INSTRUMENTOS DE DEUDA LARGO PLAZO .

RENTA FIJA
CARACTERISITICAS GENERALES

CONCEPTO DE ACTIVO DE RENTA FIJA

***** INSTRUMENTACION DE UN PRESTAMO POR PARTE DE UN DETERMINADO

INVERSOR, PUBLICO O PRIIVADO, FINANCIADO POR INVERSORES EN BUSCA
DE RENTABILIDAD.

***** EL INVERSOR ADQUIERE UN TITULO QUE LE DA EL DERECHO A PERCIBIR

UNOS RENDIMIENTOS DE FORMA PERIODICA DURANTE UN TIEMPO ESTABLECIDO
TRANSCURRIDO EL CUAL RECIBIRA EL PRINCIPAL INVERTIDO, ESTO ES, LO
QUE PAGO POR EL AL ADQUIRIRLO

TIPOS DE ACTIVOS DE RENTA FIJA

***** ACTIVOS CON RENDIMIENTO IMPLICITO.-

LA RENTABILIDAD DEL ACTIVO VIENE MARCADA POR LA DIFERENCIA ENTRE
EL PRECIO DE COMPRA Y EL PRECIO DE AMORTIZACION, NO EXISTIENDO
PAGOS INTERMEDIOS

***** ACTIVOS CON RENDIMIENTO EXPLICITO

LA RENTABILIDAD DEL ACTIVO A VENCIMIENTO VIENE MARCADA POR LA DIFERENCIA ENTRE
ELPRECIO DE COMPRA Y EL DE AMORTIZACION, ADEMÁS DE POR LA PERCEPCION
DE UNA SERIE DE PAGOS PERIODICOS
1
 INSTRUMENTOS DE DEUDA LARGO PLAZO.
RENTA FIJA PUBLICA // RENTA FIJA PRIVADA

ES UN INSTRUMENTO FINANCIERO POR EL QUE SE CONFIERE AL TITULAR EL

DERECHO DE COBRAR UNOS IMPORTES (CUPONES) PERIODICOS,
BONO PREVIAMENTE FIJADOS, HASTA LA FECHA DE VTO. O AMORTIZACION,
EN LA QUE EL EMISOR ESTA OBLIGADO A DEVOLVER LA TOTALIDAD
DEL CAPITAL (NOMINAL)

• EL ACCIONISTA: ES PROPIETARIO DE LA EMPRESA Y POR ELLO

PARTICIPARA DE SU BUENA O MALA GESTION VIA DIVIDENDOS Y DE LA
SUBIDA O CAIDA DEL VALOR DE LA EMPRESA.
BONO VS
ACCION • EL BONISTA: TIENE EL DERECHO A RECIBIR LOS INTERESES PREFIJADOS
Y EL NOMINAL, SALVO QUE POR CONDICIONES ECONOMICAS (SUSP. DE PA-
GOS O QUIEBRA) DEL EMISOR, NO LES PERMITA HACER FRENTE A DICHOS
COMPROMISOS.

• EL CONCEPTO OBEDECE A LA PROMESA AL INVERSOR DE RECIBIR EN EL

FUTURO CIERTOS FLUJOS DE CAJA (QUE TENDRAN EN GENERAL EL MISMO
VALOR EN CADA MOMENTO, EXCEPTO EL ULTIMO, CON EL QUE SE
RENTA FIJA DEVUELVE EL PRINCIPAL DE LA EMISION) PREVIAMENTE ESPECIFICADOS
¿¿¿¿????
• DICHOS FLUJOS DE CAJA, PUEDE SER UNO SOLO, QUE COINCIDE CON EL
VENCIMIENTO DEL ACTIVO: BONO CUPON CERO 2
 INSTRUMENTOS DE DEUDA LARGO PLAZO. LARGO PLAZO
RENTA FIJA PUBLICA // RENTA FIJA PRIVADA

