Inventarios - Curso de Economia Empresarial

Economía Empresarial
Sesión 11
Inventarios
Umbral de Rentabilidad
Ventaja Competitiva
Casos de Estudio
Conclusiones de la Clase
El aprovisionamiento
La función de aprovisionamiento está compuesta por

aquellas actividades que se ocupan de seleccionar,
adquirir, almacenar las materias primas necesarias en
el proceso productivo, y del almacenamiento de los
productos fabricados por la empresa.
Inventarios
 El volumen de mercancías que existe, en un
momento determinado, en el almacén se denomina
stock o inventario.
 Pueden existir distintos tipos de inventarios:
 Materias primas, mediante su transformación o
elaboración se destinan a formar parte de los productos
fabricados.
 Productos en curso, productos elaborados por la empresa
no destinados a la venta hasta que no son objeto de otra
elaboración posterior.
 Productos terminados, productos fabricados por la
empresa y destinados al consumo final o a la utilización
que de ellos puedan hacer otras empresas.
Inventarios
 La gestión del stock supone necesitar áreas de

almacenamiento apropiadas, soportar riesgos de
deterioros físicos, mermas, vigilancia y destinar
recursos económicos para su financiación.
 De esta suma de factores se deriva que las empresas

traten de reducir sus niveles de stock, garantizando
la continuidad del proceso productivo y el
cumplimiento de los acuerdos con los clientes (stock
óptimo).
Costes de inventarios
Pueden analizarse desde tres aspectos diferentes:

• Costes de almacenamiento: que incluyen los costos del
alquiler, o amortización del almacén, los seguros de la
mercancía, las mermas y roturas, costes del personal y
costos financieros.
• Costes de renovación del stock: que incluyen costos

administrativos y comerciales que ocasionan la gestión de
los pedidos, y los costes de transporte y distribución de
la mercancía.
• Costes de ruptura de pedido: ocasionados por la

interrupción del proceso productivo o por la falta de
suministro a los clientes.
La mayor o menor importancia de cado de estos costes

determina la política a seguir por la empresa.
Un fabricante de coches puede soportar mejor los

costes de ruptura de stock que ocasiona una huelga de
transportes, que almacenar sistemáticamente los
componentes suministrados por los proveedores.
Frente a la política de reducción de stocks pueden

existir razones que, de forma circunstancial, aconsejen
seguir la política contraria, por ejemplo:
• Los proveedores ofrecen importantes descuentos

por alcanzar un determinado volumen de compras.
• Se espera una fuerte subida de precios.
• Hay una previsión de incremento de la demanda de
nuestros productos
Métodos de Valoración de Inventarios
Cuando en un almacén hay entradas del mismo

material en lotes con distintos precios surge un
problema si no podemos identificarlas de forma
individual y queremos valorar las unidades que
salieron o las que quedan.
Al tener costes distintos surgen valoraciones

contradictorias de la mercancía almacenada y del
coste de las mercancías que salieron del almacén.
Métodos de Valoración de Inventarios

La solución es aplicar un estándar de valoración:
Ejemplo
La empresa «A. SA», dedicada al comercio de prendas de
confección, ha tenido los siguientes movimientos de
existencias durante el último ejercicio:
Se pide una ficha de inventario contable permanente de

acuerdo con los métodos FIFO, LIFO y PMP.
Solución
Método del precio medio ponderado
Solución
Método FIFO
Solución
Método LIFO
Solución
Comparativo
En épocas inflacionistas ¿cuál es el método que conduce a

una valoración mayor de las salidas? ¿y de las existencias
finales?
• Mayor valoración de las salidas: método LIFO
• Mayor valoración de las existencias finales: método
• FIFO
¿Qué método es mejor?

Cada empresa debe decidir en base a sus
circunstancias específicas cuál el mejor método a
utilizar.
 El método FIFO actualizará el valor del inventario con las
últimas capas de compras y enviará al costo de ventas las
capas más antiguas. El valor del costo de ventas quedará
relativamente bien valuado si la rotación de inventarios es
alta, en caso contrario podrían estarse enfrentando Ingresos
actuales con costos desactualizados.
 El método PMP utiliza capas de costos calculadas utilizando un

promedio ponderado de todas las capas de compras realizadas.
El valor del inventario como el del costo de ventas quedarán
actualizados si la rotación de inventarios es alta, de lo
contrario ambas podrían quedar desactualizadas.
y
Ventaja Competitiva
Para la empresa es importante saber en qué momento

empieza a ganar dinero. Suponemos que los costes son
funciones lineales.
Umbral de rentabilidad (punto muerto): es el nivel de

producción a partir del cual la empresa obtiene
beneficios
Por cada unidad que producimos y vendemos,

ingresamos una cantidad de soles (P) , que ha de
cubrir no sólo el coste de los factores asociados
directamente a la producción de esa unidad vendida
(CVme), sino también los costes generales (CF)
Si produce y vende por debajo de este punto, la

empresa está incurriendo en pérdidas y si lo hace por
encima obtiene beneficios.
Ventaja competitiva
Una empresa posee una ventaja competitiva cuando

tiene una ventaja única y sostenible respecto a sus
competidores, y dicha ventaja le permite obtener
mejores resultados y, por tanto, tener una posición
competitiva superior en el mercado.
Ventaja competitiva
Las empresas pueden tener ciertas ventajas sobre otras

compañías, pero para que realmente una ventaja sea
considerada como ventaja competitiva, deberá cumplir
con los siguientes requisitos:
• Resultados
• Sostenible
• Difícil de imitar
Ventaja competitiva
Resultados: Es necesario que ésta le permita obtener a

la empresa mejores resultados (ventas, rentabilidad,
clientes…) que sus competidores.
Sostenible: Que pueda mantenerse durante cierto

tiempo. Para que esto suceda, nuestra ventaja tiene que
estar construida bajo un verdadero punto fuerte de la
empresa, y no sobre alguna circunstancia puntual.
Difícil de imitar: Si nuestra ventaja está sustentada por

unas características, que son fácilmente imitables por
nuestra competencia, serán copiadas a corto plazo y
dejaremos de poseer una ventaja sobre ellos.
Ventaja competitiva
Los mercados no son estáticos y se encuentran en un

continuo proceso de transformación, por lo tanto,
pueden cambiar las condiciones que permitieron a una
empresa disponer de una ventaja competitiva.
Además, estos cambios continuos en el mercado, pueden
provocar que nuestros competidores tengan una
capacidad mayor para imitar nuestra ventaja.
Relación entre rentabilidad y ventaja

competitiva
Firmas con mayor ventaja competitiva tienden a ser
más rentables.
¿Cuándo la empresa crea valor?

