UNIDAD 1.

1- INTRODUCCION

Introducción a las Finanzas

Docente: Dr- Lucio Guanilo Gómez

1
 Introducción
Existen en el ámbito de las finanzas análisis rigurosos y
una amplia variedad de teorías normativas y de
características particulares de las empresas y de los sectores
involucrados en el campo de las finanzas.
No es igual hablar de las finanzas de una empresa
localizada en Austria que de otra localizada en Perú de otra
con ramificaciones a nivel Internacional que se encuentre
inserta en el ámbito de la globalización.

Para dominar las Finanzas de una empresa, es importante

conocer algunas técnicas y adquirir ciertas habilidades: es
importante, conveniente y hasta necesario pero no
suficiente. Las técnicas tienen un carácter instrumental, hay
que saber cual utilizar, en que momento, de que forma y con
que finalidad
2
 Introduccion

Se trata de cambios continuos y de nuevas ideas y técnicas. Lo que

pueda ser pertinente y adecuado para una empresa puede ser que
para otra no lo sea.
Hoy día, el corto plazo juega un papel preponderante en las empresas,
ejemplo de ello, es la importancia creciente que ha tenido el efectivo,
sus fuentes y sus usos (estado de flujo del efectivo). Las empresas
vigilan su efectivo más en una economía inflacionaria.
Las empresas deben estar pendientes de sus cuentas por cobrar,
conocer quienes son sus proveedores permanentes, cuales son sus
proveedores sustitutos, estar a la vanguardia de ellos, cuales son los
proveedores que le dan ventajas en cuanto a financiamiento, plazos,
fletes, calidad, etc.
3
 ¿QUE SON LAS FINANZAS?

¿PARA QUE SIRVEN?

4.
  Las finanzas pueden ser definidos como la combinación de 4
elementos importantes :

 Riesgo
 Rentabilidad
 Liquidez
 Creación de Valor

RIESGO : La probabilidad de un suceso adverso, la posibilidad de no poder cubrir los

costos, la posibilidad de perder.
LIQUIDEZ: cualidad de los activos de convertirse en dinero, Capacidad de pagar a corto
plazo.
RENTABILIDAD: Posibilidad de generar Beneficios.

CREACION DE VALOR: cuando la inversión del dinero rinde más de lo mínimo que se
esperaba ganar; cuando la Utilidad Neta deducida el costo de capital es positivo.
5
 ¿QUE SON LAS FINANZAS?

• Definición tradicional:
• Definen a las Finanzas: como la
ciencia que se encarga de
maximizar las utilidades de la
Empresa y proveer de recursos
financieros para la operatividad
normal de la misma...

6
 ¿QUE SON LAS FINANZAS?
• Se puede definir como el arte y la ciencia* de
administrar el dinero ………..
• Todos los individuos y organizaciones ganan u
obtiene dinero y lo gastan o lo invierten.

• :” Administración Financiera”
» Autor”:LAWRENCE J. GITMAN

• *Es ciencia porque tiene conceptos, principios y teorías

fundamentales.
7
 Definición Moderna:

• Área de las Finanzas que aplica principios

financieros dentro de una organización para
crear y mantener VALOR mediante la toma
de decisiones y una administración correcta
de los recursos.
• :”Fundamentos de Administración Financiera
• Autores:” DOUGLAS R. EMERY, JOHNN D, FINNERTY,
JOHN D. STONE.”.

8
 Finanzas Corporativa

Las Finanzas Corporativas es la disciplina

que se encarga de crear, mantener y
desarrollar el valor de la compañía, a través
de los parámetros básicos de valoración o
impulsadores de valor, tales como:

el crecimiento de las ventas, el

margen operativo, la tasa
impositiva, las inversiones de corto
(capital de trabajo) y de largo plazo,
etc.
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 Diferencia entre La Administración
Financiera y las Finanzas Corporativas

• La Administración Financiera se encarga de

administrar las políticas de inversión,
financiamiento y de dividendos, en cambio
las Finanzas Corporativas no solamente
realiza ello, sino que se encarga de
maximizar la riqueza de la compañía.