Mercado de activos emitidos por el Tesoro

Vencimiento entre 3 y 30 años (bonos y

obligaciones)
(Bonos a 3Y y 5Y; y Obligaciones a 10, 15 y 30Y)
DEUDA PUBLICA
Representación en anotaciones en cuenta
(Valor minimo negociación: 1.000 euros)
Cupón ( pago intereses) annual
(Representa el Ti nominal del Bono)
• A LA PAR BAJO LA PAR
Emisión mensual por subasta

Mercado secundario: Central Anotaciones • SOBRE LA PAR

Banco de España
• CON PRIMA DE REEMBOLS

Mercado de títulos de renta fija emitidos por las • COMBINACIONES

empresas
Vencimiento entre 3 y 30 años (bonos y
obligaciones)
(Valor nominal de cada titulo entre 1.000 y 100.000
RF PRIVADA euros)
Característica emisión en escritura publica
Cupón ( pago intereses) semestral o annual
(El rto. Es superior al de la DP, por riesgo de ins
olvencia y mayor falta liquidez)
Representación en anotaciones en cuenta o títulos físicos.
(Mercado AIAF)
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 INSTRUMENTOS DE DEUDA LARGO PLAZO. LARGO PLAZO
RENTA FIJA PUBLICA // RENTA FIJA PRIVADA

N
C1 C2 C3 C4
C5
BONO PERIODICO
INTERES FIJO

C
BONO CUPON
CERO N

C3
BONO PERIODICO C2 C5
INTERES C1 C4
VARIABLE
N

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INSTRUMENTOS DE DEUDA LARGO PLAZO. LARGO PLAZO
RENTA FIJA . ELEMENTOS FUNDAMENTALES

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 INSTRUMENTOS DE DEUDA LARGO PLAZO. LARGO PLAZO
RENTA FIJA . ELEMENTOS FUNDAMENTALES

Funcionamiento de un bono con cupón anual

Cupón y
devolución del
Cupón Cupón Cupón nominal del bono

hoy

Hoy+1 año Hoy+2 años Hoy+3 años Hoy+4 años

Pago precio en % del

Nominal del Bono

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 ANALISIS DE RIESGO - RENTABILIDAD

Standard & Poor's Fitch IBCA Moody's

+ C/P L/P # C/P L/P # C/P L/P #
AAA 1 AAA 1 Aaa 1
AA+ 2 AA+ 2 Aa1 2

Grado de Inversión
A-1+ F1+
AA 3 AA 3 Aa2 3
P-1
AA- 4 AA- 4 Aa3 4
A+ 5 A+ 5 A1 5
A-1 F1
A 6 A 6 A2 6
A- 7 A- 7 A3 7
A-2 F2 P-2
BBB+ 8 BBB+ 8 Baa1 8
BBB 9 BBB 9 Baa2 9
A-3 F3 P-3
BBB- 10 BBB- 10 Baa3 10
BB+ 11 BB+ 11 Ba1 11
BB 12 BB 12 Ba2 12
Grado Especulativo

BB- 13 BB- 13 Ba3 13

B B

Not Prime
B+ 14 B+ 14 B1 14
B 15 B 15 B2 15
B- 16 B- 16 B3 16
CCC 17 CCC 17 Caa 17
C CC 18 C CC 18 Ca 18
C 19 C 19 C 19
- D D 20 D D 20

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 MERCADO DE RENTA FIJA
VALORACION DE LOS ACTIVOS RF

NOMINAL: 100 EUROS

CUPON: 5%
PRECIO DE EMISION: 100 EUROS
5 105
5 5 5
P = ------------- + ----------- + ----------------- + ................ + -----------
(1+r) (1 + r)2 (1 + r)3 (1 + r)4 (1 + r)5
TI (TIR)=
5 5 5 5 105
P = 100 = ------------ + -------------- + ---------------- + --------------- + --------------- 5,00%
(1 + Ti) (1 + Ti)^2 (1 + Ti)^3 (1 + Ti)^4 (1 + Ti)^5

SI PASADO 2Y y 165D, LOS TI DE MERCADO AL VTO. DEL BONO ES DEL 3,00%.-

5 5 105
P= ------------------------- + -------------------------- + -----------------------
(1 + 3/100)^200/365 (1 + 3/100)^565/365 (1 + 3/100)^930/365

