1

2
 Un bono es un activo o instrumento financiero, y en que tal
sentido pertenece al mercado financiero.

 Los bonos son títulos valores emitidos por empresas

corporativas, gobiernos locales o por el gobierno central.

 Son considerados como de renta fija debido a que pagan

intereses fijos a su poseedor bajo la forma de cupones.

 Permite financiar proyectos de mediano y largo plazo.

3
 EL INTERES O RENTA (CUPONES)
EL CAPITAL O EL PRINCIPAL que puede ser una renta fija o
que se puede repagar al variable, en caso de una tasa
vencimiento variable en las condiciones de
emisión se determina cual es la
tasa de referencia.

4
 Pueden ser emitidos por una institución pública (un
Estado, un gobierno regional o un municipio) o por una
institución privada (empresa industrial, comercial o de
servicios).

 También pueden ser emitidos por una institución

supranacional (Banco Europeo de Inversiones,
Corporación Andina de Fomento, etc.), con el objetivo
de obtener fondos directamente de los mercados
financieros.

5
Entidad privada que emite bonos corporativos y los
ofrece al público en general o a un sector
determinado de éste. Las empresas emisoras son
agentes deficitarios que requieren fondos, sea para
financiar un nuevo proyecto de inversión, para
ampliar su capacidad de producción o para
reestructurar sus pasivos con un financiamiento,
generalmente de largo plazo.
6
Son los agentes superavitarios o inversionistas
(individuales o institucionales) cuyo principal objetivo
es obtener una rentabilidad para el excedente de
recursos financieros que tienen en su poder.

Se les denomina también bonistas, tenedores del bono

o demandante de activos financieros. Los principales
demandantes de valores mobiliarios son los
inversionistas institucionales como las AFP, Empresas
de Seguros, Agentes de Intermediación, Fondos
7
Mutuos, Fondos de Inversión, Bancos, Financieras.
En el caso de la emisión de bonos, se requiere
que la empresa emisora designe un
representante de los obligacionistas. Solo las
empresas bancarias, financieras o las
sociedades agentes podrán ser designadas
como representantes.
8

Entidad encargada de la dirección
de la oferta pública, esto es de
realizar el estudio de la emisión y
colocación de bonos. Asimismo,
diseña o estructura las
características de la emisión de los
bonos
Pueden desempeñarse como tales:
 los agentes de intermediación
 bancos de inversión regulados por
la Ley General del Sistema
Financiero y de Seguros
 así como las entidades que
determine la SMV.

Realiza la invitación a los inversionistas para que adquieran 9

los bonos corporativos objeto de la oferta pública.
 Emiten opinión acerca de la
situación financiera de la
empresa emisora y del riesgo
o calidad de la emisión.

La solvencia del emisor.

Los criterios
que se toman La variabilidad de los resultados económicos del emisor.
en cuenta para
la clasificación
de riesgos son: La probabilidad que las obligaciones puestas en circulación por el
emisor resulten impagas.

Las características del valor.

10
La liquidez del valor.
La calificación de un bono
consiste en conocer la
probabilidad que la entidad
que emite el bono pague el
valor nominal a su
vencimiento, así como los
cupones semestrales o
anuales correspondientes.
Se tendrá una mejor
calificación a menor riesgo
de impago se tenga.
a. Bonos de Alta Calificación: Tienen menor
riesgo de incumplimiento.
b. Bonos de Baja Calificación: Tiene mayor
riesgo de incumplir los pagos a efectuar al
tenedor.
 Los bonos con mejor calificación
tendrán que pagar menos que
aquellos de baja calificación, esto se
debe, a que estos últimos deben de
11
ofrecer mayor rentabilidad a cambio
de mayor riesgo.
La regulación del mercado de valores por parte del Estado está a cargo de la SMV
(Ex-CONASEV).

 La SMV es una institución pública del Sector Economía cuya finalidad es

promover el mercado de valores, velar por la transparencia, la correcta
formación de precios y la protección de los inversionistas

Es una sociedad anónima, cuya finalidad es registrar valores que

han sido convertidos en registros computarizados o anotaciones
12
en cuenta (desmaterializados) y realizar la liquidación de
operaciones efectuadas en la Bolsa de Valores de Lima.
EL PLAZO DE VENCIMIENTO. Es el tiempo durante el cual el emisor
promete cumplir las condiciones de la obligación.

EL VENCIMIENTO. Se refiere al día en que la deuda dejará de existir y que

el emisor amortizará el bono pagando la cantidad prestada (valor de
vencimiento del bono: M) además de los intereses pactados (C).

