ANÁLISIS FINANCIERO

PARA LA TOMA DE
DECISIONES
ENRIQUE ZAMORANO GARCÍA
¿Por qué fracasan las empresas?

 Fue necesario recurrir a los protagonistas para enterarse de los fracasos, pero
encontré que los directores de las empresas que vivieron esos problemas no
estaban dispuestos a hablar del fracaso; en muchos casos, ellos no sabían con
certeza cuales habían sido las causas, rechazando, por supuesto, que el
fracaso hubiera sido el resultado de su administración, preferían atribuirlo al
“mercado”, la “competencia”, “las políticas económicas adoptadas por el
gobierno”, “la falta de crédito”, “la recesión”, etc.
 Para conocer las verdaderas causas, fue necesario hacer el diagnostico de un
determinado número de empresas fracasadas, mediante la aplicación de
métodos de análisis a los estados financieros de varios años de operación, el
estudio del reporte de sus auditores y de los informes del consejo de
administración a la asamblea de accionistas, etc.

 A pesar de que nadie quería hablar de los fracasos la mayoría de los

directores comprendió que solo un análisis concienzudo y sus causas, podría
ayudar al éxito futuro de las empresas, de modo que estuvieron dispuestos a
colaborar con el proyecto.

 “Un hombre inteligente aprende más del fracaso que del éxito” Benjamín
Franklin
Falta de planeación de los Desequilibrio en el capital
recursos y las inversiones de trabajo

 La organización de una empresa  Si en algunas empresas tuvieron

implica la realización de estudios problemas para estimar su capital
sobre aspectos legales técnicos, inicial, con mayor frecuencia
mercadológicos económicos, observamos que tenían más
financieros y administrativos. problemas para calcular sus
necesidades de capital de trabajo y
 Por la falta de planeación es
mantener en equilibrio financiero u
frecuente que la planta inicie sus
solvencia y liquidez.
operaciones manteniendo una
capacidad ociosa que incide
negativamente en los costos de
producción.
Falta de políticas adecuadas
de distribución y
reinversión de utilidades.
 Empresas con una historia de
éxitos, fracasaron por sus políticas
de distribución de dividendos, ya
que no tomaron en cuenta las
necesidades de reinversión para la
constante modernización de su
negocio y la adopción de técnicas
que las capacitara para competir
con una ventaja en su ramo.
Falta de innovación
 En el mundo increíblemente
acelerado de la tecnología
avanzada, afirma Daniel Bell, la
clave del éxito es la innovación,
nuevos productos nuevos diseños y
la habilidad de llegar al mercado
antes que nadie, es decir, asegurar
un lugar y mantenerlo.

La competencia
 Algunos autores han insistido
mucho sobre los efectos saludables
de la competencia y el proceso
selectivo de una crisis económica.
Esta opinión se basa en una
interpretación de corte moral, de
la doctrina de la supervivencia del
más apto.
La decisión, causa del éxito
o fracaso
 La decisión es un proceso
trascendente, puede significar el
éxito o fracaso de una empresa,
prosperidad o quebranto, riqueza o
miseria. He conocido casos de
empresas prosperas en las que una
sola decisión equivocada de sus
directivos tuvo repercusiones
importantes en su situación
financiera así como en sus
resultados de operación y, en
ocasiones, el cierre de una fuente
de trabajo.
Crisis de valores

 En ocasiones, la crisis que vive una

empresa y que puede llevarla al
fracaso no solo es producto de
problemas financieros. Es también
el resultado de una profunda crisis
de valores morales en las personas
a todos niveles de la empresa, pero
prácticamente de los superiores.
Muchas de esas personas “El capital social puede ser definido,
demuestran poca capacidad de simplemente, como un conjunto de valores
integrar valores y principios o normas compartidas entre los miembros
morales en la toma de sus de un grupo, que permiten la cooperación
decisiones. entre los mismos”, Francis Fukiyama
El entorno económico y sus efectos en la
empresa

 Este capítulo se divide en dos partes principales: la primera corresponde a la

descripción conceptual del medio económico en que funcionan las empresas
de algunos de los países de América y la explicación general de los fenómenos
de inflación y recesión; en la segunda parte se describen los efectos de la
crisis económica en la situación financiera de las empresas, principalmente en
lo relativo a la solidez y solvencia.
Contexto económico La inflación

 La situación económica actual de  La inflación es un aumento

varios países de América se sostenido y generalizado de los
caracteriza, en términos precios de bienes y servicios. En
generales, por la superposición de términos generales puede
los siguientes fenómenos: afirmarse que el origen de la
inflación, recesión, déficit inflación se encuentra en un
externo, endeudamiento creciente desequilibrio entre la oferta y la
e inestabilidad monetaria. demanda, en un incremento de la
demanda más acelerado que el
aumento de la oferta.