10
• La Administración Financiera de corto plazo
aparece mas ligada con las decisiones día a día y con
funciones mas operativas, mientras que las
Finanzas Corporativas aparecen reservadas para la
planificación de largo plazo, como los principales
proyectos de inversión y las principales decisiones
de financiamiento.(*)

• *=DUMRAUF, Guilermo, Finanzas Corporativas, 2003, Argentina, Edit.Grupo

Guia, pag 7
11
Las decisiones de inversión:
• Se centran en el estudio de los activos reales en los que
la empresa debería invertir.

Las decisiones de financiación

• Estudian la obtención de fondos para que la
compañía pueda adquirir los activos en lo que ha
decidido invertir.

Las decisiones sobre dividendos

• Se debe balancear aspectos cruciales de la entidad.

Las decisiones directivas

Atañen a las decisiones operativas y 12
financieras del día a día.
 PERSONAS:

Decisiones de Finanzas personales

Financiamiento

EMPRESAS:
Decisiones de Finanzas Empresariales
Inversión

GOBIERNO:
Las decisiones
Finanzas Publicas
directrices

Búsqueda y utilización del dinero por parte de personas, las 13

empresas y el gobierno.
Las Finanzas • Se encargan de
Operativas o anticiparse, negociar y
de corto gestionar las necesidades
plazo operativas de fondos.

Las Finanzas • Es la que a través de una

Estructurales planificación estratégica
o de Largo optimiza las inversiones
plazo y su financiamiento
14
 8 razones para sumergirse en el mundo de
las finanzas:
•Saber administrar los recursos personales
•Saber interactuar con el mundo de los negocios y, en consecuencia, aprovechar
las oportunidades profesionales interesantes y satisfactorias ampliando nuestro
conocimiento entendiendo cómo funcionan el consumo y el ahorro (qué parte
dedicar al consumo)
•Conocer cómo invertir de forma eficiente y efectiva el dinero ahorrado
•Cuándo y cómo utilizar el dinero ajeno para el consumo y la inversión
•Cómo y en qué términos reducir el riesgo y la incertidumbre económica a
través de una Administración del Riesgo de capital
•Por qué negocio apostar
•Cómo financiar nuestros proyectos empresariales o a la hora de poner en
marcha un negocio
•Y conocer la administración del capital del trabajo, es decir, cómo trabajar el
déficit.
15
Principios relacionados con la
transacción financiera
“ Los principios financieros nos ayudan a tener
un marco de referencia para entender y resolver
problemas y tomar decisiones que nos permitan
maximizar valor”

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 PRINCIPIOS FINACIEROS
• -Principio de intercambio entre el Riesgo y el Rendimiento.
• -Principio de la Diversificación.
• -Principio de los Mercados de Capital Eficientes -arbitraje
• -El Principio relacionado con el valor y la eficiencia económica.
• El principio del costo de oportunidad.
• El principio del valor de las buenas ideas.
• -El principio de las ventajas corporativas
• -El Principio del valor de las opciones reales

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• Principio de intercambio entre el Riesgo y el Rendimiento:
las situaciones donde se presentan la relación riesgo-
rendimiento son muchas, están presente en las decisiones de
inversión, financiamiento, planificación, etc.
• -Principio de Diversificación: este principio funciona en las
Finanzas como una especie de balanza para coberturar el riesgo,
mediante el uso de portafolio.
• -El principio de los mercados de capital eficiente: Un
mercado de capitales eficiente es aquel donde ningún inversor
paga por un activo ni mas ni menos de lo que vale(
especuladores, arbitrajistas, cuberturistas)

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• Principios relacionados con el valor y la eficiencia
económica: El principio del valor tiempo del dinero: valor
futuro y valor presente(los interés ganados representan el
valor tiempo del dinero), de igual forma si se tuviera
derecho de cobrar un dinero en el Futuro y quiere hacerlo
uso hoy, su dinero vale menos debido a la disponibilidad
inmediata.
• El principio de Aditividad y la Ley de conservación del
valor: en un mercado perfecto de capitales, el valor actual de
2 activo combinados es igual al valor de la suma de sus
valores actuales considerados separadamente: VA(A+B)=
VA(A) + VA(B) (A esta relación se denomina el principio de
aditividad)
19
• El Principio del Costo de Oportunidad: El inversor en general
cuenta con una serie de alternativas, con riesgos y rendimientos
asociados. Cuando usted elige invertir dinero en un activo,
inmediatamente se crea el costo de oportunidad, al renunciar al
actual que ya tiene un rendimiento(COK).
• El principio del valor de las buenas ideas: nuestros productos
y servicios pueden crear valor, de forma que si usted tiene
imaginación para una buena idea, esta podría transformase en
un excelente retorno
• El Principio de la ventaja comparativa: es un claro principio
económico que nos dice que debemos dedicarnos a aquello en la
que somos eficientes y eficaces.

