EL CAPITAL EN LA ECONOMIA

FORESTAL

CAPITULO 4
05 de setiembre de 2017
 EL CAPITAL EN LA ECONOMIA FORESTAL

CAPITAL- Conjunto de bienes o servicios producidos

por el sistema económico y utilizados en la
producción de otros bienes y servicios. Las
formas de capital con el que cuenta una
empresa es muy variada; son considerados como
capital:

 Materia prima sin procesar

 Materia prima en proceso
 Producto terminado en almacén
 Instalaciones, Maquinaria, dinero en efectivo.
 Recursos culturales (Tecnología, patente etc.)
 El VUELO del bosque, bajo manejo
 FORMAS DE CAPITAL

CAPITAL LIQUIDO.-
Se refiere a aquellas formas de capital que tienen
gran facilidad de transformarse en otra forma de
capital. El dinero es la forma más líquida de
capital.

CAPITAL CONGELADO.- Forma de capital, que

tiene dificultades para transformarse en otra
forma de capital. El ejemplo típico lo constituye
las edificaciones para un determinado uso.

El capital natural o los recursos naturales son

similares a este último
FUENTES DE CAPITAL

La obtención de capitales para una empresa puede

lograrse de varias formas o modalidades:
1.- Por Inversión Parcial de Beneficios .- Parte de
los beneficios obtenidos, son dejados en la
empresa como capital. En el manejo de bosques
significa cosechar del bosque solo una parte del
crecimiento periódico.
2.-Por Inversiones procedentes de otras
actividades de la Empresa.- Emisión de bonos,
Acciones, entre otras.
3.- Capital Ajeno.- Préstamos en el sistema
financiero.
¿Qué es un BONO?

Es un documento de valor que pueden emitir las empresas para

conseguir capitales.
Se trata de una obligación financiera que responde a una
promesa de pago que se realizará en el futuro y para la cual se
presenta un documento en un papel donde se deja plasmado el
monto, la cantidad de tiempo de la que dispone el deudor para
poder devolver el préstamo y de qué forma será dicha
devolución (plazos, tipo de pago, intereses, etc).
La característica principal es que el comprador del bono no
asume riesgos por el uso del capital en el ente emisor del bono.
¿Qué es una ACCION?
 Las acciones son las partes iguales en las que se divide
el capital social de una sociedad anónima. Estas partes son
poseídas por una persona, que recibe el nombre
de accionista, y representan la propiedad que la persona
(que compra la acción) tiene de la empresa, es decir, el
porcentaje de la empresa que le pertenece al accionista.
 Poseer acciones de una compañía confiere legitimidad al
accionista para exigir sus derechos y cumplir con sus
obligaciones.
 Entre otros derechos podemos mencionar: ejercer el voto en
la Junta de Accionistas, exigir información sobre la situación
de la empresa o vender las acciones que posee.
 Entre otras obligaciones, el accionista tendrá también que
soportar las pérdidas, si durante un periodo la empresa no
obtiene buenos resultados.
 BCR

(Encaje Legal)
El ahorrista G El Prestatario
recibe una u paga una tasa
tasa de a de interés
interés pasiva r activa
d
a

SISTEMA
Publico FINANCIERO USUARIOS
AHORRISTA deposita $$$$$$$$ coloca (PRESTATARIOS))

Recepciona
y Coloca

EL AHORRISTA

Coloca su capital directamente : COMPRA BONOS Y ACCIONES

EL SISTEMA FINANCIERO
COLOCA SOLO UN % DE LO
RECIBIDO.

COBRA UNA TASA DE INTERES

ACTIVA POR EL 100%
COLOCADO.

