ALTERNATIVAS POR CAUE

SESION 09
 COMPARACION DE ALTERNATIVAS POR CAUE
• En ocasiones es necesario seleccionar la mejor alternativa desde el punto de vista económico,
pero no existen ingresos en el análisis. Algunas de las situaciones donde sólo se presentan costos
para el análisis económico son:
• 1. Seleccionar entre dos o más equipos alternativos para un proceso industrial o comercial, que
elabora una parte de un producto o servicio. El equipo no elabora un producto o servicio final que
se pueda vender para obtener ingresos.
• 2. Seleccionar entre dos o más procesos alternativos para el tratamiento de contaminantes
producidos por una industria. Es forzoso instalar el proceso de tratamiento, ya que así lo exige la
ley, pero esa inversión no producirá ingresos.
• 3. Se requiere reemplazar un sistema de procesamiento manual de datos por un sistema
computarizado. O bien, se requiere sustituir el procesamiento de datos, que actualmente se
realiza con computadoras personales, por un procesamiento en red. La inversión que este cambio
requiere no producirá ingresos; no obstante, son inversiones necesarias en muchas industrias y
negocios.
• Con CAUE aplicaremos técnicas para tomar decisiones cuando sólo existen datos de costos en el
análisis, o cuando es preciso tomar decisiones para reemplazar equipos o sistemas actuales por
otros nuevos, desde luego, con una inversión extra.
• Para lo cual se deben responder dos preguntas:
1. ¿Cuál de las alternativas disponibles tiene un costo menor? Si el problema es elegir de entre
varias y sólo se tienen costos en el análisis. La segunda pregunta es:
2. ¿Se obtiene alguna ganancia monetaria por reemplazar el equipo (o sistema) actual de
producción de algún bien (o servicio), dado que el reemplazo implica una inversión adicional?
Para lo cual debemos conocer los siguientes conceptos:
• Valor de Salvamento
• Los conceptos valor de salvamento (VS), valor de rescate (VR) o valor de recuperación (VR) son
sinónimos que significan el valor de mercado de un activo, en cualquier momento de su vida útil.
A su vez, Valor de Mercado significa el valor monetario al que puede ser vendido un activo en el
año n.
• Si el problema está analizado en cuanto al reemplazo de un equipo que ya se tiene, entonces la
suposición implícita es que, al realizar el reemplazo, se vende la máquina que está en uso, lo
cual provoca un ingreso que disminuye el desembolso inicial que debe realizarse al comprar el
equipo nuevo.
• Vida útil del activo
• La vida útil puede definirse simplemente como el periodo (expresado usualmente en años), que
un activo sirve o está disponible en la actividad para la que fue diseñado. Sin embargo, un activo
puede estar en servicio muchos años y tener diferentes propietarios, de manera que, para efectos
de tomar decisiones económicas, la vida útil de un activo debe considerarse como el número de
años que ese activo estará en servicio para el propietario que tomará la decisión económica sobre
ese activo, incluyendo el hecho de que un inversionista compre un activo usado.
• Acuerdos de signos
• Cuando se utiliza el método de costo anual uniforme equivalente (CAUE) la mayoría de los datos serán
costos, a los que usualmente se les representa con un signo negativo. Sin embargo, en este tipo de
problemas se acuerda asignar un signo positivo a los costos y un signo negativo a los ingresos, con la única
idea de no utilizar tantos signos negativos en los cálculos. Finalmente, la intención del inversionista siempre
será incurrir en los menores costos, y es mucho más sencillo para el estudiante seleccionar la alternativa que
presente el menor valor de CAUE.
• EJEMPLO APLICACIÓN CAUE: Se tienen dos alternativas mutuamente exclusivas para un nuevo proceso de
producción. La primera alternativa es semiautomática, con una inversión inicial de $1500. Los costos de
mano de obra son elevados y ascienden a $3100 al final del primer año; se espera que se incrementen 10%
al año, siempre respecto del costo obtenido en el año previo. Los costos de mantenimiento son de $1 600 al
año. El equipo se puede vender en $300 al final del periodo de análisis de cinco años. El proceso alternativo,
mucho más automatizado, tiene un costo inicial de $6300, pero los costos de mano de obra son de tan sólo
$900 al final del primer año y también tendrán incrementos anuales de 10% sobre el valor obtenido en el
año previo. Los costos de mantenimiento son de $2800 al año. El equipo se puede vender en $1100 al final
de su vida útil de cinco años. Con una TMAR = 10% anual, selecciónese la mejor alternativa desde el punto
de vista económico.
• SOLUCiÓN En problemas de este tipo donde sólo hay costos, tanto de diferente magnitud como por diversos
conceptos, en cada uno de los años, en ambas alternativas, es difícil decidir cuál es la mejor de ellas. Es
necesario agrupar las cifras en un número conciso que ayude a tomar la decisión. Se empieza por dibujar el
diagrama de flujo de ambas alternativas:
Proceso semiautomático: 300
Las cantidades monetarias del
diagrama deben expresarse como
una sola cantidad equivalente.
Obténgase inicialmente el valor
presente (VP) de los costos. Hay que
tomar en cuenta el acuerdo de signo:

Expresando este resultado en un diagrama se tiene:

El diagrama original fue transformado,
con costos distintos, a un diagrama
exactamente equivalente, pero expresado
como una anualidad igual. Los costos se
expresaron de dos formas: como el valor
presente de los costos y después como
una serie uniforme de costos a lo largo del
periodo de análisis de cinco años.

• Veamos ahora el Proceso Automático:
El resultado indica que se debe seleccionar la
alternativa automatizada, pues tiene un menor
costo anual. Es necesario realizar varias
observaciones. La primera es que calcular sólo
el valor presente de los costos es suficiente para
tomar una decisión válida. La pregunta es: ¿por
qué se debe realizar un cálculo extra para
obtener una anualidad a partir del valor
presente de los costos?
Resolver los siguientes
problemas por método
CAUE
• 1. Hay tres propuestas mutuamente exclusivas para un nuevo proceso de teñido en una fábrica
textil. Los datos económicos se presentan en la tabla. Para un horizonte de planeación de 10 años
y con una TMAR de 8% anual, determínese la alternativa más conveniente por medio del CAUE.

• 2. Se tienen dos alternativas mutuamente exclusivas para adquirir una planta de energía eléctrica.
En la tabla se presentan los datos económicos. Para un periodo de siete años y con una TMAR de
12% anual, determínese la mejor alternativa por medio del CAUE.

• 3. Se invirtieron $15 000 en el sistema de refrigeración de una planta. Se han calculado los costos
de mantenimiento en $600 el primer año, y que aumentarán a razón de $300 al año durante un
periodo de ocho años. Si la TMAR de esta empresa es de 10% anual, determínese el CAUE del
sistema de refrigeración.
• 4.Las canchas deportivas de un club social tienen un costo de mantenimiento anual de $12 000. Como
se considera que el costo es alto se ha pensado en cambiar algunos materiales en la construcción de las
canchas con una inversión de $25500, con lo cual, el costo de mantenimiento, se asegura, disminuirá a
$6762 anuales. Si la TMAR que se considera es de 10% Yse planea para un periodo de siete años,
determine la conveniencia de hacer la inversión adicional.
• 5. Se tienen tres procesos alternativos para el troquelado de unas piezas. Las características de los
procesos se muestran en la tabla. Si la TMAR es de 5% y el periodo de análisis es de 10 años,
determínese el proceso más conveniente por medio del CAUE.

• 6. Una compañía de mantenimiento industrial tiene dos alternativas para realizar los trabajos de
pintura: manual y automático. En la tabla 4.12 se presentan los datos de las alternativas. Si se está
planeando para un periodo de cuatro años y la TMAR = 6%, ¿qué alternativa debe seleccionarse?
Utilice el método de CAVE.
• 7. Un hombre compró un auto en $21 000 a principios de 1983. Los costos de mantenimiento
fueron de $250 durante los tres primeros años (1983-1985). En los años siguientes el costo de
mantenimiento aumentó a razón de $50 cada año. Al final del año 1991 vendió el auto en $5 000.
Si la TMAR = 10% anual, ¿cuál fue el costo anual por tener el auto?
• 8. En la tabla se presentan los datos económicos de tres alternativas mutuamente exclusivas para
un proceso de secado industrial. Si se está planeando para un periodo de cinco años y la tasa de
interés que se aplica es de 8% anual, ¿qué alternativa debe seleccionarse?

