EVALUACIÓN Y CONTROL DE

PROYECTOS

Lic. Adm. Manuel

Alfredo Jayo Luna

Sesión 14
IX

Financiamiento del
Proyecto con Leasing
 FINANCIAMIENTO

• OBJETIVO:
Determinación del financiamiento
mas adecuado, que conlleve una
optimización del retorno del
proyecto.
 PARA TENER EN CUENTA

• Los recursos necesarios para llevar a cabo un

proyecto son escasos.

• Antes de definir el F.O., debe asegurarse la

minimización de las necesidades de éste a través
del aprovechamiento de todas las posibilidades,
ventajas, franquicias, subsidios, etc., que lleven a
reducir al mínimo las necesidades de recursos.
 PARA TENER EN CUENTA
• CONTEXTO Y FUENTES:

– La elección de una fuente en particular puede variar a

través del tiempo, dependiendo del contexto en que esté
inserto el proyecto.

– Los programas de desarrollo imperantes en un momento

dado pueden condicionar la elección de determinadas
alternativas de financiamiento, las cuales pueden ser
radicalmente diferentes en función de otro modelo de
desarrollo.
– Según un determinado esquema, con una programación
y una planificación dadas, los proyectos insertos en
éstos generan situaciones de financiamiento que les son
propias, que existen ahora y luego pueden no existir.

– En cada caso coyuntural deberá efectuarse un acucioso

estudio del contexto en que se está desarrollando el
proyecto.

– El preparador y evaluador debe tener una tarea

primordial, el análisis y evaluación del medio
económico y financiero en el que está inserto el
proyecto.
 CONSIDERACIONES PARA DETEMINAR UN
FINANCIAMIENTO OPTIMO (F.O.)
• El objetivo es establecer los elementos que
deben tomarse en cuenta al evaluar las
distintas opciones de financiación.

• Dos aspectos son los relevantes: COSTOS Y

RIESGOS.
• El Costo de una FF está dado por la retribución al
capital aportado. (En el caso de acciones ordinarias
está dado por la utilidad por acción y en el caso de
créditos por el interés).

• El Riesgo depende de: Decisiones de Reajustibilidad

(Tasas nominales en moneda extranjera) y plazos
(Corto, mediano y largo).
CONSIDERACIONES PARA DETEMINAR UN
FINANCIAMIENTO OPTIMO (F.O.)

• Conjugando estos dos aspectos el evaluador debe

escoger la estructura óptima de financiamiento.

• El método que se aplica para efectuar el análisis

comparativo de las alternativas de financiamiento
debe considerar necesariamente el valor del dinero
en el tiempo.
• La aplicación del método de actualización de los
flujos correspondientes a cada una de las
alternativas de financiamiento debe considerar la
tasa de descuento más adecuada, evaluando el tipo
de riesgo a que están afectos los flujos de caja.

• Una vez realizado el proceso de actualización de los

flujos, deberá optarse por aquella alternativa de
financiamiento que permita tener el más alto valor
actual neto.
MANERAS DE FINANCIAR UN PROYECTO

FINANCIAMIENTO COMERCIAL O DIRECTO

 Los Acreedores consideran la cartera completa de
activos de la compañía que generarán el flujo de
efectivo para el servicio de sus préstamos.

FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS
 Los activos del proyecto mismo se constituyen en
una unidad económica distinta y respaldan el
servicio de los préstamos de los acreedores.
 ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO
COMERCIAL O DIRECTO
El evaluador debe verse enfrentado con la búsqueda de la
mejor alternativa de financiamiento.

• Capital propio
• Asociarse con otras personas
• Un préstamo particular
• Venta de algún activo
• Arriendo de espacios, vehículos, maquinaria, etc.
• Crédito de proveedores.
• Fuentes locales
• Fuentes internacionales
• Estado
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO
• Cada alternativa tiene características diferentes
(Plazos, tasas, formas de amortización,
garantías requeridas) las cuales deben ser
analizadas cuidadosamente.