PAGA UNA TASA DE INTERÉS

PASIVA POR EL 100%
RECIBIDO
 CARACTERISTICAS DEL CAPITAL
VUELO

El CAPITAL forestal está representado

fundamentalmente por el vuelo del bosque
manejado. Este capital tiene ciertas
características que lo diferencian de otras
formas de capital:
1. El árbol es fábrica y producto al mismo
tiempo
2. Tiene largos periodos de maduración
3. Tasa de beneficios moderadas a bajas.
4. Los bosques tienen alta versatilidad en cuanto
a la producción de bienes y servicios.
 EL INTERES Y SU APLICACIÓN EN LA
FORESTERIA
El INTERES, es la retribución o pago por el uso del
capital, pago que se hace con el fin de compensar la
postergación del uso en beneficio propio del
propietario. La magnitud o el monto del interés (I), está
en función de tres factores:

1. CAPITAL INICIAL O PRINCIPAL (V0)

2. TIEMPO INVOLUCRADO (n).
3. TASA DE INTERÉS PACTADA (i)
I = f (V0, n, i )
 EL INTERES Y SU APLICACIÓN EN LA
FORESTERIA
a) Tasa de Interés ( i ).- Es el precio del servicio del dinero, expresado
como un porcentaje del principal (V0) por unidad de tiempo; la tasa
de interés empleada en las fórmulas corresponde a la tasa de
interés efectiva periódica.
b) Tiempo.- (n) se refiere al número de veces que se acumulan los
intereses sobre el capital; la acumulación de intereses puede ser
diario, semanal, mensual, semestral, anual, etc. Cabe señalar que la
unidad de tiempo de la tasa de interés efectiva debe ser la misma
unidad de la variable tiempo. Ejm: si la tasa de interés efectiva es
10% mensual, el tiempo debe ser medido en meses, para poder
efectuar los cálculos correspondientes.

Para una tasa de interés efectiva (i) y un periodo (n=1), se cumple:

I = Vo x i
 EL INTERES Y SU APLICACIÓN EN LA
FORESTERIA
TIPOS DE INTERES
1.- INTERES SIMPLE.- Se trata de interés simple cuando el interés
generado en un periodo, no gana intereses para los siguientes
periodos; es decir, la magnitud de los intereses se mantiene
constante en los periodos siguientes:
I = V0 x i. = constante.

2.- INTERES COMPUESTO.- En este caso el interés ganado en un

período se acumula al capital inicial del siguiente periodo; de tal
manera que la magnitud del interés del siguiente periodo será
mayor que del anterior y así sucesivamente. En este caso los
intereses ganan intereses a medida que transcurre el tiempo.
Periodo 1: I = V0 x i ; Periodo 2: I = V0(2) x i
Donde V0(2) x i > V0 x i
 OPERACIONES FINANCIERAS

En el tratamiento financiero del capital se tienen dos operaciones

típicas: la capitalización y la actualización.

1. CAPITALIZACIÓN: operación que consiste en acumular intereses

al capital inicial, cada fin de periodo; es decir, con esta operación se
determina el valor futuro “acumulado” de un capital colocado a
cierta tasa de interés y en un determinado tiempo. El resultado se le
denomina valor capitalizado y es simbolizado como (Vn).

2. ACTUALIZACION: Proceso inverso a la capitalización, es decir,

consiste en descontar intereses a un valor futuro conocido; es decir
determinar el valor pasado, a partir de un valor futuro . Al resultado
también se le conoce como valor actualizado o valor descontado o
valor presente; lo cual se simboliza como (V0)
Siempre se cumple que:
Vn = V0 + intereses y V0 = Vn – Intereses.
OPERACIONES FINANCIERAS

CAPITALIZACIÓN

0 n (tiempo)
V0 Vn

ACTUALIZACIÓN
 CAPITALIZACION EN EL INTERES COMPUESTO

Por regla general el interés de un periodo se acumula a su capital

inicial al finalizar el respectivo periodo. Por ejm . para un periodo de
un semestre, el interés se acumula al capital inicial al finalizar el
semestre.
Período Capital al Interés del Valor Acumulado al
inicio Período Final del Período
Del Período
n V0 I Vn
1 V0 V0 x i V0 + V0 x i = V0 (1 + i)

2 V0 + V0x i . (V0 + V0xi) x i. V0 + V0x i + (V0 + V0xi) x i. = V0 + V0x i + V0 x i

+ V0 x i2 = V0(1 + i + i + i2) = V0 (1 + i.)2
..

