Ingeniería Económica

Periodo 2014-I

MBA Víctor Velásquez M.

 Menú
Clase Semana # 15

Rumbo al
examen final…

MBA Víctor Velásquez M.

 Los errores más comunes… Menú

Y cómo evitarlos

1. Marearse con tantos datos. No identificar datos claves. Confundir términos.

2. Asumir que todas las tasas son dadas en el mismo periodo
3. Olvidarse o no calcular bien el efecto tributario de la venta del activo fijo.
4. Error al hallar el flujo de caja de la deuda (servicio de deuda)
5. Criterios para aceptar proyectos
6. Errores de signo – cálculo del flujo de caja financiero.
7. Error al añadir o retirar el efecto inflacionario. Error al calcular el VAN sin
considerar el efecto de la inflación

MBA Víctor Velásquez M.

 Error 1: Marearse con tantos datos. Menú
No identificar datos claves.
Confundir términos.

Luego de un estudio minucioso del mercado, un empresario textil estudia la posibilidad de

implementar un negocio de hilados con un aporte de capital de US$ 100,000 (inversión total)

Como resultado de esta inversión, se generaría una producción de 75,000 bobinas anuales
a un precio unitario de US$ 2,20. Los costos de producción representan US$ 0,3 y los gasto
s administrativos y de ventas US$ 80,000 al año. Considere que el horizonte del proyecto es
de 5 años.

El 80% de la inversión se orienta a activos fijos (vida útil de 4 años) y el saldo a capital
de trabajo, el cual se recupera en el último año del proyecto.

El inversionista puede acceder a una línea de financiamiento de US$ 25,000 a una TEA de
20% a pagar en 4 años bajo la modalidad de cuotas constantes.

Bajo estas condiciones el inversionista tiene un costo de oportunidad del 25% anual.
Considere que la tasa de impuestos es de 30%.

Se pide determinar: VANE y VANF

MBA Víctor Velásquez M.

 Error 1: Marearse con tantos datos. Menú
No identificar datos claves.
Confundir términos.

Luego de un estudio minucioso del mercado, un empresario textil estudia la posibilidad de

implementar un negocio de hilados con un aporte de capital de US$ 100,000 (inversión total)

Como resultado de esta inversión, se generaría una producción de 75,000 bobinas anuales
a un precio unitario de US$ 2,20. Los costos de producción representan US$ 0,3 y los gasto
s administrativos y de ventas US$ 80,000 al año. Considere que el horizonte del proyecto es
de 5 años.

El 80% de la inversión se orienta a activos fijos (vida útil de 4 años) y el saldo a capital
de trabajo, el cual se recupera en el último año del proyecto.

El inversionista puede acceder a una línea de financiamiento de US$ 25,000 a una TEA de
20% a pagar en 4 años bajo la modalidad de cuotas constantes.

Bajo estas condiciones el inversionista tiene un costo de oportunidad del 25% anual.
Considere que la tasa de impuestos es de 30%.

Se pide determinar: VANE y VANF

MBA Víctor Velásquez M.

 Error 1: Marearse con tantos datos. Menú
No identificar datos claves.
Confundir términos.

¿Qué información necesitamos para calcular

el VAN Económico y el VAN Financiero?

MBA Víctor Velásquez M.

 Error 1: Marearse con tantos datos. Menú
No identificar datos claves.
Confundir términos.
Flujo de Caja de Inversión
+
Flujo de Caja de Operación

=
Flujo de Caja Económico

+ Costo de Oportuni
dad de los
Flujo de Caja de la Deuda * Accionistas
= (Ke ó CoK)

Flujo de Caja Financiero

* Los intereses pagados son deducibles de impuestos

MBA Víctor Velásquez M.
 Error 1: Marearse con tantos datos. Menú
No identificar datos claves.
Confundir términos.
Inversiones
Inversión 100.000

Activos fijos 80.000

Capital de Trabajo 20.000

Operaciones Es muy importante

Producción 75.000
Precio 2,2
identificar los datos del
Costo 0,3 problema y ordenarlos
Gastos Adm 80.000

Deuda
Deuda 25.000

TEA 20%
n 4
Cuotas Constantes

Ke (Costo oportunidad) 25%

Impuestos 30%

MBA Víctor Velásquez M.

 Error 2: Asumir que todas las tasas Menú
son dadas en el mismo periodo

2% mensual

0,2% semanal
¿Cual esta la tasa efectiva anual (TEA)?
5% trimestral

11% semestral

Cuidado! Leer bien y no asumir que todas las tasas de interés

son dadas en el mismo periodo

MBA Víctor Velásquez M.