La empresa crea mayor valor (y es más competitiva) en
la medida en que la disposición a pagar sea mayor que el
de la competencia, y el costo sea menor.
Tipos de Ventaja competitiva
Existen muchas características sobre las que construir

ventajas competitivas, pero todas ellas se pueden
clasificar en dos grupos principales:
• Liderazgo en costes
• Diferenciación
Liderazgo en costes
El objetivo es seguir una estrategia que te permita
reducir los costes sin mermar la calidad del producto
ofrecido. En este caso la empresa logra obtener los
costes de producción más bajos que sus competidores,
para poder ofrecer el precio más bajo del mercado.
Siempre existen clientes cuya principal variable de
decisión de compra sea el precio más económico,
obviando otros atributos como la calidad o el servicio.
Se obtiene importantes ahorros en los costos a expensas
de solo una pequeña disminución en la disposición a
pagar.
Diferenciación
Disponer de características que no poseen los productos
competidores te permite elevar el precio de venta,
obviamente siempre y cuando sean apreciadas y
valoradas por los clientes. De nada servirá añadir
características únicas a nuestros productos, si no existen
clientes dispuestos a pagar por ellas.
Aumenta mucho la disposición a pagar con solo ligeros

incrementos en los costos.
Ventaja competitiva
 No siempre la disposición a pagar es mayor y el costo

es menor.
 Lo importante es que la diferencia entre ambos

conceptos sea lo mayor posible.
En conclusión …
• Las empresas pueden ser más rentables si son

más competitivas.
• Para lograr una ventaja competitiva, la firma

debe optar por una estrategia de diferenciación
y/o una estrategia de reducción de costos.
Sesión 12 y 13
Función Comercial
Estudio de Mercado y Marketing
Casos de Estudio
Función Comercial
Área Comercial
El área comercial de la empresa es la responsable de
conocer las necesidades del mercado y de satisfacer a
los consumidores con un producto que responda en
calidad, presentación, precio y distribución a dichas
necesidades.
Antes de ser fabricado el producto, el departamento
comercial debe decidir sus características, su envase,
su precio de venta, cómo se distribuirá, qué
publicidad se realizará.
Función Comercial
Área Comercial
Una vez fabricado el producto, habrá que controlar los
resultados de venta, mantener las relaciones con los
clientes y analizar constantemente la reacción del
mercado.
Función Comercial
Área Comercial
La función comercial es la que lleva a cabo la relación de
intercambio de la empresa con el mercado. Constituye
no sólo la última etapa del circuito real de bienes de la
empresa (aprovisionamiento – producción – venta), sino
también la primera actividad a desarrollar en el
proceso empresarial; es la que debe identificar las
necesidades del mercado e informar a la empresa de las
mismas, para que el proceso productivo se adapte a
ellas.
Función Comercial
Marketing
El marketing es un proceso social y administrativo

mediante el cual grupos e individuos obtienen lo que
necesitan y desean a través de generar, ofrecer e
intercambiar productos de valor con sus semejantes.
Philip Kotler
Función Comercial
Marketing
El marketing o mercadotecnia es una disciplina que
se ha desarrollado científicamente a lo largo del siglo
XX conforme las empresas han evolucionado desde una
orientación a la producción hacia una orientación al
consumidor, diseñando el producto a partir de las
necesidades de la demanda. Hoy en día el concepto
se ha extendido más allá del ámbito empresarial
(marketing institucional).
Función Comercial
Marketing
El marketing es un modo de concebir y ejecutar la
relación real de intercambio con la finalidad de que se
satisfaga a las partes que intervienen y a la
sociedad, mediante el desarrollo, valoración,
distribución y promoción por una de las partes, de los
bienes, servicios o ideas que la otra necesita.
Función Comercial
Marketing
El marketing es un sistema total de actividades que
incluye un conjunto de procesos mediante los cuales,
se identifican las necesidades o deseos de los
consumidores o clientes para luego satisfacerlos de la
mejor manera posible al promover el intercambio de
productos y/o servicios de valor con ellos, a cambio de
una utilidad o beneficio para la empresa u
organización.
Marketing Mix
Producto
Plaza (distribución)
Las 4 P del
marketing
Precio
Promocion
Función Comercial
Mercado
El mercado podría definirse como el lugar físico o
ideal en el que se produce una relación de
intercambio. Sin embargo, desde el punto de vista
del marketing, el concepto de mercado como lugar
es muy limitado y poco operativo.
Función Comercial
Mercado
El comportamiento global del mercado se exterioriza y
se mide por medio de la demanda, que es la
formulación expresa de los deseos y necesidades
de los consumidores, en función de su poder
adquisitivo.
Función Comercial
Mercado
Resulta más conveniente definir el mercado por los
elementos que determinan sus existencia. Así, un
mercado es:
- Un conjunto de personas, individuales u organizadas.

