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Equivalencias Económicas

Profesor: Giovanni Marré


Segundo Semestre 2018

11-11-2018 Departamento de Ingeniería Industrial 1


Motivación
• Las tasas de interés (efectivas) hacen posible la
comparación entre flujos de caja ubicados en distintos
instantes de tiempo.

• La construcción de una medida agregada de los FCN


que produce una inversión debe tomar en cuenta que
el dinero cambia su valor a través del tiempo.

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Introducción
• Por ejemplo, si nos dan a elegir entre $100 hoy y $121 en 2 años más,
¿cuál alternativa debiésemos escoger?

• Claramente la respuesta depende de la tasa de interés.

• Si la tasa de interés anual es 20% es preferible recibir $100 hoy, porque son
equivalentes a F = 100 (1 + 0,2)2 = $144 en t = 2.

• Por el contrario, si la tasa de interés anual es 5% es preferible recibir $121


en 2 años más, porque son equivalentes a P = 121 / (1 + 0,05)2 = $109; 75
en t = 0

• Si i = 10% estaríamos indiferentes, porque $100 hoy son equivalentes a F =


100 (1 + 0,1)2 = $121 en t = 2

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Valor Futuro
El valor futuro (VF) es el valor equivalente en un momento futuro m de un flujo
de caja C ubicado en n.

VFm (Cn )  C (1  n rm )m n

El VF de una corriente de flujos es su valor equivalente ubicado en el momento


en que es pagado el último flujo.
T
VFT (Ct )   Ct (1 t rT )T t ; 0  t0  T
t t0

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Valor Presente
El valor presente (VP) es el valor equivalente hoy (t = 0) de un flujo de caja C
ubicado en n.
C
VP(Cn ) 
(1  0 rn ) n

El valor presente de una corriente de flujos es su valor equivalente hoy.

T
Ct VF
VP(Ct )   
t 0 (1  r
0 t ) t
(1  r
0 T )T

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Anualidades
Una anualidad es una serie de n flujos iguales que comienza a pagarse en el
periodo 1, es decir:
Ct  C ; t  1,..., n

El VP de una anualidad es:


n
C  1  (1  r ) n 
VP(C, n)    C 
t 1 (1  r )
t
 r 
Si la anualidad contiene un numero infinito de pagos (perpetuidad), su valor
presente es:
  1  (1  r )  n   C
VP(C , )  lim C   
n 
  r   r
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Anualidades (cont.)
 (1  r )n  1
Cálculo de VF cuando se conoce C: VF  C  
 r 

 (1  r )n  1
Cálculo de VP cuando se conoce C: VP  C  n 
 r (1  r ) 
 r 
Cálculo de C cuando se conoce VF: C  VF  
 (1  r ) N
 1 
 r (1  r )n 
Cálculo de C cuando se conoce VP: C  VP  
 (1  r ) n
 1 

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Ejemplo n°1
Se tiene una serie de flujos de pago que ocurren durante
ocho años. Las cantidades son $100 para el primer año,
$200 para el segundo, $500 para el tercero y $400 para
cada uno de los años cuatro al ocho.

Se desea encontrar:
a) El valor presente equivalente.
b) El valor futuro equivalente.
c) La anualidad equivalente.

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Ejemplo n°1 (cont.)
Solución:
a)

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Ejemplo n°1 (cont.)
Solución:
b)

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Ejemplo n°1 (cont.)
Solución:
c)

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Anualidades (cont.)
Las anualidades también pueden incluir gradiente aritmético o geométrico.

Un gradiente aritmético es una serie de flujos de efectivo que aumenta o


disminuye en una cantidad constante, es decir:

Ct  C  (t  1)G ; t  1,..., n

El VP de una anualidad con gradiente aritmético es:


n
C  (t  1)G G 1  (1  r ) n n 
VP(G, n)    VP(C , n)    n
t 1 (1  r ) t
r  r (1  r ) 
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Secuencia aritmética – Gradiente uniforme
1 n 
C G  
 r (1  r )  1 
n

 1  (1  r ) n  1 n  
VP  G    n 
 
r r (1  r ) n
(1  r )  
G   (1  r ) n  1   nG
VF     
r   r   r

Estos factores se aplican solo si no existe flujo de efectivo al final del periodo
1. Puede haber un flujo en el periodo 1, pero este debe tratarse de manera
independiente.
Estos factores se utilizan sólo si el valor de n es muy grande.

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Anualidades (cont.)
El VP de una perpetuidad con gradiente aritmético es

 G  1  (1  r )  n n   C G
VP(G, )  lim VP(C , n)    n 
  2
n 
 r r (1  r )   r r

Un gradiente geométrico es una serie de flujos de efectivo que aumenta o


disminuye a una tasa constante, es decir,

Ct  Ct 1 (1  g ); t  2,..., n

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Anualidades (cont.)
El VP de una anualidad con gradiente geométrico es:
   1  r  n  
  1    
   1 g   
C   r  g
rg 
VP( g , n)     
 
   
 
C  n  r  g
  1  r  
El VP de una perpetuidad con gradiente geométrico es:
   1  r  n  
  1    
 1 g   
VP( g , )  lim C  
C
 r  g  
n 
  r  g  rg

   
   
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Anualidades (cont.)
Si la anualidad contiene gradiente aritmético y geométrico, la serie de flujos de
efectivo aumenta o disminuye en una cantidad constante al mismo tiempo que
crece o decrece a una tasa constante, es decir:
Ct  (C  (t  1)G )(1  g )t 1 ; t  1,..., n

El valor presente de esta anualidad cuando r ≠ g es


  1  r  n    1 r 
n

 1     1   
    n(1  g ) 
VP(G, g , n)  C      G (1  g ) 
n
1 g 1 g
rg  rg  rg (1  r )n 
   
 
   
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Anualidades (cont.)
Finalmente, el valor presente de una perpetuidad con gradiente aritmético y
geométrico es:

C G (1  g )
VP(G, g , )  lim VP(G, g , n)| r  g  
n  r  g (r  g ) 2

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Ejemplo n°2

Suponga que se tiene el siguiente flujo de


efectivo:

P0A se resuelve como una anualidad


uniforme.

P0G se resuelve como un gradiente


uniforme.

Note que se cumple que el primer flujo de


efectivo ocurre al final del 2º periodo.

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Ejemplo n°3

Encuentre el valor presente equivalente del gasto (P0T) con i = 15%

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Ejemplo n°3 (cont.)

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Anualidades Diferidas
El flujo de efectivo no comienza sino hasta alguna fecha posterior al primer
periodo.
Si la anualidad se difiere j periodos (j<n), la anualidad ordinaria dentro del
marco de la figura, se desplaza hacia adelante del tiempo 0, por j periodos.
En este caso, para conocer P en el tiempo 0, se debe calcular la anualidad
ordinaria al tiempo j, y luego llevar ese valor al tiempo 0.

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Ejemplo n°4
Suponga que un padre de familia desea determinar que cantidad única tendría
que depositar el día que naciera su hijo, en una cuenta que gana 12% anual,
para que su hijo disponga de 2.000 en cada uno de sus cumpleaños número
18, 19, 20, 21.

Solución:

 (1  0,12) 4  1 
VP17  2.000  4
 6.074, 70
 (1  r )n  1  0,12(1  0,12) 
VP  C  n 
 r (1  r )  VF17
VP0   884, 46
(1  0,12) 17

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Actividad Personal
Lectura complementaria:

- Sullivan, Wicks and Luxhoj (2004), Ingeniería


Económica, Capítulo 3

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