 Error 3 Menú
Efecto tributario del Activo fijo
Activo (vida útil = 5 años)

US$ 1000 200 200 200 200 200

¿Luego de 3 años cuál es el valor en libros del activo fijo?

200 200 US$ 400

Si en el 3er año es posible vender el activo a US$ 600 (valor de mercado o valor
de recupero)
Utilidad = US$ 600 – US$ 400 = US$ 200

Impuesto a pagar = US$ 200 x 30% = US$ 60

MBA Víctor Velásquez M.
 Error 4: Menú
Error al hallar el flujo de caja de la deuda
(servicio de deuda)

¿Qué alternativas de pago de la deuda se pueden presentar?

1. Cuotas constantes
2. Principal constante (cuotas decrecientes)
3. Cuotas crecientes (método de suma de dígitos)
4. Periodo de Gracia (total o parcial)

MBA Víctor Velásquez M.

 Error 4: Menú
Error al hallar el flujo de caja de la deuda
(servicio de deuda)

Intereses Principal (Amortización)

CUOTA = FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA

Intereses x
(1 - % imp)
Principal (Amortización)

FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA

Escudo fiscal de DESPUES DE IMPUESTOS
los intereses = (1 – t)
MBA Víctor Velásquez M.
 Error 5: Menú
Errores al aceptar proyectos

1.¿Qué datos se requieren para calcular el VAN Económico?

2.¿Cuál es la condición para aceptar el proyecto?

3.¿Qué datos se requieren para calcular el TIR* Económico?

4.¿Cuál es la condición para aceptar el proyecto?

5.¿Qué datos se requieren para calcular el VAN Financiero?

6.¿Cuál es la condición para aceptar el proyecto?

7.¿Qué datos se requieren para calcular el TIR* Financiero?

8.¿Cuál es la condición para aceptar el proyecto?

*TIR = Tasa Interna de Retorno = TMAR = Tasa Mínima Atractiva de Retorno

MBA Víctor Velásquez M.

 Error 6: Menú
Errores de signo – cálculo del flujo financiero.

Flujo de Caja Económico (1,000) 400 400 400

Servicio de Deuda (Desp. Imp) 300 (200) (200)

Flujo de Caja Financiero (700) 200 200 400

MBA Víctor Velásquez M.

 Error 7: Efecto Inflacionario. Error al calcular Menú
el VAN sin considerar el efecto de la inflación

Si el flujo de Se le Y se debe descontar

caja… llama… a una…
No incluye Flujo de caja Tasa de descuento SIN
inflación real o INFLACION
constante
Si incluye Flujo de caja Tasa de descuento
inflación nominal o CON INFLACION
corriente

MBA Víctor Velásquez M.

 Error 7: Efecto Inflacionario. Error al calcular Menú
el VAN sin considerar el efecto de la inflación

Costo de oportunidad de los accionistas 15% (en términos corrientes)

Inflación 1% 2% 4% 2%

0 1 2 3 4
Flujo de Caja Económico (Corriente) - 1.000,0 500,0 200,0 400,0 600,0

VAN 192,1

Factores 1,00 1,01 1,03 1,07 1,09

0 1 2 3 4
Flujo de Caja Económico (Constante) - 1.000,0 495,0 194,1 373,3 549,0

MBA Víctor Velásquez M.

 Un mensaje final Menú
En este curso hemos visto que el flujo de caja
es lo más importante, ya que me permite saber
si estoy generando valor (VAN)

Veo que las cosas van bien Sr. Pérez…

Cuáles son las malas noticias que me dijo que tenía?
MBA Víctor Velásquez M.
 Maximizar el VAN es importante… Menú
Pero…

MBA Víctor Velásquez M.

 Sabías que… Menú

 40 de cada 100 empresas peruanas desaparecen antes de haber

cumplido un año.

 20 de cada 100 empresas solo sobreviven 3 años.

 En el mundo son muy pocas las empresas que han sobrevivido

más de 100 años. Estas empresas le dan más importancia a ser
“responsables” y “respetables” que a ser empresas rentables o
con ingresos altos.

 ¿Cuántas empresas en el Perú tienen más de 100 años?

MBA Víctor Velásquez M.

 Menú

¡Gracias!
Fue un gusto ser su profesor en
este ciclo.

¡La mejor de las

suertes en el final!
MBA Víctor Velásquez M.