Universidad Privada de Tacna

Facultad de Ciencias Juridicas y Empresariales

Escuela de Facultad de Ciencias Contables y Financieras

UNIDAD 1.1.

Docente: Docente: Dr. Lucio Guanilo Gómez

Dr. Lucio Guanilo Gómez
 FINANZAS CORPORATIVAS
 Las Finanzas Corporativas son un área de las finanzas
que se centra en la forma en la que las empresas pueden
crear valor y mantenerlo a través del uso eficiente de
los recursos financieros.
 El propósito de las finanzas es maximizar el valor para
los accionistas o propietarios así como a los
Stakeholderes.
 A partir del objetivo básico de las finanzas corporativas
de maximizar el valor, una de las cuestiones
fundamentales se centra en medir la contribución de una
determinada decisión al valor del accionista. Para
responder a esta cuestión se han creado las técnicas de
valuación o valoración de activos (CPM, APT,ETC)
2
  Las finanzas pueden ser definidos como la combinación de 4
elementos importantes :

 Riesgo
 Rentabilidad
 Liquidez
 Creación de Valor

RIESGO : La probabilidad de un suceso adverso, la posibilidad de no poder cubrir los

costos, la posibilidad de perder.
LIQUIDEZ: cualidad de los activos de convertirse en dinero, Capacidad de pagar a corto
plazo.
RENTABILIDAD: Posibilidad de generar Beneficios.

CREACION DE VALOR: cuando la inversión del dinero rinde más de lo mínimo que se
esperaba ganar; cuando la Utilidad Neta deducida el costo de capital es positivo.
3
 Las Decisiones Financieras
Las finanzas corporativas se centran en cuatro tipos de
decisiones:
1-Las decisiones de inversión, que se centran en el estudio de
los activos reales (tangibles o intangibles) en los que la
empresa debería invertir.
2 Las decisiones de financiación, que estudian la obtención
de fondos (provenientes de los inversores que adquieren los
activos financieros emitidos por la empresa) para que la
compañía pueda adquirir los activos en los que ha decidido
invertir.

4
3. Las decisiones sobre dividendos, debe balancear
aspectos cruciales de la entidad. Por un lado,
implica una remuneración al capital accionarial y
por otro supone privar a la empresa de recursos
financieros.
4. Las decisiones directivas, que atañen a las
decisiones operativas y financieras del día a día.

5
 Conceptos claves en las
Finanzas Corporativas
- El dilema entre el riesgo y el beneficio: Mientras más
rentabilidad espera un inversionista, más riesgo está
dispuesto a correr. Los inversionistas son adversos al riesgo, es
decir para un nivel dado de riesgo buscan maximizar el
rendimiento, lo que se puede entender también que para un
nivel dado de retorno buscan minimizar el riesgo.

• El valor del dinero en el tiempo: Es preferible tener una

cantidad de dinero ahora que la misma en el futuro. El dueño
de un recurso financiero se le tiene que pagar algo para que
prescinda de ese recurso, en el caso del ahorrista, es la tasa de
interés, en el caso del inversionista la tasa de rendimiento o de
retorno. 6
 El dilema entre la liquidez y la necesidad de invertir: El
dinero en efectivo es necesario para el trabajo diario (capital
de trabajo) pero a costa de sacrificar mayores inversiones.
Costos de oportunidad: Considerar que siempre hay varias
opciones de inversión. El costo de oportunidad es la tasa de
rendimiento sobre la mejor alternativa de inversión
disponible. También se puede considerar como la pérdida
que estamos dispuestos a asumir, por no escoger la opción
que representa el mejor uso alternativo del dinero.

7
Financiamiento apropiado:
Las inversiones a largo plazo se deben financiar con fondos a
largo plazo, y de manera semejante se deben financiar
inversiones a corto plazo con fondos a corto plazo. En otras
palabras, las inversiones deben calzarse con financiación
adecuada al proyecto.
Apalancamiento (uso de deuda)
El buen empleo de fondos adquiridos por deuda sirve para
aumentar las utilidades de una empresa o inversionista. Un
inversionista que recibe fondos prestados al 15%, por ejemplo,
y los aporta a un negocio que rinde 20%, está aumentando sus
propias ganancias con el buen uso de recursos de otro.
8
Diversificación eficiente: El inversionista prudente diversifica
su inversión total, repartiendo sus recursos entre varias
inversiones distintas. El efecto de diversificar es distribuir el
riesgo y así reducir el riesgo total.
Riesgo Total: Riesgo Sistemático + Riesgo no Sistemático:
Riesgo Sistemático (No Diversificable o Inevitable): Afecta a los
rendimientos de todos los valores de la misma forma. No existe
forma alguna para proteger los portafolios de inversiones de tal
riesgo, por ejemplo una decisión política afecta a todos los
títulos por igual.
Riesgo No Sistemático (Diversificable o Evitable): Este riesgo
se deriva de la variabilidad de los rendimientos de los valores
no relacionados con movimientos del mercado como un
conjunto. Es posible reducirlo mediante la diversificación. 9
 Universidad Privada de Tacna
Facultad de Ciencias Contables y Financieras
Curso de Finanzas orporativas

UNIDAD 1.1.

PUNTO DE EQUILIBRIO Y APALANCAMIENTO

Docente:
Dr. Lucio Guanilo Gómez
Docente: Lucio Guanilo Gómez
PUNTO DE EQUILIBRIO

- Costo-Volumen-Utilidad,
- Punto de Nivelación,
- Punto Muerto,
- Punto de Ruptura o
- Breckeven Point

11
 INTRODUCCION:

 Existen instrumentos para ayudar al Gerente

Financiero en el Proceso de la Planificación y
Control una de ellas es el Análisis del Punto
de equilibrio.
 El análisis del punto de equilibrio es
básicamente una técnica analítica para
estudiar las relaciones existentes entre los
costos fijos, los costos variable y las utilidades

12
 5.1.-PUNTO DE EQUILIBRIO
-Nivel de Ventas en que los Ingresos cubren todos los costos
operativos(fijos y variables). Punto en que las
UAII(utilidades antes de intereses e impuestos) son iguales a
cero.
-Es aquel punto donde se cruzan la línea de los costos totales
de operación y la línea del Ingreso Total. Debido a que existe
una relación entre los costos, el volumen de ventas y las
utilidades.
-Es el punto de actividad
donde el Total de Ingresos
por Ventas y el Total de
Costos y Gastos son .
iguales. ESTO ES, CUANDO
NO HAY UTILIDAD NI
PERDIDAS.
13
 ANALISIS DEL PUNTO DE
EQUILIBRIO
¿POR QUE SU ESTUDIO?

