Integrantes:

Israel Angulo
Ivonne Buri
Yohana Sales
Martin Villavicencio

2 / Feb / 2018
 El Sr. Washington Pérez
contaba ya con la aprobación
del Gerente General sobre su
presentación de la estrategia
financiera
Era un buen año ya que se El Ministerio de Industria
había alcanzado el 5% de había negado la primera
participación en el mercado. petición
 Refinería El Canario,
empresa privada de
Uruguay dedicada a la
venta de naftas elaboradas
a base de crudo; situada
muy cerca de Montevideo

Los subproductos de
El Canario
alcanzaban un 3% del
No contaba con
total de ventas
estaciones de servicio
mientras que los
propias
productos principales
aportaban en el 97%
del total de ventas
En Uruguay existen 2 refinerías: Privada, Refinería El Canario con 5% de
participación y venta; Pública, ANCAP con 95% de participación.

Varias refinerías han solicitado permiso para funcionar pero se les han sido
negados.

Estudios indican que el consumo agregado de estos productos habrían

aumentado alcanzando su máximo histórico.

Refinerias El Canario deseaba iniciar la producción de lubricants para motores

de alta calidad.
 Se genera conflicto con el área de
marketing al proponer la producción
directa de lubricantes, provocando
disminución de las ventas del 10 al 6%

El área de marketing indica que la

inversión a realizarse generará retornos
futuros elevados a comparación de lo
actual

Se puntualizó que la producción de

combustible podrá ser mas rentable que
la producción de lubricantes
 Al mismo tiempo que la El precio que fijó para las
A finales de cada año se
empresa cubría el riesgo 24 compras de petróleo
terminaba de definir el plan
del precio del crudo, programadas en el año fue
de producción del año
también cubría el riesgo igual al precio spot vigente
siguiente
del tipo de cambio. de $18 el barril

Hace dos años la empresa El éxito de los Rossi se

Los precios del petróleo
son impredecibles.
producía a su máxima basaba en su excelente
capacidad lo que permitía conocimiento de la
que el plan de producción operación de una refinería
se cumpla con una y su capacidad para operar
precisión casi absoluta. en una planta pequeña.
La empresa pública ANCAP nunca se cubría contra ningún tipo de riesgo.

Los costos de la principal refinería del país habían subido un 17% ocasionando un aumento
del 15% en el precio del combustible en todo Uruguay.

El Señor Pérez estaba convencido de que la industria petrolera iría mucho mejor, si lo dejaran
disputar el mercado libremente con ANCAP en lugar de restringirle la expansión y obligarlo
indirectamente a ser un tomador de precios en el mercado del combustible.
 Refinería El Canario - Empresa Petrolera -
Uruguay USA

US$ 18 / barril

Barriles crudo

Hoy Fecha vencimiento

Contrato futuro Ejecuta futuro

 Fecha, calidad, lugar de entrega y cantidad de compra venta ya establecidos (estandarizados/formal)

 Precio competitivo, ya acordado
 Riesgo de incumplimiento casi inexistente porque lo administra la cámara de compensación

ASEGURAMOS CANTIDAD PRODUCTO Y PRECIO

 Refinería El Canario - Vendedor
Uruguay

Prima: 0,50 pesos uruguayos

Swap de divisas

 Activo subyacente: swap de divisas

ASEGURAMOS EL TIPO DE CAMBIO

Refinería El Canario - Empresa XYZ -
Uruguay USA

180 pesos uruguayos

18 US$

Pesos uruguayos US$

 Tipo de cambio 10 pesos uruguayos/US$

 0 1
Contrato Fecha vencimiento o antes
Prima: 0,50 pesos uruguayos Precio spot US$ sube

Precio dolar ejercicio: 10 pesos uruguayos

Precio equilibrio: 10,5 pesos uruguayos
Precio spot: >= 10,5. Ejecuto opción

BENEFICIOS ILIMITADOS
 0 1
Contrato Fecha vencimiento o antes
Prima: 0,50 pesos uruguayos Precio spot US$ sube

Precio dolar ejercicio: 10 pesos uruguayos

Precio equilibrio: 10,5 pesos uruguayos
Precio spot: >10 y <10,5. Ejecuto opción

PIERDE PARTE DE LA PRIMA

 0 1
Contrato Fecha vencimiento o antes
Prima: 0,50 pesos uruguayos Precio spot US$ baja

Precio dolar ejercicio: 10 pesos uruguayos

Precio equilibrio: 10,5 pesos uruguayos
Precio spot: <=10. NO ejecuto opción

PIERDE LA PRIMA
 Precio Ejecuto Beneficio/P
Precio spot Prima
ejercicio opción? érdida
8.50 10.00 0.50 NO -0.50
9.00 10.00 0.50 NO -0.50
9.50 10.00 0.50 NO -0.50
10.00 10.00 0.50 NO -0.50
10.25 10.00 0.50 SI -0.25
10.50 10.00 0.50 SI 0.00
11.00 10.00 0.50 SI 0.50
11.50 10.00 0.50 SI 1.00
12.00 10.00 0.50 SI 1.50
12.50 10.00 0.50 SI 2.00
13.00 10.00 0.50 SI 2.50
13.50 10.00 0.50 SI 3.00
14.00 10.00 0.50 SI 3.50

4.00
3.50
Beneficio / Perdida

3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
-0.50
-1.00
8.50 9.00 9.50 10.00 10.25 10.50 11.00 11.50 12.00 12.50 13.00 13.50 14.00
Beneficio/Pérdida -0.50 -0.50 -0.50 -0.50 -0.25 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50
Tipo cambio spot

Beneficio/Pérdida
Con el futuro se asegura la cantidad de barriles requeridos y el precio
por barril.
El futuro sobre el crudo es mejor opción puesto que el riesgo de
incumplimiento es casi inexistente ya que es un contrato estandarizado
/ formal.
La opción no es conveniente por la volatilidad del precio del petróleo y
su ejecución no es obligatoria y ninguna petrolera aceptaría esas
condiciones.
El swap de divisas permite minimizar el riesgo del tipo de cambio
La opción sobre el swap da el derecho de ejecutarlo dependiendo de
las variaciones en el tipo de cambio; segun convenga mejor.
Entre más alto es el precio de Mercado, mayor es el beneficio de la
opción sobre el swap de divisas.
Las pérdidas de la opción se limitan a la prima