MERCADOS E

INSTITUCIONES

José Antonio Díaz

jadiazfz@gmail.com
Cel: 0414 0913582
 Tema 4

Teoría
del
Dinero
 Tema 4: Teoría del Dinero
Contenido
Evolución de los Patrones Monetarios
 La aparición del dinero y las primeras formas de
intercambio.
 El Patrón Oro, el papel moneda y el Sistema
Monetario Internacional (SMI).
 El Patrón Oro – Divisas y los Acuerdos de Bretton
Woods.
 El Régimen de Libre Flotación y los tipos de Cambio
Flexibles.
La Paridad Cambiaria y la Fijación de los Tipos de Cambio
 Paridad del Poder Adquisitivo
 Paridad de las tasas de interés
 El enfoque del respaldo monetario
 Teoría del Dinero
Evolución de los Patrones
Monetarios

1. Uso del
trueque
 Teoría del Dinero
Evolución de los Patrones Monetarios

2. Medios
de pago
Sistema Monetario Internacional
Evolución de los Patrones Monetarios

3. Monedas
forjadas en
oro o plata

Valor: de
acuerdo
con el
contenido
 Teoría del Dinero
Evolución de los Patrones Monetarios
Escasez de Dificultad para
dinero metálico su traslado

Manuscrito
sobre papel.
Letra Archivo de la
de Real
Cambio Chancillería
Valladolid.
(1495).
 Teoría del Dinero
Evolución de los Patrones Monetarios
Año 1495
Letra
de
Cambio

Papel
Moneda
Año 1850
 Teoría del Dinero
Evolución de los Patrones Monetarios
 Teoría del Dinero
Evolución de los
Patrones Monetarios Aparición del
Papel Moneda

Antigüedad XVI XVII XVIII XIX XX

y Edad Media SIGLOS
Con la utilización del papel moneda Entra en escena
como medio de intercambio comercial,
hace también su aparición el el
Sistema Monetario Internacional. PATRON ORO.
 Teoría del Dinero
Evolución de los Patrones Monetarios
Compromiso del
El Patrón Oro significó: Mundo Occidental
 Utilizar el oro como medio de cambio, unidad de
cuenta y depósito de valor.
 Fijar un contenido de oro para cada
moneda:
Libra Esterlina: ¼ parte de la onza de oro.
Dólar Americano: 1/20 parte de la onza de oro.
 Establecer la libre convertibilidad de la moneda o
papel moneda, en oro.
El tipo de cambio Dólar/Oro
1 onza Troy = 31,1 gr
era de 20,67 US$/Onza.
 Teoría del Dinero
Evolución de los Patrones Monetarios
El Patrón Oro Vigencia
La confianza del público en el uso del papel moneda se
incrementó con el tiempo, gracias a:
Respaldo metálico de cada billete.
Calidad de los materiales empleados.

Seriedad de los emisores.

Desarrollo de la banca.
Formalmente, este patrón monetario se mantuvo
vigente desde los últimos años del Siglo XIX, hasta
finales de la 2da. Guerra Mundial.
 Teoría del Dinero
Patrón Oro Mecanismo de Ajuste de la BP
Superávit
∆
Comercial

∆ Flujo de ∆ Tasa de ∆ Base

Capitales Interés Monetaria

∆ Saldo ∆ ∆ Nivel
Cuenta Capital Competitividad de Precios

Déficit
BP ∆ Saldo Cuenta Corriente
 Teoría del Dinero
Patrón Oro Mecanismo de Ajuste de la BP
Déficit ∆
Comercial

∆ Flujo de ∆ Base
∆ Tasa de
Capitales Interés Monetaria

∆ Saldo ∆ ∆ Nivel
Cuenta Capital Competitividad de Precios

Superávit
∆ Saldo Cuenta Corriente
BP
 Teoría del Dinero
Evolución de los Patrones Monetarios
Declinación del Patrón Oro
 Escasez relativa del oro como instrumento de pago,
resultante de una alta tasa de crecimiento del comercio
mundial, ante una más lenta explotación aurífera.
 Comportamiento asimétrico de las balanzas de pagos:
Déficits frente a superavits
 Crisis Económica: Alemania (1924) y USA 1929.
 Cierre de fronteras
 Efectos de la 1ª. Y 2da. Guerra Mundial
 Suspensión de la convertibilidad de las monedas
por parte de las principales economías.
 Teoría del Dinero
Evolución de los Patrones Monetarios
Acuerdos de Bretton Woods
Son el resultado del esfuerzo de los principales países
occidentales, orientado a la búsqueda de un nuevo orden
comercial y financiero que diera solución a los problemas que
confrontaba la economía internacional.

