Objetivo particular

• El alumno explicará, mediante un caso de estudio de las diversas

fuentes de financiamiento de las que podrá disponer una empresa
para conformar su capital necesario, por creación crecimiento o
expansión empresarial; Así como los organismos o instrumentos que
se han creado para este propósito.
Prestamos de
instituciones bancarias
Las empresas piden préstamos a
las instituciones financieras
(bancos, cajas de ahorro,
cooperativas de crédito, etc.) para
financiar sus inversiones.
 Características generales de un préstamo
Es el precio del dinero al que la entidad financiera le
Tipo de interés concede el préstamo.

Periodo de Periodo de tiempo concedido a la empresa para devolver el

devolución capital obtenido y los intereses.

Es la garantía exigida por el prestador. Generalmente

Garantía exigida adopta la forma de hipoteca.

Modalidad de Consiste en determinar la cantidad y la periodicidad de las

amortización cuotas para amortizar el préstamo.
Características de un préstamo
• Capital: Cuantía del préstamo otorgado.

• Plazo de amortización: Período de tiempo fijado para la devolución del

préstamo.

• Intereses: El tipo de interés unido al plazo del

préstamo, determina la cuantía total del
préstamo y, por tanto, la cuota mensual a pagar
por su amortización durante este plazo.
• Cuota: cada uno de los pagos periódicos que se realizan para
la devolución del préstamo y engloba el capital más los
intereses.
• Comisiones de apertura, cancelación: indican los
porcentajes que deberán pagarse sobre el capital para
formalizar el préstamo (apertura) y cancelarlo. Todas ellas
son negociables y están establecidas en el contrato
• Gastos de constitución: gastos generados por la
formalización del préstamo, e incluyen gastos notariales,
gestión, comisión de apertura, comisión de estudio, etc.
Ventajas de un préstamo
• Se pueden conseguir mejores
condiciones comparativamente a
financiaciones a corto plazo.
• El largo plazo permite asumir
inversiones importantes con
pagos asumibles.
• Se puede negociar, dentro de la
oferta de la entidad financiera,
las características más
convenientes (carencia, plazo,
interés, cuota, etc.).
Desventajas de un préstamo
• El aval por parte del empresario,
medida normalmente exigida
por las entidades en empresas
pequeñas.
• La negociación de unas
condiciones poco favorables o
inadecuadas perjudicarán la
rentabilidad o liquidez de la
empresa en un largo plazo
• Exigen un tiempo de estudio por
parte de la entidad financiera.
• Los gastos de formalización suelen ser elevadas (notarios, escrituras,
impuestos, IVA ...).
• No incluyen el IVA del bien a financiar por lo que es necesario
disponer de la tesorería necesaria para su pago.
• No suelen alcanzar más de un determinado porcentaje del bien a
financiar.
 Emisión de acciones o títulos.
Las acciones son documentos de inversión que le asignan a su
tenedor la propiedad de una porción del capital social, que será
mayor en cuanto más acciones tenga. A los tenedores de estos
títulos se los conoce como accionistas.
Comúnmente, los accionistas de una empresa gozan de
derechos políticos (voto en las juntas de accionistas para decidir
la conducción empresarial), y económicos (recibir beneficios de
la empresa y eventualmente devengar utilidades en relación a la
cantidad de títulos que manejen).
Tipos de Acciones
• Comunes u Ordinarias.
• Preferentes.
• De voto limitado.
• Convertibles.
• De industria
• Liberadas
Comunes u
Ordinarias

• Le dan al poseedor
participación en el
patrimonio empresarial
y derecho a voz y voto
en las juntas
corporativas de la
empresa.
 Derechos Colectivos
• Modificar la escritura constitutiva con
aprobación correspondiente.
• Adaptar y modificar los estatutos
empresariales.
• Elegir a los Directores de la empresa
• Autorizar la venta de activos fijos
• Participar en las fusiones y escisiones
• Cambiar el monto del capital común
autorizado
• Emitir acciones preferentes, bonos a
largo plazo, bonos ordinarios y otros
tipos de valores.
Derechos Específicos
• Derecho de voto específico por
escritura constitutiva
• Derecho a vender sus certificados de
acciones
• Derecho de inspección de los libros
corporativos
• Derecho a participar en los activos
residuales en disoluciones.
Preferentes
• Derecho de voto específico por
escritura constitutiva
• Derecho a vender sus certificados de
acciones
• Derecho de inspección de los libros
corporativos
• Derecho a participar en los activos
residuales en disoluciones.
 Ventajas
• Las acciones preferentes permiten
también a una empresa evitar
compartir el control de la misma
por control del voto.
• A diferencia de los bonos, permite
que la empresa conserve sus
activos hipotecables.
• Puesto que las acciones no tienen
vencimiento ni fondo de
amortización, son mas flexibles
que los bonos.
Desventajas
• Las acciones preferentes permiten
también a una empresa evitar
compartir el control de la misma
por control del voto.
• A diferencia de los bonos, permite
que la empresa conserve sus
activos hipotecables.
• Puesto que las acciones no tienen
vencimiento ni fondo de
amortización, son mas flexibles
que los bonos.
 Voto limitado

