COSTO DE CAPITAL

Dr. Miguel Angel Sotomayor Lecaros

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Principios Fundamentales
 Invertir en aquellos proyectos cuya
rentabilidad sea mayor a la tasa mínima
 Al seleccionar la mezcla , cuanto de deuda
y cuanto de patrimonio, hay que
considerar aquella que maximice el valor
de la empresa
 De todos los proyectos, se debe elegir los
que superen a la tasa mínima de retorno

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Consideraciones Previas
 ¿Por qué las empresas requieren de una
tasa mínima de retorno?
 Costo del Patrimonio
 Tasa libre de Riesgo

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USOS
 Como criterio para decisiones de
financiamiento
 Como un estándar para decisiones de
inversión.
 Como una conexión entre las decisiones
de inversión y financiamiento.

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Ejemplo
Inversión: US$ 10,000,000

Deuda Patrimonio
Aporte de Accionistas

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Ejemplo (Continúa)
Inversión: US$ 10,000,000

Deuda (Kd) Patrimonio (Ke)

7% 18%

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Ejemplo (Continúa)
Inversión: US$ 10,000,000

Deuda (Kd) Patrimonio (Ke)

7% 18%
US$ 5,000,000 US$ 5,000,000
Supuesto: Los Inversionistas aportaron el 50%
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Cálculo del Costo Promedio
Ponderado de Capital (WACC)

Rentabilidad exigida por Rentabilidad exigida por

Los inversionistas de pa- + Los que aportan el finan-
trimonio (Accionistas) ciamiento (Deuda)

WACC = WSKS + WD[KD(1-t)]

WACC = 50%(18%) + 50%[7%(1-0,30)]
WACC = 11,45%

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Ejemplo 2:
Alternativa A Alternativa B
sin con
Financiamiento Financiamiento

Accionistas US$ 50
Accionistas US$ 100 50 accionistas de US$ 1
100 accionistas de US$ 1 Deuda US$ 50
Deuda US$ 0 Intereses x Deuda US$ 10

Ventas 100.00 100.00

(-) Costo de Ventas (50.00 ) (50.00 )
(-) Gasto de Ventas (10.00 ) (10.00 )
(-) Gasto de Administración (15.00 ) (15.00 )
Utilidad Operativa (EBIT) 25.00 25.00

(-) Gastos Financieros 0.00 (10.00 )

Utilidad Imponible 25.00 15.00

(-) Impuestos 30% (7.50 ) (4.50 ) 9

Utilidad Neta (para Accionistas) 17.50 10.50
Ejm 2: Utilidad por Acción
sin con
Financiamiento Financiamiento
Accionistas US$ 50
Accionistas US$ 100 50 accionistas de US$ 1
100 accionistas de US$ 1 Deuda US$ 50
Deuda US$ 0 Intereses x Deuda US$ 10

Ventas 100.00 100.00

(-) Costo de Ventas (50.00 ) (50.00 )
(-) Gasto de Ventas (10.00 ) (10.00 )
(-) Gasto de Administración (15.00 ) (15.00 )
Utilidad Operativa (EBIT) 25.00 25.00

(-) Gastos Financieros 0.00 (10.00 )

Utilidad Imponible 25.00 15.00

(-) Impuestos 30% (7.50 ) (4.50 )

Utilidad Neta (para Accionistas) 17.50 10.50
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UPA (Utilidad por Acción) 0.175 0.21
Ejm 2: Ahorro Tributario
sin con
Financiamiento Financiamiento
Accionistas US$ 50
Accionistas US$ 100 50 accionistas de US$ 1
100 accionistas de US$ 1 Deuda US$ 50
Deuda US$ 0 Intereses x Deuda US$ 10

Ventas 100.00 100.00

(-) Costo de Ventas (50.00 ) (50.00 )
(-) Gasto de Ventas (10.00 ) (10.00 )
(-) Gasto de Administración (15.00 ) (15.00 )
Utilidad Operativa (EBIT) 25.00 25.00

(-) Gastos Financieros 0.00 (10.00 )

Utilidad Imponible 25.00 15.00

(-) Impuestos 30% (7.50 ) (4.50 )

Utilidad Neta (para Accionistas) 17.50 10.50

Ahorro Tributario = 0,30 x US$ 10 intereses

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Costo Promedio Ponderado de
Capital

 WACC = Deuda x i (1-t) + Patrimonio x C.O.

Deu+Patr. Deu.+Patr.

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