EL PRINCIPAL (P) de un bono (denominado también valor a la par, valor de

vencimiento, valor de rescate). Es la cantidad que el emisor acuerda pagar
al tenedor del bono (inversionista u obligacionista) a la fecha de
vencimiento.

LA TASA CUPÓN (C). Es la tasa de interés (expresada en tanto por uno o

en tanto por ciento) que el emisor acuerda pagar al inversionista en cada
13
período establecido en el contrato, pudiendo ser bimestral, trimestral,
semestral o anual. .
 EL CUPÓN (C). Es la cantidad de intereses pagado a los inversionistas
durante el plazo del bono. Se expresa en unidades monetarias. La
tasa cupón, cuando es multiplicada por el principal del bono,
proporciona la cantidad de unidades monetarias del cupón.

Donde:
N: Plazo (período de redención) del bono.
P: Principal o precio de venta.
C: Intereses (cupones). 14
M: Valor nominal, a ser honrado por la empresa a su vencimiento
 Reduce el costo de financiamiento
 El emisor define la modalidad de pago
 Promueve las negociaciones con la
banca
 Maximiza el valor de la empresa
 Genera el crecimiento económico
 Mayor rentabilidad en la inversión
 Duración del proceso de
emisión
 La compañía estará sujeta a
mayor supervisión: SMV,
clasificadoras de riesgo.
15
Existen diversos tipos de bonos, entre los cuales se pueden señalar los
siguientes:

 Emitidos por el tesoro  Son emitidos por las

publico. Son instrumentos empresas para captar
que permiten financiar fondos que le permitan
operaciones del gobierno. financiar sus operaciones
y proyectos de inversión.

16
 Emitidos por instituciones
 Son parte de los llamados
bancarias, financieras y de
instrumentos de inversión
arrendamiento financiero, con
estructurados los cuales son
la finalidad de captar fondos
deudas que representan
destinados a comprar activos
una renta variable a su
fijos para emplearlos en
tenedor.
arrendamiento financiero.
17
 Solo los bancos y las empresas
financieras los emiten a plazos
no menores de cinco años, sin
opción a garantizarlos ni
procede su pago antes del
vencimiento ni su rescate por
sorteo.
 Emisión de bonos por el cual,
el tenedor del bono tiene el
derecho o la opción de
intercambiar la obligación
por una cantidad especifica
de acciones comunes..
18
 Son aquellos en los cuales no se
paga un cupón sino que se
colocan debajo de la par, y que
se redimen a su vencimiento a su
valor nominal, por lo que el
interés obtenido es la diferencia
entre el menor valor que se paga
y valor nominal.
 Al momento de ser emitidos,
las partes acuerdan una tasa
de interés que pueden
permanecer siempre igual o
que puede variar, pero de
modo prefijado. Le dan al
portador la seguridad de
saber específicamente los
intereses que recibirá
19
  Estos bonos se pueden emitir
con diferentes intereses
nominales y con plazos de
vencimiento distintos.
Es un titulo que emite el
gobierno de un país, para
obtener dinero para  Los bonos soberanos están
financiar servicios considerados como los mas
gubernamentales y seguros del mercado ( puesto que
déficits presupuestarios. tienen el respaldo de los
gobiernos centrales) y por lo
tanto, los hombres de mayor 20
calidad.
 Los bonos basura son bonos
corporativos con muy bajo o nulo
interés.
 Esto significa que hay un riesgo
muy alto de que la compañía no
devuelva el crédito y por lo tanto
de perder toda tu inversión.
 Cuidado con estos bonos ya que
son altamente especulativos (como
las opciones) y te arriesgas a perder
todo el dinero.
 Son obligaciones a medio
plazo (entre 3 y 5 años) con
una rentabilidad
preestablecida, por tanto son
títulos de renta fija.
 Son productos financieros
emitidos por la banca
industrial y por la banca
comercial (así como por Cajas
de ahorro).
21
 El precio teórico ( o valor de mercado) de un
bono se obtiene descontando los flujos de
efectivo (cupones) que recibir su poseedor en
el futuro a una determinada tasa de
descuento ( tasa de interés o rentabilidad
exigida)

 La tasa de descuento viene determinada por

el mercado de acuerdo con el riesgo que este
percibe para el bono en cuestión.

 La tasa de descuento se puede considerar

como la TIR del bono o tasa de rentabilidad
exigida al vencimiento.