• Deben estudiarse las barreras que sea necesario

superar para la obtención del financiamiento.
Los trámites que deberán cumplirse, los avales,
el período que podría transcurrir desde el inicio
de la solicitud de crédito hasta su concreción
definitiva y aún hasta su desembolso real.
 ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO

• Las FF se clasifican en INTERNAS (Emisión de

acciones y las Utilidades retenidas cada período
después de impuestos) y EXTERNAS (Créditos de
proveedores, préstamos bancarios de corto,
mediano y largo plazo, los arriendos financieros o
leasing).

• Las FF ajenas se caracterizan por proveer recursos

frescos, que pueden ser: Bancos, Fundaciones,
Compañías de Leasing, Organismos
internacionales o estatales, créditos de
proveedores y otros.
Definición

Operación endeudamiento
de mediano y largo plazo
Leasing Se puede adquirir activos
Financiero productivos (tangibles)
Se realizan pagos en
cuotas periódicas
Derecho al ejercicio de una
opción de compra

Estos activos fijos deben ser adquiridos en el marco de

un proyecto de inversión pública.
Base Legal

Decreto Legislativo N° 299 (Julio

1984), autoriza a los bancos a
efectuar operaciones de LF.
Ley N° 27394 (Diciembre 2000).
Decreto Legislativo N° 915 (Abril
2001), establece modificaciones al
D. Leg. N° 299.
Ley N° 28563, establece como una de las
modalidades de endeudamiento público de mediano
y largo plazo a las operaciones de Leasing
Financiero.
Tipos de Leasing

Leasing Operativo
 Es un tipo de arrendamiento en el cual el cliente
paga cuotas periódicas de alquiler por el uso de un
bien.
 Al finalizar el contrato, el cliente tiene las siguientes
opciones:
i) extensión del contrato;
ii) devolución del bien.
Tipos de Leasing
Leasing Financiero
Se transfieren los riesgos y ventajas inherentes a la
propiedad del activo arrendado.
El arrendatario (entidad) se obliga a efectuar pagos
periódicos que cubren el valor del activo y las cargas
financieras correspondientes.
El arrendatario tiene derecho a ejercer la opción de
compra, en ese momento la titularidad es
transferida.
Leasing Operativo vs. Leasing Financiero

Leasing Operativo Leasing Financiero

No es una operación de
Es una operación de
endeudamiento público,
endeudamiento público
es un alquiler
El activo esta fuera del
El activo y la depreciación
balance del arrendatario,
ingresan al balance del
lo deprecia el arrendador
arrendatario
Deduce los intereses
Deduce el 100% de las
como gasto y deprecia el
cuotas como gasto
activo
Flujo de Leasing Financiero
Persona autorizada a efectuar
operaciones de Leasing Financiero

Banco o Empresa de
Leasing (arrendador)

Contrato Leasing Financiero

Compra y financia
Paga precio del bien

(Servicio de la Deuda)
Paga Renta
Identifica bien (selecciona)

