MERCADO DE DIVISAS

MERCADO DE CAPITALES Y SISTEMA

FINANCIERO
La Misión de Estudios del Mercado de capitales (1996) define Mercado de capitales como
“el conjuto de mecanismos a disposición de una economía para cumplir la función
básica de asignación y distribución en el tiempo y en el espacio, de los recursos de
capital, los riesgos, el control y la información asociados con el proceso de transferencia
de ahorro a la inversión.”

Puntos básicos:
 Recursos de capital
 Riesgo
 Control
 Información
 MERCADO DE CAPITALES Y SISTEMA
FINANCIERO

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

F
o
n
d
Prestamistas o
(ahorradores) Deudores
s
- Hogares - Empresas
MERCADOS FINANCIEROS Fondos - Hogares
- Empresas Fondos

- Gobierno - Gobierno

- Sector externo - Sector externo

FINANCIAMIENTO DIRECTO
Fuente: Mishkiw y Eakins (1999)
 MERCADO DE CAPITALES Y SISTEMA
FINANCIERO

ALGUNAS DEFINICIONES
SISTEMA FINANCIERO: Organización institucional que cada país da a su mercado de
capitales, determinando la forma de operar de los intermediarios financieros

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS: Empresas especializadas en la movilización de los

recursos financieros en una economía.

ACTIVOS FINANCIEROS: Derecho (exppresado en la mayoría de los casos en un título

valor) a recibir una o varias sumas de dinero en un o varios períodos futuros
 SISTEMA FINANCIERO Y MERCADO DE CAPITALES

SISTEMA
FINANCIERO

Mercado Mercado de Mercado de Otros Mercados

Monetario Capitales Divisas Financieros

Mercado de Capitales Mercado de Capitales

Bancario no Bancario

Otros Mercado Mercado

Bancos Renta Fija
Intermediarios Acciones

Mercado Otros
Derivados Mercados
SISTEMA FINANCIERO

MERCADOS MONETARIOS
 MERCADOS MONETARIOS
Mercado donde se negocian instrumentos de deuda de corto plazo: títulos emitidos por el
gobierno, papeles comerciales, aceptaciones bancaria, entre otros.

Participantes:

 Autoridad monetaria Banco de la républica

 Intermediarios financieros
 Grandes tesorerías

Operación básica REPO

TASA DE INTERES INTERBANCARIA

 MERCADO MONETARIO
OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO – OMAS
Repos de expansión a 1 día
Cupo 1.800,0 millardos
Demandas 1.592,0 millardos
Aprobación 1.592,0 millardos
Utilización del cupo 88,44%
Tasa de aprobación E.A 6,75%
Repos de contracción a 1 día
Cupo 550 millardos
Demandas 62 millardos
Aprobación 62 millardos
Utilización del cupo 11,27%
Tasa de aprobación E.A 5,75%
SISTEMA FINANCIERO

MERCADO DE DIVISAS
 MERCADO DE DIVISAS

A cada instante los agentes economicos desean comprar o vender las monedas nacionales
unas contra otras. el mercado de divisas permite que la oferta y la demanda se confronte y
permite determinar el tipo de cambio, es decir el precio de una moneda en funcion de
otra.

MERCADO DE DIVISAS: totalidad transacciones que se hacen en un pais con monedas

extranjeras.

ACTIVO QUE SE NEGOCIA: tipo de cambio

 MERCADO DE DIVISAS

CARACTERISTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS

 MERCADO EN RED: Un solo mercado de cambio en el mundo, sin

localizacion geografica precisay cuyos negocios se hacen a traves de
redes de informacion especializadas ( reuters,telerate) y por medio de
sistemas de telecomunicaciones

 MERCADO CONTINUO: Los tipos de cambio cotizan las 24 horas del dia,
sucesivamente en cada una de las plazas financieras: estados
unidos,europa, y extremo oriente.
 MERCADO DE DIVISAS
 MERCADO INTERBANCARIO: tres grupos de agentes operan en este mercado:

Empresas, administradores de portafolio y particulares

La Autoridad Monetaria
Bancos y comisionistas aseguran el uncionamiento cotidiano
del mercado

los primeros transmiten a los bancos y comisionistas las ordenes para comprar y vender.
las autoridades monetarias intervienen para regular y controlar.losbancos y comisionistas
ejecutan las ordenes de sus clientes y actuan por cuenta propia.
 MERCADO DE DIVISAS

Las operaciones efectuadas en los mercados de cambio responden a tres categorias

principales de motivacion:
 COBERTURA DE RIESGO DE CAMBIO: menor costo en
transacciones comerciales y financieras,actuales y futuras.
 ESPECULACION: buscar una ganancia financiera exponiendose voluntariamente al riesgo
de cambio.
 ARBITRAJE: tratar de obtener ganancias de la diferencia entre el tipo de cambio y el
tipo de interes,algunas monedas pueden estar sub o sobrevaloradas.
 MERCADO DE DIVISAS

Transacciones: se realizan las siguientes operaciones:

 0PERACIONES DE CONTADO: spot
 OPERACIONES DERIVADAS SOBRE TIPO DE CAMBIO:
forwards
forex swap
currency swap
opciones
 OPERACIONES DERIVADAS SOBRE TIPO DE INTERES:
FRAs forward rate agreement
opciones
swap
 MONTOS NEGOCIADOS EN MERCADOS DE DIVISAS
GLOBALES

PROMEDIOS DIARIOS EN ABRIL – BILLONES DE USD

1995 1998 2001

OPERACIONES DE CONTADO 494 568 387

FORWARD 97 128 131

SWAPS 546 734 656

AJUSTES 53 60 26

TOTALES 1.190 1.490 1.200

FUENTE: Triennial Central Bank Survey. BIS: MARZO DE 2002

 VOLUMES NEGOCIADOS EN MERCADOS DE DIVISAS GLOBALES

TIPOS DE DIVISAS Y VOLATILIDAD - BILLONES DE DOLARES ABRIL DE 2001

TIPO DE DIVISA VOLUMES NEGOCIADOS VOLATILIDAD

USD/EUR 354 15,61

USD/GBP 231 10,82

USD/JPY 125 9,08

USD/CHF 57 14,94

EUR/JPY 30 19,97

EUR/GBP 24 8,65

EUR/CHF 12 3,05

FUENTE: Triennial Central Bank Survey.BIS March 2002

 PORCENTAJE DE PARTICIPACION DE MERCADO POR TIPO DE
DIVISA – ABRIL DE 2001

USD 90,4%
EUR 37,6%
JPY 22,7%
GBP 13,2%
CHF 6,1%
CAD 4,5%
AUD 4,2%
Mercados Emergentes 5,2%
 TIPOS DE CAMBIO

COTIZACION DE LOS TIPOS DE CAMBIO

En el mercado interbancario, las cotizaciones se hacen en forma continua. las agencias
reuters y telerate informan a los operadores, en tiempo real las cotizaciones fijadas en
todas las plazas.
Los tipos de cambio tienen una doble cotizacion:comprador y vendedor. Los
intermediarios son en todo momento compradores y vendedores potenciales, de acuerdo
con las ordenes de sus clientes.
la diferencia entre el precio de compra y de venta representa la ganancia del operador y es
variable,dependiendo de distintas circunstancias.
 TIPOS DE CAMBIO

 Tipo de cambio indirecto o europeo: ¿Cuántas unidades de la moneda doméstica se

necesitan para comprar un dólar de Estados Unidos?.
COP 2.859,00 = USD 1 JPY 104,60 = USD 1
 Tipo de cambio directo o americano: ¿Cuántos dólares de Estados Unidos se necesitan
para comprar una unidad de la moneda doméstica?.
COP 1 = USD 0.00034977 JPY 1 = USD 0.009560

Todas las monedas cotizan en forma indirecta o europea, excepto el euro y la libra esterlina
 TIPOS DE CAMBIO

 TIPO DE CAMBIO CRUZADO: expresa la relacion entre divisas distintas del dólar de
Estados Unidos, bien sea en forma directa o indirecta:

EUR 1 = JPY 91.11

JPY 1 = EUR 0.01098

 TIPOS DE CAMBIO
FEBRERO 16 DE 2004
7.09.35 GMT

Currency EUR CAD GBP AUD

USD JPY
Last Trade

USD 1 0.00947 1.2751 0.7606 1.883 0.7875

JPY 105.6 1 134.651 80.3164 198.845 83.1601

EUR 0.7843 0.00743 1 0.6465 1.4767 0.6176

CAD 1.3148 0.01245 1.6765 1 2..4758 1.0354

GBP 0.5311 0.01245 0.6772 0.4039 1 0.4182

AUD 1.2698 0.01203 1.6192 0.9658 2.3911 1

1
 MERCADO DE DIVISAS EN
COLOMBIA
El mercado de divisas colombiano está segmentado en tres nichos claramente
diferenciados y separados:

 Mercado cambiario

Mercado libre

Mercado interbancario

Cada uno con su propio tipo de cambio

 MERCADO DE DIVISAS
EN COLOMBIA
MERCADO CAMBIARIO

Mercado regulado por La Ley 9/91: Ley Marco de Cambios Resolución 8 de mayo de
2000: Estatuto Cambiario

En este mercado se transan las divisas procedentes de los negocios de:

•Importación-Exportación
• Deuda
• Inversión Extranjera
• Derivados
•Avales y garantías
 MERCADO DE DIVISAS
EN COLOMBIA
MERCADO CAMBIARIO

Mercado operado por los Intermediarios del Mercado Cambiario

 Bancos

 Corporaciones Financieras

 Algunas Compañias de Financiamiento Comercial

Todas las operaciones que se realizan en este mercado exigen

DECLARACION DE CAMBIOS
 MERCADO DE DIVISAS
EN COLOMBIA
MERCADO CAMBIARIO

TIPO DE CAMBIO TCRM

TCRM: Promedio aritmético simple de las operaciones diarias de

Compra y venta de los intermediarios del mercado cambiario

Diarimente la SuperBancaria calcula los tipos de cambio de venta y

Compra promedio ponderados y de esta información obtiene la TCRM

Muchos negocios se liquidan con esta tasa

 MERCADO DE DIVISAS
EN COLOMBIA
TIPOS DE CAMBIO MERCADO COMBIARIO Y LIBRE
JUNIO 8/2004

TCRM vigente JUNIO 8 DE 2004 COP 2.707.33

Promedio ponderado de compra COP 2.707.02
Promedio ponderado de venta COP 2.707.63
Promedio ponderado de compra ventanilla COP 2.616.97
Promedio ponderado de venta ventanilla COP 2.631.70
VOLATILIDAD TCRM% 6,317%
Fuente: SuperBancaria
 MERCADO DE DIVISAS
EN COLOMBIA
MERCADO LIBRE

Mercado no regulado donde se negocian las divisas provenientes de transacciones que

no representan obligaciones para los residentes

 Rentas de trabajo
 Turismo
 Tarjetas de crédito
 Pasajes, fletes y seguros

Cantidades menores de USD 3.000

 MERCADO DE DIVISAS
EN COLOMBIA
MERCADO LIBRE

Operadores del mercado Casas de Cambio y algunas CFC

Tipo de cambio Tipo de compra y venta por ventanilla

La SuperBacaria calcula diarimente este tipo de cambio

Las operaciones en este mercado no requieren Declaración de Cambio.

Hay controles de lavado de activos y de divisas

 MERCADO DE DIVISAS
EN COLOMBIA
MERCADO INTERBANCARIO

Mercado financiero de divisas: Aquí se negocia el tipo de cambio

como activo financiero, en operaciones de especulación, arbitraje
y cobertura.

Operadores del mercado:

Instituciones Financieras
Comisionistas
Banco de la Républica
 MERCADO DE DIVISAS
EN COLOMBIA
MERCADO INTERBANCARIO

TIPO DE CAMBIO Tipo de cambio bancario

Como en todo mercado financiero se pueden encontrar 5 tipos de

Cambio:

Precio de apertura
Precio de cierre
Precio promedio
Precio más bajo
Precio más alto
 MERCADO DE DIVISAS
EN COLOMBIA
TIPO DE CAMBIO INTERBANCARIO
JUNIO 7 DE 2004
TCRM Vigente HOY JUNIO 7 COP 2.715,37
Promedio movil de 20 dias COP 2.733,78
Apertura COP 2,709,00
Cierre COP 2.706,00
Máxima COP 2.711,00
Mínima COP 2.701,00
Promedio COP 2.707,37
Devaluacción año corrido - 2,26%
Devaluación 12 meses - 3,99%
Monto negociado promedio USD 416,82 millones
Número de operaciones promedio 589
MERCADOS DE CAPITALES

ASPECTOS GENERALES
 MERCADO DE CAPITALES
De acuerdo con el tipo de instrumentos e instituciones que se utilicen, el mercado de
capitales se puede clasificar en:
INTERMEDIADO O BANCARIO: Cuando la transferencia del ahorro a la inversión se hace
por medio de intermmediarios (bancos, corporaciones financieras, fondos de inversión).

NO INTERMEDIADO: Cuando la transferencia se hace directamente a través de

instrumentos (acciones, bonos, Cdts)
Los mecanismos intermediados y no intermediados pueden ser formales e informales. En
el sistema no intermediado se distinguen: mercados búrsatiles y mercados sobre el
mostrador OTC
 MERCADO DE CAPITALES
MERCADO INTERMEDIADO O MERCADO BANCARIO

Entidades de crédito Otros intermediarios

MERCADO DE INSTRUMENTOS O NO INTERMEDIADO

Mercado de renta fija Mercado de renta variable

Mercado de derivados Otro mercado
 MERCADO DE CAPITALES INTERMEDIADO
COLOMBIANO: LEY 510/99

Grupo económico
Empresas
Holding financiero
(sector real)
I. Establecimientos de II. Soc. Servicios III. Otros
crédito financieros
Bancos comerciales Fiduciarias Comis. de bolsa
(patrimonios autónomos) (acciones & cambiario)
- Captación corto y mediano plazo
- Crédito ordinario y redescuentos AFP (Ahorro largo plazo) Compañías de seguros
(Ss. & ahorro largo plazo)
- Crédito hipotecario (CAV) Almacenes generales de
- Crédito de consumo (CAV) depósitos Factoring

- Mercado cambiario
CFC (Crédito Consumo & leasing

CF (Crédito industrial)

Cooperativas financieras (bancos y otros) Fuente: Clavijo (2000)

 MERCADO DE CAPITALES INTERMEDIADO
COLOMBIANO - ESQUEMA DE MULTIBANCA

Grupo económico
Banca de inversión
Holding financiero
(CF)
Banco comercial AFP
(Multibano)
- Ahorro largo plazo
- Captación corto y mediano plazo Compañía de seguros - Titularización
-Servicios de seguros
- Crédito ordinario y redescuentos
-Ahorro de largo plazo Empresas
- Crédito hipotecario (CAV) (sector real)
- Crédito de consumo (CFC-CAV)
Comisionista de bolsa
-Arrendamiento financ. (leasing)
-Acciones & Merc. Cap.
- Admón. Fondos (fiduciarias)
- Merc. cambiario
- Admón. Cartera (factoring)
- Fondos mutuos “Muralla china”
- Admón. Bonos (Almc. Depósito) (Fire Wall)
Fuente: Clavijo (2000)
- Mercado cambiario
 MERCADO DE CAPITALES
El mercado de capitales juega un papel importante en la transferencia del ahorro a la
inversión, debido a que:

 No necesariamente hay coincidencia temporal y/o espacial entre oferentes

(ahorradores) y demandantes (inversionistas) de recursos

 Los ahorradores quieren colocar sus recursos a plazos cortos, los inversionistas buscan
recursos de largo plazo

 Los ahorradores disponen de pequeños excedentes. Los inversionistas requieren de

grandes capitales para poner en marcha sus proyectos.
 MERCADO DE CAPITALES
 Existen asimetrías de información entre ahorradores e inversionistas que hacen que la
transferencia directa de recursos tenga problemas de selección adversa para los
ahorradores y riesgo moral para los inversionista.

 Los ahorradores no quieren enfrentar el riesgo de “enterrar” sus recursos en

inversiones de difícil realización.

 Los inversionistas con actividades de largo plazo enfrentan riesgos que es necesario
minimizar y diversificar.