 AYUDA A DETERMINAR EL NIVEL MINIMO DE

VENTAS DE UNO O MAS PRODUCTOS,
MEDIANTE EL CUAL, LA EMPRESA PUEDA
CUBRIR SUS COSTOS TOTALES DE
PRODUCCIÓN Y SUS GASTOS.
 PERMITE EVALUAR LA RENTABILIDAD
ASOCIADA A CADA NIVEL DE PRODUCCIÓN,
 PARA PODER FIJAR UN NIVEL OPTIMO DE
VENTAS (MAXIMIZANDO UTILIDADES TOMANDO
EN CUENTA EL RIESGO).

14
 COSTOS

1- Definición:
Costos: Son todos los recursos que utiliza la
empresa sobre los cuales espera obtener un
beneficio futuro. El costo hace referencia al
conjunto de erogaciones en que se incurre para
producir un bien o servicio, como es la materia
prima, insumos y mano de obra
Gastos: Son todos los recursos que al incurrirse
o erogarse proporcionan un beneficio inmediato
a la empresa. El gasto, en cambio, es el conjunto
de erogaciones destinadas a la distribución o
venta del producto, y a la administración.

El costo es la erogación en que se incurre para fabricar un producto.

El gasto es la erogación en que se incurre para distribuirlo y para
administrar los procesos relacionados con la gestión, comercialización y venta
de los productos, para operar la empresa o negocio. 15
Los costos de acuerdo a su comportamiento
frente al nivel de actividad
S/..

Costos Fijos

Unidades producidas
S/.
Costos
Variables
Unidades producidas

S/.
Costos
Mixtos
Unidades producidas

16
Según varían o no con el nivel de actividad de la
empresa.
COSTOS FIJOS (CF): Son los que salvo excepción, se mantienen inalterables
ante las fluctuaciones en el nivel de actividad.
Son los costos que permanecen constantes en el total dentro de un nivel de
actividad o producción.
Son aquellos que no dependen del nivel de actividad de la empresa, sino que
son una cantidad determinada, independiente del volumen de negocio.
Ejemplo: el alquiler de las oficinas. La empresa tendrá que pagar todos los
meses el mismo alquiler con indepedencia del comportamiento de sus ventas.
Otros costes fijos: el sueldo de la secretaria del Presidente, el coste de
financiación de los equipos informáticos, etc.
C($)

CF

q (Unidades)

17
Costos fijos

 Arriendo,
 Mano De Obra Indirecta
 laboratorios de control de calidad
 seguridad industrial,
 servicios médicos,
 servicios de comedor,
 servicio de vigilancia.
 Seguros
 alquileres 18
COSTOS VARIABLES (CV): Son aquéllos que aumentan o disminuyen en
forma directamente proporcional al volumen de producción (varían con el
nivel de actividad). En virtud de ello, cada unidad adicional que se elabora,
origina un incremento en los costos totales en una cantidad igual al valor del
costo variable unitario del bien fabricado. Son pues, variables, en términos
acumulativos.

C($)

CV

q (Unidades)

19
 Costos variables

 Materias primas y materiales directos

 Mano de obra directa
 Personal de supervisión
 Servicios auxiliares (energía eléctrica, agua,
combustible, etcétera)
 Mantenimiento y reparación
 El costo de la materia prima cambia de acuerdo
con la función de producción.
 Las comisiones de acuerdo con las ventas
20
 Costos variables

 Suministros de operación
 Regalías
 Comisiones sobre ventas
 Materiales de envase, empaque y embalaje
 Los costos de transporte (si son
proporcionales al volumen de venta)

21
Costos semivariables o mixtos

COSTOS MIXTOS: Llamados también semivariables,

tienen características fijas y variables y pueden variar pero
no en proporción directa a los cambios en los niveles de
producción como consecuencia de la combinación de su
componente fijo y variable.
La parte fija representa el costo mínimo que debe pagarse
para obtener un servicio y la parte variable, la utilización de
la capacidad disponible. Los costos mixtos deben ser
separados en sus componentes fijas y variables para facilitar
el proceso presupuestal.
Ejemplo: Los servicios públicos (acueducto, alcantarillado,
teléfono), excepto la energía que es totalmente variable, el
alquiler de equipos. 22
COSTO TOTAL: Los costos precedentes se denominan costos fijos totales
y variables totales. Su suma arroja el costo total y su representación gráfica es:

CT
C($)

CV

CF

q (Unidades)

23
 V

Utilidades
C($) CT

Pe CV

Pérdidas
Pc CF

q (Unidades)

Utilidades
C($) CT

MC CF
Pe

Pérdidas
MC
CV

q (Unidades)
24
 5.3 Clases de Punto de
Equilibrio:
-5.3.1 Punto de Equilibrio en Unidades Físicas: es
aquel volumen de producción en el cual los
ingresos totales generados son iguales a los costos
totales de operación incurrido.
 5.3.2 Punto de equilibrio en Unidades
Monetarias: es el costo del Volumen de las
unidades en equilibrio, es decir donde las utilidades
es igual a cero.

25
 5.4.-El análisis del Punto de
equilibrio:
 El análisis del Punto de equilibrio puede efectuarse
en tres métodos:

 1.-Método de la Ecuación o algebraico

 2.-Método del Margen de Contribución
 3.-Método Gráfico

26
 5.4.1.-El Método de la Ecuación o
Método Algebraico:

27
 5.4.1.-El Método de la Ecuación o Ecuación
Técnica o Método algebraico:

CFT=Costo Fijo Total

CVT= Costo Variable Total
cvu= Costo Variable Unitario
q= número de unidades
p= precio de venta
Ingresos= pxq 28
 5.4.2.- El Método de Margen de Contribución
(mc)
Margen de Contribución es parte de los Ingresos que sirve para cubrir los Costos Fijos
y Utilidades=(p-cv).
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
Ingresos por Ventas(precio x # de Unidades Vendidas) = p. Q
(-)Costos Fijos: = -CF
Margen de Contribución =MC
(-)Costos Variables(Cost. Var. Unitario x # de Un. Vendidas): = - Qcv
UTILIDAD A.I.I.(o Utilidad de Operación) = UO
En este punto de equilibrio(P.E.) la Utilidad = 0
U.O. = (p.Q) –(CF) – (Qcv)
0 = pQ-Qcv-CF
0 = Q (p –cv ) – CF
0 = Qmc - CF
- Qmc = -CF
Punto de Equilibrio Q = CF =# de Unidades
mc

29
Margen de Contribución
mc = p - cv
 El Margen de contribución unitario es el precio
de venta del producto menos sus Costos
Variables.

