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1- INTRODUCCION
4.
Las finanzas pueden ser definidos como la combinación de 4
elementos importantes :
Riesgo
Rentabilidad
Liquidez
Creación de Valor
CREACION DE VALOR: cuando la inversión del dinero rinde más de lo mínimo que se
esperaba ganar; cuando la Utilidad Neta deducida el costo de capital es positivo.
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¿QUE SON LAS FINANZAS?
• Definición tradicional:
• Definen a las Finanzas: como la
ciencia que se encarga de
maximizar las utilidades de la
Empresa y proveer de recursos
financieros para la operatividad
normal de la misma...
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¿QUE SON LAS FINANZAS?
• Se puede definir como el arte y la ciencia* de
administrar el dinero ………..
• Todos los individuos y organizaciones ganan u
obtiene dinero y lo gastan o lo invierten.
• :” Administración Financiera”
» Autor”:LAWRENCE J. GITMAN
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Finanzas Corporativa
10
• La Administración Financiera de corto plazo
aparece mas ligada con las decisiones día a día y con
funciones mas operativas, mientras que las
Finanzas Corporativas aparecen reservadas para la
planificación de largo plazo, como los principales
proyectos de inversión y las principales decisiones
de financiamiento.(*)
Financiamiento
EMPRESAS:
Decisiones de Finanzas Empresariales
Inversión
GOBIERNO:
Las decisiones
Finanzas Publicas
directrices
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PRINCIPIOS FINACIEROS
• -Principio de intercambio entre el Riesgo y el Rendimiento.
• -Principio de la Diversificación.
• -Principio de los Mercados de Capital Eficientes -arbitraje
• -El Principio relacionado con el valor y la eficiencia económica.
• El principio del costo de oportunidad.
• El principio del valor de las buenas ideas.
• -El principio de las ventajas corporativas
• -El Principio del valor de las opciones reales
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• Principio de intercambio entre el Riesgo y el Rendimiento:
las situaciones donde se presentan la relación riesgo-
rendimiento son muchas, están presente en las decisiones de
inversión, financiamiento, planificación, etc.
• -Principio de Diversificación: este principio funciona en las
Finanzas como una especie de balanza para coberturar el riesgo,
mediante el uso de portafolio.
• -El principio de los mercados de capital eficiente: Un
mercado de capitales eficiente es aquel donde ningún inversor
paga por un activo ni mas ni menos de lo que vale(
especuladores, arbitrajistas, cuberturistas)
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• Principios relacionados con el valor y la eficiencia
económica: El principio del valor tiempo del dinero: valor
futuro y valor presente(los interés ganados representan el
valor tiempo del dinero), de igual forma si se tuviera
derecho de cobrar un dinero en el Futuro y quiere hacerlo
uso hoy, su dinero vale menos debido a la disponibilidad
inmediata.
• El principio de Aditividad y la Ley de conservación del
valor: en un mercado perfecto de capitales, el valor actual de
2 activo combinados es igual al valor de la suma de sus
valores actuales considerados separadamente: VA(A+B)=
VA(A) + VA(B) (A esta relación se denomina el principio de
aditividad)
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• El Principio del Costo de Oportunidad: El inversor en general
cuenta con una serie de alternativas, con riesgos y rendimientos
asociados. Cuando usted elige invertir dinero en un activo,
inmediatamente se crea el costo de oportunidad, al renunciar al
actual que ya tiene un rendimiento(COK).
• El principio del valor de las buenas ideas: nuestros productos
y servicios pueden crear valor, de forma que si usted tiene
imaginación para una buena idea, esta podría transformase en
un excelente retorno
• El Principio de la ventaja comparativa: es un claro principio
económico que nos dice que debemos dedicarnos a aquello en la
que somos eficientes y eficaces.
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• El principio del valor de las opciones: se trata de un
nuevo paradigma en la valuación de activos: las opciones
reales esta referido a la flexibilidad que cuenta el
empresario para tomar decisiones: expansión, cierre de los
negocios y que en la vida empresarial siempre hay
opciones, muchas de las veces están ocultas.
• El Principio de los beneficios incrementales(Flujos:FF):
este principio nos dice que si elegimos determinada
alternativa lo debemos hacer por sus beneficios extra, esto
es, incrementales comparando con la alterna de no hacerlo.
• FF incremental= FF con decisión-FF sin tomar la decisión.