El mercado de capitales provee un conjunto de mecanismos que permiten subsanar

estos problemas en mayor o menor grado.
 MERCADO DE CAPITALES
FUNCION DE LOS MERCADOS DE CAPITALES
 Aglomerar los recursos de los ahorradores, de forma tal que
proyectos de inversión que requieran grandes capitales se puedan
llevar a cabo
 Convertir los plazos, captando recursos por medio de instrumentos
de corto plazo para colocarlos en instrumentos de largo plazo
 Reducir los costos de transacción, aprovechando las economías de
escala
 Facilitar el flujo de información y el monitoreo permanente
 Reducir los riesgos ofreciendo instrumentos liquídos a los
ahorradores e instrumentos de cobertur, aseguramiento y
diversificación a los inversionistas
 MERCADO DE CAPITALES
Los mercados de capitales intermediados y no intermediados coexisten en la mayoría de
los países del mundo, aunque generalmente uno se desarrolla más que otro.

La evaluación de ambos modelos muestra que tanto los sistemas basados en

intermediarios como en instrumentos tienen debilidades y fortalezas.

La mejor opción de política financiera es lograr un desarrollo equilibrado de ambos

mercados.

En Colombia se ha favorecido el financiamiento empresarial a través de crédito en

detrimento de la emisión de acciones o de deuda
MERCADO DE INSTRUMENTOS

MERCADO DE DERIVADOS
 MERCADO DE DERIVADOS

Un derivado es un instrumento financiero, cuyo valor depende de otra

variable subyacente más básica

ACTIVO SUBYACENTE
MERCANCIAS COMMODITIES
METALES
ENERGETICOS
AGRICOLAS
ACTIVOS FINANCIEROS
ACCIONES
BONOS
INDICADORES
TASAS DE CAMBIO
TASAS DE INTERES
MERCADO DE DERIVADOS

DERIVADOS GENERICOS
 FORWARD – FUTUROS

 OPCIONES

 SWAPS
 MERCADO DE DERIVADOS

PARTICIPANTES DEL MERCADO

HEDGERS: Tienen una posición de riesgo que cubrir

ESPECULADORES: Buscan obtener una ganancia exponiendose voluntariamente a

movimientos de los precios

ARBITRISTAS: Buscan obtener una ganancia libre de riesgo realizando transacciones

simultáneas en dos o más mercados
 CONTRATO FORWARD

DEFINICION

Acuerdo entre dos partes para comprar –posición larga-

o vender –posición corta- un activo subyacente en una
fecha futura a un precio fijado hoy.

En un contrato forward no existe intercambio de flujos

de caja al inicio. Es una estrategia sin costo inicial
 MERCADO DE FUTUROS
ALGUNAS DEFINICIONES

Futuro Es un contrato a futuro estandarizado y cotizado en un mercado en un

mercado organizado o bolsa
Cámara de Compensación En los mercados organizados de futuros es el organismo
que organiza y cuida el correcto funcionamiento del mercado
Vender un futuro Comprometerse a vender una cierta cantidad de un activo
subyacente, en una fecha determinada y a un precio determinado. Estar en posición
corta
 MERCADO DE FUTUROS
ALGUNAS DEFINICIONES
Comprar un futuro Comprometerse a comprar una cierta cantidad de un subyacente, en
una fecha futura determinada y a un precio determinado. Estar en posición larga
Posición abierta Compromiso de comprar o vender
Compensar un futuro Cancelar una posición abierta operando en el mercado de manera
opuesta y antes del vencimiento

Razones para participar en el mercado Cobertura

Especulación
Arbitraje
 MERCADO DE FUTUROS
TERMINOLOGIA

Tamaño del contrato (Contract Size): Cantidad del activo subyacente que se negociará en
cada contrato
Vencimientos del contrato (Contracts Months): Cada tipo de contrato se negocia con
diferentes meses de vencimiento
Horas de negociación (Trading hours): Período del día en que se realizan transacciones
en el mercado
Fluctuación mínina de precios (Minimum Fluctuation or tick): Variación mínima del
precio que se negocia en el mercado
 MERCADO DE FUTUROS
Valor de la fluctuación mínima (tick value): Es el resultado de multiplicar el tamaño del
contrato por el valor del tick