 Representa una parte del precio que esta

disponible para cubrir los costos fijos y generar
utilidades

30
 PUNTO DE EQUILIBRIO

PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES FISICAS:

P.E.= Gasto Fijo

Margen de contribución por unidad

Prof: Lucio Guanilo Gomez 31

 LA UTILIDAD DEL MARGEN DE
CONTRIBUCION
 1.-El Margen de Contribución frecuentemente
ayudan a la administración a decidir sobre que
productos impulsar y cuales desestimular o
simplemente tolerar solo por los beneficios de
ventas que reportan a otros productos.
 2.-Los Márgenes de Contribución son esenciales
para ayudar a la Administración a decidir, si un
producto recupera mas que sus costos variables,
estará haciendo una contribución a las utilidades
globales. Esta información es suministrada en
forma rápida por el enfoque de la contribución.

32
 3.Los márgenes de contribución pueden ser utilizados
para valorar alternativas que surgen con respecto a
reducción de precio, descuentos extraordinarios,
campañas publicitarias especiales y el uso de
bonificaciones o rebajas para incentivar el incremento
en volumen de ventas.
 Entre mas alto sea el Margen de Contribución, será
mejor el potencial de utilidad neta a obtenerse de la
promoción de ventas, entre mas baja sea esta razón,
mayor será el incremento de volumen que es necesario
para recuperar los costos increméntales de la
promoción de ventas.

33
 5.4.3.-EL METODO GRAFICO
Y
Ingresos
A m Y = 0 + bX
INGRESOS Y COSTOS
Costo total
n Y = a + bX
B
MC
m’ Punto de Equilibrio
Costo Variable
C
n’

a Costo fijo
Y = a + 0X

X’’ X’
X
0 X
PR OD U CC IO N Y VE NTAS

34
 5.4.3.-Método Gráfico
DATOS: Hallar el P.e para un producto que tiene precio de Venta de
3.00 costo variable de S/.1.20 y CF=S/.180,000.
SOLUCION:
1.Llevamos nuestros datos a un Plano Cartesiano y medimos sobre
el eje de las ordenadas los INGRESOS-COSTOS,
representándolos por “Y” y medimos sobre el eje de las abscisas
los Volúmenes de Producción y Ventas, representado por “X”, los
costos totales, o sea la suma de los costos fijos y variables, en los
cuales incurrirá la empresa para cualquier volumen de producción
y ventas vendrán representados por una línea recta
2.-Transportamos los costos fijos como una línea horizontal al eje de
las “X” en este caso 180,000 paralelo al eje de las x

35
3.--Se proyecta la recta de las Ventas totales( comienza en el origen) para lo
cual es necesario como mínimo contar con dos pares de puntos cartesianos (
X, Y). Si el precio de Venta es S/.3, las Ventas totales (p Q) será=3Q, por tanto
para Q=0 Ventas =3x0=0; (tenemos 0,0), Ahora para Q=150, .Costo total =
150(3) = 450; (tenemos 150,450). Con esos dos pares de ejes cartesianos
trazamos la recta de las Ventas Totales.
4.-Se calcula el costo total: sumando el Costo Variable mas el Costo Fijo para
obtener la recta del costo total( CT = CF + CV ), de igual forma dando
valores al Costo Variable iniciando con “Q” = 0, y otro valor mayor.

 Para “Q” = 0, CT= CF + (CV) --- (Q)=180,000+1.2(0) =180, P ( 0, 180)

 Para “Q” = 150, CT= CF + (CV) --- Q)= 180,000 +1.2(150,)= 360 , P (150, 360)

Respuesta : El P.E. Esta en la cifra de 100 unidades

 Comprobación: P.E= 180,000/3-1.2 =100,000 unidades

36
 Y
VENTAS

480

420 ,(150,450) Costo Total

360
,(150,360)
300

240

,(0,180) 180 Costo Fijo

120

60

,( 0,0) 25 50 75 100 125 150 175 200 Q

VENTAS Q P Ventas (Q,V)

para: 0 3 0 ,(0,0)
150 3 450 ,(150,450)

Costo Variable Q P C.V. (Q,V)

0 1,2 0 , (0,0)
150 1,2 180 ,(150,180)

Costo Total Q P C.V C.F C.T. ,(Q,CT)

0 1,2 0 180 180 ,(0,180)
50 1,2 60 180 240 ,(50,240)
150 1,2 180 180 360 ,(150,360)

CT = Costo Fijo + Costo Variable

Costo Fijo= 180,000 37
 Ejercicio: la Empresa MIXZA SAC, esta estudiando la
posibilidad de distribuir equipos de renovado prestigio.
 El valor de compra es de 1,000 unidades monetarias puesto
en la capital.
 El Flete se calcula en 25 unidades monetarias por equipo.
 La empresa desea fijar el precio de venta recargando el
precio de la factura en un 150%, la Comisión de Ventas es del
15% del precio de Venta de cada (0.15x2500) .
 Por concepto de arriendo de la Oficina, luz, agua y teléfono y
otros gastos menores se gastaran y tienen su costo Fijo en
66,000 u.m mensuales.
 Les interesa conocer:
 P.e.