n V0(1+i.)n-1 [V0(1+i.)n-1] x i. ......... = V0 (1+i.)n

 VALOR CAPITALIZADO A INTERES COMPUESTO

𝑛
𝑉𝑛 = 𝑉𝑜 1 + 𝑖
Donde:
V0 : capital inicial o valor inicial
Vn: valor capitalizado en el periodo “n”
i: tasa de interés efectiva periódica, cuyo periodo de acumulación
de intereses coincide con la unidad de tiempo de periodo.
n: número de periodos de capitalización considerados.
Ejemplos: Si la tasa de interés efectiva periódica (i) es en %
semestral, n debe indicar el número de semestres. Si la tasa de
interés efectiva periódica (i) es en % mensual, n debe indicar el
número de meses, etc.
Ejemplos
1. Qué valor tendrá, dentro de 4 años un capital de 5 000 dólares
colocados en una cuenta de ahorros a plazo fijo a una tasa de interés
efectiva anual de 8%
Rpta: 6 802,44 $
2. Se toma un préstamo de 4 000 dólares a devolverse, con intereses, al
cabo de cinco años; pactado a una tasa de interés de 5% trimestral ¿A
cuánto asciende el monto de los intereses que se debe pagar por el uso
del capital?.
Rpta: 6 613,19 $
3. Para un bono que tiene fecha de vencimiento dentro de un año, por un
valor de 2 000 dólares, ¿qué valor tiene hoy día, considerando
una tasa de interés de 2% mensual?
Rpta: 1 576,98 $
4. En el manejo de una plantación forestal, que se cosechará a la edad de
10 años, se espera obtener un ingreso por la venta de la madera en
pie de 6 000 $/ha. ¿Cuál es el valor de la madera en pie expresado al
inicio de la plantación (año 0), considerando una tasa de interés de 10%
“anual”
Rpta: 2 313,25 $/ha.
Ejemplo:
5. Qué valor tendrá dentro de 5 años, un capital de US$ 15000
colocados a una tasa de interés de:
a) 16%
b) 16% capitalizable semestralmente
c) 16% con acumulación bimestral.

Rpta:
a.- 31 505,124 US $
b.- 32 383,874 US $
c.- 33 035,060 US $
 TIPOS DE TASA DE INTERES

1. TASA DE INTERES NOMINAL (j).- Es una tasa de interés

referencial cuyo período de capitalización de intereses siempre
es un año. (en un año se capitaliza intereses una sóla vez)
Cuando en un año se acumula interés una sóla vez, la tasa de
interés nominal es igual a la tasa de interés efectiva anual.
(solo cuando m = 1, j = TEA)
Ejm: 18%
Como sólo se menciona 18%, se debe entender que es 18%
capitalizable anualmente, es decir 18% anual.

Cuando el periodo de acumulación de interés es menor a un año, es

necesario conocer el número de periodos de acumulación de
interés que hay en un año; al cual lo simbolizaremos como “m”
m = número de veces que se acumulan intereses en un año.
TASA DE INTERES EFECTIVA PERIODICA (t.e.p = i )

2. TASA DE INTERES EFECTIVA PERIODICA (i), A PARTIR DE

UNA TASA NOMINAL.- Cuando se conoce la tasa de interés
nominal y el periodo de acumulación de interés, que siempre es
menor a un año (m > 0), es necesario calcular la tasa efectiva
periódica, la cual se calcula como el cociente de la tasa nominal (j)
entre el número de períodos contenidos en un año (m): i = j/m
Es frecuente leer o escuchar expresiones como:
• 14% capitalizable semestralmente. (j = 14% ; m=2; i = 7% semestral)
• 15% con acumulación bimestral. (j= 15% ; m=6; i = 2,5% bimestral)
• 36% capitalizable quincenalmente. (j= 36% ; m=24 ; i= 1,5% quincenal)
• 54% capitalizable diariamente. (j= 54%; m=360; i = 0,15% diario)

Cabe la pregunta, para cada caso:

¿Cuál será la tasa de interés efectiva anual?
 TASA DE INTERES EFECTIVA ANUAL

3. TASA DE INTERES EFECTIVA ANUAL: (T.E.A)

T.E.A; representa la tasa de interés anual verdadera a la cual ha crecido
el capital. Ejm: “ 24% capitalizable trimestralmente” quiere decir
que los intereses se acumulan cada trimestre. Un capital de V0 , en un
año acumulará intereses cuatro veces y a una tasa de interés de 6%
trimestral.
i = j/m = 24% / 4 ; entonces i = 6% trimestral
Al final del Trimestre 1 = V0 (1 + i)1
Al final del Trimestre 2 = V0 (1 + i)2
Al final del Trimestre 3 = V0 (1 + i)3
V0 (1 + TEA)1
Al final del Trimestre 4 = V0 (1 + i)4 debe se igual a
T.E.A = (1 +i)4 -1; como i es igual a 24%/4, TEA = (1 + 0,24/4)4 - 1
= 26,24 % anual
En general: como i = j/m,
T.E.A = (1+ j/m) m - 1
 T.E.A, Cuando la capitalización es
continua.
 Cuando se dice que la acumulación de intereses es en forma
continua, significa que los intereses se acumulan al capital
cada fracción de segundo, es decir, “m” es muy grande tiende
al infinito.
TEA = [(1 + j / m muy grande) m muy grande – 1]

Por otro lado, se ha demostrado que para una relación de la forma:

(1 + 1/y)y cuando y tiende al infinito, se iguala a la base de
logaritmos neperiano ( e )
Lim y--- ∞ (1 + 1/y)y = e

e = 2,718281….
 Valores de “m”
Para una tasa de Número periodo de acumulación Valor de
de intereses en un año. “m”
j% capitalizable anualmente 1 1
j% capitalizable semestralmente 2 2
j% capitalizable trimestralmente 4 4
j% capitalizable bimestralmente 6 6
j% capitalizable mensualmente 12 12
j% capitalizable quincenalmente 24 24
j% capitalizable semanalmente 48 48
j% capitalizable diariamente 360 360
j% capitalizable cada hora 8 640 8 640
j% capitalizable continuamente muchos muy grande
 T.E.A, Cuando la capitalización es
continua.
A partir de la relación: T.E.A = (1 + j/m)m – 1 ; para llevar el
término [(1 + j/m)m ] a la forma (1 + 1/y)y ,
se procede a:
• (1 + (j/j)/(m/j))m = (1 + 1/(m/j))m ; luego
• [(1 + 1/(m/j))(m/j)]j ; luego cuando m tiende al infinito,
(m/j) también tiende al infinito
• Por tanto: Lim (m/j) ----∞ (1 + 1/(m/j))(m/j) = e = 2,71828….;
el término inicial se reduce a : [e]j
• Luego la TEA será igual a:
• T.E.A = (e)j -1
EJEMPLO

1.- Cuántos meses debe permanecer un capital en

una financiera, para que este capital se triplique,
si la tasa de interés fuera de 3,6% bimestral
Rpta: 31 bimestres = 62 meses

2.- A qué tasa de interés nominal (j), capitalizable

trimestralmente debe ser colocado un capital
para que después de 06 años, haya generado
intereses igual al triple del capital inicial.
Rpta: 23,78 % capitalizable trimestralmente.
EJEMPLO
3.- Un propietario de un capital de 50 000 $, interesado en
ahorrar o invertir, está buscando la mejor alternativa
para su capital; y dispone de las siguientes tasas de
interés alternativas (todas tienen riesgos similares):
a) Una caja municipal que ofrece 29%
b) Un banco que ofrece 27% capitalizable mensualmente
c) Comprar bonos por 50 000$ y recibir 62 500 $, al cabo
de un año.
d) Un banco que ofrece 4,4% bimestral
e) Una financiera que ofrece una tasa de 26 % con
capitalización continua.