Recesión
 La recesión se caracteriza sobre todo
por una reducción de la producción y
del empleo que plantea graves
problemas económicos y sociales. Es
concebida como un fenómeno
económico que encuentra su origen
en una insuficiencia de la demanda
total, ya que se caracteriza por un
proceso acumulativo de baja de los
ingresos, acompañado por una
disminución de la producción y por
un paro forzoso elevado y duradero.
Efectos de la crisis
económica en la situación
financiera de las empresas
 Insolvencia financiera derivada del
mayor endeudamiento ocasionado
por la devaluación de la moneda, las
altas tasas de interés y la
descapitalizacion.
 Disminución del poder de compra de
los consumidores y, por lo tanto,
reducción de la producción, lo cual
engendra la contracción del ingreso
real, ociosidad de los recursos
productivos y la baja de beneficios.
 Reducción de las posibilidades para
generar recursos líquidos necesarios
para invertir en activos productivos.
Análisis de los estados financieros

 Roberto Macias afirma que:

El análisis de los estados financieros es un estudio de las relaciones que existen
entre los diversos elementos financieros de un negocio, manifestados por un
conjunto de estados contables pertenecientes a un mismo ejercicio y de las
tendencias de esos elementos, mostradas en una serie de estados financieros
correspondientes a varios periodos sucesivos.
Objetivos del análisis Relaciones de dependencia

 El objetivo del análisis de la  Los elementos que integran los

información financiera es la estados financieros forman parte
obtención de elementos de juicio de un todo, y las relaciones que se
para evaluar la situación financiera establezcan entre ellos pueden ser
al paso del tiempo y las tendencias correctas numéricamente, pero no
que revela. lógicas, como suceden con las
comparaciones de inventarios con
 Para determinar las causas que han
gastos de administración o de los
producido los cambios de la
cargos diferidos con el costo de
situación financiera y los
ventas.
resultados de operación, es
necesario hacer comparaciones.
Preparación de la
información para su
análisis.
 Siempre que se pretendan analiza los
estados financieros, previamente debe
hacerse la simplificación de la expresión
tanto de las cifras como del valor
numérico representativo de la relación
existente entre las cifras, puesto que
facilitan el entendimiento de su
significado.
 El objetivo es simplificar o reducir los
datos que se examinan a términos más
comprensibles. El analizador primero
simplifica y organiza sus datos y después
los analiza e interpreta los mismos con el
fin de hacerlos más significativos.
Características cualitativas
de la información
financiera
 La información financiera es
cualquier tipo de declaración que
exprese la posición y desempeño
financiero de una entidad, siendo su
objetivo esencial ser de utilidad del
usuario general en la toma de sus
decisiones económicas.
 La información financiera debe
reunir determinadas características
cualitativas o requisitos de calidad
con la finalidad de ser útil para la
toma de decisiones de los usuarios
generales de los estados financieros y
sus notas.
Relevancia
 La información financiera posee
esta cualidad cuando influye en la
toma de decisiones económicas de
quienes la utilizan. Para que la
información sea relevante debe: a)
servir de base en la elaboración de
predicciones y en su confirmación
(posibilidad de predicción y
confirmación); y b) mostrar los
aspectos más significativos de la
entidad reconocidos
contablemente (importancia
relativa)
Características asociadas
 Posibilidad de predicción y
confirmación La información
financiera debe contener
elementos suficientes para
coadyuvar a los usuarios generales
a realizar predicciones; asimismo,
debe servir para confirmar o
modificar las expectativas o
predicciones anteriormente
formuladas, permitiendo a los
usuarios generales evaluar la
certeza y precisión de dicha
información.
Información suficiente
 La información financiera debe
contener toda aquella información
que se considere relevante, lo cual
implica un criterio de
identificación y selección de los
conceptos que habrán de incluirse
y la forma en que los mismos
deben ser presentados.
Importancia relativa
 La información que aparece en los
estados financieros debe mostrar
los aspectos importantes de la
entidad que fueron reconocidos
contablemente. La información
tiene importancia relativa si existe
el riesgo de que su omisión o
presencia errónea afecte la
precepción de los usuarios
generales en relación con su toma
de decisiones.
Métodos de análisis