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12 Roles de las Finanzas
1.- Gestión eficiente de los recursos tangibles e intangibles.
Las Finanzas son responsables de la gestión de TODOS los
recursos de la empresa. Debe por tanto tener una
participación activa más o menos determinante en todas las
decisiones del negocio.
Son las Finanzas con su base conceptual sólida y
económica las que deben delinear internamente su mejor
uso. El objetivo es máxima rentabilidad sostenible con
mínimo riesgo y valor. En este balance entre
rentabilidad y riesgo está la ciencia y el arte.
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2.- Generación de Valor.
El objetivo es tomar decisiones racionales y balanceadas.
El objetivo es además una rentabilidad superior a largo
plazo. Superior porque es mejor que la de la mejor
alternativa cuantificada con el costo de oportunidad.
Esto es crear Valor. Es decir un beneficio cuantitativo
o cualitativo sostenible.
Será sostenible si además respeta a todos los grupos de
interés, a la sociedad en general y al medio ambiente
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3.- Orientación a Largo Plazo.
El Valor se siembra hoy pero se cosecha en el futuro. Son
las finanzas las que deben enfocar a la organización en sus
objetivos de largo plazo. Pensar a largo plazo es ser
líder.
Pensar a largo plazo es aprovechar oportunidades y
descartar aquello que no contribuye a alcanzar la Visión.
Pensar a largo plazo es invertir cuando otros no lo
hacen. Las Finanzas como área líder tienen la ventaja
para pensar a largo plazo de que su objetivo principal,
la generación de valor, lo es intrínsecamente.
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4.- Cuantificar las ideas de negocios.
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5.- Entender y vincularse proactivamente con el
negocio.
Si el área financiera busca cumplir eficientemente su rol de
liderazgo dentro de la organización tiene que conocerla.
El área financiera debe ser abierta a la relación con los demás
áreas. Debe ser abierta al entorno y a la relación con los socios
financieros y comerciales de la organización. Sólo si lo es podrá
actuar eficientemente como contrapeso para la toma de mejores
decisiones.
No se puede tomar decisiones desde el escritorio. Ya pasaron los
tiempos en que el Gerente Financiero y su equipo despachaban
desde un escritorio y se dedicaban únicamente a las funciones
"caseras" de contabilidad, control y presupuesto.
Hoy la gestión financiera moderna es abierta y vinculada
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6.- Desarrollar relaciones basadas en confianza y
orientadas a largo plazo.
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10.- Finanzas como árbitro
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12.- Gestión del equipo financiero
• Un área como Finanzas puede cumplir con sus roles de
liderazgo dentro de la organización sólo si cuenta con un
equipo identificado, motivado profesional.
• Un equipo en el que cada uno busque dar y conseguir lo
mejor posible.
• Es fácil decirlo pero difícil implementarlo.
• Capacitar permanentemente, comunicar, motivar y
reconocer, dar poder sin delegar responsabilidad, permitir
los errores pero aprender de ellos y fijar metas claras son
parte de este proceso de consolidar un equipo ganador
interesado en crecer.
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• 1.4.-OBJETIVOS
34
Incrementar las
ventas
Incrementar los
ingresos
Disminuir los
costos
Aumentar
utilidades 35
El Objetivo de una empresa …. posibilidades
36
El Objetivo de una empresa …. posibilidades
37
Objetivos de una empresa
LIDER AUTO
DEL MERCADO PERPETUACION
MANTENER CRECIMIENTO Y
BUEN CLIMA
ORGANIZACION DESARROLLO
RENTABILIDAD GENERAR
UTILIDADES
RESPONSABILIDAD
SOCIAL
EMPRESARIAL ?
38
Problema
39
El Objetivo Financiero
“Gestión basada en el valor”
40
Los agentes relacionados
Mayor valor para los
Bancos Clientes accionistas no significa
Bonistas Gobierno
menor valor para los
empleados, clientes o
Mercados proveedores.
Acreedores
Financieros
La Empresa Las empresas gestionadas
con el enfoque en la
Reguladores Competencia generación de valor para los
accionistas son las que
construyen relaciones
Empleados Proveedores duraderas y valiosas con
empleados, clientes y
Accionistas Sociedad proveedores
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• 1.-¿Por qué una Empresa debe concentrarse
ante todo en aumentar al máximo el Valor
en lugar de Maximizar las Utilidades?