¿Qué alternativa recomendaría usted?

solución
ALTERNATIVA TEA

a 29%

b TEA = (1 + 0,27/12)12 – 1 = 30,60%

c 63 750 = 50 000 (1+ TEA)1 ; TEA = (63 750 / 50 000) – 1 = 27,5%

d TEA = (1 + 0,044)6 - 1 = 29,48%

 Rpta: la mejor alternativa es (d);0,26mayor TEA.

e TEA = (2,7182818…) -1 = 29,69%
 CAMBIO DE TASAS DE INTERES EFECTIVA
(Tasas equivalentes)

1. De una tasa efectiva de periodo menor a una tasa efectiva de periodo mayor:
Por ejemplo de una tasa efectiva de 5% bimestral a una tasa efectiva semestral.
Primero determinar la cantidad de periodo menor contenido en el periodo mayor
(m); del ejemplo, en un semestre hay 3 bimestres, entonces m = 3.
Luego determinar la tasa efectiva de periodo mayor (i) como:
i= (1 + i efectiva de periodo menor)m – 1
i = (1 + 0,05)3 – 1 = 15,76% semestral; Luego: 5% bimestral = 15,75% semestral

 Ejemplo (1): Convertir una tasa efectiva de 0,5% diario a una tasa efectiva
bimestral:
i = (1 + 0,005)60 – 1 = 34,88 % bimestral

Ejemplo (2): Convertir una tasa efectiva de 3% quincenal a una tasa efectiva
trimestral:
i = (1 + 0,03)6 – 1 = 19,40 % trimestral.
CAMBIO DE TASAS DE INTERES EFECTIVA
(Tasas equivalentes)
2. De una tasa efectiva de periodo mayor a una tasa efectiva de periodo menor: Por
ejemplo de una tasa efectiva de 18% semestral a una tasa efectiva mensual.
Primero determinar la cantidad de periodo menor contenido en el periodo mayor (m);
del ejemplo, en un semestre hay seis meses, entonces m=6.
Luego determinar la tasa efectiva de periodo menor (i) como:
i= (1 + i efectiva de periodo mayor)1/m – 1
i = (1 + 0,18)1/6 - 1 = 2,79 % mensual; Luego: 18% semestral = 2,79% mensual

Ejemplo (1): Convertir una tasa efectiva de 18% mensual a una tasa efectiva diaria:
i = (1 + 0,18) 1/30 – 1 = 0,55 % diario

Ejemplo (2): Convertir una tasa efectiva de 12% semestral a una tasa efectiva bimestral:
i = (1 + 0,12) 1/3 – 1 = 3,85 % bimestral.
Ejemplo.

Qué monto se deberá colocar hoy día en

una financiera, para que dentro de 5 años
se pueda disponer (retirar) un total de
5 000 $; sabiendo que la financiera paga una
tasa de interés de 18% capitalizable
bimestralmente?

Rpta: 2 059,93 $
SERIES DE “PAGOS” FRECUENTES EN LA
ECONOMIA FORESTAL

1. SERIES DE “PAGOS”: Conjunto de “pagos” de igual valor

1.1 Anticipada: Cuando el “pago” ocurre al inicio de cada periodo

1.2 Vencida: Cuando el “pago” ocurre al final de cada periodo

1.3 Limitada: Cuando los pagos ocurren en un determinado tiempo, es

decir, se sabe cuando inicia y cuando termina la serie.

1.4 Perpetua: Cuando los pagos ocurren en un tiempo indefinido, es

decir, se sabe cuando inicia y no se sabe cuando
terminará la serie.
2.- SERIES ANUALES O ANUALIDADES (no necesariamente es cada
año) (el periodo de pagos coincide con el periodo de
acumulación de intereses)
2.1.- SERIE ANUAL LIMITADA (S.A.L): tiene un inicio y un final.

2.2.- SERIE ANUAL PERPETUA. (S.A.P): tiene un inicio y se

desconoce el final, es decir, se desconoce la fecha del último
pago.

3.- SERIES PERIODICAS: el periodo de los pagos es mayor que el

periodo de acumulación de intereses.
3.1.- Serie periódica Limitada. (S.P.L)

3.2. Serie Periódica Perpetua. (S.P.P.)

SERIE ANUAL LIMITADA (S.A.L)
Una Serie anual o anualidad, es un conjunto determinado
de pagos o ingresos de igual valor (P) que ocurren a
intervalos de tiempo iguales, pudiendo ser anticipada o
vencida; el periodo de ocurrencia del pago no
necesariamente es una año. Su característica
fundamental es que; el periodo de cada pago o ingreso
(P) es igual al periodo de capitalización de los
intereses.
1.- Los pagos mensuales de alquiler de un local, que se
harán al inicio de cada mes, durante dos años teniendo
en cuenta una tasa de 2% mensual (serie anual limitada y
anticipada (S.A.L.A))
2.- Pagos iguales y semestrales, que se hacen por la
cancelación de la compra a crédito de un Tractor
forestal, durante cinco años, cada fin de semestre,
teniendo en cuenta una tasa de 7% semestral. (Serie anual
limitada y vencida (S.A.L.V)
 SERIE ANUAL LIMITADA VENCIDA
(S.A.L.V)

