NOCIONES PREVIAS

Interés, Activo, Pasivo, Nominal, Efectivo,

Compuesto, Simple, Valor del Dinero en el Tiempo
Valor Futuro y Actual de un Monto, Costo de
Oportunidad, (COK); Tasa de Descuento (TD).
Evaluación de Proyectos Privados y Públicos (SNIP):
Métodos Costo/Beneficio, Parámetros VAN Y TIR;
Costo-Efectividad, Parámetro Costo-Efectividad.

Nota: Si los intereses no se explicita en el tiempo,

son anuales.
INTERÉS PASIVO, lo que pagan las entidades
Financieras, por el dinero ahorrado, en promedio 3
% al año, en soles, depende de la solides de la
entidad financiera, pagar + ó -, actualmente, se
paga por ahorrar ó se pierde al ahorrar, porque la
inflación anual es del 5 %, mayor al interés que nos
pagan, Azteca paga 8 %, pero con riesgo.

INTERÉS ACTIVO, lo que cobran las entidades

financieras, por el dinero que prestan, en promedio
35 %, hipotecario 11 %, B. Azteca, mas del 130 %,
SBS, estamos en el Libre Mercado ?.
 NOCIONES PREVIAS
Las transacciones financieras,
pago y cobros de intereses por
prestamos ó ahorros, son en
periodos menores a un año, en
un 80 %, son mensuales, resto
trimestrales ó semanales, para
determinar el interés del periodo,
es necesario saber si los
intereses devienen de un
interés anual nominal o
efectivo.
TASA NOMINAL, Si el interés anual es nominal, INA, para
determinar la tasa del periodo, se divide entre el nº de
periodos en el año del periodo que queremos, al sumar los
intereses pagados o cobrados siempre será mayor que el
numerario del INA del que proviene, es conveniente cuando
ahorramos.
TASA EFECTIVA, Si el interés anual es efectiva, IEA, para
determinar la tasa del periodo, se determina la raíz del interés
efectivo mas uno, el índice de la raíz es el nº de periodos en el
año del periodo que queremos, al total se le resta uno, al
sumar los intereses pagados o cobrados siempre será igual
que el numerario del IEA del que proviene, es conveniente
cuando obtenemos préstamos.
DETERMINACION DEL INTERES DEL PERIODO
Interés Nominal Anual, (INA), 24 %
si queremos el interés mensual, la fórmula es:
i mes = INA/12, 0.24/12 = 0.02, 2 % mes
si queremos el interés trimestral la fórmula es:
i Trimestre = INA/4, 0.24/4 = 0.06, 6 % trimestre
si fuera semanal, diario, halle Ud.
Interés Efectivo Anual, (IEA), 24 %,
si queremos el interés mensual, la fórmula es:
i mes = (1.24)^(1/12)-1 = 1.0181-1, 1.81 %
si queremos el interés trimestral la fórmula es:
i trimestre = (1.24)^(1/4)-1 = 1.0553-1, 5.53 %
si fuera semanal, diario, halle Ud.
 INTERES SIMPLE

Cuando el interés generado por un monto en un periodo no se

capitaliza para el siguiente periodo y no gana intereses,
INTERES COMPUESTO

Cuando el interés generado por un monto en un periodo se

capitaliza para el siguiente periodo y también gana intereses,
esto en forma continua; De esta forma crece la humanidad,
pero la infraestructura, los servicios y la producción de
alimentos ni siquiera crecen en forma aritmética, por lo cual es
necesario hacer proyectos buenos con tecnología limpia sin
dañar el ambiente, en plazos adecuados.
 Sn
S2
S1
P I

i
P

i i
0 1 2 n

S1  P  I  P  P * i  P * (1  i )
 S2  S1 S1 *i S1 (1  i)  P(1 i)(1 i)  P(1  i ) 2

n
S n  P (1 i )
 Calculo del Valor Presente de Montos Futuros
Sn
P = P 1+ P2+Pn
S2
Pn
P2
S1
P1
TD COK
0 1 2 n