• 9. Una empresa productora de cristal debe colocar un sistema anticontaminante en su área de

fundición. Tiene dos alternativas, cuyos datos se muestran en la tabla. Si la TMAR de la empresa
es de 15% y se planea para un periodo de seis años, determínese por CAUE cuál es la alternativa
más atractiva desde el punto de vista económico.
La tasa interna de rendimiento (TIR)
• La ganancia anual que tiene cada inversionista se puede expresar
como una tasa de rendimiento o de ganancia anual llamada tasa
interna de rendimiento. En la ecuación se observa que, dado que la
tasa de interés, que en este caso es la TMAR, es fijada por el
inversionista, conforme ésta aumenta el VPN se vuelve más pequeño,
hasta que en determinado valor se convierte en cero, y es
precisamente en ese punto donde se encuentra la TIR.
• DEFINICIÓN I
• TIR es la tasa de descuento que hace el VPN = 0.
 CASO PRACTICO: Decisiones de Inversión sin riesgo
LA EMPRESA “ABC” ESTA PENSANDO REALIZAR UN PROYECTO DE INVERSION DE $ 100000 POR EL QUE SE
ESPERA OBTENER UN FLUJO DE CAJA EN EL PRIMER AÑO DE $ 54000 Y $68000 EN EL SEGUNDO. EL COSTO DE
CAPITAL ES DE 5% ANUAL. EVALUAR LA DECISIÓN DE INVERSIÓN.
ANALISIS SEGÚN EL VAN
54000 68000

1 2 t (periodos)
0
2
F t 54000 68000
I= $ 100000 V A N    I 
1 

1 2
 100000  $13106,57
1 
t
t1  r  0.05
1
 0.05

ANÁLISIS DEL TIR

r VAN
5% 13106,57
12% 2423,46
13% 1041,58 USANDO LA FORMULA:
14% -307,78
n F t  I  5 4 0 0 0  6 8 0 0 0  1 0 0 0 0 0  0

INTERPOLANDO t  1 1  r  t
1  r  1  r 2
5% 13106,57
TIR 0
14% - 307,78 TIR = 13,77%
luego: 0,05 – TIR = 13105,57 – 0
0,05- 0,14 13106,57 – ( - 307,57)
TIR= 13,76%
 PROBLEMA #1:
Una Maquina tiene un costo inicial de $ 1100 y una vida útil de 6 años, al cabo de los cuales su valor de salvamento es de
$.100 . Los costos de operación y mantenimiento son de $. 30 al año y se espera que los ingresos por el aprovechamiento de
la maquina asciendan a $ 300 al año ¿Cuál es la TIR de este proyecto de inversión si el costo de capital es de 10% anual?
0 1 2 3 4 5 6
DATOS: AÑO
Ci = 1100 I
-1100
n = 6 años VS 100
Vs = 100 (valor residual) INGRESOS 300 300 3 00 300 300 300
Cop = $30 /año .
EGRESOS -30 -30 -30 -30 -30 -30
Ingresos = 300 $/año
r = 10 % (costo de capital) FLUJO -1100 270 270 270 270 270 270
TIR = ?
NOTA: VAN 
270

270

270

270

270

270
1100  131,9
a) Cuando el VAN es ( +) : 1 0,1 1 0,1 1 0.1 1 0,1 1 0,1 1 0,16
2 3 4 5

El TIR debe ser mayor que su “r”

b ) Cuando el VAN es ( - ) :
El TIR debe ser menor que su “r” r 10 % 11% 12% 13% 14%
VAN 131,9 42,24 10,07 39,16 -50,05
LUEGO INTERPOLANDO:

10% 131,9 0,1 – TIR = 131,9 - 0

Tir 0 0,1 – 0,14 131,9 – (- 50, 05)

14% -50,05 TIR = 7,1 %

EJERCICIO 2
Al hacer el análisis de un proyecto se ha encontrado que la tasa de descuento es igual al 12%. Los ingresos y egresos estimados
se dan en la tabla. Calcular el VAN, el TIR y decidir si se invierte o no mediante un análisis de estos indicadores.
SOLUCIÓN :

PROYECTO A
VAN = 23740.66 > 0 luego el Proyecto es rentable

ANÁLISIS DEL TIR

luego
r VAN
12% 23749,66
TIR 0
40% -9359,05
INTERPOLANDO
0,12 - 0.4 = 23740,66 – (- 9359,05)
0.12 – TIR 23740,66 – 0

TIR = 32.08% > 12% luego el proyecto es rentable

FLUJO NETO DEL PROYECTO A

PERIODO: 0 1 2 3 4 5
FLUJO - 50000 18000 19500 22000 22000 22000
PROYECTO B
r= 12%
VAN = -1318.12 < 0 Proyecto no rentable
luego interpolando se tiene:
TIR = 10.98% < 12% Proyecto no rentable

PROYECTO C
r= 12%
VAN = 2269.25 > 0 Proyecto rentable
luego interpolando se tiene:
TIR = 13,82 > 12% Proyecto rentable

