Elaboración y Ejecución de

Proyectos
Jacqueline Díaz Rodríguez
Ingeniería de Ejecución en Prevención de Riesgos

UNIVERSIDAD ARTURO PRAT

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA
2017
Flujo de Caja
• Un flujo de caja es una representación de los movimientos de caja,
tanto de ingreso como de egresos y se representa en varias
columnas. Representa los momentos en que se generan los ingreso y
egresos o costos y beneficios.

Ingresos de
Caja
Movimientos
de Caja
Desembolsos
de Caja
Estructura del Flujo de Caja
• Para construir un flujo de caja, se debe tener presente la estructura
de construcción del mismo.
Ingresos o Egresos afectos a impuestos

(-) Gastos no desembolsables

Cálculo del impuesto

Ajuste por gastos no desembolsables

Ingresos y egresos afectos a impuestos

Flujo de caja
Ingresos y egresos afectos a impuestos
• Son aquellos movimientos que implica el ingreso de efectivo a caja y
la salida o pagos en efectivo y que afectan la misma cuenta caja, estos
movimientos, según correspondan pueden alterar el resultado en las
cuentas de perdidas y ganancias (Estado de Resultado).
Gastos no desembolsables
Son gastos que no se realizan en efectivo, sin ser salidas de caja se
agregan a los costos con fines contables, lo que permite reducir la
utilidad y por ende el monto de los impuestos.

• Depreciación de los activos

• Amortización de los activos intangibles
• Valor contable o valor libro de los activos que se venden
Cálculo de Impuestos
• Corresponde aplicar, sobre la utilidad, la tasa tributaria porcentual
que sí representa una salida o egreso de efectivo.
• Actualmente la tasa es de 25%.
Ajustes por gastos no desembolsables
• En este ítem se debe realizar el ajuste contable, de haber considerado
un costo la depreciación.
• Se debe agregar o sumar la depreciación, la amortización de
intangibles y el valor libro de los activos a fin de producir el ajuste por
el gasto que no fue efectivo, de tal forma, que se agregue para poder
anular su efecto sobre el flujo efectivo.
• La razón de incluirlos primero y eliminarlos después obedece a la
importancia de incorporar el efecto tributario que estas cuentas
ocasionan a favor del proyecto
Ingresos y Egresos afectos a impuestos
• Egresos no afectos a impuesto: Están constituidos por aquellos
desembolsos que no son incorporados en el estado de resultado en el
momento en que ocurren y que deben ser incluido por ser
movimientos de caja.
• Un egreso no afecto a impuesto son las inversiones ya que no
aumentan ni disminuyen la riqueza contable de la empresa por el solo
hecho de adquirirlos. Generalmente es solo un cambio de activo
(maquina por caja) o un aumento simultaneo de un activo con un
pasivo (maquina y endeudamiento).
•
• Ingresos no afectos a impuestos: Son el valor de desecho del
proyecto y la recuperación del capital de trabajo si el valor de
desecho se calculo por el mecanismo de valoración de activos, ya sea
contable o comercial, en lo que se refiere a la recuperación del capital
de trabajo no debe incluirse como beneficio cuando el valor de
desecho se calcula por el método económico ya que representa el
valor del negocio funcionando.
Flujo de Caja
0 1 2 3
Ingresos 100 120 126
Costo Variable - 30 - 36 - 37
Costo Fijo - 20 -20 -20
Intereses -14 - 12 -9
Depreciación -5 -5 -5
Valor Libro - 2
Utilidad 67 48 57
Impuesto - 17 - 12 -14
Utilidad Neta 50 36 43
Depreciación 5 5 5
Préstamo -280
Amortización - 47 - 47 - 47
Valor de desecho
Flujo inversionista - 280 8 - 11 1
Criterios de Evaluación
Van
• Mide el excedente después de obtener la rentabilidad deseada y después de
recuperar la inversión.
• Calcula el valor actual de todos los flujos futuros de caja, proyectados a partir
del primer periodo de operación y le resta la inversión total expresada en el
momento 0.
• Si el Van > 0; indica cuanto se gana después de recuperar la inversión, por
sobre la tasa de retorno que se le exige al proyecto
• Si el Van = 0; indica que se ganará exactamente la tasa de retorno que se le
exige al proyecto, después de recuperar la inversión
• Si el Van < 0; indica el monto que falta para ganar la tasa de retorno deseada,
después de recuperar la inversión
• Un Van negativo indica que:

• El proyecto puede tener una tasa alta de rentabilidad, pero inferior a la

exigida.
• También puede indicar que no se obtiene rentabilidad y que no se recupera
la inversión.
 Rentable
>0 Se recomienda el
negocio

Es indiferente
Van =0
hacer el negocio

No es rentable, no
<0
se recomienda
Ejemplo
• Para una flujo de caja que requiere una inversión de $10.000, al restar
el total de los valores actuales ya calculados en la inversión inicial, se
obtiene un VAN de $544, considere una tasa de retorno del 10%.

• Interprete el resultado
Calculo del Van
Ejemplo
0 1 2 3
Flujo de Caja - 100 96 90 87

Datos:
- La rentabilidad exigida al proyecto es de 12%
- Calcule el Van con flujos de 3 años
Calculo en Excel
Tir
• La TIR transforma la rentabilidad de la empresa en un porcentaje o
tasa de rentabilidad, el cual es comparable a las tasas de rentabilidad
de una inversión de bajo riesgo, y de esta forma permite saber cuál de
las alternativas es más rentable.

• Si TIR < r entonces se rechazará el proyecto.

• Si TIR > r entonces se aprobará el proyecto.
• Supongamos que tienes la oportunidad de invertir en una nueva
empresa, y a la vez tu banco te ofrece un producto financiero de bajo
riesgo con un 5% de interés. Bajo esta circunstancia, decides calcular
el TIR de la nueva empresa, obteniendo por resultado un 8,7%. Con
estos resultados, conviene invertir en la empresa, ya que obtendrás
una rentabilidad mayor.
• También podría ser el caso de que un emprendedor en busca de
inversión te presente un business plan que contempla una
rentabilidad positiva a 5 años. Antes de aceptar el proyecto, deberías
calcular el TIR, teniendo en mente tu tasa mínima, bajo la cual no
estarás dispuesto a invertir.