Finanzas Empresariales

Valorización de Empresas y Acciones

Semana 14

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Valor de la Empresa

• Valoración de Empresas y Acciones

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Valoración de Empresas y Acciones

Maximización del Valor de la Empresa para los

Accionistas

• Los cambios en la estructura de capital beneficia a los

accionistas, solo cuando el valor de la empresa
aumenta.

• Los gerentes deben elegir la estructura de capital que

consideren producirá el valor más alto para la
empresa.
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Valoración de Empresas y Acciones

Apalancamiento Financiero y Valor de la Empresa

• Queda establecido que la estructura de capital que

genera el valor mas alto para la empresa, es aquella
que hace máximo el rendimiento de los accionistas.

• Por consiguiente, es necesario conocer dicha

estructura óptima de capital.

• La estructura de capital está constituido por el nivel

del endeudamiento (pasivo) y del capital propio
(patrimonio).
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Valoración de Empresas y Acciones

Apalancamiento Financiero y Valor de la Empresa

• El apalancamiento financiero viene a ser el logro de

mayores beneficios como consecuencia del uso de
endeudamiento (pasivo).

• Existe apalancamiento financiero cuando al tomar

deuda y usar menor monto de capital propio, se logra
mayor rentabilidad de este último.
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Valoración de Empresas y Acciones

Valor Económico de la Empresa

• Considera las inversiones tangibles e intangibles.

• No considera su forma de financiarlas.

Valor Financiero de la Empresa (Equity Value)

• Es el valor para los accionistas.

• Toma en cuenta la perspectiva económica y financiera
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Valoración de Empresas y Acciones

Basados en Rendimientos

• Es la estimación de rentas futuras.

Basados en Costos

• Sobre datos contables históricos con ajustes.

Basados en Referencias

• Se compara la empresa a valorar con otra similar.

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Valoración de Empresas y Acciones

• Se descuenta los flujos de caja libres esperados.

• Después de pagar todas las obligaciones recurrentes.

• Antes de los flujos derivados de la actividad financiera

• La tasa de descuento es costo promedio de capital.

• Costo de los distintos recursos financieros utilizados

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Valoración de Empresas y Acciones

• El valor residual es el valor económico en el período t

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Valoración de Empresas y Acciones

¿ Qué es Valorización ?

• Es el proceso en que se estima el valor de mercado de

una empresa.

• Valoramos una obligación con herramientas de

mercado y financieras.

• El proceso requiere de una metodología de

valorización acorde con el activo financiero a valorizar.
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Valoración de Empresas y Acciones

¿ Qué es Valorización ?

• En nuestro país se utiliza la valorización en:

a) Procesos de fusiones y adquisiciones

b) Listado en la bolsa de valores

c) Financiaciones bancarias de envergadura.

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Valoración de Empresas y Acciones

¿ Para que Valorizamos?

a) Desde el punto de vista del accionista: Para saber

cuanto vale mi negocio en las condiciones actuales.

b) Desde el punto de vista del inversionista: Para saber

cuanto vale el negocio con su nuevo aporte.

c) Desde el punto de vista del financista: Para saber

cuanto vale el negocio con aporte y nueva inversión.
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Valoración de Empresas y Acciones

Antecedentes de la Empresa

• Estadística de ventas por unidades de negocio

considerando cantidades y precios de cuando menos
el último año.

• Valor de Inversiones realizadas de cuando menos los

últimos 2 años.

• Si lista en la bolsa de valores, estadística del

comportamiento de la acción.
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Valoración de Empresas y Acciones

Antecedentes de la Empresa

• Costo de ventas detallado de cuando menos el último

año.

• Gastos de administración y de ventas detallados de

cuando menos el último año.

• Depreciación anual de cuando menos los últimos 2

años.
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Valoración de Empresas y Acciones

Proyecciones de la Empresa

• Proyección de ventas por unidades de negocio

considerando cantidades y precios.

• Proyección de costo de ventas y margen bruto.

• Proyección de gastos de administración y de ventas.

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Valoración de Empresas y Acciones

Herramientas del Mercado: Para con la Empresa

• Análisis del mercado y de la competencia en el que se

desarrolla la empresa.

• Situación económica del país o países en los que se

desarrolla la empresa.
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Valoración de Empresas y Acciones

Herramientas del Mercado: Para con la Tasa de Interés

• Variables a considerar para con la tasa libre de riesgo.

• Prima de riesgo de mercado.

• Cálculo del factor Beta a considerar a base de

empresas comparables.
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Valoración de Empresas y Acciones

Herramientas del Mercado: Para con la Tasa de

Descuento

Variables a considerar para con la tasa libre de riesgo

• Tasa de riesgo país: Información pública proveniente

de la web del Banco Central de Reserva del Perú
(BCRP).

http://www.bcrp.gob.pe/docs/Estadisticas/Cuadros-
Estadisticos/NC_037.xls
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Valoración de Empresas y Acciones

Herramientas del Mercado: Para la Tasa de Descuento

Variables a considerar para con la tasa libre de riesgo

• Prima de riesgo de mercado: Diferencia entre el

rendimiento de las acciones (S&P500) de los últimos
10 años y el bono del tesoro americano a 10 años.

a) Rendimiento de acciones de S&P500

http://www.standardandpoors.com/indices/market-
attributes/en/us

b) Rendimiento bono del tesoro americano a 10 años

http://research.stlouisfed.org/fred2/series/GS10
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Valoración de Empresas y Acciones

Herramientas del Mercado: Para la Tasa de Descuento

Variables a considerar para con la tasa libre de riesgo

• Cálculo del factor Beta: A considerar a base de

empresas comparables

http://finance.yahoo.com/
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Valoración de Empresas y Acciones

• El costo promedio ponderado del capital (WACC) se

define como:
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Valoración de Empresas y Acciones

• El costo del capital propio es la suma de la tasa libre de

riesgo más una prima de riesgo.

• Si utilizamos el CAPM para calcular la prima de riesgo:

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Valoración de Empresas y Acciones

• La información sobre β y la rentabilidad promedio del

mercado la podemos encontrar en los boletines de la
Bolsa y en bases de datos especializados.

• La tasa libre de riesgo (Rf) sería la de la deuda del

estado de países solventes.

• No existe acuerdo sobre el plazo adecuado: corto,

medio o largo.
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MUCHAS GRACIAS