Se perseguía establecer un sistema que:

 Promoviera la estabilidad monetaria
 Asegurara el crecimiento del comercio internacional, y
 Permitiera la recuperación de las economías
 Teoría del Dinero
Evolución de los Patrones Monetarios
Acuerdos de Bretton Woods
Las principales decisiones tomadas por los 44 países que
intervinieron en estas reuniones fueron las siguientes:
 Abandono al patrón oro.
 Utilización indistinta del dólar o del oro como
respaldo monetario.
 Adopción de un sistema de cambio fijo.
 Creación del Fondo Monetario Internacional (FMI)
 Creación del Banco Mundial (BIRF)
Quedó pendiente la creación del GATT, institución que
velaría por el crecimiento del comercio mundial y el
levantamiento de las barreras arancelarias no justificadas.
 Teoría del Dinero
Evolución de los Patrones Monetarios
Acuerdos de Bretton Woods

Se abandona: el Patrón Oro

Se adopta: el Patrón: Oro - Divisas

En atención a este Acuerdo deberían cumplirse tres reglas:
 Cada Estado debería establecer el valor de su
moneda en relación con el oro o el dólar americano.
 El margen de fluctuación de cada moneda debería
oscilar sólo en un 1% de su valor oficial.
 Cada Estado debería defender la paridad de su
moneda, velando por el equilibrio de su respectiva
Balanza de Pagos.
 Teoría del Dinero
Evolución de los Patrones Monetarios
Patrón: Oro - Divisas Acuerdos de Bretton Woods
 Teoría del Dinero
Evolución de los Patrones Monetarios
Patrón: Oro - Divisas Acuerdos de Bretton Woods

USA estaba obligado a mantener 1 oz = 28,25 gr

la relación dólar / oro a razón de
35,00 US$/Onza Relación anterior dólar/oro
US$ 20,67 por onza
 Teoría del Dinero
Evolución de los Patrones Monetarios
Patrón: Oro - Divisas Acuerdos de Bretton Woods
 Teoría del Dinero
Evolución de los Patrones Monetarios
Patrón Oro - Divisas

Significación
¿Qué significado tuvo admitir al dólar
norteamericano como respaldo de
cualquier otra moneda?
¿Qué consecuencias podría traer?
 Teoría del Dinero
Evolución de los Patrones Monetarios
Patrón Oro - Divisas
Causas de la declinación del Patrón: Oro - Divisas
Estados Unidos emite dólares sin ningún control; inunda con
ellos la economía mundial y la situación hace crisis con motivo
del financiamiento de la Guerra de Vietnam.
Luego de registrar severos problemas en su Balanza de Pagos, y
padecer su primer déficit comercial en el año 1971, se ve
obligado a declarar la inconvertibilidad del dólar en oro y a
devaluar su moneda en el año 1972. (La devaluación registrada
frente a las principales monedas, representa un 8% con
respecto a su paridad anterior).
 Teoría del Dinero

Evolución de los Patrones Monetarios

Patrón Oro - Divisas

Los Acuerdos de Bretton Woods y la

vida del Patrón Oro-Divisas se extienden
hasta principios de la década de los 70’s
 Teoría del Dinero
Evolución de los Régimen de
Patrones Monetarios Libre Flotación
 Se constituye el Comité para la reforma del SMI.
 Se da libertad a cada país para que estableciera un tipo de
cambio fijo o flexible, de acuerdo con sus necesidades.
 Se les autoriza a que intervengan en el mercado cambiario, a
fin de corregir aquellas desviaciones de corto plazo.
 Se prohibe la manipulación del tipo de cambio con fines
anticompetitivos.
 El dólar comienza a ser utilizado como moneda de reserva
junto con otras monedas: yen, libra esterlina y hoy con el
euro.
 Teoría del Dinero
Evolución de los Patrones Monetarios