- Que necesitan un producto o servicio determinado.
- Que desean o pueden desear comprar.
- Que tienen capacidad para comprar.
Función Comercial
Clasificación del Mercado
1) Según las posibilidades de expansión:
• Mercado actual: los actuales consumidores de un producto

determinado.
• Mercado potencial: los consumidores actuales y los que pueden
captarse con marketing adecuado.
• Mercado tendencial: aquél que se espera en un futuro.
2) Según el tipo de comprador:
• Mercados de consumo (Particulares): Compran para su propio

consumo o el de sus allegados. Pueden clasificarse, a su vez, por
sexo, edad, nivel social, volumen de compras, fidelidad, etc.
Función Comercial
2) Según el tipo de comprador:
• Mercados industriales (Organizaciones):
Empresas
Su demanda es derivada de los mercados de consumo. Adquieren los
bienes o servicios para incorporarlos a sus procesos productivos.
Organismos públicos
Al igual que las empresas, su demanda es derivada, pero su actividad no
tiene una finalidad económica.
Otras instituciones
Asociaciones profesionales, culturales, benéficas, deportivas, partidos
políticos…
Las organizaciones compran según criterios objetivos únicamente, tras un
proceso racional, largo y complejo, donde el poder de negociación es mayor
por tratarse de compras de mayor volumen. Su demanda está más concentrada
y el volumen de compra es mayor (poder negociador), es derivada, más
inelástica y sometida a mayores fluctuaciones.
Función Comercial
3) Según el número de competidores:
En función de que exista uno o varios oferentes, pueden darse
las siguientes combinaciones:
• Monopolio
Hay un sólo oferente y muchos demandantes. Las barreras
de entrada son numerosas. Por ejemplo, el servicio de
telefonía fija local.
• Oligopolio
Hay pocos oferentes y muchos demandantes. Existen
considerables barreras de entradas. Por ejemplo, el
mercado del automóvil.
Función Comercial
• Competencia monopolística. Es la situación más
frecuente. Hay muchos oferentes y demandantes, con
productos diferenciados. Existen pocas barreras de
entrada. Por ejemplo, el mercado de electrodomésticos,
los productos de alimentación, la ropa de vestir.
• Competencia perfecta. El número de compradores y

vendedores es también muy elevado, pero el producto
intercambiado es homogéneo, como en el caso del
mercado de cereales o el mercado de valores
mobiliarios. No hay barreras de entrada.
Función Comercial
4) Según el tipo de producto ofertado:
Productos manufacturados (de consumo duradero o inmediato).
Productos agropecuarios y del mar.
Servicios.
Materias Primas.
Activos financieros.
5) Según la intensidad de la oferta y la demanda:
El dominio del mercado estará en manos de los vendedores o
de los compradores, según sea mayor o menor la demanda que la
oferta. Estas dos situaciones posibles se identifican como:
• Mercado de vendedores. La demanda supera a la oferta (fortísima
demanda, precios muy altos).
• Mercado de compradores. La oferta supera a la demanda (fortísima
oferta, precios muy bajos).
Clases de Mercado
Conjunto de compradores y
vendedores
El mercado y sus dos
sentidos en el
marketing Conjunto de compradores
(evitando a la competencia)
El mercado
Factor demográfico: gente

Factores
necesarios para Factor económico: dinero
que exista
Factor psicológico: deseos de
comprar
Clasificación de Mercados
Mercados
De consumo Industriales De productos De servicios
Compras de uso Para producción

personal o familiar
Para reventa
Para mantenimiento
propio
Técnicas de Investigación de Mercados
Fuentes • Primarias: técnicas de investigación comercial
• Secundarias: institutos, organismos, etc.

Datos a través de Encuestas, entrevistas en profundidad, reuniones de grupo…
preguntas
Datos Audímetros, paneles de detallistas y de consumidores…

observables
Datos de Test ciegos de producto, pre-test publicitarios…
experimentación
Análisis del Consumidor

Homo economicus (Marshall)
Consciente, inconsciente y
subconsciente (Freud)
Teorías sobre el
comportamiento
del consumidor
Aprendizaje (Pávlov)
Grupos de referencia (Veblen)

Segmentación de Mercado
Sociodemográficos: edad, sexo, nivel de
ingresos, etc.
Geográficos: país, región, clima, etc.

Criterios de
segmentación del
mercado
De comportamiento: hábitos de compra o de
consumo, etc.
Psicográficos: tipologías, estilos de

vida, etc.
Enfoques
Marketing masivo
La empresa produce, promociona y distribuye el
producto/servicio, para dirigirse al público, en
general, por lo que puede atender, masivamente, a
las personas.
La principal desventaja, radica en que los mercados
se encuentran, cada vez, más segmentados y, como si
fuese, poco, también fragmentado.
Enfoques
Marketing de segmentos
La estrategia del marketing de segmento es la
concentración de los esfuerzos de publicidad en un
nicho. El nicho es una parte menor, muy singular y bien
definida de la población.
Centrarse en un nicho es identificar las necesidades,
voluntades y preferencias de los consumidores que no están
satisfechos con los grandes competidores del mercado.
De cierta forma el marketing de segmento crea un nicho
cuando identifica las características más específicas de una
parte del público objetivo.
Enfoques
Marketing de nichos
Enfoques
Marketing personalizado
El Producto
El producto
Clasificación Clasificación Atributos del

principal según el producto
mercado
Físicos
Producto Bienes de consumo
(bien tangible)
Funcionales
Servicio Bienes industriales
(actividad) Psicológicos
El Precio
Factores que determinan el precio del Variables a tener en cuenta para fijar
producto el precio del producto
• Costes del producto • Formas de pago
• Objetivos de la empresa • Descuentos
• Lo que está dispuesto a pagar el • Precios según tamaños o modelos

consumidor
• Precios según área geográfica,
• Precios de los competidores temporada, etc.
La Distribución
Venta directa
Venta al mayorista
Formas de
distribución
Venta al detallista
Venta al comisionista
La Comunicación
Publicidad
Promoción de ventas
Modalidades
de comunicación
Relaciones públicas
Venta personal
Estrategias de Marketing y ética

profesional
Producto Respetar la normativa de salud y de seguridad.
Precio Evitar acuerdos para fijar el precio y tener en cuenta las
maneras de informar sobre el precio.
Distribución No acudir a la venta subordinada.
Comunicación Respetar los principios de veracidad, legalidad, leal
competencia y autenticidad.
El Marketing y las Nuevas Tecnologías

Geomarketing
Los sistemas de Códigos de barra para

información lectores ópticos
Radiofrecuencia o RDFI
El marketing y las
nuevas tecnologías
Redes sociales
Uso de
tecnologías Comunidades de
para mejorar la consumidores
comunicación
Paneles on-line
de consumo
Sesión 14
La información de la empresa
Introducción a los Estados Financieros
Casos de Estudio
Información de la empresa
Los estados financieros deben construirse de modo que sean
comparables con los propios EE.FF. de los períodos
anteriores como con los de otras entidades.
Para tal efecto deberá aplicarse la NIC 1 , esta Norma