CAPITALIZACION .- consiste en determinar el valor total

acumulado de todos los pagos incluido los respectivos
intereses de cada pago, expresados en el momento
inmediato después de haber realizado el último pago. Al
resultado de la capitalización también lo denominaremos
Vn .
P P P P P P P

Vn
0 1 2 3 4 5 6 7 n=7
Ejm: conjunto de pagos que se realizan cada fin de bimestre durante 7
bimestres, considerando una tasa efectiva de % bimestral (i)
Valor capitalizado de una S.A.L.V

V7 = (P1+ I1) + (P2 + I2) + (P3+I3) + (P4+I4) + (P5+ I5) + (P6+I6) + (P7+ I7)
Es decir, se capitaliza cada pago como un pago único, con la
fórmula
Vn = V0 (1 + i)n y luego se suman los resultados. Como verán lo que
va disminuyendo es el número de periodos n., desde n=7-1
hasta 0.
V7 = P1(1+ i)7-1 + P2(1+ i)7-2 + P3(1+ i)7-3 + P4(1+ i)7-4 + P5(1+ i)7-5 + P6(1+ i)7-6 + P7(1+ i)7-7
V7 = P1(1+ i)6 + P2(1+ i)5 + P3(1+ i)4 + P4(1+ i)3 + P5(1+ i)2 + P6(1+ i)1 + P7(1+ i)0 ------(a)
A la ecuación (a) multiplicamos x (1+i)
V7(1+ i) = P1(1+ i)7 + P2(1+ i)6 + P3(1+ i)5 + P4(1+ i)4 + P5(1+ i)3 + P6(1+ i)2 + P7(1+ i)1 ––-(b)
Luego restamos (b) – (a), teniendo en cuenta que los valores de P son iguales:
V7(1+ i) = P1(1+ i)7 + P2(1+ i)6 + P3(1+ i)5 + P4(1+ i)4 + P5(1+ i)3 + P6(1+ i)2 + P7(1+ i)1 –--(b)
V7 = P1(1+ i)6 + P2(1+ i)5 + P3(1+ i)4 + P4(1+ i)3 + P5(1+ i)2 + P6(1+ i)1 + P7(1+ i)0 --------(a)
V7(1+ i) - V7 = P(1+ i)7 - P(1+ i)0 ; V7 x i = P[(1+ i)7 – 1] ; V7 = P[(1+ i)7 – 1] / i
Valor capitalizado de una S.A.L.V

Los casos en que se utiliza esta operación financiera es cuando

se desea conocer cuál es el monto total que se acumula, al final
de un determinado plazo, al depositar periódicamente un
determinado pago sujeto a una tasa de interés correspondiente.

Según el ejemplo seguido: V7 = P[(1+ i)7 – 1] / i

En general, para cualquier valor de n conocido:

 Vn = P[(1+ i)n – 1] / i
 Valor actualizado de una S.A.L.V
ACTUALIZACIÓN.- Consiste en determinar el valor inicial, referido
al inicio de la serie (momento cero), es decir un periodo antes
del primer pago, valor equivalente al conjunto de pagos de la
serie, descontado los respectivos intereses, es decir, es una
operación inversa a la capitalización. Esta operación puede ser
utilizada cuando se desea conocer el valor actual o valor
presente de un conjunto de pagos que ocurrirán en un horizonte
futuro definido, sujetos a una tasa de interés correspondiente.
P P P P P P P
n=7

0 1 2 3 4 5 6 7

V0 = P[(1+i)n -1]/i (1+i)n Vn = P[(1+i)n -1]/i

 Serie Anual Limitada y Vencida (S.A.L.V)