Fluctuación máxima del precio (Daily Price Limit): Variación máxima que el precio del
contrato puede tener en un día de negociación

Ultimo día de negociación (Last Trading Day): Ultimo día en el que se pueden comprar o
vender futuros de un determinado vencimiento

Entrega (Delivery): Día y lugar de entrega del activo subyacente

 MERCADO DE FUTUROS
Ejemplo
Frozen Pork Belly Future
Ticker Symbol PB
Trading Unity 40.000 lbs
Price Quote 1 peso por 100 libras o 1 centavo por libra
Tick $ 0.025- $10.00 o 2.5 centavos/100 libras o
0.025 centavos/lb
Daily Price Limit 2.00 = $ 800.00 o $2/100 libbras o 2.00 cvs/lb
Contract Months Feb, Mar, May, Jul, Aug
Trading Hours 9.10 am – 12.00 pm
Last Day of Trading El día hábil inmediatamente anterior a los
últimos 5 días del mes del contrato
Delivery Days Cualquier día hábil del mes del contrato
Delivery Points Bodegas aprobadas en Chicago
 MERCADO DE FUTUROS
FUTURO EUR/USD
Ticker Symbol EURUSD
Trading Unity EUR 125.000
Price Quote Múltiplos de USD 0,0001/EUR o USD 12,50 por
contrato o USD 0,0005/EUR
Daily Price Limit Ninguno
Interest open 10.000 contratos largos o cortos
Contract Months Todos los meses
Trading Hours 9.10 am – 12.00 pm
Last Day of Trading Segundo día hábil inmediatamente anterior al tercer
miércoles del mes del contrato
Delivery Days Tercer miércoles del mes del contrato
Delivery Points New York – Chicago
 MERCADO DE FUTUROS
Tipos de futuros más comunes

Metales Oro
Plata
Platino
Paladium
Cobre
Carnes Feeder cattle
Live cattle
Live hogs
Pork bellies
Granos Maíz
Avena
Trigo
Soya
Madera Lumber
 MERCADO DE FUTUROS
Tipos de futuros más comunes
Futuros Financieros Divisas
Indices bursátiles
Tipos de interés
Commodities Cacao
Café
Azúcar
Algodón
Zumo de naranja
Energéticos Crude oil
Heating oil
Gas oil
 MERCADO DE FUTUROS
COMPARACION ENTRE CONTRATOS FORWARD Y FUTUROS

FORWARD FUTUROS

Cumplimiento A futuro A futuro

Terminos Ajustado a las Estandarizado

necesidades de las partes
Lugar de operación Cualquiera Bolsa

Fijación de precio Negociación en las partes Cotización abierta

Fluctuación de precio Ningún límite Límite diario

 MERCADO DE FUTUROS
FUTURO
FORWARD

Déposito No se exige Margén inicial y margén

de mantenimiento
Riesgo de crédito Las dos partes Cámara de Compensación

Cumplimiento Con entrega y sin entrega Generalmente sin entrega

Información No existen precios públicos Mercado abierto,

en la mayoría de los casos cotización pública
Regulación Inexistente Gubernamental y
autoregulación
 MERCADO DE FUTUROS
VENTAJAS DE LOS FUTUROS

 Mercados muy líquidos

 Ofrece alto apalancamiento sin costo de intereses
 Hay contratos disponibles para un amplio rango de divisas
 Las cuentas en la Cámara de compensación ganan intereses
 Permiten una diversificación global
 Se negocian en muchos países
 Se pueden negociar tanto en mercados al alza como a la baja
 MERCADO DE FUTUROS
COMPARACION ENTRE CONTRATOS FORWARD Y FUTUROS

 Los negocios de futuros y forwards no son sustituibles para muchos para muchos
inversionistas
 Negociar futuros y forwards es altamente especulativo
 El negocio de futuros y forwrds es vólatil y altamente apalancado
 Los mercados pueden ser ilíquidos
 Las transacciones de forwrd no están reguladas y están sujetas a riesgo de crédito
 OPCIONES