Internacional de Contabilidad establece requerimientos
generales para la presentación de los estados financieros,
guías para determinar su estructura y requisitos mínimos
sobre su contenido.
La presentación de los estados financieros tiene como finalidad
para mostrar los resultados de la gestión realizada por los
administradores con los recursos que les han confiado los
accionistas. Con ese fin, los estados financieros deben suministrar
información acerca de los siguientes elementos de una entidad:
• Activos.
• Pasivos.
• Patrimonio.
• Ingresos y gastos, incluyendo las ganancias y pérdidas.
• Aportaciones de los propietarios y distribuciones a los mismos
en su condición de tales.
• Flujos de efectivo.
Activo
El activo son bienes, derechos y otros recursos controlados

económicamente por la empresa, resultantes de sucesos pasados
de los que se espera que la empresa obtenga beneficios
económicos en el futuro.
Activo no corriente
Inmovilizaciones intangibles Derechos no financieros, con valoración económica
Inmovilizaciones materiales Bienes tangibles poseidos de forma permanente
Inversiones inmobiliarias Inmuebles no necesarios para la actividad de la empresa
Inversiones financieras a largo
ACTIVO Derechos financieros con vencimiento mayor de un año
Activo corriente
Activos no corrientes para vender Activos que se esperan vender en menos de un año
Existencias Unidades de materias primas o productos en almacén
Realizable Derechos de cobro y financieros a menos de un
Tesorería
Dinero en efectivo y en cuenta corriente
Activo corriente
Es el activo de carácter circulante. Activos destinados a ser
vendidos, liquidados o consumidos (incorporados al proceso
productivo) en el ciclo normal de explotación (menos de un año).
Por sus características se transformarán en liquidez en menos de
un año.
Activo no corriente
Conjunto de elementos patrimoniales cuya función es asegurar la
vida de la empresa. Estos elementos están ligados a la empresa de
forma duradera y representan sus inversiones permanentes. Su
permanencia en la empresa es indefinida, por ello se denominan
también inmovilizados. Ejemplos: edificios, instalaciones,
maquinaria, vehículos, etc. Son elementos que están para
utilizarse, no para venderse.
Pasivo
El pasivo son las obligaciones actuales surgidas como consecuencia

de sucesos pasados, para cuya extinción la empresa espera
desprenderse de recursos que puedan producir beneficios
económicos futuros
Pasivo corriente (exigible a corto plazo) Son deudas con

vencimiento a menos de un año (proveedores, préstamos
bancarios).
Pasivo no corriente (exigible a largo plazo) Son deudas con
vencimiento a más de un año (préstamos bancarios) .
Patrimonio Neto
Constituye la parte residual de los activos de la empresa, una vez

deducidos todos sus pasivos. Incluye aportaciones realizadas por
sus socios o propietarios, los resultados acumulados y otras
variaciones que le afecten .
Neto
Constituye parte financiera no exigible, se compone de Fondos
propios (capital social, reservas, resultados del ejercicio) y
Subvenciones, donaciones y legados recibidos .
El patrimonio neto y el pasivo no corriente constituyen las fuentes de
financiación permanentes de la empresa, ya que o bien son no
exigibles (patrimonio neto) o su vencimiento es superior al año (pasivo
no corriente).
NETO+PASIVO
ACTIVO = NETO+PASIVO
Neto
Fondos propios (no exigibles) patrimonial
Activo no corriente Neto patrimonial
Deudas con vencimiento a más de un año Pasivo no

= corriente
Pasivo no corriente
Exigibles Deudas con vencimiento a menos de un
Activo corriente año Pasivo
Pasivo corriente corriente
En qué ha invertido la empresa Cómo se ha financiado

Cómo se ha financiado
Objetivos de los Estados Financieros
• Brindar informaciones adecuadas y oportunas a sus diferentes

usuarios, relativas a todos los acontecimientos producidos por
un periodo dado y a una fecha determinada.
• Lograr satisfacer las necesidades de información de aquellas

personas que tengan menos posibilidad de obtener información
y dependan de los estados financieros como principal fuente
para informarse de las actividades económicas de la empresa.
• Proporcionar a los inversionistas y acreedores información útil

que les permita predecir, comparar y evaluar los potenciales
relativos a los flujos de efectivos.

Características de los Estados Financieros
Ser Comprensivo: Deben abarcar todas las actividades u

operaciones de la empresa.
Consistencia: La información contenida debe ser totalmente

coherente entre las distintas partidas y entre los distintos estos
financieros.
Relevancia: Deben ayudar a mostrar los aspectos principales del

desempeño de la empresa.
Confiabilidad: Deben ser fidedignos de la realidad financiera de la

empresa.
Características de los Estados Financieros
Comparabilidad: Deben ser comparables con otros períodos de la

misma empresa y con otras firmas de la misma actividad.
Proporcionar Informaciones de Utilidad para evaluar la capacidad

de la administración al utilizar con eficacia los recursos de la
empresa que permiten lograr los objetivos propuestos.
Proporcionar Informaciones Relativas a las transacciones y demás

eventos que sirva par predecir, comparar y evaluar la capacidad
generadora de utilidades.
Objetivos de los Estados Financieros
• Proporcionar informaciones de utilidad para evaluar la

capacidad de la administración para utilizar con eficacia los
recursos de la empresa que permiten lograr los objetivos
propuestos.
• Proporcionar informaciones relativas a las transacciones y

demás eventos que sirva para predecir, comparar y evaluar la
capacidad generadora de utilidades.
Los estados financieros bajo NIIF comprenden:
• El Estado de Situación Financiera (antes Balance General)
• El Estado de Resultados (antes Estado de ganancias y pérdidas)
• El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
• El Estado de Flujo de Efectivo