20
• El principio del valor de las opciones: se trata de un
nuevo paradigma en la valuación de activos: las opciones
reales esta referido a la flexibilidad que cuenta el
empresario para tomar decisiones: expansión, cierre de los
negocios y que en la vida empresarial siempre hay
opciones, muchas de las veces están ocultas.
• El Principio de los beneficios incrementales(Flujos:FF):
este principio nos dice que si elegimos determinada
alternativa lo debemos hacer por sus beneficios extra, esto
es, incrementales comparando con la alterna de no hacerlo.
• FF incremental= FF con decisión-FF sin tomar la decisión.

21
 12 Roles de las Finanzas
1.- Gestión eficiente de los recursos tangibles e intangibles.
Las Finanzas son responsables de la gestión de TODOS los
recursos de la empresa. Debe por tanto tener una
participación activa más o menos determinante en todas las
decisiones del negocio.
Son las Finanzas con su base conceptual sólida y
económica las que deben delinear internamente su mejor
uso. El objetivo es máxima rentabilidad sostenible con
mínimo riesgo y valor. En este balance entre
rentabilidad y riesgo está la ciencia y el arte.

22
2.- Generación de Valor.
El objetivo es tomar decisiones racionales y balanceadas.
El objetivo es además una rentabilidad superior a largo
plazo. Superior porque es mejor que la de la mejor
alternativa cuantificada con el costo de oportunidad.
Esto es crear Valor. Es decir un beneficio cuantitativo
o cualitativo sostenible.
Será sostenible si además respeta a todos los grupos de
interés, a la sociedad en general y al medio ambiente

23
3.- Orientación a Largo Plazo.
El Valor se siembra hoy pero se cosecha en el futuro. Son
las finanzas las que deben enfocar a la organización en sus
objetivos de largo plazo. Pensar a largo plazo es ser
líder.
Pensar a largo plazo es aprovechar oportunidades y
descartar aquello que no contribuye a alcanzar la Visión.
Pensar a largo plazo es invertir cuando otros no lo
hacen. Las Finanzas como área líder tienen la ventaja
para pensar a largo plazo de que su objetivo principal,
la generación de valor, lo es intrínsecamente.
24
 4.- Cuantificar las ideas de negocios.

La principal diferencia entre una empresa empírica condenada al fracaso y

una empresa que busca y consigue trascender se basa en el nivel
profesional de su gestión. Este nivel se define principalmente por el nivel
profesional de su gestión financiera. En esta área a diferencia de otras la
intuición ayuda pero no basta. Tener los conceptos claros y el uso de
herramientas es indispensable.
La principal diferencia entre la empresa empírica y la empresa
profesional es que la primera actúa por intuición, por impulso, y la
segunda lo hace además, racionalmente, es decir cuantificando.
Lo hace evaluando la idea financieramente.Cuantificando y proyectando
inversión, ingresos, gastos, riesgos y costo de oportunidad y definiendo
si hay coherencia entre la idea y la Visión, Misión y estrategias del
negocio para definir si se añade o destruye VALOR.

25
5.- Entender y vincularse proactivamente con el
negocio.
Si el área financiera busca cumplir eficientemente su rol de
liderazgo dentro de la organización tiene que conocerla.
El área financiera debe ser abierta a la relación con los demás
áreas. Debe ser abierta al entorno y a la relación con los socios
financieros y comerciales de la organización. Sólo si lo es podrá
actuar eficientemente como contrapeso para la toma de mejores
decisiones.
No se puede tomar decisiones desde el escritorio. Ya pasaron los
tiempos en que el Gerente Financiero y su equipo despachaban
desde un escritorio y se dedicaban únicamente a las funciones
"caseras" de contabilidad, control y presupuesto.
Hoy la gestión financiera moderna es abierta y vinculada
26
6.- Desarrollar relaciones basadas en confianza y
orientadas a largo plazo.