CONTRATO DE OPCION DE COMPRA

Es un contrato o un título entre un operador del mercado, o en una bolsa de valores,por
medio del cual el comprador (posicion larga) obtiene el derecho, no la obligacion de
comprar, una determinada cantidad de un activo subyacente, en una fecha futura
determinada(europea) o antes (americana) a un precio fijado hoy. por este derecho el
comprador paga una prima.
 OPCIONES

CONTRATO DE OPCION DE VENTA

Es un contrato o un titulo entre un operador del mercado, o en una bolsa de valores por
medio del cual el comprador (posicion larga) obtiene el derecho, no la obligacion de vender
una determinada cantidad del activo subyacente, en una fecha futura determinada –
europea-, o antes, -americana -a un precio hoy. por este derecho el comprador paga una
prima.
Las opciones de compra y de venta permiten proteger los margenes de operación contra los
riesgos de mercado, al tiempo que permite obtener ganancias de estos mismos movimientos.
 OPCIONES
PERFIL DE PAGOS – OPCION DE COMPRA

Ganancia

P Larga

Prima

ST Tipo de cambio
al vencimiento

PCorta
 OPCIONES

PERFIL DE PAGOS – OPCION DE VENTA

Ganancias

P Larga

ST Tipo de cambio
al vencimiento

P Corta
 CONTRATOS SWAPS
CONTRATO SWAP
Un swap es un acuerdo entre dos empresas para intercambiar un flujo de caja, de acuerdo
con una formula determinada, durante un período de tiempo determinado.

El objeto de un swap es abaratar los costos de financiamiento para las partes, como
consecuencia de accesos diferentes a los mercados de capitales.
En el swap de divisas, por ejemplo, se intercambian los intereses de un préstamo
expresados en dos divisas distintas. Los principales teóricos (NOCIONALES) se expresan en
distintas monedas,determinandose el tipo de cambio inicial.
 CONTRATOS SWAP
SWAP DE DIVISAS
CURRENCY SWAP
Un swap es un acuerdo entre dos empresas para intercambiar un flujo de caja, de acuerdo
con una formula determinada, durante un período de tiempo determinado.
En el swap de divisas se intercambian los intereses de préstamos expresados en dos divisas
distintas. Los principales teóricos (NOCIONALES) se expresan en distintas
monedas,determinandose el tipo de cambio inicial.
El objeto de un swap es abaratar los costos de financiamiento para las partes, como
consecuencia de accesos diferentes a los mercados de capitales.
 CONTRATOS SWAP
SWAP DE TASAS DE INTERES

En un swap de tasas de interés se intercambian flujos de caja de

intereses de préstamos teóricos, bien sea cambiando tasa fija por tasa flotante (libor
por 5% S.V), o diversos tipos de tasas flotantes (DTF por IPC)

CROSS CURRENCY SWAP

En un swap cruzado de divisas se intercambian En un swap de tasas de interés se

intercambian flujos de caja de intereses de préstamos teóricos, expresados en dos
divisas distintas y con diversos tipos de tasas de intéres, por ejemplo fijo – flotante o
flotante – flotante.
 CONTRATOS SWAP
CROSS CURRENCY SWAP

Empresa A Empresa B
USD Tasa flotante Libor + 50 pb Libor + 10 pb
CAD Tasa fija 5,00% 6,50%

En un contrato de swap se definen:

 NOCIONAL en divisa 1
 NOCIONAL en divisa 2
 TIPO DE CAMBIO INICIAL
 FRECUENCIA DEL INTERCAMBIO
 TASA DE INTERES EN DIVISA 1 (FIJA – FLOTANTE)
 TASA DE INTERES EN DIVISA 2 (FIJA – FLOTANTE)
 CONTRATOS SWAP

EJEMPLO:

Hoy 8 de junio se está negociando con un intermediario financiero:

NOCIONAL EN USD USD 1.000.000

NOCIONAL EN COP COP 2.667.000.000
TASA DE CAMBIO INICIAL COP 2.667
FECHA DE VENCIMIENTO 8 de junio de 2008
FRECUENCIA DEL INTERCAMBIO Semestre vencido
TASA DE INTERÉS EN USD LIBOR + 6,75% S.V
TASA DE INTERÉS EN COP 13% S.V.

CROSS CURRENCY SWAP FLOTANTE - FIJO