S1
S n P(1  i ) n
P1  (1  TD)
P2 S2
P n  (1  TD) n
Sn
(1  TD ) 2
Se efectúa un estudio de Pre-Inversión de electrificación de
un poblado rural, si los censos anteriores de dicho poblado
de los años 1989, 1999 y 2009, son de 2.2 %, 2.0 % y 1.8 %,
que tasa de crecimiento se aplicara en la proyección de la
población, hasta el final de la vida útil del Proyecto, que es
de 20 años, considerando que la situación macro y micro
económica será semejante a los años anteriores y en el
extremo disminuirá, como ahora respecto al 2000,
mantendremos el 1.8 %, del ultimo censo, la
incrementaremos, la disminuiremos, que dicen Srs.
Participantes, cuidado influye en el tamaño y en el monto
de la inv. del Py., si su población al año 2010 es de 2,000,
cual es la población al 2030.
Se compra a inicios del 2008 un terreno y sobre el
se construye durante el 2008, el casco de un
condominio, por S/. 10,000 y se concluye el 2009,
con un monto de 15,000, (montos al inicio de cada
año), por problemas de saneamiento y otros, recién
se puede vender a fines del 2010, considerando
que la inflación en materiales de construcción
durante los años 2008, 2009 y 2010, es del 8.2 %,
9.0 % y del 9,5 %, Responder:
1,- A cuanto lo debe vender el propietario si desea
ganar el 30 %, de su valor a precios constantes,
2,- A cuanto debería venderlo, si desea ganar por
su dinero el 10%, como utilidad en cada año
 ¿ QUE ES UN PROYECTO ?

ES TODA ACTIVIDAD QUE CONSUME RECURSOS

PRESENTES y ESCASOS, CON LA FINALIDAD DE
GENERAR MAYORES BENEFICIOS EN EL FUTURO SIN
DESMEDRO DEL AMBIENTE.

ESTA CONFERENCIA ES UN PROYECTO PARA Ud.?,

y UN VIAJE A MACHU PICHU ó A LA LAGUNA AZUL
 EL CICLO DEL PROYECTO
Todo Proyecto sigue el siguiente ciclo, salvo el SNIP ó Público, el cual no
considera la Prefactibilidad y prácticamente lo asume el Perfil:

IDEA DEL
PRE-INVERSIÓN
PROYECTO

Perfil Prefactibilidad Factibilidad

DECLARACIÓN
RETROALIMENTACIÓN DE VIABILIDAD

POST-INVERSIÓN INVERSIÓN

Expediente
Evaluación Operación y Ejecución Técnico
Ex Post Mantenimiento SE DECIDE
Detallado SU
EJECUCIÓN

13
 ESTRUCTURA DE UN PROYECTO
• ANTECEDENTES
• FORMULACION
– BLOQUE MERCADO
– BLOQUE TECNICO
– BLOQUE ECONOMICO-
FINANCIERO
• IMPACTO AMBIENTAL
• Costos de mitigación

• EVALUACION ECONOMICO-
FINANCIERO y SOCIAL
– BENEFICIO/COSTO
• VANe-TIRe, VANf-TIRf, VANs-TIRs
• SENSIBILIDAD
• SOSTENIBILIDAD
• EVALUACION EXPOST
 FASE DE PREINVERSIÓN
La fase de preinversión tiene como objeto
evaluar la conveniencia de ejecutar un Proyecto
de Electrificación Rural. Determinando su
rentabilidad económica, financiera y Social
después de internalizar sus costos, incluidos los de
mitigar el impacto ambiental que genera el
Proyecto.
Esta fase comprende las etapas de elaboración
del Perfil, Prefactibilidad y de Factibilidad.
 ¿ POR QUE EVALUAR UN PROYECTO?
Porque existe la necesidad de asignar
adecuadamente recursos escasos del Estado.
¿CÓMO EVALUAR UN PROYECTO?
Identificando los Costos (Inversión, Operación,
mitigación del impacto ambiental) y los Beneficios
(Ingresos a Precios de mercado y social), del
proyecto durante su vida útil o periodo de operación,
que determina el Periodo de Evaluación.
Comparando los beneficios con los costos,
Usando métodos de evaluación, Beneficio/Costo y
sus parámetros: VAN, TIR, PR
¿COMO EVALUAR UN PROYECTO?

INGRESOS
AÑOS
INV.
COSTOS

BENEFICIOS
NETOS AÑOS
INV.
 TIPOS DE EVALUACION
EVALUACIÓN PRIVADA: considera los efectos
directos del Py, no considera efectos indirectos, Se
trabaja a precios de mercado, considera IGV,
subsidios, aranceles etc.

