MODELO MILLER-

ORR
 Para manejar las ENTRADAS Y SALIDAS
Merton Miller- Daniel Orr(1996)
de EFECTIVO que varían aleatoriamente
Desarrollaron un modelo de SALDO DE
de un día a otro.
EFECTIVO.

Ampliaron el modelo de BAUMOL Para los cambios periódicos en los

mediante la incorporación de un SALDOS DE EFECTIVO para que el
proceso de generación ESTOCASTICA patrón de efectivo se asemejara al de
la figura

FIGURA 1. EL MODELO DE ADMINISTRACION DE MILLER-ORR

EL SALDO DE EFECTIVO se desplaza sin En este momento, se venden un número de activos que
rumbo hasta que alcanza el punto genera suficientes ganancias para REGRESAR AL SALDO
MINIMO de saldo, R en el tiempo T2.c DE EFECTIVO A SU PUNTO DE RETORNO Z.

El limite superior, H, cuyos saldos de efectivo no deberían ser rebasados y el punto de retorno, Z al cual regresa
el saldo después de cada transferencia hecha ya sea hacia la cuenta de efectivo o desde ella, se calcula de tal
manera que se minimice la función de costo

El limite inferior R, es calculado directamente por la empresa en base a su experiencia histórica y criterio

El modelo sirve para determinar EL MONTO EXACTO NECESARIO DEL SALDO DE

EFECTIVO OPTIMO
  SI EL SALDO DE EFECTIVO ES >H ALTA LIQUIDEZ HAY QUE INVERTIR EN VALORES
NEGOCIABLES HASTA LLEGAR NIVEL Z (PUNTO DE RETORNO)

 SI EL SALDO DE EFECTIVO ES < R BAJA LIQUIDEZ HAY QUE LIQUIDAR O VENDER

VALORES NEGOCIABLES HASTA REGRESAR AL NIVEL Z( PUNTO DE RETORNO)

EN ESTE MODELO TAMBIEN SE TOMA EN CONSIDERACION LO SIGUIENTE:

 EL COSTO DE HACER TRANSFERENCIAS HACIA Y DESDE

LA CUENTA DE EFECTIVO (COSTO DE TRANSACCION)

 EL COSTO DE OPORTUNIDAD DE MANTENER EFECTIVO

 EL SALDO DE EFECTIVO OBJETIVO
INVOLUCRA UNA RELACION DE
INTERCAMBIO ENTRE:

• COSTOS DE OPORTUNIDAD DE MANTENER

EFECTIVO LA NATURALEZA DE ESTOS
• COSTOS DE MANTENER ACTIVOS CIRCULANTES COSTOS DEPENDE DE LA
• COSTOS DE MANTENER POCO EFECTIVO POLITICA DE TRABAJO DE LA
• LOS COSTOS POR FALTANTE DE ACTIVO EMPRESA.
CIRCULANTE( COSTOS DE AJUSTE)

1. SI LA EMPRESA TIENE UNA POLITICA DE CAPITAL DE TRABAJO FLEXIBLE, ES PROBABLE

QUE MANTENGA UNA CARTERA DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS NEGOCIABLES.

2. SI LA EMPRESA TIENE UNA POLITICA DE CAPITAL DE TRABAJO RESTRICTIVA, ES

PROBABLE QUE OBTENGA DEUDA A CORTO PLAZO PARA HACER FRENTE A LA ESCAZES
DE EFECTIVO Y LOS COSTOS, EN ESTE CASO SERAN LOS INTERES Y OTROS GASTOS
RELACIONADOS CON EL PRESTAMO.
FORMULA 1: R: LIMITE INFERIOR PERMITIDO EN CAJA
F: COSTO DE TRANSACCION
S:VARIANZA( SE DETERMINA DE LAS
NECESIDADES ARROJADAS DEL PERIODO)
K: TASA DE RENDIMIENTO
L: LIMITE INFERIOR QUE LA INSTITUCION
DETERMINA

FORMULA 2:

H: LIMITE SUPERIOR POSIBLE EN LA CAJA DE

TESORERIA

Z: SALDO DE EFECTIVO OBJETIVO