Elaboración y Evaluación del

presupuesto de Gastos de Capital

Máster Carlos Antonio Baide

 Objetivo

 Elaborar presupuestos de capital de empresas

que planean realizar inversiones a largo plazo.

 Describir las decisiones de presupuestación

de capital utilizando las funciones financieras de
la hoja de cálculo Excel.
 Contenido

1. Elaboración del presupuesto de gastos de capital y

cálculo de los flujos de efectivo

2. Técnicas de evaluación del presupuesto de gastos de

capital
2.1 Evaluación y selección de proyectos
2.2 Problemas potenciales
2.3 Control de proyectos: análisis de avance y
revisiones después de su conclusión
 Elaboración del presupuesto de
gastos de capital

Proceso de identificación, análisis y selección de los

proyectos de inversión, cuyos rendimientos (flujos de
efectivo) se espera que duren más de un año.

Implica:

• Generar propuestas congruentes con los objetivos de la

empresa.
• Calcular y evaluar los flujos de entrada y de salida de
efectivo de los proyectos de inversión.
• Modelo FED
• Seleccionar proyectos basados en un criterio de aceptación
de maximización del valor.
• Reevaluar permanentemente los proyectos y llevar a cabo
revisiones posteriores.
Clasificación de los proyectos de inversión

1. Nuevos proyectos o expansión de los que

ya existen.

2. Sustitución de equipo o edificios.

Tipos de
proyectos
de inversión 3. Investigación y desarrollo

4. Otros
 Proceso de elaboración del
presupuesto de gastos de capital

Para elaborar el presupuesto de gastos de capital se deben

calcular los siguientes flujos de efectivo:

Inversión inicial

Flujos netos de efectivo

marginales operativos

Flujo de efectivo neto

de año terminal
 Inversión inicial

Contempla todas las salidas de efectivo que se realizan al

momento de la adquisición de los activos, así como las
entradas que pudieran darse derivado de las mismas.

Costo del nuevo activo

+ Gastos de capitalización ( instalación, transporte, seguros,
carga y descarga, etc.)
- Venta del activo viejo (en caso de sustitución de activos)
+ Impuestos por la venta del activo viejo (en caso de
sustitución de activos)
= INVERSIÓN INICIAL
 Flujos netos de efectivo
marginales operativos

Comprende los flujos de efectivo que se esperan recibir

derivado de los proyectos, después del gasto inicial en que
se haya incurrido.

Ingresos o ahorros adicionales

- Gastos adicionales
- Depreciación
= Utilidad neta antes de impuestos
- Impuestos
= Utilidad neta después de impuestos
+ Depreciación
= FLUJOS NETOS DE EFECTIVO MGNLES. OPERATIVOS
 Flujo de efectivo neto
de año terminal

Toma como punto de partida el flujo neto de efectivo

marginal operativo del último año del proyecto e incorpora
además los flujos de efectivo que se relacionan sólo con la
conclusión de los proyectos.

Flujo neto de efectivo marginal operativo (último año)

+ Valor de recuperación del activo nuevo
- Impuestos por la venta del activo nuevo
= FLUJO DE EFECTIVO NETO DE AÑO TERMINAL
 Evaluación del presupuesto de
gastos de capital

Para evaluar el presupuesto de gastos de capital se deben

aplicar las siguientes técnicas de evaluación económica:
Tiempo de recuperación
(TR)

Valor presente neto

(VPN)

Tasa interna de rendimiento

(TIR)

Índice de rentabilidad
(IR)
 Tiempo de recuperación
(TR)
Lapso de tiempo requerido para el flujo esperado de
efectivo acumulado, derivado de un proyecto de inversión
para igualar la salida inicial de efectivo.

Permite conocer el número de años necesarios para

recuperar la inversión inicial.

Criterio de aceptación

TR > Tiempo máximo de recup. aceptable Se rechaza

TR < Tiempo máximo de recup. aceptable Se acepta
 Valor presente neto
(VPN)
Valor presente de los flujos de efectivo netos de un proyecto
de inversión, menos la inversión inicial del proyecto.

Fórmula

VPN = ( VP Flujos oper. y año term. - VP Inversión inicial )

Criterio de aceptación

VPN > 0 Se acepta

VPN < 0 Se rechaza
 Tasa interna de rendimiento
(TIR)

Tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos

de efectivo netos futuros de un proyecto de inversión con la
salida de efectivo inicial del proyecto.

Indica el rendimiento real obtenido por un proyecto de

inversión.

Criterio de aceptación

TIR > Tasa de rendimiento requerida Se acepta

TIR < Tasa de rendimiento requerida Se rechaza
 Índice de rentabilidad
(IR)
Razón del valor presente de los flujos futuros de efectivo de
un proyecto con el gasto inicial del mismo.

Fórmula

IR = VP Flujos oper. y año term.

VP Inversión inicial

Criterio de aceptación

IR > 1 Se acepta

IR < 1 Se rechaza
Técnicas de Evaluación

 Preguntémonos:
 El criterio:
 Ajusta el valor del dinero en el tiempo?
 Ajusta el factor de riesgo?

 Provee información acerca de si el proyecto de

inversión crea valor para la firma?

Excel
Proyecto Aprobado
 Problemas potenciales

Algunos de los problemas a los que se pueden enfrentar las

personas encargadas de tomar la decisión final de un
proyecto de inversión son:
1. Dependencia y exclusión mutuas. Cuando el proyecto que se
analiza no es independiente y puede estar condicionado.

2. Problemas de clasificación. Cuando se analizan dos o mas

proyectos que son diferentes en: la escala de inversión, en la
vida de los mismos, etc.

3. Tasas internas de rendimiento múltiples. Cuando los flujos de

efectivo esperados a futuro cambian constantemente de signo.

4. Racionamiento de capital. Cuando el recurso disponible para

llevar a cabo el proyecto se convierte en una limitante.
 Control de proyectos

Cuando un proyecto de inversión ha sido aceptado y se ha

puesto en marcha, se debe llevar un seguimiento del
mismo, para detectar las posibles desviaciones que se
puedan generar en los flujos de efectivo y tomar las
medidas correspondientes, de tal manera que el
presupuesto de gastos de capital se actualice de manera
permanente para estar mas apegado a la realidad.

De igual manera, cuando un proyecto de inversión ha

concluido, se sugiere realizar una evaluación y
retroalimentación con los directivos para determinar en qué
medida se obtuvieron los resultados esperados.
FIN DE LA CLASE