Estado de Situación Financiera ( antes Balance de

Situación )
El Estado de Situación Financiera es un documento contable que

refleja el patrimonio de una empresa, debidamente valorado, en
un determinado momento.
Para poder analizar un balance es fundamental que su ordenación y

presentación sigan unos criterios establecidos. A continuación se
enumeran los principios de ordenación del activo y el pasivo y la
estructura de un balance según las normas contables

Estado de Resultados (antes Estado de Perdidas y

Ganancias )
Es el estado contable que refleja la síntesis de los distintos

ingresos y gastos producidos a lo largo de un periodo, clasificados
según su naturaleza y cuya diferencia expresa el beneficio o la
pérdida de la empresa.
El ER nos informa del origen y composición de los resultados

obtenidos por la empresa. Al final del ejercicio, en ella se recogen,
de manera detallada, los ingresos y gastos derivados de las
operaciones realizadas por la empresa. Si los ingresos superan a los
gastos el resultado del ejercicio es positivo (beneficio). En caso
contrario el resultado es negativo (pérdida).
Componentes de los Estados Resultados

Ventas: Representa la facturación de la empresa en un período
de tiempo, a valor de venta (no incluye el I.G.V.).
Costo de Ventas: representa el costo de toda la mercadería
vendida.
Utilidad Bruta: son las Ventas menos el Costo de Ventas.
Gastos generales, de ventas y administrativos: representan
todos aquellos rubros que la empresa requiere para su normal
funcionamiento y desempeño (pago de servicios de luz, agua,
teléfono, alquiler, impuestos, entre otros).

Utilidad de operación: Es la Utilidad Operativa menos los
Gastos generales, de ventas y administrativos.
Gastos Financieros: Representan todos aquellos gastos
relacionados a endeudamientos o servicios del sistema
financieros.
Utilidad antes de impuestos: es la Utilidad de Operación
menos los Gastos Financieros y es el monto sobre el cual se
calculan los impuestos.
Impuestos: es un porcentaje de la Utilidad antes de impuestos
y es el pago que la empresa debe efectuar al Estado.

• Utilidad neta: Es la Utilidad antes de impuestos menos los
impuestos y es sobre la cual se calculan los dividendos.
• Dividendos: Representan la distribución de las utilidades
entre los accionistas y propietarios de la empresa.
• Utilidades retenidas: es la Utilidad Neta menos los
dividendos pagados a accionistas, la cual se representa
como utilidades retenidas para la empresa, las cuales luego
pueden ser capitalizadas.

El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
Los cambios en el patrimonio de una entidad, entre el

comienzo y el final del periodo sobre el que se informa,
reflejarán el incremento o la disminución en sus activos netos
en dicho periodo. Excepto por lo que se refiere a los cambios
que procedan de transacciones con los propietarios en su
condición de tales (como por ejemplo aportaciones de
patrimonio, las recompras por la entidad de sus propios
instrumentos de patrimonio y los dividendos) y los costos
directamente relacionados con estas transacciones, la
variación integral del patrimonio durante el periodo
representa el importe total de ingresos y gastos, incluyendo
ganancias o pérdidas, generadas por las actividades de la
entidad durante el periodo.

El Estado de Flujo de Efectivo
La información sobre los flujos de efectivo proporciona

a los usuarios de los estados financieros una base para
evaluar la capacidad de la entidad para generar
efectivo y equivalentes al efectivo y las necesidades de
la entidad para utilizar esos flujos de efectivo.
Sesión 15 y 16
Función Financiera
Fuentes de Financiamiento
Endeudamiento, rentabilidad y costo financiero
Casos de Estudio
Función Financiera
La función financiera se encarga de la

administración y control de los recursos financieros
que utiliza la empresa.
Objetivos de la Función Financiera
1. Determinar cuales son las necesidades futuras

del capital, qué financiación va a necesitar
para emprender las próximas inversiones.
2. Seleccionar los distintos tipos de inversiones
necesarias para llevar a cabo las actividades
productivas (con máxima rentabilidad
esperada)
3. Obtener los recursos financieros que la
empresa necesita para desarrollar su actividad
productiva (al mínimo coste).
4. Determinar la estructura financiera más
conveniente para la empresa
Destacan dos aspectos diferentes pero

relacionados entre sí:
• El análisis de las distintas posibilidades de

obtener recursos financieros (PASIVOS) que la
empresa necesita.
• El análisis y selección de las inversiones de la
empresa (ACTIVOS).

Las fuentes de financiación se pueden clasificar

desde diferentes criterios:
- Propiedad de los fondos

- Origen
- Permanencia
Propiedad de los fondos
• Fuentes de financiación propia: Son las que proceden de
la actividad de la empresa y de aquellos otros recursos
que son aportados por los propietarios. Constituyen el
pasivo no exigible. Ejemplos: capital social, reservas,
utilidades del ejercicio, utilidades de ejercicios
anteriores.
• Fuentes de financiación ajenas: Son las que la

empresa capta de inversores o intermediarios
financieros y cuya titularidad no corresponde a la
empresa. Provienen de las distintas formas de
endeudamiento. Son recursos que en algún momento se
deberán devolver. Constituyen el pasivo exigible.
Ejemplos: préstamos, leasing, crédito con proveedores,
otras obligaciones.
Origen
• Fuentes de financiación internas o autofinanciación:
Son fondos generados por la propia empresa en el
ejercicio de su actividad y comprende los fondos de
amortización y la retención de beneficios. Ejemplos:
utilidades de ejercicios anteriores, utilidades del
ejercicio, reservas, etc.
• Fuentes de financiación externas: Son fondos captados
fuera de la empresa. Incluye las aportaciones de los
propietarios, y la financiación ajena otorgada por
terceros en sus distintas variedades. A la vez pueden ser
de corto, mediano o largo plazo. Ejemplo: préstamos,
créditos de proveedores, leasing, factoring, etc.
Permanencia
• Recursos permanentes (neto y exigible a largo plazo):
llamados también capitales permanentes. Tienen el
carácter de financiación estable y duradera en la
empresa, a largo plazo (más de un año). Son las
aportaciones de los socios, préstamos, empréstitos, u
otras formas de endeudamiento de largo plazo y las
reservas generadas por la empresa o autofinanciación.
• Recursos a corto plazo (pasivo corriente): Proveedores y

los préstamos bancarios a devolver en menos de un año.
Financiación externa a corto plazo
Son las obligaciones de pago que tienen un plazo

de vencimiento inferior al año:
• Préstamo: El prestamista entrega una cantidad de dinero
al prestatario, que debe devolver esa cantidad (principal)
en el plazo estipulado, más los intereses pactados.
• Crédito: El deudor tiene a su disposición fondos hasta un
límite determinado. Se pagan intereses por el capital que
efectivamente se utilice de la línea de crédito.
• Descuento bancario: Abono anticipado de un derecho de
cobro. La entidad financiera adelanta el pago, pero
descuenta del total intereses, gastos y comisiones. En
caso el deudor no pague, la entidad financiera reclama la
devolución del abono adelantado más gastos y
comisiones.
Financiación externa a corto plazo

