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BCB-APEC-PRE-2018-II-76
La Paz, 7 agosto de 2018
Actividad económica mundial
Mercados financieros
Actividad económica mundial
El dinamismo de la actividad económica a nivel global se mantiene en fase de recuperación aunque en
niveles moderados.
Señales de moderación se observaron en la actividad manufacturera y el comercio internacional. Las
tensiones comerciales se han intensificado principalmente entre EE.UU. y sus socios comerciales.
48
-4
sep
oct
sep
oct
ene
abr
jun
ago
nov
ene
abr
ago
nov
ene
abr
feb
mar
may
jul
may
mar
may
dic
feb
mar
jun
jul
dic
feb
jun
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Economía mundial Economías avanzadas Economías emergentes y en desarrollo 2016 2017 2018
Fuente: Fondo Monetario Internacional – Perspectivas de la economía mundial (Enero y Julio 2018) y Bloomberg
Nota: El nivel de 50 puntos indica el umbral entre la expansión y la contracción del sector manufacturero
Actividad económica mundial
En EE.UU., la actividad económica repuntó en lo que va del año a medida que el estímulo fiscal se tradujo
en un impulso a la demanda interna.
La dinámica del mercado laboral respaldó este desempeño.
Crecimiento e incidencias del PIB de EE.UU. Tasa de desempleo y cambio acumulado en las nóminas
(En porcentaje y puntos porcentuales) de empleo de EE.UU.
(En porcentaje y millones de puestos de trabajo)
6 3,5 11
5
3 10
4
Tasa de desempleo
9
3 2,5
Cambio acumulado en
2 las nóminas de empleo 8
2 (eje izq.)
1
7
0 1,5
6
-1
1
5
-2
-3 0,5 4
Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim TrimTrim Trim Trim TrimTrim Trim Trim TrimTrim Trim Trim Trim
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 0 3
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Inversión Consumo privado Gasto de gobierno Exportaciones netas Crecimiento
90 -8
Balance Fiscal
(Eje der. invertido)
60 -4
30 0
0 4
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2018p
8 14
Zona Euro 6
12
4 Zona Euro
10
2
8
0
Japón
-2 6
-4
4
-6
Japón 2
-8
Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II 0
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
2014 2015 2016 2017 2018
-1
-2
Trim I Trim II Trim III Trim IV Trim I Trim II Trim III Trim IV Trim I Trim II Trim III Trim IV Trim I Trim II
2015 2016 2017 2018
PIB Consumo Inversión Exportaciones Netas
Crecimiento económico de América del Sur y Perspectivas de crecimiento económico 2018 de los
6
perspectivas 2018 países de América del Sur
(En porcentaje) 4 (En porcentaje)
2 8 E.P. Bolivia 4,7
Enero 2018
Paraguay
0 6 4,5
Chile 3,8
-2 4
Perú 3,7
-4 2 Uruguay 3,4
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Colombia 2,7
0
Ecuador 2,5
-2 Brasil 1,6
America del Sur 1,1
-4
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Argentina 0,4
0 1 2 3 4 5
Enero 2018
Fuente: Fondo Monetario Internacional – Perspectivas de la economía mundial (Enero y Julio 2018)
Nota: Los datos de Bolivia y Brasil corresponden a proyecciones oficiales
Actividad económica mundial
En Brasil, la recuperación continuará a un menor ritmo. Factores como la incertidumbre política en un año
electoral, la dificultad para implementar el ajuste fiscal y una paralización del transporte en mayo repercutirán
en el desempeño.
En Argentina, la fragilidad del sector externo y sus consecuencias tendrán efectos adversos sobre la economía
a partir del II TRIM.