• Confieren al tenedor el
derecho a voto sólo en
ciertas cuestiones
empresariales, a cambio
suelen ser preferentes o
arrojar un dividendo
superior a las acciones
comunes.
Convertibles

• Aquellas acciones que

pueden convertirse en
bonos (aunque lo usual
es que ocurra al revés).
 De industria

• En lugar de aportar capital

a la empresa, los tenedores
aportan servicios o un
trabajo específico y reciben
a cambio acciones de la
misma.
 Liberadas

• Aquellas que no
requieren de pago por
parte del tenedor, ya
que son el pago de
beneficios o utilidades
que éste debió recibir.
Emisión de
Obligaciones
• La emisión de obligaciones es el
acto societario por la cual la
sociedad emite series numeradas
de obligaciones o papeles
comerciales a favor de terceros
que pueden ser socios o no serlo
para que reconozcan o creen una
deuda a favor de sus titulares.
Se trata de documentos que avalan
una inversión que deberá pagarse a
un largo plazo, en tanto que para
las personas o bancos estas
obligaciones generarán un monto o
porcentaje de ganancia.
Son dos las formas de adquisición
de capital para los accionistas:

• Fondos propios
• Fondos ajenos (empréstitos).
Los fondos propios son las aportaciones realizadas por los miembros de la
sociedad o por nuevos miembros.

Los fondos ajenos o empréstitos son fondos provenientes de capitales ajenos

como son bancos y particulares. En estos fondos se realiza una inversión a largo
plazo y existe un monto porcentual que sería el beneficio de quienes conceden el
empréstito.

Para la emisión de estas obligaciones generalmente se realiza un contrato en el

que los obligacionistas conceden los títulos correspondientes.

Estos títulos pueden ser:

•Títulos al portador o a nombre del beneficiario.
•Ordinarios representados por el patrimonio de la sociedad
 REQUISITOS

Normalmente, las empresas

que deseen realizar una
emisión de obligaciones deben
presentar una solicitud ante el
organismo nacional regulador
del mercado de valores (en
México, la Comisión Nacional
Bancaria y de Valores) y cubrir
los siguientes requisitos:
1. Acuerdo de emisión, adoptado por la Junta General de accionistas, o por
delegación, por el órgano de administración. Debe constar tal delegación en
escritura pública otorgada por los administradores e inscrita en el Registro
Mercantil expresando al menos: importe de la emisión, plazo máximo de
amortización, serie, valor nominal de los títulos y número, garantías de la
emisión.

2. Límites de la emisión, el importe total de las emisiones de obligaciones u

otros valores no puede ser superior al capital social desembolsado, más las
reservas que figuren en el último balance aprobado. Si la emisión está
garantizada con hipoteca, prenda, garantía pública o aval solidario no se
aplicará dicha limitación.
3. Condiciones de la emisión, se somete a las cláusulas contenidas
en los estatutos sociales, y a los acuerdos adoptados por la Junta
General.

4. Garantías de la emisión, puede hacerse la emisión con o sin

ellas. Se utilizan garantías especiales de naturaleza real, tales
como hipoteca, prenda...otras de carácter personal como el aval.

5. Régimen de prelación: las primeras emisiones gozarán de

prelación frente a las posteriores por lo que se refiere al
patrimonio libre de la sociedad emisora.

Ejemplo
La Sociedad Alfa, S.A. emite obligaciones en las
siguientes condiciones
Fecha de la emisión: 01/01/2017
Emisión: 5.000 títulos a 5 pesos de nominal
Gastos de emisión: 2.5%
Fecha de reembolso: 31/12/2018
Valor de reembolso: 6 pesos por título
Interés explícito: 5% nominal
Retención fiscal: 21%
1.Determinación del tipo de interés efectivo
En primer lugar debemos calcular el tipo de interés
efectivo o tasa interna de retorno que iguala el cobro
inicial con los desembolsos sucesivos que vamos a tener
que realizar.
•Cobro inicial será el valor de emisión del empréstito
(reducido por los gastos)
•Los desembolsos sucesivos serán los cupones más el
valor de reembolso del título.
Lo hacemos mediante la siguiente expresión:
•Cobro inicial = desembolsos sucesivos
•Cobro inicial son 5.000 títulos x 5 pesos = 25.000
•Menos gastos: 2.5% sobre 25.000 = 625
•25.000 -625 = 24.375
•Desembolsos sucesivos Intereses explícitos = 5% sobre
25.000 = 1.250
•Cobro final: 25.000 x 6 = 30.000
•24.375 = = 1.250 (1+i) -1 + 1.250 (1+i) -2 + 30.000 (1+i)-2
 Emisión de bonos
• Los bonos son instrumentos de crédito a los que recurren las empresas en busca
de financiación. La compañía en cuestión emite este producto de deuda con el
objetivo de conseguir liquidez en los mercados financieros.