22
 𝑁
𝑉𝑁
𝑉𝐴 = ෍ 𝑐𝑢𝑝𝑜𝑛 +
(1 + 𝑟)𝑛
𝑛=1 (1 + 𝑟)𝑛

Donde:

r = Tasa de interés periodo o TIR

VN = Valor nominal del bono del precio
Cupón = tasa cupón por valor nominal (TC % X VN)
N = Tiempo hasta la fecha de vencimiento
n = Tiempo para cada flujo de efectivo
VA = valor actual del bono 23
RIESGO DEL TIPO DE INTERES

• Cuando las tasas de interés suben, los precios de los bonos bajan. El
riesgo de interés baja a medida que se acerca la fecha de vencimiento.

RIESGO DE CREDITO

• Si el emisor, o los emisores que lo respaldan, pasan por dificultades

financieras o se declaran en bancarrota, podrían fallar en su obligación
de pagar a los titulares de los bonos.

RIESGO DE LIQUIDEZ

• Si el grado de solvencia estimado del emisor del bono cae, o los

riesgos predominantes son mucho más altos que los del interés
nominal, será difícil para un inversor que quiera vender antes del 24
vencimiento
RIESGO DE RESCATE O REINVERSIÓN:

• Si un bono es amortizable, el emisor puede rescatarlo antes de su

vencimiento, en fechas definidas a precios determinados.

RIESGO DE CAMBIO DE DIVISAS:

• Las divisas: el euro, la libra esterlina, el dólar, el yen, etc. varían en relación
mutua.

RIESGO SOBERANO:

• Riesgo de que el gobierno que emite el bono actúe de manera que perjudique
al valor de su bono.

RIESGO INFLACIONARIO:

• El riesgo de inflación es el riesgo que supone que la inflación le obligará a 25

necesitar más dinero en el futuro del que necesita para comprar las mismas
cosas hoy.
 Se deberá establecer contacto con una
Sociedad Agente de Bolsa (SAB).

Éstas son las intermediarias autorizadas para

operar en la BVL por cuenta propia y por cuenta de
terceros, y están facultadas para asesorar a sus
clientes en materia de inversiones. A cambio la
SAB cobra una comisión, que es determinada
libremente por el mercado.

Actualmente existen 21 Sociedades Agentes de

Bolsa y son supervisadas por la Superintendencia
del Mercado de Valores (SMV).

• BNB VALORES PERU SOLFIN S.A. 26

• GRUPO CORIL
En nuestro país, el proceso de emisión de bonos corporativos se
efectúa a través de tres etapas:

1. Preparación de la emisión.

En esta etapa, la empresa elige el banco que actuará

como estructurador y colocador de los instrumentos
de deuda. Una vez elegido el estructurador, se elabora
el Prospecto Marco que contiene las características
generales de la emisión (monto, moneda, plazo, etc.)
y el Contrato de Emisión que reúne los derechos y los
deberes del emisor y del representante de los
obligacionistas.
27
2. Oferta pública primaria de bonos corporativos

Para realizar la oferta pública de sus valores, la empresa

debe contratar dos clasificadoras de riesgo, solicitar el
registro del Prospecto Marco en el Registro Público del
Mercado de Valores de la CONASEV, inscribir el bono en
la Bolsa de Valores de Lima (BVL), entre otras tareas.

28
 3. Mantenimiento del a oferta pública primaria de bonos
corporativos.

 La empresa emisora debe realizar pagos mensuales a CONASEV, la

BVL y CAVALI. Asimismo, debe retribuir anualmente al
representante de los obligacionistas quien debe informar a la
Conasev sobre la evolución de las condiciones de la emisión.

 El proceso de colocación de bonos corporativos se da cuando los

agentes deficitarios requieren fondos para financiar sus proyectos
de inversión y no les resulta conveniente o suficiente tomarlos del
sistema bancario, entonces recurren a la emisión de valores
mobiliarios y captan así los recursos necesarios directamente de
los agentes superavitarios.

 Los bonos corporativos son colocados fundamentalmente

por bancos de inversión. Un banco de inversión es el
intermediario directo entre la empresa emisora y el 29
inversionista que desea adquirir valores ofertados.
 «Perú realiza exitosa emisión a 14 años de Bonos Globales por € 1,000
millones en el Mercado de Capitales Internacional»

 La República del Perú acudió por segunda vez consecutiva, en menos de

cuatro meses, al mercado de capitales internacional para ofertar una nueva
referencia en Euros, logrando colocar Bonos Globales por € 1,000 millones en
el tramo de largo plazo de la curva, un desafío que fue superado gracias a la
sólida demanda de inversionistas institucionales, en su mayoría europeos,
debido a la gran confianza en la economía peruana.