Aparición Vigencia del Vigencia Vigencia

del SMI Patrón Oro del Patrón del Patrón
Oro - Divisas Libre Flotación

XIX XX XXI
Línea de Tiempo

SIGLOS
 Teoría del Dinero
Regímenes Cambiarios
Tipo de Cambio Fijo
Es fijado por la autoridad monetaria en relación a otra
moneda o grupo de monedas reconocidas como referentes
mundiales.
Fue adoptado por una gran mayoría de países desde 1870,
cuando hace su aparición el patrón oro, hasta 1971,
momento en el que se abandonan los acuerdos de Bretton
Woods y se hace necesario devaluar el dólar americano.
Favorece el ingreso de capital extranjero en los países
emergentes, al reducir la incertidumbre y otorgar confianza a
los inversionistas; pero difícil de mantener en el mediano y
largo plazo, por la propia dinámica económica de los países.
 Teoría del Dinero
Regímenes Cambiarios
Tipo de Cambio Flexible
Tipo de cambio variable, resultante de la oferta y demanda
de divisas.
Hace su aparición en el año 1971, cuando el SMI deja a los
países en libertad de establecer el tipo de cambio.
Se dice que es un régimen auto correctivo por cuanto actúa
sobre la oferta y demanda de divisas de un país,
restableciendo el equilibrio de la Balanza de Pagos.
Generalmente, no es sólo el mercado quien determina su
valor, muchas veces son los Bancos Centrales quienes
intervienen a objeto de disminuir la intensidad de las
oscilaciones de la cotización de la moneda, las cuales
podrían ser perjudiciales para su economía.
 Teoría del Dinero
FIJACION DEL TIPO DE CAMBIO TEORIAS

Paridad del Poder Adquisitivo

Todas ellas
Ley del Precio Unico son teorías
que tratan de
Paridad Absoluta explicar la
Paridad Relativa fijación de
los tipos de
cambio
Paridad de las Tasas de Interés
Enfoque del Respaldo Monetario
 Teoría del Dinero
Los Tipos de Cambio
Teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo
Esta teoría presenta tres modalidades:
Ley del Precio Unico:
Los productos idénticos deben tener el mismo precio en
diferentes países, cuando se expresan en una misma moneda.
Ley del Valor Absoluto:
Una cesta de productos debe tener el mismo valor en
diferentes países cuando se expresa en una de las monedas.
(Toma en cuenta el Nivel General de Precios)
Ley del Valor Relativo:
El Tipo de Cambio entre dos monedas debe ajustarse en función
de la diferencia relativa de precios existente en los dos países.
 Teoría del Dinero
Paridad de la
Los Tipos de Cambio Tasa de Interés
En el corto plazo los capitales deben
alcanzar una igualdad de rendimiento.
El tipo de cambio va a depender del movimiento
internacional de los capitales, los cuales buscan el mayor
rendimiento para cada nivel de riesgo.
De este modo, y de acuerdo con esta teoría, los mercados
estarán en equilibrio si el rendimiento de activos
equivalentes en diferentes monedas (mismo nivel de riesgo y
liquidez), es igual en todos los mercados.
A los fines comparativos todos los rendimientos deben
expresarse en la misma moneda.
 Teoría del Dinero
Los Tipos Enfoque Activos y Pasivos
de Cambio Internacionales
A través de este método se mide el respaldo monetario con
que cuenta la divisa nacional de un país.
De manera general, este indicador compara la tenencia de
reservas líquidas, expresadas en oro y divisas de otros países,
con el dinero en poder del público, expresado en efectivo
circulante y depósitos a la vista, en la moneda del país.

Dinero en Poder del Público (Bs)

Respaldo =
Monetario Reservas Internacionales (US$)
Este indicador resultaría insuficiente en el caso de existencia
de otros activos o pasivos internacionales, cuya cuantía
pudiera desvirtuar los resultados obtenidos.
 Teoría del Dinero
Enfoque del Respaldo Monetario
Reservas Internacionales Venezuela (Marzo/18)
B. C. V. 9.435,0 millones de US$

F.E.M. 3,0 millones de US$

Total Reservas 9.438,0 millones de US$

Liquidez Monetaria 136,27 BILLONES
(Enero 2018) de Bolívares
Liquidez Monetaria

Reservas Internacionales
= 14.439 Bs US$
 Sistema Monetario Internacional
Enfoque del Respaldo Monetario
Reservas Internacionales Venezuela (Sept./17)
B. C. V. 9.926,0 millones de US$

F.E.M. 3,0 millones de US$

Total Reservas 9.929,0 millones de US$

Liquidez Monetaria 33.950,2 millardos
(Sept 2017) de Bolívares
Liquidez Monetaria

Reservas Internacionales
= 3.419,1 Bs US$
 Teoría del Dinero

Tipo de Cambio y Paridad Cambiaria

¿Cómo fijar el Tipo de Cambio?
Tipo de
Cambio

Paridad del Paridad de Cobertura

Poder las Tasas de de la
Adquisitivo Interés Moneda