• Los bonos existen para obtener fondos del mercado financiero. Son emitidos por
alguna entidad financiera y colocados a nombre del portador en el mercado o la
bolsa de valores, donde son negociados.

• El emisor de los bonos recibe una cantidad de capital y

se compromete a devolverlo al término de un plazo
prefijado, pagando intereses al tenedor en una renta fija
o variable.
• Bonos simples. Aquellos que le permiten al tenedor aportar capital
en una empresa y adquirir parte de su deuda, recibiendo intereses y
cobrando el capital invertido al vencimiento.

• Bonos públicos. Aquellos que emite una institución del Estado para
financiarse.

• Bonos canjeables. Pueden ser canjeados por acciones ya existentes

en la empresa u organización, en lugar del capital.

• Bonos convertibles. Pueden ser canjeados por acciones de nueva

emisión, a precio prefijado, aunque arrojando una rentabilidad
inferior.
• Bonos cupón cero. No paga intereses ningunos durante su madurez,
sino que lo paga todo al final cuando vence, acumulado. Su valor
suele ser inferior al nominal.

• Bonos de caja. Emitidos por empresas para saldar necesidades de

tesorería, al vencer retornan al comprador el capital invertido.

• Bonos strips. Su nombre viene del inglés Strip (“dividir”), permiten

separar el valor del bono en cada uno de los pagos que genera,
permitiendo negociar por separado el dinero de los intereses y el
dinero del capital.
• Bonos de deuda perpetua. Nunca vencen, es decir, no regresan
nunca el capital invertido, sino que generan perpetuamente intereses.

• Bonos basura. Títulos de alto riesgo y baja calificación, que

recompensan el riesgo con alto rendimientos.
Proceso de
asignación
BBVA
1. Planteamiento de la operación
• En primer lugar, la compañía habla con el banco y le expone su
necesidad de financiación. La entidad realiza un análisis de los
estados financieros de la empresa, evalúa si la emisión de bonos es
adecuada y si la compañía cumple con los requisitos imprescindibles
para salir al mercado.
2. Análisis del ‘rating’ y elaboración de
documentación
• La compañía tenga la calificación de una agencia de ‘rating’. En el caso
de no contar con ella todavía, el banco examina el crédito de la
compañía y, en función de su sector, le indica qué agencias de ‘rating’
son las más adecuadas.
• La empresa se encuentro bajo amparo de un banco.
• De manera paralela se prepara la documentación legal para que esté
a tiempo en el momento de la operación, es decir se hace un acuerdo
entre el emisor y los bancos participantes.
3. Presentación a inversores: ‘roadshow’
• Un momento clave del proceso para los nuevos emisores es presentar
a los inversores la operación. Se organiza lo que en la industria se
conoce como ‘roadshow’, que son reuniones con los inversores en los
principales centros financieros
• Sabe cómo está el mercado y qué apetito hay por el riesgo de la
compañía, y en caso de no ser positivo, posponer la operación.
• Involucrar a los inversores y tantear la horquilla de precios y plazo.
4. La emisión sale al mercado
• Una vez decidido que se va a realizar la emisión porque existe interés,
el banco y la compañía buscan una ventana de oportunidad y
establecen una fecha tentativa, que dependerá en mucho de las
condiciones del mercado.
• Cuando se estudia el estado de mercado y se denota que no hay un
riego el banco asesora al emisor sobre el precio, se acuerda la prima
de la operación y se coordina una estrategia. Es ahora cuando se
anuncia la emisión en mercado y se abre “el libro”, un archivo digital
en el que se irán inscribiendo las diferentes órdenes de los inversores.
• Se ajusta el precio según el comportamiento del mercado.
5. Proceso de asignación y ‘pricing’ del bono
• Cuando el libro ya está limpio y cerrado, se decide cuánto se le va a
otorgar a cada inversor, para lo que se tiene en cuenta la calidad del
inversor y los objetivos del emisor. Los bancos le entregan la lista al
emisor con dicha distribución para su aprobación y se informa a los
inversores de cuál ha sido finalmente su toma.
• A continuación, teniendo en cuenta los índices se establece el precio.
Por último, las ventas comunican al mercado el cupón y al día
siguiente el bono entra en el mercado secundario. A partir de ahí, se
realiza un seguimiento acerca de su evolución.
• Se tiene una emisión de bonos con un valor a la par de $1,000 y una
tasa de interés cupón del 12%, la emisión paga intereses anualmente
y le quedan 10 años para su vencimiento. Se gana una RAV de 10%. Se
pide hallar en cuánto deben venderse estos bonos.
Organismos de financiamiento que apoyan a la
empresa
La financiación consiste en la
obtención de los medios
económicos necesarios para hacer
frente a los gastos de la empresa.
Las fuentes de financiación son las
vías que tiene una empresa a su
disposición para captar fondos.
 Financiación
• Sector Bancario: • Financiación publica:
• Créditos. Crédito Pyme.
• Hipoteca.
Financiamiento
• Socios Capitalistas: FONDESO.
Acciones. Crédito FONART.
Bonos. Secretaría de
• FFF (Friends, Family and Economía.
Fools).
• Concursos y premios.
 Sector Bancario
• Crédito:
Este tipo de financiamiento está reservado para los clientes más
solventes del banco, y en caso de darlo, el banco puede pedir
otras garantías antes de extender la línea de crédito.
Se debe pagar un porcentaje de interés cada vez que la línea de
crédito es utilizada.
• Hipoteca:
Es cuando una propiedad del deudor pasa a manos del
prestamista (acreedor) a fin de garantizar el pago del préstamo.
 Socios capitalistas
Acciones:
Es la participación patrimonial o de capital de un accionista, dentro de
la organización a la que pertenece. Las acciones se venderán para
conseguir ese dinero extra.