 Cabe destacar que el grado de inversión que ostenta la República, otorgado

por las tres principales agencias calificadoras del mundo: Moody’s, Standard
& Poor’s y Fitch Ratings, ubican a la economía peruana como la segunda con
mejor calificación crediticia en Latinoamérica y con una perspectiva estable, a
la par con México y sólo por debajo de Chile.

30

Lima 23 de febrero de 2016 FUENTE: Ministerio de Economía y Finanzas

  Esta es la quinta transacción que realiza la República en el
mercado internacional en los últimos 16 meses, a donde recurrió
a través de operaciones de intercambio y emisiones de deuda en
nuevos soles, dólares americanos y euros, con la finalidad de
optimizar el portafolio y el perfil de deuda. Esta última operación
responde a la política de pre-fondeo de la República y está
destinada a pre-financiar parcialmente el servicio de deuda del
año 2017, de manera de dejar una cómoda posición de
financiamiento al próximo gobierno.

 Esta operación permite asegurar tácticamente las necesidades de

financiamiento a un costo competitivo, extender la duración del
portafolio de deuda y, además, continuar diversificando la base de
inversionistas que mantienen posición en instrumentos de deuda pública
peruana por moneda. Asimismo, esta operación es consistente con el
manejo prudente de las finanzas públicas y forma parte de la estrategia
31
de financiamiento adoptada por el gobierno peruano.
Lima 23 de febrero de 2016 FUENTE: Ministerio de Economía y Finanzas
 32

FUENTE: Ministerio de Economía y Finanzas

 En el siguiente caso se verá la modalidad de emisión de bonos
(corporativos) que se realiza por parte de una entidad industrial con la
finalidad de financiar una ampliación de planta.

Bonos Corporativos Compañía de Minas Buenaventura S.A.A.

Para financiar un proyecto de ampliación de planta al costo de

S/. 73 millones de soles. Para llevar adelante un programa se
emitió bonos por s/.73 millones a 5.40% de interés anual y con
vencimiento en 2025 Consideramos que a través de esta emisión
de bonos los mercados financieros internacionales reconocieron
la fortaleza de nuestra estrategia y recursos financieros, además
de la estabilidad y posición de liderazgo en la industria minera. El
plan de inversiones la planta Orcobamba apunta a aumentar el
tratamiento y la producción de los minerales. 33
Términos y condiciones de la Primera Emisión
La siguiente información representa los términos y condiciones de la
primera emisión de Bonos Corporativos Compañía de Minas
Buenaventura S.A.A.

Compañía de Minas Buenaventura S.A.A.

Bonos Corporativos, que estarán inscritos en el

Registro Público del Mercado de Valores de la
Superintendencia del Mercado de Valores, de
acuerdo con la Ley del Mercado de Valores y la
Ley General del Sistema Financiero, de Seguros y
Orgánica de la Superintendencia de Banca,
Seguros y AFP.

Bonos nominativos, indivisibles, libremente

negociables y estarán representados por
anotaciones en cuenta en CAVALI S.A. ICLV.
34

Nuevos Soles.
 Hasta S/. 73’000,000 (Setenta y tres
millones y 00/100 Nuevos Soles).

El valor nominal de los Bonos será de S/. 73,000.00

(Setenta y tres mil y 00/100 Nuevos Soles).

La emisión constará de una o más series que en su

conjunto no podrán exceder el monto máximo de la
emisión. El número de series a emitirse será establecido
por los funcionarios facultados y comunicado en el aviso
de oferta respectivo.

El plazo de vigencia será de tres (10) años

calendarios a partir de la fecha de emisión de cada
serie.

Oferta Pública Primaria.

35
La tasa de interés 5.40% anual
 Es el monto de los intereses pagados cada semestre
vencido en las fechas de vencimiento. Se calculará
sobre el valor nominal de los bonos de la siguiente
forma:

Donde: Cupón = VN*T(i)*(Periodo/360)

Cupón : Monto a pagar por intereses ganados cada semestre vencido

VN : Valor Nominal del bono

T(i) : Tasa nominal anual

Periodo : 180 días

36
Precio de colocación: A la par.

Fecha de colocación: Los funcionarios facultados del Emisor establecerán la

fecha de colocación de cada una de las series en coordinación con el agente
colocador y será comunicada en el respectivo Aviso de Oferta.

Fecha de emisión: Los funcionarios facultados del Emisor establecerán la fecha

de emisión de cada una de las series y será comunicada en el respectivo aviso
de oferta.

Amortización: Se realizará una sola amortización al vencimiento, por el 100%

del principal. El pago respectivo se efectuará en Nuevos Soles

Mercado secundario: Los Bonos serán listados en Rueda de Bolsa de la Bolsa

de Valores de Lima. El Emisor asumirá todos los gastos relacionados con la
inscripción de los valores.