Crecimiento del PIB, el consumo privado Crecimiento del PIB, el consumo privado
y la inversión de Brasil y la inversión de Argentina
(En porcentaje) (En porcentaje)
25
20
15
Inversión
Consumo 10
-5
PIB
-10
-15
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Mercados financieros
Precios de los productos básicos de
exportación
El IPPBX creció 11,4% en el primer semestre, destacando el incremento de hidrocarburos. Los productos
agrícolas avanzaron en menor medida, en tanto que el desempeño de los precios de los minerales fue aún
menor luego de que las ganancias registradas a inicios de año fueran contrarrestadas por caídas posteriores.
El precio del petróleo se incrementó hasta mayo en el marco de una demanda estable, el sobrecumplimiento
de los compromisos de recortes de producción y la reanudación de las sanciones contra Irán por parte de
EE.UU, subida que fue revertida parcialmente a inicios de junio tras los posibles incrementos en la producción
de Arabia Saudita y Rusia y el acuerdo de la OPEP de estabilizar la oferta a partir de julio.
55
120
50
100 45
IPPBX 40
80
Minerales Hidrocarburos
35
60 30
ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may
2015 2016 2017 2018
Mercados financieros
Inflación internacional y política monetaria
Con brechas de producto cerrándose y precios de la energía más altos, la inflación y sus expectativas
tuvieron aumentos graduales en algunas de las principales economías avanzadas. En EE.UU., las mayores
presiones también respondieron a la postura procíclica de su política fiscal.
En este escenario, la normalización de la política monetaria en estas economías, aunque con divergencia en
la velocidad de ajuste, se estaría acelerando particularmente en EE.UU.
Fuente: Bloomberg
Nota: Expresado en variaciones interanuales. El indicador de EE.UU. se refiere al deflactor del gasto en consumo
Inflación internacional y política monetaria
En la región, las presiones inflacionarias permanecieron acotadas en la mayoría de los países, con las
excepciones de Argentina y Venezuela.
En este escenario y con la recuperación económica en marcha se realizaron recortes adicionales en las
tasas de interés de política en algunas economías. Hacia adelante se espera que el estímulo monetario se
reduzca o detenga frente a la depreciación y volatilidad registrada en varias monedas.
Inflación general de países de América del Sur a junio Tasas de política monetaria de economías de América
de 2018 del Sur
(En porcentaje) (En porcentaje)
30 30 45 16
29,5 28 28
26 26 14
24 24 40
Brasil Argentina
22 22 12
(eje izq)
20 20
18 18 Colombia 10
35 Paraguay
16 16
14 14 8
12 12 30
10 10 6
8,1 8 8
4
6 6
4,4 4,4 25
3,2 3,2 2,5 4 4
1,4 2 2
2
Perú Chile
0 0
Argentina Uruguay Paraguay Colombia Bolivia Brasil Chile Perú 20 0
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Fuente: Bloomberg
Nota: Expresado en variaciones interanuales. Las líneas doradas corresponden al rango meta de inflación
Actividad económica mundial
Mercados financieros
Mercados financieros
En respuesta al retiro previsto de los estímulos monetarios en las economías avanzadas y el aumento en la
emisión de instrumentos del Tesoro de EE.UU. como consecuencia del impulso fiscal, el costo de
endeudamiento global ha estado subiendo.
Este resultado, junto a la apreciación del dólar generó un endurecimiento de las condiciones financieras
internacionales, lo que combinado a una mayor volatilidad respecto al año previo, desaceleró los flujos de
capital hacia las economías emergentes, registrándose descensos en los últimos meses.
105 3,5 50
Bonos Acciones
40
DXY
3
30
100
20
2,5
10
95
0
2
-10
90
-20
Bono a 10 años 1,5
(eje der)
-30
85 1 -40
2015 2016 2017 2018 2015 2016 2017 2018
40
30
20
10
-10
Argentina Brasil Chile Colombia Paraguay Perú Uruguay
FUENTE: Bloomberg
CONTEXTO INTERNACIONAL :
Primer semestre 2018
BCB-APEC-PRE-2018-II-76
La Paz, 7 agosto de 2018