 A.- Económica, cuando se evalúa al Py, sin

considerar quién aporta la inversión, considera los
recursos que insume el Py y los Beneficios que
genera el Py.
B.- Financiera, cuando solo se evalúa al que
aporta el capital, cuando el Inversionista aporta todo
el capital, la Evaluación Financiera es igual que la
Económica, (microempresario).
 CRITERIOS
1.- HORIZONTE DEL PROYECTO
Es el número de años que el proyecto estará en
operación, SE DENOMINA VIDA UTIL DEL PROYECTO.
Es relevante, es base para determinar el horizonte
del flujo de caja y determina su periodo de
Evaluación.
La vida operativa del proyecto, depende de:
Vida útil económica de las maquinarias y equipos,
 -100 80 100
60
-20 -50

-2 -1 0 1 2 3
Se compra a inicios del 2008 un terreno y sobre el se
construye durante el 2008, el casco de un condominio,
por S/. 10,000 y se concluye el 2009, con un monto de
15,000, (montos al inicio de cada año), por problemas de
saneamiento y otros, recién se puede vender a fines del
2010, considerando que la inflación en materiales de
construcción durante los años 2008, 2009 y 2010, es del
8.2 %, 9.0 % y del 9,5 %, Responder:
1,- A cuanto lo debe vender el propietario si desea ganar
el 30 %, de su valor a precios constantes,
2,- A cuanto debería venderlo, si desea
ganar por su dinero el 10%, como utilidad en cada año.
4.- COSTO DE OPORTUNIDAD DE CAPITAL
COK, TASA DE DESCUENTO, TD.
Rentabilidad del dinero invertido en su mejor opción,
Es el costo de oportunidad de los fondos requeridos
por el Proyecto,.
Una entidad financiera me ofrece 7% y otra me ofrece
10% de interés, la mejor opción es la segunda. cuando
este dinero lo invierto tengo que sumarle el riesgo del
sector donde voy a invertir, y si soy extranjero, sumarle
el Riesgo País, este total es el costo de oportunidad
(COK) ó tasa de descuento (TD) del Inversionista, a
aplicar en la Evaluación del Proyecto.
COMPONENTES DEL COSTO OPORTUNIDAD
(Tasa descuento)
Tasa de interés libre de riesgo : (Rf)
Riesgo del Sector ó empresa : (Rp)
Riesgo del país : (Rc)

COK = TD = Rf + Rp + Rc

Donde TD = tasa de descuento.

 CRITERIOS PARA EVALUAR PROYECTOS
1. Inversiones y Beneficios netos de los periodo, al
final de los mismos

I2= -20 I1= -50 I0 = -100 B0= 60 B1= 80 B2= 100

-2 -1 0 1 2 3
TD = 10 %
60 80 100
VAN = -20 (1+0.1)2 + -50 (1+0.1)1 + -100 (1+0.1)0 + + +
(1.1) (1.1)2 (1.1)3

2.-Actualizar los valores a cualquier periodo, por convención y uniformizar

se hace al periodo cero, el denominador del periodo cero es: (1+0.1)0 el cual
es = 1, que pasa si hay una inversión de -50 en el Periodo -1, al llevarlo al
periodo cero será mayor o menor a -50?
Aplicación del Fx, ver archivo Excel 1.1
 VALOR ACTUAL NETO, VAN
 El VAN, mide el incremento de patrimonio ó riqueza, (+ ó -), al
final de la vida útil de un Py., por lo cual es incomprendido,
estamos parametrados a porcentaje, si invierto 320 en un Py.
de 3 años de vida útil y el VAN al final es 50, significa que he
ganado 50 ó mi patrimonio se ha incrementado en 50, ahora mi
patrimonio total es de 370.
 Expresa el valor actual neto de los beneficios netos que genera
el proyecto durante su vida útil, actualizados al periodo cero a la
tasa de descuento del inversionista al cual se le resta las
inversiones actualizados al periodo cero.
VAN > 0 : se recomienda invertir
VAN < 0 : después de analizar nuevamente y si persiste, se
recomienda no invertir.
Van = 0, dicen que es indiferente, depende?
• MATEMATICAMENTE EL VAN SE EXPRESA

n
BN t
VAN   t  I0

t  0 1  TD 

BN1 BN 2 BN n
VAN   Io   2.......
+. +
1  TD  1  TD  1  TD  n

EL VAN TIENE UNA RELACION INVERSA CON EL COK ó T.D.

 TASA INTERNA DE RETORNO, TIR
• La TIR, es la rentabilidad anual, sobre la Inversión, que
genera el Proyecto, durante cada año de su vida útil,
• Forma de determinarlo: Calculando y ploteando para un
mismo Py. Varios Vans a diferentes TD, la TD que
determina que el VAN sea igual a “0”, se le denomina TIR.
• CRITERIO DE DECISION
• TIR > TD inversionista: se recomienda invertir
• TIR < TD del inversionista: se recomienda no invertir.