 El valor de los métodos de análisis radica en la información que suministren

para ayudar a hacer correctas y definidas decisiones, que no se hacen sin
aquella; en su estímulo para provocar preguntas referentes a los diversos
aspectos de los negocios, así como de la orientación hacia la determinación
de las causas o de las relaciones de dependencia de los hechos y tendencias.

 El objetivo del análisis de los estados financieros es simplificar las cifras y sus
relaciones y hacer factible las comparaciones para facilitar su interpretación.
Método

 Método de razones.
 Método de tendencias.
 Método de porcientos integrales.
 Método de aumentos y disminuciones.
 Método del punto de equilibrio.
 Método del punto de óptima utilidad.
Método de razones

 La vida de una empresa está sujeta a la habilidad con que se administren sus
finanzas. Aun cuando una empresa esta bien dirigida en sus aspectos de
producción, ventas y utilidades, estas solas características no son indicadores
completos de su administración financiera, la cual puede juzgarse mediante
el estudio de la solvencia, estabilidad y productividad de la empresa.
Razones para el estudio de la solvencia:

 Activo circulante entre pasivo circulante (razón de solvencia

Se utiliza como un indicador de la capacidad de la empresa para liquidar
oportunamente sus obligaciones a corto plazo. Tal relación se considera lógica
debido a que las deudas a plazo menor de un año normalmente son liquidadas
con sus recursos líquidos resultantes de la conversión en efectivo de los activos
circulantes.
 Rotación de inventarios
La rotación de los inventarios significa la cantidad de veces promedio que
durante el año estos se renuevan durante la producción y venta, convirtiéndose
su existencia en cuentas por cobrar o efectivo y, de nuevo en inventarios.
El factor de rotación como se explicó, es el cociente que resulta de dividir el
costo de ventas entre el saldo promedio de inventario. Una disminución de este
cociente, numéricamente hablando

𝒎𝒂𝒕𝒆𝒓𝒊𝒂 𝒑𝒓𝒊𝒎𝒂 𝒄𝒐𝒏𝒔𝒖𝒎𝒊𝒅𝒂 𝒅𝒖𝒓𝒂𝒏𝒕𝒆 𝒆𝒍 𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐

𝒊𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐 𝒑𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐 𝒅𝒆 𝒎𝒂𝒕𝒆𝒓𝒊𝒂 𝒑𝒓𝒊𝒎𝒂
= 𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒅𝒆 𝒍𝒂 𝒎𝒂𝒕𝒆𝒓𝒊𝒂 𝒑𝒓𝒊𝒎𝒂

𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒄𝒊ó𝒏
𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐 𝒑𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒕𝒐𝒔 𝒆𝒏 𝒑𝒓𝒐𝒄𝒆𝒔𝒐
= 𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒅𝒆 𝒑𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒕𝒐𝒔 𝒆𝒏 𝒑𝒓𝒐𝒄𝒆𝒔𝒐
Ejemplos
𝒄𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 $𝟒𝟕𝟎. 𝟒𝟒𝟓
= 𝟎. 𝟔𝟒
𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒏𝒆𝒕𝒂𝒔 $𝟕𝟑𝟑. 𝟎𝟓𝟐

𝒈𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝒂𝒅𝒎𝒊𝒏𝒊𝒔𝒕𝒓𝒂𝒄𝒊ó𝒏 $𝟑𝟖. 𝟖𝟏𝟎

= 𝟎. 𝟎𝟓
𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒏𝒆𝒕𝒂𝒔 $𝟕𝟑𝟑. 𝟎𝟓𝟐

𝒈𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 $𝟒𝟒. 𝟒𝟐𝟏

= 𝟎. 𝟎𝟔
𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒏𝒆𝒕𝒂𝒔 $𝟕𝟑𝟑. 𝟎𝟓𝟐

𝒖𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒅𝒆 𝒐𝒑𝒆𝒓𝒂𝒄𝒊ó𝒏 $𝟏𝟕𝟗. 𝟑𝟕𝟔

= 𝟎. 𝟐𝟓
𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒏𝒆𝒕𝒂𝒔 $𝟕𝟑𝟑. 𝟎𝟓𝟐

𝒑𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒕𝒐𝒔 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒆𝒓𝒐𝒔 $𝟕. 𝟗𝟕𝟑