P = 4,919671 + 4,776379 + 97,382542 = 107,08

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 VALORACION DE UN BONO

C1 C2 VN  C N N
Ct VN
VA    ...   
(1  r ) (1  r )
1 2
(1  r ) N
t (1  r ) t
(1  r ) N

Ejemplo
• ¿cuál es el valor de la siguiente obligación? Una obligación de
Chamberí Ltd que pagará 110€ cada año durante 5 años. Se
amortizará mediante el pago de 1.000$.
1 2 3 4 5
Flujo 110,0 110,0 110,0 110,0 1.110,0
VA(Flujo) 101,9 94,3 87,3 80,9 755,4
VAN 1.119,8
TIR 8%

• La obligación tiene una calificación AAA y un rendimiento al

vencimiento del 8%
110 110 110 110 1.110
VA       1.119,8 9
1,08 1,08 1,08 1,08 1,08
2 3 4 5
 VALORACION DE UN BONO
CALCULO DE LA TIR DISPONIENDO DE DIAS REALES

Hoy 15/01/08

Cupón 5% anualmente

Último Cupón 15/12/07

Vencimiento 5 años

TIR 3,50%

Base cálculo 365

Flujos Fechas Cflows Días Cflow Valor actual Cflow

1 15/12/08 334 5 4,85

2 15/12/09 699 5 4,68

3 15/12/10 1065 5 4,52

4 15/12/11 1430 5 4,37

5 15/12/12 1795 105 88,66

------------------

107,08

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 RENTABILIDAD VS PRECIO

1.400

Precio
1.200 TIR 1.119,8
1% 1.485,3
2% 1.424,2
1.000
3% 1.366,4
4% 1.311,6
Valor Bono

800 5% 1.259,8
6% 1.210,6
7% 1.164,0
600 8% 1.119,8
9% 1.077,8
10% 1.037,9
400 11% 1.000,0
12% 964,0
200 13% 929,7
14% 897,0
15% 865,9
0 16% 836,3
17% 808,0
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
16%
17%
Plazo (años)TIR

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 INSTRUMENTOS DE DEUDA LARGO PLAZO. LARGO PLAZO
RENTA FIJA . ELEMENTOS FUNDAMENTALES

•Valor Nominal del Bono: Valor facial, sobre el que se aplica el cupón para calcular

los intereses. Es el 100% del bono.

•Precio de emisión/compra: Precio efectivo del Bono en el momento de la

suscripción/compra. No necesariamente a la par (100%). Los Bonos cotizan en

precio, es decir en porcentaje sobre el nominal.

•Precio de reembolso: Es el que recibe el inversor en el momento de la amortización.

Normalmente coincide con el valor nominal.

•Amortización: Es la fecha de vencimiento del bono, en la que se produce la

devolución del capital inicial a los tenedores. Puede establecerse la posibilidad de

amortización anticipada, a opción del emisor o del inversor, total o parcial.

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 INSTRUMENTOS DE DEUDA LARGO PLAZO. LARGO PLAZO
RENTA FIJA . ELEMENTOS FUNDAMENTALES

Cupones: Importe de los pagos periódicos por intereses (trimestrales, semestrales,

anuales…) pactados en la emisión.
Cupón corrido: Parte del cupón devengada y no pagada en una fecha determinada
entre el cobro de dos cupones. Su importe se añade al valor del bono cuando se
compra o vende en el mercado secundario que cotiza precios ex-cupón.
Emisiones cupón cero: Son valores donde los intereses se abonan al vencimiento
junto con el principal. No tienen cupones periódicos. Strips.
Emisiones al descuento: Son valores cupón cero, a corto plazo, en los que se
descuenta al inversor el importe de los intereses en el momento de la compra y se le
reembolsa el valor nominal. Las letras del tesoro y los pagarés de empresa son de
este tipo.
TIR: Tasa Interna de Retorno que expresa la rentabilidad de un Bono
convencional
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