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• Porque los Resultados del Ejercicio o Utilidad
Neta, no muestra el crecimiento o
empobrecimiento de la Empresa .Porque siendo
aun el resultado positivo o negativo el resultado al
final del Ejercicio nada indica del Valor de la
Empresa así como la buena o mala Gestión
Empresarial.
• De allí que la perspectiva del accionista, un
criterio clave para evaluar la Gestión de la
empresa consiste en su capacidad para CREAR
VALOR, es decir para incrementar el Patrimonio
de sus Inversores de fondos propios.
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¿Que es el EVA?: Valor Económico Agregado
Es una medición financiera que ha sido adoptada y
aprobada por empresas en todo el mundo, con resultados
muy positivos.
Mide el valor creado por encima del rendimiento
esperado del capital invertido.
Es una medida más completa de la verdadera creación de
valor, pues la mayoría de las medidas financieras
tradicionales ignoran el costo del capital.
Es un sistema de administración que optimiza la toma de
decisiones en las tres áreas principales de actividad de
cualquier empresa: financiamiento, inversión del capital
y operación. 44
¿Cómo se calcula el EVA?
EVA
Utilidad EVA=Economic Value
Operativa Neta Added
Después de
Impuestos
o Cargo de
NOPAT Capital Es la Utilidad en
exceso del
(Activos netos x Costo
de capital(WACC)) retorno exigido
por los
inversionistas
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Cálculo Simplificado del Valor Económico Agregado
Ingresos
- Costo de ventas
- Gastos de operación
+/- Ajustes
= Utilidad de Operación(EBIT)
- Impuestos
= UNO(Utilidad Neta de Oper..)(NOPAT)
- Activos netos x Costo de capital(WACC)
= Valor Económico Agregado(EVA)
EBIT=Earning Before Interest and Taxes=Utilidad antes de Intereses e Impuestos
NOPAT= NET OPERATING AFTER TAX = Operativo Neto después de Impuestos
WACC= weighted average capital cost= Ponderado Promedio Capital Costo =Costo Promedio
Ponderado de Capital . 46
EVA=Economic Value Added = El Valor Agregado Económico,
Quiénes utilizan EVA :
• Diageo
• Coca-Cola
• ISS
• Brahma
• Siemens AG
• Telstra
• Federal-Mogul
• The United States
Postal Service
• SPX
• SmithKline Beecham
• James Hardie
• Nuevo E M P R E S A C O L O M B IA N A
DE PETROLEOS
• PEMEX 47
Objetivo de la Creación de Valor
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FINANZAS: FUNCIONES
FINANZAS
TESORERIA
ACREEDORES - CLIENTES
PLANEAMIENTO
FINANCIERO “Implementación de
Mejores Prácticas”
“Visión estratégica de
Largo Plazo”
CONTABILIDAD
“Información Veraz y
Oportuna”
AREA DE FINANZAS: AMBITO DE
INFLUENCIA
GENERAR
Negocio 1 Negocio 2 Negocio N VALOR
• Mejorar Planificación
Identificar
FINANZAS variables críticas
RRHH
SISTEMAS Control
CONTABILIDA Preventivo
D
PAPEL DEL DIRECTOR FINANCIERO
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FUNCIONES DEL GERENTE FINANCIERO
• El Diagnostico Financiero:
• Descubrir cual ha sido el comportamiento financiero
a través del análisis de los datos históricos y
determinar el ESTADO de SALUD FINANCIERA:
• Conocer las variables exógenos a la empresa
(inflación, tipo de cambio, política fiscal, política
tributaria, políticas del sector, conducciones
políticas, el mercado de dinero, el mercado de
capitales, etc.)
• Conocer las variables internas de la empresa
(estrategias de mercado, ciclo de vida del producto,
la estructura de sus activos, pasivos, planes de los
accionistas, situación laboral, etc.)
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• Planificación y Control Financiero:
• Predecir cual es el comportamiento que
creemos técnicamente debe tener la
empresa para maximizar su VALOR, de
manera que pueda mejorar el manejo de
los recursos financieros principalmente.
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• Asignación o inversión de Fondos:
• Cuantificar las inversiones, las fuentes de
aprovisionamiento de recursos sea deuda o
capital propio y determinar la estructura optima
a fin que todas las actividades de la empresa
aseguren su funcionamiento para el
cumplimiento exitoso de sus planes y
programas.
• La obtención de fondos:
• De fuentes internas o externas
• Resolución de Problemas especiales
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