 Valores equivalentes: V0 ≈ Vn ≈ (suma de P + Intereses); expresados en

diferentes formas y momentos. Ejm:
500 500 500 500 i = 3% bimestral

0 1 2 3 4 n= 4 (bimestres)

V4 = 500(1,03)4 - 1 + 500(1,03)4 - 2 + 500(1,03)4 - 3 + 500(1,03)4 – 4

V4 = 500(1,03)3 + 500(1,03)2 + 500(1,03)1 + 500(1,03)0 = 2 091,8135 ó
V4 = 500 [(1 + 0,03)4 – 1] / 0,03 = 2 091,8135

V0 = 500/(1,03)4 + 500/(1,03)3 + 500/(1,03)2 + 500/(1,03)1 = 1 858,5492 ó

V0 = 500[(1,03)4 – 1] / 0,03 x (1,03)4 = 1 858,5492 ó
V0 = 2 091,8135 / (1,03)4 = 1 858,5492
Ejemplos:

Ejemplo 1.- Un estudiante de Maestría que

ingresa a la Escuela de Post-Grado y estima
que sus gastos de estudios serán de 500
$/mes, que gastará cada fin de mes, durante
3 años. El estudiante desea saber que monto
de dinero debe disponer al inicio de sus
estudios para poder estudiar los tres años
siguientes sin preocupaciones, dicho dinero
deberá ser colocado en un banco o institución
similar que ofrece una tasa de interés de 18%
capitalizable trimestralmente.
Rpta: $ 13 881,14
 EJEMPLO 2.- Una pequeña empresa de la industria de
la madera está interesada en generar un fondo para
adquirir al contado una máquina, cuyo precio de
contado se estima que será de 3 000 dólares (dentro de
un año). El pequeño empresario decide colocar
mensualmente cuotas de igual monto (P), cada fin de
mes durante un año, en una financiera que le ofrece
una tasa de interés de 12% capitalizable bimestralmente;
¿Cuánto es el valor de las cuotas mensuales que se debe
colocar, para que al colocar la última cuota, pueda
disponer del fondo requerido?
Rpta: P = 236,61 $/mes
EJEMPLO 3.- Un concesionario forestal está interesado en
adquirir un tractor forestal cuyo precio de contado es de
200 000 dólares; decide por la compra a crédito en las siguientes
condiciones:
 20% de inicial, a la entrega de la máquina.
 El saldo se cancelará en tres años, en cuotas iguales, a
pagarse cada fin de mes.
 A una tasa de interés de 12 % capitalizable trimestralmente.
¿A cuánto asciende el valor del pago mensual (P) para
cancelar la compra del tractor, en las condiciones descritas?
Rpta: P = 5 305,22 $/mes
Ejemplo 4.
Calcular el importe del fondo que se debe disponer hoy día, en un
banco, si se desea retirar la suma de $ 350 /trimestre,
durante 02 años ; el primer retiro se tiene previsto hacer
dentro de 90 días. El banco ofrece una tasa de interés pasiva de
1,5% mensual y una tasa activa de 3% mensual.
Rpta: 2302,18 $
Ejemplo 5. Calcular el monto total que podría retirar un ahorrista,
del banco, inmediatamente después de hacer el último
depósito (P); después de depositar la suma de
$ 350/trimestre, durante 02 años. El banco ofrece una tasa de
interés pasiva de 1,5% mensual y una tasa activa de 3% mensual.
Rpta: 3290,96 $
SERIE ANUAL PERPETUA VENCIDA

A partir de una serie anual limitada, cuando “n” es muy

grande y se desconoce cuando será el final, estamos
frente a una serie anual perpetua. En este caso, no es
posible conocer el valor capitalizado (Vn); sin embargo
si se puede determinar el valor actualizado (V0)

V0 = P / i

Ejemplo: Cuál será el valor de un terreno de uso agrícola,

por cuyo uso permite obtener ingresos netos anuales
de 600 $/ha; teniendo en cuenta una tasa de interés
de 5%.
Rpta: 12 000 $/ha
SERIES PERIODICAS LIMITADAS VENCIDAS

Conjunto de pagos de igual valor que ocurren en intervalos de tiempo

constante y en un plazo conocido. Entre dos pagos contiguos, los
intereses se acumulan más de una vez.
Ejm de S.P.L.V.
a) Pagos semestrales a una tasa de interés mensual, durante 2 años
b) Pagos anuales a una tasa de interés trimestral, durante 2 años
c) Pagos cada tres años a una tasa de interés anual, durante 9 años
d) Pago mensual a una tasa de interés diario, durante un semestre.