En la mayor parte de las empresas líderes la rotación de los

equipos financieros es menor que la rotación de las áreas
comerciales. Los equipos financieros se convierten con el
tiempo en guardianes de la empresa y del accionista y por
tanto fuente de confianza hacia afuera de la organización.
El equipo financiero debe por lo tanto desarrollar con
banqueros, clientes, proveedores y socios en general una
relación directa, orientada a largo plazo y basada en la
confianza recíproca.
Los buenos negocios se basan en buenas relaciones y la
confianza y por tanto la reputación que se origina es una
ventaja competitiva diferencial clave para el éxito
27
empresarial.
 7.- Disciplina en la Gestión

• Es el área financiera la que debe asegurar la racionalidad

de la toma de decisiones y salvaguardar los recursos de la
organización.
• Preservar la calidad de los activos con políticas de
inversión, compras y crédito claras, proponer una
estructura financiera eficiente y sostenible, asegurar la
separación de los recursos del accionista y de la empresa y
probar el valor de cada decisión, son algunos de los
puntos centrales a considerar.
• Esta disciplina originará una fortaleza financiera que
atraerá negocios y permitirá aprovechar oportunidades así
como sortear con éxito los temporales.
28
8.- Promoción y "venta" de la organización

Creer que sólo el área de ventas vende es un error.

Todas las áreas "venden" la empresa. La venden cuando
ofrecen un buen servicio, cuando actúan con valores
claros. Finanzas por supuesto no es la excepción.
Finanzas "vende" y promociona la empresa
permanentemente a banqueros, inversionistas,
clasificadoras de riesgo, reguladores, etc.
Esta venta es tan importante como la venta de los
productos de la empresa porque permite obtener los
recursos, establecer alianzas, identificar, atraer y ejecutar
opciones de inversión, permite en suma generar y en
algunos casos realizar, el valor de la empresa. 29
 9.- Controlar el negocio
Una de las funciones tradicionales y no menos importantes del área
financiera es controlar las variables claves y los procesos centrales del
negocio asegurando rentabilidad, eficiencia y mínimo riesgo.
Controlar que la contabilidad refleje "razonablemente" la situación
financiera real de la organización y que no esconda o difiera problemas.
Controlar el cumplimiento de los objetivos de ingresos con gastos
razonables a través del proceso anual de elaboración y seguimiento del
presupuesto.
Controlar que la información ofrecida a los accionistas, gerentes y grupos
de interés sea oportuna y relevante.
Controlar es una función algunas veces ingrata pero es fundamental
para asegurar que la empresa perdure con éxito. Por este motivo para
controlar con eficiencia hay que comunicar previamente con eficiencia

30
 10.- Finanzas como árbitro

Las unidades de negocios y áreas en general al interior de la

organización compiten por recursos limitados. Compiten por ejemplo
cuando piden aprobación de inversiones o exclusión en la asignación
de gastos fijos.
Cada gerente de área trata de obtener el máximo soporte. Sin embargo
claramente no se puede aceptar todas las solicitudes y es aquí donde el
rol de "arbitro" y balance del área financiera es central.
Es finanzas quien, luego de escuchar y analizar los argumentos y
consciente de las estrategias y posibilidades del negocio, debe
proponer con autoridad la asignación de los recursos en todas las
partidas relevantes.
Nuevamente no es un rol grato a veces pero es vital. Es Finanzas
quien debe priorizar aquellas unidades de negocio más rentables y
mejor alineadas con la estrategia
31
11.- Generación de ingresos y reducción de
costos.-
El área de Finanzas debe estar atenta a las oportunidades
estratégicas para expandir y hacer más eficiente la operación.
Tiene la ventaja de estar en contacto con el entorno y de
acceder a información valiosa permanentemente.
El área de Finanzas debe manejar los excedentes de la
organización buscando rentabilidad tanto en el corto plazo
como valor en el largo plazo.
Debe asegurar contar con la liquidez o financiamiento en
condiciones competitivas para aprovechar las oportunidades.
Debe identificar las formas para hacer cada vez más eficientes
los procesos y mantener los costos fijos bajo control

32
 12.- Gestión del equipo financiero
• Un área como Finanzas puede cumplir con sus roles de
liderazgo dentro de la organización sólo si cuenta con un
equipo identificado, motivado profesional.
• Un equipo en el que cada uno busque dar y conseguir lo
mejor posible.
• Es fácil decirlo pero difícil implementarlo.
• Capacitar permanentemente, comunicar, motivar y
reconocer, dar poder sin delegar responsabilidad, permitir
los errores pero aprender de ellos y fijar metas claras son
parte de este proceso de consolidar un equipo ganador
interesado en crecer.