38
1.-¿Calcular su Punto de Equilibrio en
unidades físicas y en unidades monetarias
Valor Unitario del equipo = 1000
Precio de venta=p= 1,000+ 1500=2500
Costo Fijo = 66,000
Costo Variable=(1000 + 375 + 25)= 1400=
-Valor de compra del equipo= 1000
-Comisión: 0.25*2500 = 375
-Flete = 25 por cada equipo
a) P.E. En unidades Físicas:
P.E.= GASTOS FIJOS + UTILIDAD DESEADA = CF
MARGEN DE CONTRIBUCION POR UNIDAD mc

P.E = 66000 + 0 = 66,000

p - cv 2500 - 1400
P.E.= 60 Unidades físicas 39
 B.-)PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDDES
MONETARIAS:

P.E.$ = Gasto Fijo + Utilidad neta objetivo

Razón de contribución

Prof:Lucio Guanilo Gomez 40

LA RAZON DE CONTRIBUCION
Indica el % del Precio de Venta que cubre los costos
variables, también se dice que nos indica la cantidad
porcentual que se recupera para cubrir los costos por
cada 100 unidades monetarias de Venta.
R.C. = Margen de Contribución
Precio de Venta
PV = 2500
CV = 1400

r.c. = (2500 - 1400) = 1100 = 0.44

2500 2500

R.C. = 0.44 indica que por cada 100 unidades monetarias de

Venta recupero 44% para cubrir los costos variables
41
b.)EL PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES MONETARIAS:
P.E.(en S/.) = Costos Fijos + Utilidad
Razón de Contribución
P.E.(S/.) = 66 000
0.44
P.E(S/.) = 150,000

De otra forma el P.E. en Moneda es = 60 unidades x (Precio deVenta.)

P:E: = 60(2500) =
P.E. = 150,000

42
5.5.-CALCULO DE UNIDADES A VENDER PARA
OBTENER UNA UTILIDAD DETERMINADA:

¿Cuántas unidades debe vender si desea obtener un 10%

sobre las ventas como utilidad neta operacional antes
de impuesto?
RESPUESTA:

 VENTAS = Costo de Ventas + Costos Fijos + Utilidad
Ventas = CV + CF + UT
2500 q = 1400 q + 66,000 + 0.10( 2500 q)
 850 q = 66 000
 q = 66,000
 850

q = 77.6 unidades--------------------60 Unidades 43

CALCULAR MONTO A VENDER PARA OBTENER UTILIDAD
DETERMINADA DESPUES DE IMPUESTO A LAS UTILIDADES:

A cuanto deberían ascender las ventas si desea obtener un 10% sobre las
ventas como utilidad sobre las ventas como utilidad neta después de
impuestos a las utilidades (T=30%)
RESPUESTA:

Ventas = Costo Fijo + Utilidad/(1 – T )

Razón de Contribución

V= 66,000 + 0.10V/(1-0,30)
0.44

V=222,000 u.m ( 88 unidades=222,000/2500)----------150,000=60*2500

44
5.6.-MARGEN DE SEGURIDAD PARA UN VOLUMEN DE
VENTAS:
MS=Es el monto % en que deben de disminuir las ventas antes de incurrir en
pérdidas.
Calcular el Margen de seguridad, si se estima que las ventas mensuales
ascenderían a 187,500
DESARROLLO
a) Expresado en Unidades Monetarias:
MS( S/.) = Ventas - Ventas en Equilibrio
MS($) = 187,500 - 150,000 = $ 37,500 Será la cantidad que deberá disminuir
las ventas
b) Expresado en Porcentaje(%):
MS(%) = Ventas - Ventas en Equilibrio
Ventas
ms(%) = 187,500 - 150,00 = 20% Es el % que pueden caer
187,500 las ventas antes de incurrir en
perdidas.

45
5.7 -Efectos Variaciones costos
Variables:
 La Variación de los Costos Variables afectan a:

 a.-EL Margen de Contribución

 b.-Punto de Equilibrio

46
 -AUMENTO DEL PRECIO DE COMPRA:

Ejemplo: si el valor de compra de 1000 unidades se incrementa a 1,200 sin poder

aumentar el precio de Venta. ?Cual sería el efecto en el Punto de Equilibrio?.
a.-)Disminuye el Margen de Contribución:
mc = pv – cv
mc = 2500 – ( 1200+375+25=1600) ----cv= 1000+375+25=1400
mc = 900 V.S. 1,100 original (2500-1400)

b)Aumenta el punto de equilibrio:

P.E. (q) = CF = 66,000

mc 900
P.E(q) = 73.3 Unidades V.S. 60 original

47

DISMINUCION DEL MC AUMENTO P.E.

CV MC P.E.

CV MC P.E.

48
5.8.-EFECTOS DE VARIACIONES DE
COSTOS FIJOS:
Afectan el Punto de Equilibrio
-Un incremento en los Costos Fijos
aumenta el Punto de Equilibrio
-Un disminución del Costo Fijo disminuye
el Punto de Equilibrio

49
 Ejemplo:
Si de los datos del problema que se viene desarrollando, el
valor del arriendo de la Oficina aumentara en 5,500 al
mes. ?Cual sería el Efecto en el P.E.?

P.E.(q) = C F
mc
P.E.(q) = 66 000 + 5500
1100
P.E(q) = 65 Unidades V.S. 60 Unidades

50
CF P.E.

CF P.E.

51
 5.9.-EFECTOS DE VARIACIONES DEL
PRECIO DE VENTA:
 Produce efecto en :
 -Margen de Contribución y Punto de equilibrio
 -Un incremento en el precio de venta disminuye el
Punto de Equilibrio
 -Un disminución en el Precio de Venta aumenta el
Punto de Equilibrio

52
 Ejemplo:
Si se produce una fuerte competencia, se podría
rebajar el precio de venta en un 5% durante el
periodo de introducción. ¿Cual sería el Efecto en el
P.E.?
A)Disminuye el mc:
PV= 2500(0.95) = 2375 unidades monetarias
Comisión anterior =375; nueva comisión= 2375* 0.15= 356
mc = pv – cv
mc = 2375 – ( 1000+ 356 + 25)
mc = 994 Vs 1100 original
B)Aumenta el Punto de equilibrio:
P.E = CF = 66,000
MC 994
P.E(q) = 66.4 Unidades V.S. 60 original 53
 Cantidad a pagar por un
incremento en Ventas
Ejemplo: Una emisora local le ofrece un contrato de publicidad, por el cual las
ventas aumentarían en un 30% mensual.¿Cual seria el monto máximo que la
Empresa debería pagar al mes por dicha publicidad?
RESULTADO :
Pe= CF = Inc Ventas= 30% de 187,500 = 56250
rc
Inc de V = Costo de Publicidad = (30%)(187,500) = Costo de Publicidad
rc 0.44
Costo de publicidad= (56250)( 0.44)

Rpta: Costo de Publicidad= 24,750 lo máximo que el Sr Sifuentes podría pagar

*187,500 es dato del problema( Pagina 39)

54
4.10.-PUNTO DE EQUILIBRIO DE POLI PRODUCTOS:

Ejercicio:
5.10
La empresa Industrias La UNIKA.S.A es una empresa dedicada a la
fabricación y comercialización de productos, basado en su experiencia
de conocimiento y experiencia del mercado. Sus Costos Fijos Totales
ascienden a 1 485,000.00 Unidades monetarias .El Valor de Venta y sus
Costos Variables son los siguientes:
DETALLE
PRODUCTOS
“PRODUCTO “A” PRODUCTO “ B” PRODUCTO” C”
Precio de Venta 200.00 250.00 300.00
Costo Variable 100.00 150.00 168.00
Unidades vendidas 10,000.00 7,000.00 4,167.00

DETERMINAR:
a) Calcular el P.E. a partir de la razón de Contribución ponderada
b) Calcular el P.E. a partir del Margen de Contribución:

55
 DESARROLLO:
Cálculos previos:

VENTAS PRODUCTO A PRODUCTO B PRODUCTO C TOTAL

Unidades fisicas 10,000 7,000 4,167 21,167
Precio Unitario. 200 250 300
Totales: 2 000,000 1 750,000 1 250,100 5 000,100

-Márgenes de Contribución y Razones :

Precio Un(Pv.) : 200 250 300

Costo Variable(Cv) : 100 150 168
Margen de Contribución(Pv.-Cv) : 100 100 132
:
Razón de Contribución: Mc/Pv 0.5 0.4 0.44
-Participación en lasVentas :

-Vi/Vt : en Unidades monetarias

: : 2 000,000 =0.40 1750 000, =0.35 1 250, 000 =0.25
5 000,100 5,000 100 5,000 100

-Vi/Vt : en unidades físicas : 10,000= 0.472 7,000 =0.331 4,167 = 0.197

21,167 21,167 21,167

rc= ( 0.5 x 0.40) + ( 0.4 x 0.35) + (0.44 x 0.25 ) = 0.45 unidades monetarias
mc =( 100 x 0.472) + ( 100 x 0.331) + ( 132 x 0.197) = 106.30 unidades físicas. 56
 -Razón de Contribución Promedio:

RC= ( 0.5 x 0.40) + ( 0.4 x 0.35) + (0.44 x 0.25 ) = 0.45

unidades monetarias

-Margen de Contribución Promedio:

mc =( 100 x 0.472) + ( 100 x 0.331) + ( 132 x 0.197) = 106.30

unidades físicas.

57
a)El P.E. a partir del Margen de Contribución:

P.E. = Costo Fijo = 1, 485,000 = 13,969.89 unidades

fisicas
Margen de Contribución 106.30
Detalle de Ventas en Unidades:
PRODUCTO “A” : 13,970 * 0.472 = 6,593.84
PRODUCTO “B” : 13,970*0.331 = 4,624.07
PRODUCTO “C” : 13,970* 0.197 = 2,752.09
13, 969.91 unidades fisicas
58
 b)Punto de Equilibrio a partir de la RC=

 P.E. = 1,485,000 = 3’ 300,000 Unidades Monetarias

 0.45
 Desglose de las Ventas:
 PRODUCTO “ A” : 0.40 x 3,300,000 = 1,320,000
 PRODUCTO “B” : 0.35 x 3 ,300,000 = 1,155,000
 PRODUCTO “ C” : 0.25 x 3,300,000 = 825,000
 3,300,000

59
b)El P.E. a partir del Razón de Contribución: Cálculo en ambas unidades

 P.E. = 1,485,000 = 3’ 300,000 Unidades Monetarias

 0.45

 PRODUCTO “ A” : 0.40 x 3,300,000 = 1,320,000

 PRODUCTO “B” : 0.35 x 3 ,300,000 = 1,155,000
 PRODUCTO “ C” : 0.25 x 3,300,000 = 825,000
 3,300,000 unidades monetarias

Conversión en Unidades Físicas:

PRODUCTO “A” : 1.320,000/ 200 = 6,600

PRODUCTO “B” : 1,155,000 / 250 = 4,620
PRODUCTO “C” : 825, 000 / 300 = 2,750
13, 970 unidades

60
PUNTO DE EQUILIBRIO DE POLI PRODUCTOS

a)Punto de Equilibrio en Unidades Físicas (P.eq):

Peq = CF
mc. PQ1 + mc.PQ2 + .... + mc.PQn
mc = Margen de Contribución
PQn=Participación en Cantidad de cada producto
b)Punto de Equilibrio en Unidades Monetarias:
Pe$ = CF
rc. PV1 + rc.PV2 + .... rc.PVn

rc = Razón de Contribución
PVn=Participación en Ventas de cada producto

61
PUNTO DE EQUILIBRIO DE POLI PRODUCTOS

a)Punto de Equilibrio en Unidades fisicas(P.eq):

Peq = CF
mc. PQ1 mc.PQ2 + ....
Pe.= 1485,000 = 13,969 Unidades
100(0.47)+100(0.33)+(132)(0.20)
b)Punto de Equilibrio en Unidades Monetarias:
Pe$ = CF
rc. PV1 rc.PV2 + ....
Pe.= 1485,000 = 3 300,000 u.m.
(0.5)(0.4)+(0.4)(0.35)+(0.44)(0.25)

62
 TAREA INDIVIDUAL
PUNTO DE EQUILIBRI0

63
Problema :

La empresa Canaleti S.A.C es una empresa dedicada a la fabricación y

comercialización de productos, basado en su experiencia de
conocimiento y experiencia del mercado. Sus Costos Totales ascienden
a 627,000.00 Unidades monetarias y sus costos variables totales a
327000.00 nuevos soles. Los demás datos apaprecen en el cuadro
siguiente:

“PRODUCTO “X” PRODUCTO “Y” PRODUCTO” Z”

Precio de Venta 20.00 25.00 30.00
Costo Variable unitario 10.00 15.00 16.00
Unidades vendidas 1,000.00 2,000.00 1,000.00

DETERMINAR:
a) Calcular el P.E. a partir de la razón de Contribución ponderada
b) Calcular el P.E. a partir del Margen de Contribución:

64
5.11. APALANCAMIENTO Y
RIESGO OPERATIVO

65
 APALANCAMIENTO
CAPACIDAD DE LA EMPRESA DE :

UTILIZAR / EMPLEAR

ACTIVOS FONDOS
MAQUINARIA DINERO

RECURSOS HUMANOS ENDEUDAMIENTO

PARA ALCANZAR

MAXIMIZACION DEL VALOR DE LAS EMPRESAS

66
 5.11.-APALANCAMIENTO OPERATIVO:

 El Apalancamiento, LEVERAGE o Palanqueo Operativo

viene a ser la capacidad de la empresa en el empleo de
sus costos fijos de operación, para para incrementar los
efectos de los cambios, en los ingresos por ventas sobre
las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) es
decir la sensibilidad de las UAII a los aumentos o
disminuciones en el volumen de ventas.
 Cuanto mayores sean los COSTOS FIJOS, mayor será el
Apalancamiento Operativo fijo.