En cada caso se puede observar que entre dos pagos los intereses se
acumulan mas de una vez, en:
a) 6 veces, b).- 4 veces, c).- 3 veces y d).- treinta veces.
A este número de veces de acumulación de intereses entre dos pagos
contiguos lo denotaremos con la letra “r”
SERIE PERIODICA LIMITADA VENCIDA.

Al Igual que en el caso de las series anuales limitadas y

vencidas, se pueden ejecutar las operaciones de
capitalización (Vn ) y actualización (V0). Se deberá
tener en cuenta lo siguiente:
r = número de veces de acumulación de intereses entre dos pagos
contiguos.
t = número de pagos en la serie.
n = número total de veces que se acumulan intereses en el horizonte de la
serie.
n=rxt
SERIE PERIODICA LIMITADA VENCIDA

En el gráfico se observa una serie de pagos periódicos que se ejecutan cada año,
durante 4 años, sujeto a una tasa % trimestral.

P P P P
r=4
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 ---n
r=4 t1 t2 t3 t4

V0 = P[(1+i)r.t – 1]/[((1+i)r –1)x(1+i)r.t ] Vn = [(1+i)r.t – 1]/((1+i)r – 1)

En el gráfico: r = 4 ; t = 4 pagos anuales n = 4 x 4 = 16 trim (4 años); i = % trimestral

Ejemplo 1: Un inversionista deposita 1 500 $ cada fin de
semestre en una entidad financiera, durante 5 años. La
entidad financiera paga un interés de 24% capitalizable
mensualmente. Inmediatamente después de hacer el último
depósito el inversionista retira todo sus depósitos incluyendo
los intereses ganados. ¿qué monto retiró el inversionista?
P= 1500; r= 6 meses; t= 10 semestres; i= 24/12= 2% mensual

Rpta: Vn = 27120,17 $
SERIE PERIODICA LIMITADA

EJEMPLO 2:
En el Manejo de 1 000 hectáreas de una Plantación forestal a un turno
de 25 años, se tiene previsto realizar labores silviculturales de
podas y raleos, cada tres años a partir del año 9 hasta el año 21, lo
cual será vendido como leña reportando un ingreso neto de 150 $
por ha. El primer ingreso neto por raleo se recibirá en el año 9. En
el manejo de la plantación se tiene en cuenta una tasa de interés
de 12%.
a).- ¿Cuál es el valor actualizado de estos ingresos netos al inicio de la
plantación (año 0)?
Rpta: 153,38 $/ha
b).- ¿Cuál será el valor capitalizado al final del turno (año 25)?
Rpta: 2607,59 $/ha
SERIE PERIODICA PERPETUA VENCIDA

A partir de una serie periódica limitada, cuando en número de

pagos (t) es muy grande o desconocido, estamos frente a
una serie periódica perpetua, en la cual es imposible
determinar el valor capitalizado; sin embargo si se puede
calcular el valor presente o valor actualizado con la
siguiente relación:

V0 = P / [(1+i)r – 1]

Este tipo de serie se emplea en la valoración de recursos

naturales que tienen la capacidad se ofrecer beneficios cada
cierto número de años, en forma sostenida.
SERIE PERIODICA PERPETUA VENCIDA.

Ejemplo.
En el manejo de bosques naturales con fines maderables, se
tiene previsto obtener cada 20 años, un ingreso neto de 1500
$/ha, por la venta de la madera en pie; en forma sostenida. El
primer ingreso neto se obtendrá después de 20 años, partir de
hoy día.
¿Cuál es el valor actualizado de los futuros ingresos netos al
inicio del plan de manejo (hoy día)? Considerar una tasa de
interés de 10%.

Rpta: 261,89 $/ha.