33
• 1.4.-OBJETIVOS

34
Incrementar las
ventas

Incrementar los
ingresos

Disminuir los
costos

Aumentar
utilidades 35
El Objetivo de una empresa …. posibilidades

Incrementar las ventas Aumentar la rentabilidad

Incrementar los ingresos Tener más efectivo

Disminuir los costos Tener menos deudas

Aumentar las utilidades Tener más activos

36
El Objetivo de una empresa …. posibilidades

Tener recursos con el menor

costo Tener la mejor tecnología

Cumplir con todas las Incursionar en nuevos

obligaciones mercados

Tener contentos a los clientes Tener una fuerza laboral

motivada

Tener la mejor organización Aumentar la participación de

mercado

37
 Objetivos de una empresa

LIDER AUTO
DEL MERCADO PERPETUACION

MANTENER CRECIMIENTO Y
BUEN CLIMA
ORGANIZACION DESARROLLO

RENTABILIDAD GENERAR
UTILIDADES
RESPONSABILIDAD
SOCIAL
EMPRESARIAL ?
38
 Problema

Todos los anteriores no son malos

objetivos, SON INCOMPLETOS

Para la gestión necesitamos una guía

integral

39
 El Objetivo Financiero
“Gestión basada en el valor”

= Maximizar la riqueza de los accionistas

= Maximizar el valor de la empresa
= Maximizar el valor de las acciones

40
 Los agentes relacionados
Mayor valor para los
Bancos Clientes accionistas no significa
Bonistas Gobierno
menor valor para los
empleados, clientes o
Mercados proveedores.
Acreedores
Financieros
La Empresa Las empresas gestionadas
con el enfoque en la
Reguladores Competencia generación de valor para los
accionistas son las que
construyen relaciones
Empleados Proveedores duraderas y valiosas con
empleados, clientes y
Accionistas Sociedad proveedores
41
• 1.-¿Por qué una Empresa debe concentrarse
ante todo en aumentar al máximo el Valor
en lugar de Maximizar las Utilidades?

42
• Porque los Resultados del Ejercicio o Utilidad
Neta, no muestra el crecimiento o
empobrecimiento de la Empresa .Porque siendo
aun el resultado positivo o negativo el resultado al
final del Ejercicio nada indica del Valor de la
Empresa así como la buena o mala Gestión
Empresarial.
• De allí que la perspectiva del accionista, un
criterio clave para evaluar la Gestión de la
empresa consiste en su capacidad para CREAR
VALOR, es decir para incrementar el Patrimonio
de sus Inversores de fondos propios.

43
 ¿Que es el EVA?: Valor Económico Agregado
 Es una medición financiera que ha sido adoptada y
aprobada por empresas en todo el mundo, con resultados
muy positivos.
 Mide el valor creado por encima del rendimiento
esperado del capital invertido.
 Es una medida más completa de la verdadera creación de
valor, pues la mayoría de las medidas financieras
tradicionales ignoran el costo del capital.
 Es un sistema de administración que optimiza la toma de
decisiones en las tres áreas principales de actividad de
cualquier empresa: financiamiento, inversión del capital
y operación. 44
 ¿Cómo se calcula el EVA?

EVA
Utilidad EVA=Economic Value
Operativa Neta Added
Después de
Impuestos
o Cargo de
NOPAT Capital Es la Utilidad en
exceso del
(Activos netos x Costo
de capital(WACC)) retorno exigido
por los
inversionistas
45
Cálculo Simplificado del Valor Económico Agregado
Ingresos
- Costo de ventas
- Gastos de operación
+/- Ajustes
= Utilidad de Operación(EBIT)
- Impuestos
= UNO(Utilidad Neta de Oper..)(NOPAT)
- Activos netos x Costo de capital(WACC)
= Valor Económico Agregado(EVA)
EBIT=Earning Before Interest and Taxes=Utilidad antes de Intereses e Impuestos
NOPAT= NET OPERATING AFTER TAX = Operativo Neto después de Impuestos
WACC= weighted average capital cost= Ponderado Promedio Capital Costo =Costo Promedio
Ponderado de Capital . 46
EVA=Economic Value Added = El Valor Agregado Económico,
 Quiénes utilizan EVA :
• Diageo
• Coca-Cola
• ISS
• Brahma
• Siemens AG
• Telstra
• Federal-Mogul
• The United States
Postal Service
• SPX
• SmithKline Beecham
• James Hardie
• Nuevo E M P R E S A C O L O M B IA N A
DE PETROLEOS