FLUJO NETO DEL PROYECTO B

PERIODO: 0 1 2 3 4 5
FLUJO - 50000 12000 12800 14500 14500 14500

FLUJO NETO DEL PROYECTO C

PERIODO: 0 1 2 3 4 5
FLUJO - 50000 14500 14500 14500 14500 14500
Desventajas en el uso de la TIR como método de análisis
• Por la forma en que se calculan, tanto la TIR como el VPN suponen implícitamente que
todas las ganancias anuales (los FNE) se reinvierten totalmente en la propia empresa, lo
cual es falso. Esta práctica podría darse en algunos años, pero no en todos. En un año
cualquiera en que se repartan dividendos, una práctica común en las empresas, ya no es
posible alcanzar la TIR predicha en el cálculo. Precisamente, el nombre de tasa interna de
rendimiento viene de la consideración de que es un rendimiento generado sólo por la
reinversión interna de todas las ganancias que se hace en la empresa.
• La fórmula para calcular la TIR es un polinomio de grado n. La obtención de las raíces de
cualquier polinomio está regida por la regla de los signos de Descartes que dice: "Un
polinomio puede tener tantas raíces como cambios de signo tenga el polinomio.“ Como
el cálculo de la TIR es, de hecho, la obtención de la raíz del polinomio planteado, significa
que si éste tiene dos cambios de signo, se pueden obtener hasta dos raíces, lo cual
equivale a obtener dos TIR que no tienen interpretación económica.
• Al decidir la inversión en un solo proyecto, los métodos de VPN y TIR siempre arrojan el
mismo resultado. Pero cuando se comparan dos o más proyectos pueden resultar
decisiones contrarias. En estos casos es preferible utilizar el VPN para tomar la decisión,
debido a la desventaja que presenta la TIR.
• EJEMPLO Una persona tiene dos alternativas de inversión, ambas de $15000. Sin
embargo, la primera ofrece un pago de $5500 al final a cada uno de los próximos cuatro
años; por otra parte, la segunda alternativa ofrece un pago único de $27500 al final de
los cuatro años. Si la TMAR = 15%, decida cuál alternativa debe seleccionarse.

• SOLUCIÓN Como no se pide un método de análisis específico, se utilizan ambos métodos

de análisis para las dos alternativas:
VPNA = -15000 + 5500(P/A, 15%,4) = $702.5
VPNB = -15000 + 27400(P/F, 15%,4) = $724.5 Seleccione B
TIRA = 15000 + 5500(P/A, i, 4) TIRA = 17.29% Seleccione A
TIRB = 15000 + 27500(P/F, i, 4) TIRB = 16.36%

Los métodos VPN y TIR nos dan resultados ¡distintos! No se olvide que de dos
alternativas, hay que elegir aquella con mayor ganancia en cualquier sentido, es decir,
se elige la de mayor VPN o la de mayor TIR.
1. Un estudio de factibilidad arrojó las siguientes cifras: inversión inicial $940000; beneficio neto el primer año,
$105000 con incremento de $25000 en cada uno de los años siguientes; valor de salvamento $150000 al
final del año 5. La inversión se plantea para un periodo de cinco años. Si la TMAR considerada es de 6%
anual, determínese la conveniencia económica de hacer la inversión por medio de la TIR.
2. Una persona invierte $8464 a cambio de recibir $3 000 al final del año 1, $3 500 al final del año 3, $4000 al
final del año 4 y $5 000 al final del año 5. ¿Cuál es la tasa de interés que recibirá por su inversión?
3. Una persona invirtió $3 150 en un negocio que le produjo ganancias de $500 cada fin de año, de los años 1
a 6. Al final del año 7 su ganancia fue de $400, al final del año 8 la ganancia fue de $300 y al final del año 9
la ganancia fue de $200, momento en que decidió retirarse del negocio. Al final del año 9 también vendió
todo lo que quedaba del negocio en $80. Determine la tasa de ganancia anual que obtuvo esta persona por
la inversión que realizó durante nueve años.
4. Para la compra de un automóvil existen dos planes: el primer plan es comprarlo de contado a un precio de
$125000. El segundo plan consiste en dar un enganche de 30% del valor del auto, pagar 24 mensualidades
de $5073.32 cada una, además del pago de dos anualidades de $10 000 cada una, la primera al final del mes
12 y la segunda al final del mes 24. Si se compra el auto a plazos, ¿cuál es la tasa de interés efectiva anual
que se cobra por financiamiento?
5. Dos alternativas mutuamente exclusivas, cada una con vida útil de ocho años presentan los siguientes
pronósticos de flujo de efectivo. Encuentre la TIR de cada alternativa