• Factoring: La empresa de factoring (“el factor”), compra
el derecho de cobro asumiendo los riesgos del impago. Su
coste es más elevado que el descuento bancario. La
empresa cede por tanto la gestión de sus cobros.
• Crédito comercial: Muchas compras no se abonan en el
acto, por lo que durante el tiempo los proveedores están
financiando a la empresa.
Financiación externa a largo plazo

Son las obligaciones de pago que tienen un plazo de
vencimiento superior a un año
• Créditos y préstamos a LP: Los que tienen vencimiento
superior a un año.
• Leasing: Es un contrato de arrendamiento con opción de
compra, que permite a las empresas que necesitan
elementos patrimoniales (maquinaria, vehículos,
inmuebles, etc.) disponer de ellos durante un
período determinado de tiempo, mediante el pago de
una cuota, de tal manera que, una vez finalizado dicho
período, el arrendatario puede devolver el bien al
arrendador, adquirirlo a un precio residual o volver a
renovar el contrato.
Financiación externa a largo plazo

• Empréstitos de obligaciones: Las grandes empresas
necesitan, en muchas ocasiones capitales de cuantía muy
elevada y no les resulta fácil encontrar entidades
financieras dispuestas a conceder préstamos de tales
cuantías. En estos casos, las empresas pueden conseguir
fondos dividiendo esas grandes cantidades en pequeños
préstamos y que sean un gran número de acreedores o
prestamistas los que le presten el dinero. Para ello, la
empresa emite unos títulos llamados obligaciones para ser
suscritos y desembolsados por cada uno de los
prestamistas, principalmente pequeños ahorradores.
Ejemplos: letras, pagarés, bonos.
Financiación interna o Autofinanciación
La financiación interna procede de los recursos

generados por la propia empresa en el ejercicio de
su actividad.
Las modalidades de autofinanciación son:
• Capital social, primas de emisión de acciones
• Reservas
• Los fondos de amortización (o Amortizaciones
Acumuladas)

• Capital social: Corresponde a las aportaciones de los
socios. Si la empresa necesita financiación puede ampliar
su capital social, mediante nuevas aportaciones, de los
socios actuales o captando nuevos.
• Primas de emisión de acciones: Mayor importe del valor
de emisión de las nuevas acciones respecto el valor
nominal.
• Las Reservas: Son fondos que se constituyen a partir
de los beneficios generados por la empresa y no
distribuidos entre los propietarios. Se pueden crear de
una manera voluntaria u obligatoria y en este sentido
podemos hablar de distintos tipos de reservas: reservas
legales, estatutarias, voluntarias, etc. Su objeto es
acometer nuevas inversiones y que la empresa crezca.

• Los fondos de amortización (o Amortizaciones
Acumuladas): Desde un punto de vista financiero, la
amortización consiste en detraer, periódicamente, de
los ingresos que se obtienen por la venta de los
productos, una cantidad acorde con el elemento a
amortizar y la duración estimada para el mismo, y tiene
por finalidad poderlo sustituir al llegar su
envejecimiento. El objeto es mantener la capacidad
económica de la empresa. Hasta que llegue el momento
de utilizar esos fondos para la reposición de los activos,
se encontrarán invertidos en algunos bienes o derechos.
También se puede enfocar el tema considerando

los componentes o vertientes de autofinanciación
1. Autofinanciación de enriquecimiento: formada por los
beneficios retenidos que pasan a formar parte de las
reservas (parte del patrimonio neto distinta del capital).
Pueden ser reservas legales, estatutarias, y voluntarias.
2. Autofinanciación de enriquecimiento: trata de
conservar el patrimonio neto de la empresa (no
incrementarlo como las reservas). Son los fondos que
cada año la empresa destina a la amortización de
inmovilizado y que permiten renovar sus equipos
productivos.
Ventajas de la autofinanciación
• Permite a la empresa mayor autonomía e
independencia financiera, crecer sin
endeudarse.
• Proporciona solidez a la estructura financiera
• Mejora su solvencia (capacidad para pagar sus
deudas) al aumentar los fondos propios.
• Es la principal fuente para las Pymes, dada la
dificultad para acceder a otras fuentes.
Inconvenientes de la autofinanciación
• Al no ser recursos remunerados (no hay que
pagar intereses por ellos, aunque tienen un
coste de oportunidad) pueden usarse para
inversiones poco rentables.
• Otro problema es el conflicto entre accionistas
(que prefieren recibir los beneficios en forma
de dividendos, en vez de dejarlos en la
empresa) y los directivos (prefieren no repartir
los beneficios, pues al aumentar las reservas
aumenta la valoración de la empresa y su
prestigio como responsables de la gestión.
Endeudamiento, rentabilidad y coste de los

recursos
Para que sea deseable endeudarse, la rentabilidad
obtenida por la empresa debe ser superior al coste
de los recursos financieros utilizados.
LA RENTABILIDAD > COSTE DE FINANCIACIÓN


recursos
El coste de los recursos propios
Aunque no existe un desembolso explícito por su
uso, la utilización de los recursos propios supone
un coste financiero, un coste de oportunidad.
Normalmente se toma la referencia de la
rentabilidad de una inversión con riesgo nulo
(bonos del Estado) y se le suma una prima de
riesgo en función de la actividad y sector de la
empresa.