67
APALANCAMIENTO OPERATIVO

Ejemplo de Apalancamiento Operativo :

Empresa Industrial X SAC:

PRECIO DE VENTA (P): US$ 10.00 por unidad

COSTO VARIABLE(CV): 5.00 por unidad
COSTOS OPER. FIJOS (CF): 2500 (Periodo)
VENTAS : 1,000 unidades

Evaluación :
 Incremento en las ventas del 20%.
 Disminución en las ventas del 20%.

68
 FORMULAS PARA CALCULAR EL PALANQUEO
OPERATIVO:
El cálculo del grado de Palanqueo Operativo, puede efectuarse mediante
cualquiera de las siguientes dos formulas:
A) P.O = Variación porcentual de UAII o
Variación porcentual de las Ventas
En la formula precedente, basta que el cociente sea mayor a la unidad
para que haya Palanqueo Operativo, en otras palabras cuando la variación
porcentual de UAII sea mayor que la variación porcentual de las ventas,
existirá Palanqueo Operativo y cuando mas alto sea el resultado obtenido,
mas alto será el Palanqueo Operativo de la empresa.
B).P.O. = N(Precio de Venta Unitario – Costo variable Unitario)
N(Precio de Venta Unitario – Costo variable Unitario) - Costos Fijos
Donde:
N= # de unidades producidas en el nivel para el cual se calcula el
Palanqueo Operativo

69
APALANCAMIENTO OPERATIVO DE LA EMPRESA

DISMINUCIÓN NORMAL INCREMENTO

-20% +20%

VENTAS (UNIDADES) 800 1,000 1,200

VALORIZADO (US$) 8000 10,000 12,000

COSTO VARIABLE 4000 5,000 6,000

COSTO FIJO 2500 2,500 2,500

ÚTIL. ANTES DE IMP. 1500 2,500 3,500

VARIACIÓN PORC: - 40%= (2500-1500)/2500 +40%= (3500-2500)/2500)

DATOS: PRECIO DE VENTA (P): US$ 10.00 por unidad

COSTO VARIABLE(CV): 5.00 por unidad
COSTOS OPER. FIJOS (CF): 2500 (Periodo)
VENTAS : 1,000 unidades
P.O= Variación de las Utilidades/ Variación entre las ventas=
70
Luego el Palanqueo para la Empresa Industrial X SAC será :
P.O. disminución en 20% de Ventas = - 40 % =2.0
-20 %

P.O. aumento en 20% de Ventas: = + 40% = 2

+ 20 %
En este caso el resultado será 2 mientras no cambie el Punto de
Equilibrio.
Por tanto, como el resultado es mayor que 1, existe
Apalancamiento Operativo

71
APALANCAMIENTO OPERATIVO DE LA EMPRESA

DISMINUCIÓN NORMAL INCREMENTO

-50% +50%

VENTAS (UNIDADES) 500 1,000 1,500

VALORIZADO (US$) 5000 10,000 15,000

COSTO VARIABLE 2500 5,000 7,500

COSTO FIJO 2500 2,500 2,500

ÚTIL. ANTES DE IMP. 00 2,500 5,000

VARIACIÓN PORC: - 100%= (2500-0)/2500 +100%= (5000-2500)/2500)

DATOS: PRECIO DE VENTA (P): US$ 10.00 por unidad

COSTO VARIABLE(CV): 5.00 por unidad
COSTOS OPER. FIJOS (CF): 2500 (Periodo)
VENTAS : 1,000 unidades
72
 Fig. Analisis de Equilibrio y Apalancamiento Operativo
Ingresos
por ventas
16 000

14 000
Costo de
UAII2 Operación total
Costos / Ingresos ($)

($5 000)
12 000
UAII
10 000
UAII1
($2 500)
8 000

6 000 Pérdida

4 000

Costo de
2 000
Operación fijo

500 1 000 1 500 2 000 2 500

Q1 Q2 Ventas (unidades)

Al aumentar las ventas de $1,000 a 1,500(Q1 -Q2) las UAII aumentan de $ 2500 a
$5000(UAII1 A UAII2). Un incremento del 50 % de las ventas significa un incremento
del 100% en las UAII
73
Ejemplo: La Empresa Industrial S.A.C la cual vende sus
productos a S/ 100.00 la unidad; los Costos variables de
Operación son de S/. 80.00 por unidad y los costos fijos
de Operación son de S/ 10’000,000 anuales. La
Empresa opera actualmente a un nivel de 600,000
unidades.
Esta empresa desea calcular cual es su Punto de
equilibrio en Volumen y cual sería su UAII y cual es el
Palanqueo Operativo si:
a) Las Ventas disminuyen en un 20%
b) Las ventas aumentan en un 20% de la situación actual que es
de 600,000 unidades vendidas.
SOLUCION:
74
1.-Calculo del Punto de Equilibrio Volumen

P.E.= COSTOS FIJOS

MARGEN DE CONTRIBUCION

P.E.= 10,000,000
100 – 80
P.E. = 500,000 Unidades fisicas

75
2.-Calculo del Palanqueo Operativo : +-20%
CONCEPTO Disminución Situación Aumento en
En Ventas Actual Ventas
Unidades Vendidas 480,000 Unidades 600,000 Unidades 720,000 unidades
Ventas S/. 48’000,000 S/. 60’000,000 S/. 72’000,000
(.-)Costos Variables (38’400,000) (48’000,000) (57’000,000)
=Margen de Contribución Total: 9’600,000 12’000,000 14’400,000
(-)Costos Fijos (10’000,000) (10’000,000) (10’000,000)
=UAIII(Pérdida) ( 400,000) 2’000,000 4’400,000

a) Variación Porcentual en UAII - 120 % + 120 %

b)Variación Porcentual en Ventas -20 % + 20%

c)Palanqueo Operativo
A/B 120/20 = 6 120/20= 6

76
INTERPRETACION:

El cuadro nos ilustra sobre el rango de variación de las UAII

según los diversos niveles de ventas supuestas, así como la
situación actual(600,000) unidades en que opera la empresa.
Podemos apreciar que el Palanqueo funciona en ambos
sentidos, ya que al disminuir en 20% las ventas( de 600,000
u a 480,000u) se produce e una disminución en las UAII del
120% y. Al aumentar en 20% las Ventas (de 600,000 unidades
a 720,000 ) se produce e un aumento del 120% en las UAII.
Se concluye que el Palanqueo Operativo actúa en ambos
sentidos y que en donde quiera que hayan costos fijos de
operación, existirá el Palanqueo Operativo