• PEMEX 47
 Objetivo de la Creación de Valor

Capacidad de Generar Flujo

de efectivo ahora y en el
futuro

“ Las empresas crean valor cuando el capital

invertido genera una tasa de rendimiento superior al
coste de oportunidad del mismo”
“ Las empresas crean valor cuando las Tasas de Rentabilidad de
su Activo es superior al coste ponderado de sus Pasivos”
48.
• 1.6.-FUNCIONES DEL GERENTE
FINANCIERO

49
FINANZAS: FUNCIONES

FINANZAS

TESORERIA
ACREEDORES - CLIENTES
PLANEAMIENTO
FINANCIERO “Implementación de
Mejores Prácticas”
“Visión estratégica de
Largo Plazo”

CONTABILIDAD

“Información Veraz y
Oportuna”
 AREA DE FINANZAS: AMBITO DE
INFLUENCIA
GENERAR
Negocio 1 Negocio 2 Negocio N VALOR
• Mejorar Planificación

SINERGIAS • Mejorar el proceso de toma

“Acompañar al negocio” decisiones:

Identificar
FINANZAS variables críticas
RRHH

MARKETING Y VENTAS  Manejo Integral de

PLANEAMIENT
O FINANCIERO
TESORERIA Riesgos
ADMINISTRACION Y LOGISTICA

SISTEMAS  Control
CONTABILIDA Preventivo
D
 PAPEL DEL DIRECTOR FINANCIERO

MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA

Decisiones de Inversión Decisiones de Financiamiento Decisiones de Dividendo

Maximizar la riqueza de los
“Maximizar la Rentabilidad de “Minimizar los Costos de los Accionistas, este es el
las Inversiones” que la Recursos Obtenidos” objetivo de la empresa y
empresa efectúa en sus Activos por lo tanto de todos sus
Empleados en específico de
“Director Financiero”.
Postura Líquida: Postura Productiva: Estructura Estructura
Financiera de Capital
Es cuando existe Es lo contrario a la
más inversión en “Liquida”, se busca Indica la Indica la
“Activos mayores ingresos y composición composición de ¿Se pagan ¿ Se reinvierte
Circulantes” que se descuida la de todas las las fuentes de dividendos? en la empresa?
en los “Fijos”, se situación de fuentes de Financiamiento
trata de una liquidez, se trata de Financiamiento, sólo de “Largo
“Posición una “Posición “Corto y Largo Plazo”.
Conservadora” Agresiva” Plazo”

52
 FUNCIONES DEL GERENTE FINANCIERO

• El Diagnostico Financiero:
• Descubrir cual ha sido el comportamiento financiero
a través del análisis de los datos históricos y
determinar el ESTADO de SALUD FINANCIERA:
• Conocer las variables exógenos a la empresa
(inflación, tipo de cambio, política fiscal, política
tributaria, políticas del sector, conducciones
políticas, el mercado de dinero, el mercado de
capitales, etc.)
• Conocer las variables internas de la empresa
(estrategias de mercado, ciclo de vida del producto,
la estructura de sus activos, pasivos, planes de los
accionistas, situación laboral, etc.)
53
• Planificación y Control Financiero:
• Predecir cual es el comportamiento que
creemos técnicamente debe tener la
empresa para maximizar su VALOR, de
manera que pueda mejorar el manejo de
los recursos financieros principalmente.

54
• Asignación o inversión de Fondos:
• Cuantificar las inversiones, las fuentes de
aprovisionamiento de recursos sea deuda o
capital propio y determinar la estructura optima
a fin que todas las actividades de la empresa
aseguren su funcionamiento para el
cumplimiento exitoso de sus planes y
programas.
• La obtención de fondos:
• De fuentes internas o externas
• Resolución de Problemas especiales
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