recursos
El coste de los recursos ajenos
Al tener un coste explícito y conocido, su
tratamiento es distinto al de los recursos propios.
Además, a diferencia del coste de los recursos
propios tienen desgravación fiscal, ya que son un
gasto deducible en el impuesto sobre sociedades.
Para su cálculo se estima el coste medio
ponderado de las deudas.

recursos
El coste de los recursos ajenos
Ejemplo: Si la empresa tiene dos deudas, una de
S/.10,000 euros a un interés del 10% y otra de S/.
20,000 euros a un interés del 5%, el coste medio
será:
10,000 20,000
Coste medio recursos = 30,000 * 0.10 + 30,000 * 0.05 = 0.067 = 6.7%

recursos
El coste ponderado de los recursos ajenos
Teniendo en cuenta el volumen y coste de los
recursos propios y ajenos, se puede calcular el
coste medio ponderado.
La rentabilidad obtenida por la empresa ha de ser
mayor que el coste del capital medio ponderado.
Además la empresa ha de valorar su capacidad
para afrontar el ritmo de pagos y que su ratio de
Endeudamiento ( Pasivo / (Neto + Pasivo)), no sea
excesivo (recomendable entre un 40-60%).

recursos
El coste ponderado de los recursos ajenos
Ejemplo:
Estructura financiera:
Coste recursos propios S/. 40,000 a 10 %
Coste recursos ajenos S/. 30,000 a 6.7%
40,000 30,000
Coste medio ponderado = 70,000 * 0.10 +70,000 * 0.067 = 0.087 = 8.7%
Apalancamiento financiero
El término procede del efecto positivo de la

palanca y refleja la posibilidad de hacer una
inversión mayor que los fondos propios disponibles,
de modo que empleando una mayor cantidad de
pasivo exigible, se abarca una mayor posibilidad
de pérdida o ganancia.
Para que compense endeudarse, la rentabilidad

obtenida por la empresa debe ser superior al coste
de los recursos financieros utilizados.
Ejemplo:
Una empresa que está evaluando la forma de
financiar su activo de S/. 2,000. La financiación
ajena tiene un coste del 10%, y se plantea 4
posibilidades de configurar su estructura
financiera.
Si su beneficio antes de intereses e impuestos
(BAII) estimado es de S/300 (independiente de la
estructura financiera) ¿qué rentabilidad financiera
obtiene para cada alternativa?
Como la rentabilidad financiera aumenta al aumentar la deuda, estamos ante

apalancamiento financiero positivo. Para ello es necesario que la rentabilidad
económica (en este caso 15%) sea superior al coste de los recursos financieros
ajenos empleados (el 10% en el ejemplo).
Sesión 16
Las inversiones
Valorización de Inversiones y sus principales métodos
Casos de Estudio
Las inversiones
Continuamente la empresa ha modernizarse y

crecer, tomando decisiones importantes que
afectan a su estructura económica.
Cuando se presentan varias alternativas de

inversión, ha de ser capaz de evaluarlas para lo
que conviene conocer conceptos básicos
financieros.
Las inversiones
Inversión significa formación de capital. El capital

está constituido por todos los bienes utilizados
para la producción: terrenos, edificios,
maquinaria, instalaciones, marcas, equipos.
La empresa aumenta su capital cuando invierte en

sus activos tangibles e intangibles, y lo hace con el
fin de aumentar o mantener su capacidad
económica.
Tipos de inversión
Naturaleza Objeto Función Relación
Sustitución o
Tangible Equipo industrial Complementarias
reemplazo
Intangible Materias primas Expansión Independientes
Equipos de
Producto Excluyentes
transporte
Empresas
Estratégica
completas o parte
Tipos de inversión
A la vez, clasificamos las inversiones en

inversiones a largo (activo fijo) e inversiones a
corto plazo (activo circulante), ambas
constituyen aplicación de recursos financieros
que la empresa debe realizar en el desarrollo de su
actividad.
Proyectos de inversión
En todo proyecto de inversión hay que tener en

cuenta el desembolso inicial necesario para
ejecutar la inversión, los flujos de caja (diferencia
entre cobros y pagos) que generará dicha
inversión y los momentos (periodos de tiempo) en
que se obtendrán.
Criterios de Selección de Inversiones
Los métodos de selección de inversiones son

criterios valorativos de las distintas opciones de
inversión que tiene la empresa y utilizan como
variables el desembolso inicial (A), los pagos que
surgirán de su funcionamiento, reparación y
conservación, etc. así como de los cobros que se
espera percibir generados por dicha inversión
cuando este preste sus servicios en la empresa.
Criterios de Selección de Inversiones
Los distintos criterios incluyen o no el momento del

tiempo en el que las inversiones obligarán a realizar los
pagos y generarán los cobros.
Métodos Estáticos
Partiendo de una inversión que implique un

desembolso de cuantía A, y que generará unos
flujos de caja Q1, Q2, … Qn, en cada uno de los
períodos que dure la inversión, el plazo de
recuperación se determinará por el número de
períodos necesarios para que la suma de los flujos
de caja generados igualen al desembolso inicial.
Métodos Estáticos
Supongamos una inversión concreta “G” que

requiere un desembolso inicial de S/.50.000 y se
espera que genere durante los tres primeros años
de vida unos flujos de caja de S/.10,000; 15.000;
25,000 y 30,000, el plazo de recuperación es de
tres años, que es el tiempo que la empresa tarda
en recuperar los S/. 50.000 inicialmente
aportados.
Sí empleamos este método para seleccionar entre
varios proyectos de inversión, tendremos que
elegir como más interesante aquel que tenga
un plazo de recuperación menor.
Métodos Estáticos
Se nos plantea un caso particular si los flujos de

caja son constantes ya en este caso se puede
calcular dividiendo el importe del desembolso
inicial entre el valor del flujo constante de caja
P A
Q
Este método se utiliza frecuentemente para

aquellas inversiones que priman por encima de
todo el recuperar cuanto antes el dinero invertido.
Métodos Estáticos
Inconvenientes de este criterio:

1. Asigna el mismo poder adquisitivo a flujos de
caja obtenidos en diferentes años, tratándolos
como si fueran valores equivalentes.
2. No valora los momentos en que se generan los
flujos de caja anteriores al plazo de
recuperación.
3. No considera las rentas totales que pueden
conseguirse de la inversión ya que ignora los
flujos de caja que puedan generarse con
posterioridad al plazo de recuperación.
Métodos Estáticos
Ejercicio:
La inversión “H” que requiere una aportación
inicial de S/.1.000.000 y se esperan unos cobros de
S/. 700.000, 600.000, 600.000 y 500.000; y unos
pagos constantes de S/.300.000 anuales a lo largo
de los cuatro años que durará la inversión.
¿Cuál es el plazo de recuperación de esta inversión
“H”?
Métodos Dinámicos
Los métodos de selección dinámicos consideran

muy importante el periodo en que se generan los
flujos de caja, convirtiéndolos en valores
equivalentes mediante un proceso de actualización
financiera.
Métodos Dinámicos
Valor Actual Neto (VAN)

Nos permite determinar si una inversión en
proyecto es o no efectuable, simplemente
comparando el coste de adquisición o desembolso
inicial de la misma con la suma de los flujos netos
de caja, derivados de la inversión durante los
períodos de vida útil de la misma, con la
precaución de que deben expresarse en valores
financieramente equivalentes en el periodo inicial
de la inversión.
Métodos Dinámicos

Para hacer equivalente los flujos de caja
utilizaremos el siguiente proceso de actualización.
Sea un proyecto con un desembolso inicial de A
euros y unos flujos de caja de Q1, Q2,… Qn.
Métodos Dinámicos

Estos flujos de caja se obtienen en diferentes
años, por lo que no son valores equivalentes
financieramente hablando. No es igual obtener
flujos de caja positivos y elevados durante los
últimos años, que durante los primeros años del
proyecto de inversión, ya que la empresa podrá
reinvertirlos y obtener mayores rendimientos a su
dinero.
Métodos Dinámicos

Para transformar los flujos de caja obtenidos a lo
largo del proyecto de inversión en valores
equivalentes en el periodo de inicio de la
inversión, dividimos cada flujo de caja por un
factor de actualización y los sumamos.
Métodos Dinámicos

VA Q1 + Q2 + Q3 …+ Qn
(1+k) (1+k)^2 (1+k)^3 (1+k)^n
VA = Valor actual de los flujos de caja acumulados de una inversión.
A = Desembolso inicial requerido por la inversión.
Qi = Flujos netos de caja de cada período.
K = Tipo de actualización o de descuento aplicable a la inversión

Métodos Dinámicos

Dado que este sumatoria de los flujos netos de
caja del proyecto de inversión, tienen su valor en
el instante de la toma de decisión ya podemos
compararlo con el desembolso inicial.
VAN = - A + VA
Métodos Dinámicos

Con este método de selección de inversiones se
nos planteará una de las tres situaciones
diferentes:
1. VAN > 0, la inversión será efectuable.
2. VAN = 0, la inversión será indiferente.
3. VAN < 0, la inversión será rechazable.
Si tenemos que elegir entre varias alternativas de

inversión, elegiremos aquella que tenga un VAN
más elevado
Métodos Dinámicos

Ejercicio:
Sean dos proyectos de inversión, “X” e “Y”, ambos con
un desembolso inicial de S/. 450.000 , los flujos netos de
caja del proyecto “X” esperados durante los tres años de
duración de dicha inversión son: S/.300.000, 100.000 y
200.000 y los esperados por el proyecto “Y” son: S/. 250.000,
210.000 durante los dos años de vida útil que tiene esta
inversión.
¿Cuál de estos dos proyectos es preferible según el criterio
del VAN, si el tipo de descuento aplicable es del 6%?
Métodos Dinámicos
Tasa Interna de Retorno (TIR)

Partiendo de la fórmula matemática VAN, nos
planteamos cuál es la verdadera rentabilidad
obtenida en un proyecto de inversión. Para ello
igualamos la fórmula a cero, y calculamos el valor
r que resuelve dicha ecuación.
Si VAN = 0, la incógnita a calcular será “r”
-A + Q1 + Q2 + Q3 … + Qn 0
(1+r) (1+r)^2 (1+r)^3 (1+r)^n
Métodos Dinámicos

Para que una inversión sea efectuable con este
criterio, debe cumplir dos condiciones:
1. Que r, tasa interna de rentabilidad, tenga un
valor positivo, r > 0
2. Que dicho valor sea superior al valor k
Si se nos plantea seleccionar uno entre varios

proyectos de inversión se elegirá aquel que
presente una tasa interna de retorno mayor.
Métodos Dinámicos

Ejercicio:
Sea el proyecto de inversión “A” con desembolso inicial de
S/.350.000
COBROS PAGOS
AÑO 1 950.000 700.000
AÑO 2 1.020.000 800.000
Calcular el VAN (para un factor de actualización k = 6%) y la

TIR de dicho proyecto.
Métodos Dinámicos
Problemas que plantea el cálculo de la TIR.

Cuando se trata de proyectos con más de dos
periodos de tiempo, las fórmulas desarrolladas
para calcular la TIR no tienen solución matemática
conocida, siendo necesario resolver la ecuación
por el sistema de tanteo, probando con distintos
valores de r hasta obtener el que hace igual a 0
la ecuación del VAN o disponer de un programa
de ordenador que nos haga las pruebas
automáticamente.
Métodos Dinámicos
Problemas que plantea el cálculo de la TIR.

Por el contrario el método del VAN es mucho más
sencillo de calcular, ya que una vez estimado el
rendimiento mínimo exigido a la inversión (k), si el
VAN del proyecto es positivo está indicando que
la rentabilidad real del proyecto es mayor y que
el proyecto puede llevarse adelante.
CURSO
ECONOMIA EMPRESARIAL
DOCENTE : CESAR CASTRO AUSEJO

MAGISTER EN ADMINISTRACION ESTRATEGICA DE EMPRESAS
ccastroa00@gmail.com

Inventarios - Curso de Economia Empresarial

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