77
 El Palanqueo Operativo y el aumento de
los Costos Fijos:
 Se ha mencionado que cuando más altos sean los
Costos fijos de Operación con relación al costo
total, mas alto será el grado de Palanqueo
Operativo. Para comprobar esta aseveración, a
continuación veremos que los Costos Fijos ha
aumentado de S/ 10’000,000 a S/. 11’000,000, la
variación en el volumen de Ventas es el mismo que el
cuadro anterior, pero veremos el efecto en las UAII
es mucho mayor.

78
CONCEPTO Disminución Situación Aumento en
En Ventas Actual Ventas
Unidades Vendidas 480,000 Unidades 600,000 Unidades 720,000 unidades
Ventas S/. 48’000,000 S/. 60’000,000 S/. 72’000,000
(.-)Costos Variables (38’400,000) (48’000,000) (57’000,000)
=Margen de Contribución 9’600,000 12’000,000 14’400,000
(-)Costos Fijos (11’000,000) (11’000,000) (11’000,000)

=UAIII (Pérdida) (1’ 400,000) 1’000,000 3’400,000

a) Variación Porcentual en UAII - 240 % + 240 %

b)Variación Porcentual en Ventas -20 % + 20%

c)Palanqueo Operativo
A/B 240/20 = 12 240/20= 12
Antes(CF =10000) el palanqueo era: 120/20 = 6 120/20= 6

79
INTERPRETACION:

En el cuadro anterior donde los costos fijos operativos

era de S/ 10’000,000 con una variación de porcentual
de 20% resultaba una variación porcentual en UAII del
120% y un Palanqueo Operativo de 6; en cambio en el
cuadro 5.4. donde los Costos Fijos han aumentado a
S/ 11’000,000 de una variación porcentual en ventas
de 20% se obtiene una variación en las UAII del 240%
y un Apalancamiento Operativo de 12
Por tanto, lo analizado comprueba que un aumento
en los costos fijos de operación, aumenta el Punto de
equilibrio, incrementa el Apalancamiento Operativo
de la EMPRESA y viceversa.

80
 APALANCAMIENTO OPERATIVO

COMENTARIO
ESTOS CASOS CONFIRMAN :

-UN AUMENTO EN LAS VENTAS DA LUGAR A UN

INCREMENTO MAS QUE PROPORCIONAL EN LAS
UTILIDADES ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS.

-UNA REDUCCION EN LAS VENTAS DA LUGAR A

UN DECREMENTO MAS QUE PROPORCIONAL EN
LAS UTILIDADES ANTES DE INTERESES E
IMPUESTOS.
81
APALANCAMIENTO Y EL RIESGO

UN INCREMENTO EN EL
APALANCAMIENTO DA
LUGAR A MAYOR RIESGO Y
RENDIMIENTO
RIESGO
GRADO DE INCERTIDUMBRE QUE
SE ASOCIA A LA CAPACIDAD DE
LA EMPRESA PARA CUBRIR SUS
UNA DISMINUCIÓN EN EL OBLIGACIONES
APALANCAMIENTO
PRODUCE UN MENOR
RIESGO Y RENDIMIENTO

OPERATIVO FINANCIERO TOTAL

82
 COMENTARIOS :RIESGO OPERATIVO

 El Apalancamiento Operativo tiene una gran

relación con ciertos riesgos que se presentan en el
desarrollo de las operaciones o de las actividades
operativas de la empresa.
 El Riesgo Operativo puede definirse como el
“grado de incertidumbre o riesgo de no tener la
capacidad para poder cubrir los costos de
operación de la empresa “o sea la vulnerabilidad a
una situación recesiva

83
-Una empresa que tiene un Punto de Equilibrio elevado, si
se enfrenta a la alternativa de un gran descenso en el
volumen de ventas, puede entrar mas rápidamente en
perdidas que una compañía que tiene un Punto de
Equilibrio bajo.
Debido a ello, un alto Apalancamiento Operativo es una
espada de doble filo, ya que si bien a niveles elevados
de actividad, las Utilidades son mayores frente a una
demanda Recesiva las pérdidas también serán
mayores.
Por lo tanto una estructura de Costos Fijos operativos
altos y un Apalancamiento Operativo alto serán menos
deseables cuando exista un mayor grado de
incertidumbre asociado al nivel de operaciones de la
empresa
84
 Finalmente el Gerente
Financiero quien debe decidir el
nivel adecuado de Riesgo
Operativo, ya que si bien, por un
lado, al aumentar el Punto de
Equilibrio, aumenta el Riesgo
Operativo, por otro lado la
Empresa alcanza un elevado
Apalancamiento Operativo,
donde las UAII aumentan mas
rápidamente que el incremento
en el volumen de Ventas.

85
 5.12.-APALANCAMIENTO Y
RIESGO FINANCIERO

86
 5.12. El Apalancamiento
Financiero:
 El Apalancamiento, Leverange o Palanqueo
Financiero se define a la capacidad de la empresa
para utilizar sus gastos financieros, para
maximizar el efecto de las fluctuaciones,
cambios o variaciones de las UAII sobre las
ganancias por acciones comunes(GPAC) u
ordinarias.

87
 5.12.-APALANCAMIENTO FINANCIERO

-Medida en la cual una empresa usa el financiamiento por

medio de deudas de terceros.
-Capacidad de la empresa para emplear los cargos
financieros fijos (Intereses, dividendos), para
incrementar el efecto de los cambios en las utilidades
antes de intereses e impuestos, sobre las utilidades por
acción.