= 𝟎. 𝟎𝟏
𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒏𝒆𝒕𝒂𝒔 $𝟕𝟑𝟑. 𝟎𝟓𝟐

𝒖𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒏𝒆𝒕𝒂 $𝟏𝟏𝟏. 𝟓𝟏𝟑

= 𝟎. 𝟏𝟓
𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒏𝒆𝒕𝒂𝒔 $𝟕𝟑𝟑. 𝟎𝟓𝟐
Ventas netas a inversión en planta,
propiedades y equipo

Un hecho que justifica la inversión en planta, propiedades y equipo, está

constituido por el aumento de su productividad, la cual puede ser medida con
diferentes unidades; sin embargo, desde un punto de vista financiero la unidad
es el ingreso de operación que se obtiene por cada peso de inversión, por
ejemplo:
𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒏𝒆𝒕𝒂𝒔 $𝟕𝟑𝟑.𝟎𝟓𝟐
 = $𝟏𝟒𝟒.𝟒𝟑𝟒 = 𝟓. 𝟎𝟕
𝒑𝒍𝒂𝒏𝒕𝒂,𝒑𝒓𝒐𝒑𝒊𝒆𝒅𝒂𝒅𝒆𝒔 𝒚 𝒆𝒒𝒖𝒊𝒑𝒐𝒔
Utilidad neta a capital contable

La productividad del capital invertido (o reinvertido) en una empresa se mide por

la relación existente entre la magnitud de la utilidad neta obtenida en un
ejercicio y la de su capital contable. Tal relación sirve para determinar el
rendimiento del capital y puede proporcionarnos una idea respecto a si los
resultados de operación de la empresa corresponden, razonablemente a las
expectativas de sus accionistas respecto a la retribución d su inversión, por
ejemplo:
𝒖𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒏𝒆𝒕𝒂 $𝟏𝟏𝟏.𝟓𝟏𝟑
 = 𝟎. 𝟒𝟐
𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒄𝒐𝒏𝒕𝒂𝒃𝒍𝒆 $𝟐𝟔𝟐.𝟓𝟓𝟗
Método de tendencias

 Se trata de la aplicación de una técnica denominada “números índices”, muy

usada en la estadística para el estudio de fenómenos en marcha está
constituida por la serie cronología de valores sucesivos de la misma variable.

 Los números índices aplicados a las razones o a los valores que las
determinan, presentados en orden cronológico, permiten comprender
fácilmente la evolución de la situación que las razones expresan.
Indices AÑO MILLONES
Para calcular los números índices
1 $ 33.1
correspondiente a una serie de valores, es
necesario partir de su cifra de un periodo 2 36.3
considerado como base, la cual se equipara a
3 70.3
100. Los números índices correspondientes a
las cifras de los periodos siguientes se 4 138.3
obtienen en función del valor del periodo
base. Haciendo la base igual a 100, las demás 5 105.4

expresiones se denominan números- índices y

se calculan como se muestra a continuación
 AÑO Capital Contable Activo Fijo Grado de solidez
Absoluto Índice Absoluto Índice Absoluto Índice
1 44.9 100 33.1 100 1.36 100
2 65.3 145 36.3 110 1.80 132
3 80.4 179 70.3 213 1.14 84

Ejemplo 4 68.4 152 138.3 418 0.49 36

5 100.9 225 105.4 320 0.96 71
Para ilustrar lo anterior vamos a relacionar el
6 101.4 226 116.5 352 0.87 64
activo fijo con el capital contable de la
7 94.6 211 262..2 683 0.36 26
empresa a fin de determinar su grado de
8 57.6 128 200.0 604 0.29 21
solidez financiera y conocer la forma en que
se financian las inversiones. 9 95.8 213 277.7 839 0.34 25
10 81.5 182 254.0 767 0.32 24
11 73.1 163 181.7 549 0.40 29
12 76.1 169 172.7 522 0.44 32
13 76.8 171 254.3 768 0.30 22
Tasa anual de 4.6 18.5 -13.4
crecimiento