Desventajas:
Diluye el control de los actuales accionistas.
Bonos:
Es un instrumento escrito certificado, en el cual el prestatario hace la
promesa incondicional, de pagar una suma especificada y en una fecha
determinada, junto con los intereses calculados a una tasa
determinada y en fechas determinadas.
 Friends, Family and Fools
Son aquellas personas apegadas a el dueño de la empresa, ya sea
amigos o familia, que deciden arriesgar su dinero por apoyar.
 Concursos y premios
Son ayudas económicas que
ofrecen organismos públicos o
privados para apoyar proyectos
innovadores, exitosos o que han
requerido gran esfuerzo.
 Financiación publica
Secretaría de Economía:
La Secretaría de Economía ha firmado
convenios con instituciones y organismos
financieros, a través de los cuales las micro,
pequeñas y medianas empresas que
demuestren viabilidad operativa y financiera.
Financiamiento FONDESO:
El Fondo para el Desarrollo Social de la Ciudad de México
(FONDESO), ha creado un programa de Financiamiento a la
Micro y Pequeña Empresa. En este programa se otorgan
créditos hasta por 100 mil pesos por proyecto, con
posibilidades de recibir créditos de hasta 300 mil pesos,
sujetos a restricciones.
Crédito FONART:
El Fondo Nacional para el Fomento de las Artesanías es un
Fideicomiso Público del gobierno federal, que responde a la
necesidad de promover el desarrollo humano, social y
económico de los artesanos de México. El objetivo de este
organismo es el de apoyar a los artesanos mexicanos que
conserven técnicas y diseños tradicionales que viven en
condiciones de pobreza.
Crédito Pyme:
Se puede utilizar para obtener capital de trabajo o adquirir activo fijo.
Otorga condiciones preferenciales en requisitos, tasa y garantías, no se
necesita garantía hipotecaría, sólo basta la aceptación y la firma de un
obligado solidario como fuente alternativa de pago, y que
preferentemente será el principal socio accionista de la empresa o
negocio solicitante.
Referencias
• https://www.ramioassessors.com/wp-content/uploads/2017/09/El-finan%C3%A7ament-de-les-
empreses.LAURA-Castell%C3%A0.pdf?fbclid=IwAR1-
I9odgQK1vKKFfHuGUBUH6fW9zeF17zi_kWQvjZzDGIS1G0s5m1EX0AI
• https://www.mheducation.es/bcv/guide/capitulo/8448170814.pdf?fbclid=IwAR0gaR9qCxOpOiRDJ4Br5z-
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• Rachman, David J. Mescon, Michael H. Bovee, Courtland l. Thill, John v. Introducción a los Negocios. Enfoque
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• http://www.supercontable.com/pag/documentos/casos/contabilidad/ejemplo_practico_pasivos_financieros
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• Gómez Ceja, Guillermo, Planeación y Organización de Empresas, 8a ed., Ed- Mc Graw-Hill, México 1994,432
pp.
• https://www.bbva.com/es/la-emision-de-un-bono-paso-a-paso/
• https://www.coursehero.com/file/12848730/236838460-Ejercicios-Resueltos-Bonos/
• https://concepto.de/bonos/
• https://www.gestiopolis.com/fuentes-de-financiamiento-para-las-empresas/