P.F. = Variación Porcentual en GPAC

 Variación Porcentual en UAII

88
Ejemplo:
Con los mismos datos de la Empresa General
SAC tiene actualmente una UAII de S/
2’000,000; que debe pagar interés de una
deuda de largo plazo de S/ 1’000,000; que
tienen una emisión de 5,000 acciones
preferentes de S/ 20 de dividendo cada una(S/
100,000) y 100,000 acciones ordinarias o
comunes en circulación. La empresa esta
interesada en saber que sucederá con la GPAC
si se incrementa las UAII en un 120 % sobre la
situación actual, es decir, un aumento de S/
2’00,00 a S/ 4’400,000
89
2.-Calculo del Palanqueo Operativo : +-20%
CONCEPTO Disminución Situación Aumento en
En Ventas Actual Ventas
Unidades Vendidas 480,000 Unidades 600,000 Unidades 720,000 unidades
Ventas S/. 48’000,000 S/. 60’000,000 S/. 72’000,000
(.-)Costos Variables (38’400,000) (48’000,000) (57’000,000)
=Margen de Contribución Total: 9’600,000 12’000,000 14’400,000
(-)Costos Fijos (10’000,000) (10’000,000) (10’000,000)
=UAIII(Pérdida) ( 400,000) 2’000,000 4’400,000

a) Variación Porcentual en UAII - 120 % + 120 %

b)Variación Porcentual en Ventas -20 % + 20%

c)Palanqueo Operativo
A/B 120/20 = 6 120/20= 6

90
CONCEPTO DIMINUYE SITUACION AUMENTO EN
UAII 120% ACTUAL UAII 120%

Utilidad antes de Intereses e Impuestos(UAII) S/.2’000,000 S/.4’400,000

(-) Intereses o Gastos Financieros (1’000,000) (1’000,000)
=Utilidad antes de Impuestos(UAII) 1’000,000 3’400,000
(-) Impuesto a la Renta (30%) 300,000 1’020,000
=Utilidad después de Impuestos 700,000 2’380,000
(-)Dividendos de Acciones Preferenciales (S/ 20.00 por 5,000 acc.)
100,000 100,000
= A)Utilidad a disposición de Accionistas 600,000 2’280,000
B) Numero de Acciones Comunes 100,000 acciones 100,000 acciones

C) Ganancias por Acción = A/B S/. 6 por acción S/. 23.8 por acción

D) Variación Porcentual en GPAC : 396.7 (23.8/6)

E) Variación Porcentual en UAII : 120%
F) Palanqueo Financiero: D/E : 396/120=3.3

91
 El cuadro nos indica que una variación porcentual en
120% en las UAII( de S/ 2’000.000 a S/. 4’400,000)
produce una variación porcentual de 396% en las
GPAC( de S/.6 a S/. 23.8 por Acción común)
 El Palanqueo Financiero funciona en igual forma que
el Palanqueo Operativo, es decir en ambos sentidos,
y existirá siempre que una empresa tenga Intereses o
Gastos Financieros.

92
 EJEM:APALANCAMIENTO FINANCIERO

DISMINUCIÓN (40%) NORMAL INCREMENTO(40%)

UAII (US$) 6000 10000 14000

Menos INTERESES (Bono) 2000 2000 2000

ÚTILIDADES ANTES DE IMP. 4000 8000 12000

Menos IMPUESTOS (30%) 1200 2400 3600

ÚTILIDADES DESP. DE IMP. 2800 5600 8400

DIV. ACC. PREF.(600*4) 2400 2400 2400

ÚTIL. DISP. PARA ACC. COM. 400 3200 6000

ÚTIL. POR ACCIÓN (UDPAC/1000 acc) 0.4 3.2 6.0

VARIACIÓN PORCENTUAL GPAC -87.5% 87.5%

93
Formula para calcular el Palanqueo
Financiero:
 P.F. = Variación Porcentual en GPAC
 Variación Porcentual en UAII
 En la Formula basta que el cociente sea mayor a la unidad,
para que exista Palanqueo Financiero. Luego el Palanqueo
Financiero de la Empresa será:

 P.F. aumento en 40% en UAII = +87.2 = 2.18

 +40
- P.F disminución en 40% en UAII = -87.2 % =2.18
-40%
En este caso es 2.18(cuanto más alto sea el resultado obtenido, mas
elevado será el Apalancamiento Financiero.
94
Riesgo Financiero:
 El Riesgo Financiero puede definirse como
el grado de incertidumbre o riesgo de no
tener la capacidad suficiente para poder
cubrir los gastos financieros de la empresa,
es decir, la vulnerabilidad a que una posible
falta de liquidez pueda originar una gran
presión a los acreedores cuyas deudas están
impagas.

95
 A medida que se incrementa el Palanqueo
Financiero, el Riesgo Financiero también aumenta,
ya que los pagos financieros obligan a las empresas
a obtener elevados utilidades de antes de intereses
e impuestos para seguir operando.

 Cuando la empresa a alcanzado UAII que exceden a
los niveles necesarios para operar, se visualiza las
bondades del Palanqueo Financiero ya que al poder
hacerlo frente a sus pagos financieros, la rentabilidad
para los accionistas o dueños será mayor.

96
 5.13.-PALANQUEO TOTAL:
 El cálculo del palanqueo total se puede realizarse con
el uso de las siguientes formulas:
A)P.T.= Variación Porcentual de GPAC
Variación Porcentual de las Ventas
 Basta que el coeficiente sea mayor a la unidad, para
que exista Palanqueo y cuanto mas alto sea el
resultado obtenido, mas elevado será el Palanqueo
Total de la Empresa.
B) P.T.= PalanqueoOperativo x Palan.Financiero

97
 TRABAJO MONOGRAFICO DE LA UNIDAD
 1.-FINANZAS CORPORATIVAS : CONCEPTOS Y
PRINCIPIOS
 2.-PUNTO DE EQUILIBRIO: DEFINCIONES Y
EJERCICIOS DE SIMULACION
 3.-APALANCAMIENTO: OPERATIVO Y FINANCIERO:
DEFINCIONESY CALCULOS
 4.-PLANEACION FINANCIERA DE CORTO PLAZO: Flujo
de caja: Conceptos y ejercicios prácticos.
 5.- PLANEACION FINANCIERA DE LARGO PLAZO:
Estados Financieros Proyectados: Conceptos y ejercicios
prácticos
 Grupos : 3 alumnos
 Fecha de entrega : 30/ 10/15 98
Universidad Privada de Tacna
Facultad de Cciencias Juridicas y Empresariales
Escuela de Ciencias Contables y Financieras

MuchasUNIDAD
Gracias
04

Docente:
Dr. Lucio Guanilo Gómez