
• Dividendos en proporción a
su participación en el
Capital
• Disolución primero se paga
a acreedores luego a
accionistas

Formas de
Características
Aportar
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Financiamiento Interno – Patrimonio

Capital Social Preferente

• Condiciones pre definidas a la emisión de acciones.

(dividendos).
• No participan en la administración y decisiones de la
empresa.
• Prioridad para el cobro de dividendos sobre las comunes.
• En caso de quiebra tienen preferencia sobre las comunes.
• Normalmente son de largo plazo.
• Son re comprables normalmente a los 05 años de emitidas

Características
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Financiamiento Interno – Patrimonio

Costo de Financiamiento Interno.

Modelo de
determinación del
Costo del Capital:
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Financiamiento Externo – Deuda

• Proveedores.
Pasivo
• Bancos.
Corriente
• Trabajadores
Pasivo • Prestamos L. Plazo
no
Corriente • Bonos.
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Financiamiento Externo – Deuda

Características.

Plazos de Vencimiento

Tasas de Intereses

Garantías

Escudo Fiscal de I. Renta

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Costo de Financiamiento Total

Costo Promedio Ponderado de Capital – CPPC

(Weighted Average Costo of Capital) – WACC

• Cuando se tiene distintas fuentes de

Cuando se Usa financiamiento.

• En base a la proporción de las fuentes de financiamiento

Como se Calcula • Tener en cuenta los beneficios tributarios de cada tipo de
Financiamiento

• Englobar en una sola cifra expresada en términos

Propósito porcentuales, el costo de las diferentes fuentes
de financiamiento.
• Nuevo proyecto o inversión - TIR mayor al WACC, caso
Para que Sirve contrario este proyecto hace que la empresa pierda valor.
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Formula:

CAA D
WACC = Ke + Kd (1-t)
CAA+D CAA+D

Donde:

Ke: Tasa o Costo de Oportunidad de los Accionistas (Método Capital Asset pricing model - CAPM)

CAA: Capital Aportado por los Accionistas.

D: Deuda.

Kd: Costo de la deuda.

t: Tasa del I.R.

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Ejemplo:

Costo % Escudo Fiscal Costo %

Fuente Financiamiento Importe Proporción WACC
(Antes de IR) (IR 30%) (Despues de IR)
Prestamo Bancario 500,000.00 0.29 10% 30% 7.00% 2.06%
Acciones 1,200,000.00 0.71 12% 12% 8.47%
1,700,000.00 1.00 10.53%

Que pasaría si se modifica la proporción de la fuente:

Costo % Costo %
Fuente Financiamiento Importe Proporción Escudo Fiscal WACC
(Antes de IR) (Despues de IR)
(IR 30%)
Prestamo Bancario 1,200,000.00 0.71 10% 30% 7.00% 4.94%
Acciones 500,000.00 0.29 12% 12% 3.53%
1,700,000.00 1.00 8.47%
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Ejemplo:

Costo % Escudo Fiscal Costo %

Fuente Financiamiento Importe Proporción WACC
(Antes de IR) (IR 30%) (Despues de IR)
Prestamo Bancario 500,000.00 0.29 10% 30% 7.00% 2.06%
Acciones 1,200,000.00 0.71 12% 12% 8.47%
1,700,000.00 1.00 10.53%

Que pasaría si se modifica la proporción de la fuente:

Costo % Costo %
Fuente Financiamiento Importe Proporción Escudo Fiscal WACC
(Antes de IR) (Despues de IR)
(IR 30%)
Prestamo Bancario 1,200,000.00 0.71 10% 30% 7.00% 4.94%
Acciones 500,000.00 0.29 12% 12% 3.53%
1,700,000.00 1.00 8.47%
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 Planeamiento Financiero Estratégico

¿ Como se evidencia en el
2014 2020
DECISION
Y ANTES
2015 2016 2017 2018 2019
Y DESPUES correr de un año si se va
maximizando el valor para
1
el conjunto de la
2
empresa, cuya actividad
3 esta compuesta por
4 decisiones financieras
5
que inicialmente tuvieron
un VPN positivo?
6

.
. ¿Cómo evaluamos el
.
. performance?
n
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¿Cómo evaluamos el performance?

- Ganancias o Crecimiento de las ganancias.

- Rendimiento sobre los Activos
- Rendimiento sobre el Patrimonio

Tener en cuenta:

- Riesgo Negocio. EVA?

- Riesgo Financiero.
- Costo del Financiamiento Propio Interno.
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Valor Agregado Económico – EVA.

(Economic Value Added)

“Es una medida de rendimiento residual que partiendo de los

beneficios operativos netos después de Impuestos (BONDI), resta de
ellos el costos del capital de las distintas fuentes de financiamiento que
concurrieron a financiar el capital Operativo involucrado en la
generación del citado beneficio”.
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Calculo Beneficio Operativo Neto después de Impuestos –

BONDI. (No considerar los costos financieros explícitos

Deducir los cargos de Capital (Conocer Capital y Tasas de

Costo y Proporción.

Capital Invertido = Activo Total – Ctas. Pagar sin costo

financiero Explicito.

Calcular el Costo Promedio Ponderado del Capital.

Efectuar las correcciones a valores contables de beneficios y

activos. (Ejm Costos de Inv, Desarr. Capacitac. Son Activos)
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Valor Agregado Económico – EVA.

(Economic Value Added)

Formula:

EVA= BONDI(t) – K(t) x A(t=1)

Donde:

BONDI(t) = Beneficio Operativo Neto corregido del periodo (t)

K(t) = Costo promedio del Capital en el período (t).
A(t=1) = Activos Corregidos del Momento de Inicio del Ejercicio
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Ejemplo:

Supongamos los siguientes elementos contables:

Capital Operativo 900

Deudas 500
Patrimonio 400

Correcciones iniciales

Capital Operativo + 100 que repercute a su vez en los fondos propios + 100

Durante el Perido hubo correcciones por + 20 en el capital operativo que afectaron a las Ganancias

BONDI, antes de correcciones 200, despues de correcciones 220

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Valores al Inicio:

Capital Operativo 900 EVA:

+100
BONDI (t) 220 (A)
Deudas / Fondos Propios 500 =1
500 WACC 12.50% (B)

BONDI ajustado 200 Activos Corregidos 1000 (C.)

20 220
(A) - (B) x (C.) 95
Costo deuda (Desp. Imp) 10%

Costo de Fondos Propios 15%

Costo Promedio Ponderado

(0.5 x 10) +(0.5x15) = 12.5

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Presupuesto de
Ventas Plan de Financiamiento a Largo
Plazo
Entradas Información

EE.FF Presupuesto de Presupuesto de Presupuesto de

Recursos Humanos Producción Plan Financiero
Actuales Inversiones

Presupuesto de Flujo
de Caja

Salida de Información

Presupuesto de
Balance General
Estado de
Proforma
Resultados
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Consideraciones para un Plan Financiero Operativo:

- Indicadores Económicos Ejm . PBI global y sectorial, Inflación.

- Precios mayoristas.
- Empleo.
- Tipo de Cambio.
- Tasa de Interés.
 • - Propio – Patrimonio
Financiamiento - Tercero - Pasivo
SINTESIS
• Acciones Comunes
Patrimonio • Acciones Preferentes

• WACC
Costo de Capital

• Valor Agregado Económico

Performance

• Estados Financieros Actuales

Plan Financieros • Pronósticos y Presupuestos
Operativo • FDC, EEFF proyectados