Proveedor Entidad Pública

(arrendatario)
Provee o construye el bien Entrega bien Requiere bienes productivos
Tratamiento Tributario
El arrendatario puede
utilizar como Crédito Fiscal
el IGV de las cuotas y de la
opción de compra (se
entiende, por el valor
residual).
El IGV pagado en las cuotas y en la transferencia
(si se ejerce la opción de compra), es considerado
como Crédito Fiscal así la entidad se encuentre
exonerada del Impuesto a la Renta (no del IGV,
pues en este caso dicho Impuesto es considerado
como gasto).
Tratamiento Contable
NIC 17 “Arrendamientos”,
NICSP 13 “Contratos de
Arrendamiento”. Los bienes
se consideran activo fijo para
el arrendatario y colocación
para el arrendador.
El documento fuente es el contrato de Leasing
Financiero.
El arrendatario reconoce el pasivo, los intereses se
afectan a resultados como gastos financieros.
La tasa de depreciación se calcula siguiendo la
política establecida para los activos de su propiedad.
Ventajas Financieras
Permite financiar la compra de activos
fijos, evitando afectar la caja del
arrendatario (beneficio de liquidez).
Al ser el arrendador quien compra los
activos, el arrendatario evita
desembolsar el IGV de la compra.
No se consumen las líneas de crédito bancarias, los
bienes comprados mediante Leasing Financiero
sirven de garantía para la operación.
El arrendatario puede diseñar la estrategia de pagos
que le sea más conveniente.
¿De que dependen las condiciones
financieras?
 De las características de cada operación.
 Varía de entidad a entidad.
 Está afectado por la vida útil del bien y el
plazo del contrato.
 Varía en diferentes etapas de la
economía.
Caso 1: Operación de Leasing Financiero con el
Banco Continental D.S. Nº 188-2005-EF
Aprueba operación de endeudamiento interno, en la
modalidad de arrendamiento financiero.
Sujetos: República del Perú y el Banco Continental.
Monto concertado: S/. 135’580,600
Proyecto: Recuperación de la Capacidad de
Reabastecimiento en el Mar para Buques de la
Marina de Guerra del Perú.
Tasa de Interés: TEA 8,27%.
Plazo de cancelación: Diez (10) años.
Caso 1: Operación de Leasing Financiero con el
Banco Continental D.S. Nº 188-2005-EF
Frecuencia de pago: 60 cuotas bimestrales, a partir
de los 60 días de la entrega de los bienes.
Flujo de pagos: a) durante el año primer año, los dos
primeros bimestres serán de gracia y se pagarán las
4 cuotas bimestrales restantes; y, b) a partir del
segundo año hasta el décimo año, el primer bimestre
de cada año será de gracia y se pagarán las 5
cuotas bimestrales restantes.
El Servicio de la Deuda que ocasiona la operación es
atendido por el MEF con los recursos que la Marina
de Guerra del Perú le transfiera oportunamente.
Caso 2: Leasing Financiero de un Gobierno Local
Proyecto: Implementación del Servicio de Limpieza
Pública, SNIP 0190809 (componente equipamiento)
Monto concertado: S/. 85,554.99
Tasa de Interés: TEA 10%
Plazo de cancelación: Dos (02) años
Flujo de pagos: 24 cuotas mensuales (incluye la
opción de compra), los pagos son iguales
El Servicio de la Deuda es atendido con los recursos
propios de la municipalidad
Caso 2: Leasing Financiero de un Gobierno Local
Empresas de Leasing Financiero

Bancos
¿Qué es el IGV?
El IGV es el Impuesto General a las Ventas, éste grava las siguientes
actividades siempre y cuando se realicen en Perú: la venta de vienes inmuebles,
los contratos de construcción y la primera venta vinculada con los constructores
de los inmuebles de estos contratos, la prestación o utilización de servicios y la
importación de bienes.

Solamente grava el valor agregado en cada periodo del proceso de producción y

circulación de servicios y bienes, de esta forma se permite la deducción del
impuesto que se ha pagado en el anterior periodo, cosa que se denomina crédito
fiscal.
 Crédito Fiscal del IGV

CDP que consigen datos falsos

(descripción, cantidad y valor
de venta)
No dará derecho a
credito fiscal
Comprobantes no fidedignos,
definidos por el reglamento
(excepciones)

Otras disposiciones Art.3° Ley 29215

 Adquisiciones que otorgan derecho al
Crédito Fiscal del IGV.
CREDITO FISCAL COMPRAS TIPO DE VENTA

Cuando están
SÍ DAN DERECHO Exportaciones
destinadas a:
COMPRAS

COMPRAS
SEGÚN Ventas
MIXTAS
PRORRATEO Gravadas
Destinadas a:

Cuando están Ventas NO

NO DAN DERECHO destinadas a: Gravadas

Art. 23° Ley IGV y numeral 6 del Art. 6° Reglamento.

 Prorrata del Crédito Fiscal.
Operaciones Gravadas y No Gravadas

COMPRAS MIXTAS

Operaciones Gravadas Exportaciones

+
(12 últimos meses) (12 últimos meses)

X 100
X 100

Operaciones Exportaciones Operaciones

+ +
Gravadas (12 últimos No Gravadas
(12 últimos meses) meses) (12 últimos meses)

Art. 23° Ley IGV y Art. 6° Reglamento.