• TIR = TD, Indiferente, depende?

• si la TIR = 15, significa que el Py. generará el 15 % de rentabilidad

anual, sobre su inversión en cada año de su vida útil, si la TD del
Inversionista es del 10 %, es bueno para él, para otro de TD = 20 %,
no es conveniente, porque estaria perdiendo 5 %.
MATEMATICAMENTE LA TIR SE EXPRESA :

n
BN t
t 0 1  TIR t  I  0
BN1 BN 2 BN n
0 I0    ...
1  TIR  1  TIR  1  TIR 
1 2 n
 TASA INTERNA DE RETORNO : TIR

VAN

GRAFICAMENTE

VAN 1 TIR (TD Q DETER. VAN = 0)

VAN 2

0 TD, TASA DE
10 20 30
DESCUENTO
OTROS CRITERIOS DE EVALUACIÓN

B) Valor Actual de Costos : VAC

Es aplicable cuando se realizan proyectos

 Con ingresos iguales y difíciles de valorar
 Vidas útiles similares

C1 C2 ... Cn VR
VAC = IO + + + -
(1+TD) (1+TD)2 ... (1+TD)n (1+TD)n
Cuando se comparan proyectos debe elegirse aquel
proyecto que presente un menor VAC
BALANCE
Es un estado financiero que muestra los bienes que posee la empresa y a
quienes debe, esta información es valida para un determinado momento,
generalmente a fines de año, su estructura de como sigue:

ACTIVO PASIVO
Activo Corriente Pasivo Corriente
Disponible
Exigible
Realizable Pasivo No Corriente

Activo No Corriente Patrimonio

Fijo Capital Social
Intangible Reserva Depreciación

TOTAL ACTIVO = TOTAL PASIVO + PATRIMONIO

• ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
Es un estado financiero que muestra los resultados de una
empresa en un período determinado, generalmente anual.
su estructura es como sigue.
•
VENTAS NETAS
(-) Costo de Operación
UTILIDAD BRUTA
(-) Costos de administración
(-) Costos de ventas
UTILIDAD OPERATIVA
(-) Costos financieros, (intereses)
(-) Participación
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
Impuesto a la Renta
UTILIDAD NETA
 FLUJO DE CAJA
Es un estado financiero auxiliar, pero a pesar de ello es muy
importante cuando se trata de conseguir financiamiento,
generalmente es anual, pero depende de la exigencia de la
entidad financiera, determina los ingresos y salida de dinero.
 INGRESOS NETOS
(-) Costo de Operación, (no incluye depreciación)
(-) Costos de administración, (no incluye depreciación, ni
amortización de intangibles)
(-) Costos de ventas, (no incluye
depreciación)
(-) Amortización del principal
(-) Intereses
(-) Participación de Trabajadores
(-) impuesto a la renta
SALDO DE CAJA ANUAL
SALDO ACUMULADO
 FLUJO ECONOMICO Y FLUJO FINANCIERO
Se determina considerando el resultado de
Ganancias y Perdidas, para determinar el Flujo
Económico, en tanto que no debemos considerar
Intereses, considerar en el Flujo Financiero y
Amortización de Intangibles y Depreciación, (en
realidad es un beneficio, el Estado los permite
recuperar, por lo cual no es un costo) y como para
hallar la Renta Neta los hemos descontado, ahora los
tenemos que restituir, para el Flujo Financiero,
sumamos a este flujo económico el Préstamo y
descontamos la anualidad, (Amortización del
Principal y los Intereses).
FLUJO ECONOMICO Y FLUJO FINANCIERO
• UTILIDAD NETA
(+) Costos financieros,
(intereses)
(+) Amortización de
Intangibles
(+) Depreciación
FLUJO ECONOMICO
(+) Préstamo
(-) Amortización del
Principal
(-) Intereses
FLUJO FINANCIERO
ANALISIS DE SENSIBILIDAD
Permite analizar la rentabilidad de las alternativas
ante las posibles variaciones de los factores que
afectan los flujos de beneficios y costos; deberá
calcularse nuevamente el VAN, TIR, PR.
CUANDO HAY INGRESOS:
Hay que calcular hasta cuanto pueden bajar los
beneficios para que el VAN sea igual a cero
Hay que calcular hasta cuanto puede subir la
inversión para que el VAN sea igual a cero.
Hay que calcular hasta cuanto puede subir los
39
costos para que el VAN sea igual a cero.