37
38
39
Comprobación ACTIVO PASIVO PATRIMONIO
Bonos por Descuento de Resultados
BANCOS pagar Bonos Acumulados
EMISION 73000000 73000000
Interes Semestral
1/6/2016 1971000 - 1971000

1/12/2016 1971000 - 1971000

1/6/2017 1971000 - 1971000
1/12/2017 1971000 - 1971000
1/6/2018 1971000 - 1971000
1/12/2018 1971000 - 1971000
1/6/2019 1971000 - 1971000
1/12/2019 1971000 - 1971000
1/6/2020 1971000 - 1971000
1/12/2020 1971000 - 1971000
1/6/2021 1971000 - 1971000
1/12/2021 1971000 - 1971000
1/6/2022 1971000 - 1971000
1/12/2022 1971000 - 1971000
1/6/2023 1971000 - 1971000
1/12/2023 1971000 - 1971000
1/6/2024 1971000 - 1971000
1/12/2024 1971000 - 1971000
1/6/2025 1971000 - 1971000
1/12/2025 1971000 - 197100040
Pago final 73000000 73000000
Totales relacionados 39420000 39420000
RESCATE DE LOS BONOS

El rescate de los bonos se refiere al pago anticipado, previo acuerdo con los
obligacionistas. El artículo 330 de la LGS enumera las formas mediante las
cuales, el emisor puede retirar de circulación o rescatar los bonos emitidos, a
efectos de amortizarlos. Las formas previstas en este artículo son:

1. Por pago anticipado, de conformidad con los términos de la escritura

pública de emisión.
2. Por oferta dirigida a todos los obligacionistas o a aquellos de una
determinada serie.
3. En cumplimiento de convenios celebrados con el sindicato de
obligacionistas.
4. Por adquisición en bolsa.

5. Por conversión en acciones, de acuerdo con los titulares de las

obligaciones o de conformidad con la escritura pública de emisión.
41
 • El vencimiento del plazo es
la fecha en que se hace
exigible la obligación (el
bono), facultando al
acreedor para exigir su
Vencimiento cumplimiento o pago.
Cuando se vence el plazo
del plazo de vigencia de las
obligaciones, debe
redimirse el valor, es decir,
debe pagarse su valor
nominal y los intereses que
pudieran corresponder.

42
 Para entender la importancia del mercado de bonos basta con
identificar a sus principales actores:

Los principales emisores de los mercados de bonos: necesitan

grandes sumas de dinero

los principales inversores en los mercados de bonos:

agentes económicos que mayores sumas de dinero manejan

El historiador Niall Ferguson señala que tras la creación del crédito por
parte de los bancos, el nacimiento de los bonos ha sido la segunda gran
revolución en la historia del dinero. Este instrumento financiero permite que
gobiernos y grandes empresas puedan tomar dinero prestado a un
abanico de personas e instituciones mucho mayor que si acudieran
únicamente a un sindicato de bancos. Los primeros bonos tienen su origen
43
en las primeras ciudad-estado del norte de Italia hace unos 800 años.
Desde entonces su tamaño ha ido creciendo de manera imparable. De ahí
su importancia y elevada incidencia en la vida económica.
 Conclusiones

 En conclusión los bonos sirven para que una

empresa pública o privada pueda financiarse a
través del público inversionista, en el cual el emisor
del bono se compromete a devolver el capital
principal junto con los interés del bono por lo tanto
es de gran importancia además que la empresa
tenga claro si puede asumir con sus pagos frente a
las deuda naciente.
 La evolución de los mercados de bonos es el
principal termómetro para medir la salud de una
economía en tanto en cuanto refleja el nivel
general de confianza y credibilidad de los
inversores hacia las políticas macro de los
diferentes países y gobiernos. Por todo ello, como
inversores y como ciudadanos libres e informados
conviene que les prestemos la debida atención. 44
 RECOMENDACIONES
 Antes de invertir en un bono, el inversionista debe
identificar y tener muy en cuenta el objetivo de la
inversión que realizará, y el plazo en el cual la
mantendrá. Debe tener noción de todos los riesgos
que genera un bono, y confirmar el tipo de interés
que recibirá al invertir. Ya que este mercado necesita
de mucho conocimiento para poder obtener
resultados favorables.
 Se recomienda que antes de invertir en bonos la
persona debe informarse sobre el tema ya que
existen muchos beneficios pero también muchos
riegos, es por eso que se recomienda conocer los
pro y contras además de cuáles pueden ser las45
consecuencias de estos.
46