ESQUEMAS REGULATORIOS I

Introducción
 Parte importante del vector de alternativas que tiene el regulador
para minimizar la pérdida de eficiencia social es la fijación de
tarifas.
 Para establecer tarifas, el regulador puede seguir diferentes cursos
de acción que pueden clasificarse en dos grandes categorías.
 Sin asimetría de información: el regulador tiene la información
completa de todos los factores del mercado: estructura de costos,
tamaño de la demanda, etc.
 Con asimetría de información: la empresa regulada tiene en cuenta
la existencia de esta asimetría.
Fijación tarifarias
Introducción
La regulación ha buscado diseñar esquemas regulatorios que brinden
los incentivos correctos a las empresas reguladas, de tal modo que
estas últimas, en su intento de maximizar sus propios beneficios,
cumplan con los objetivos fijados por el regulador.
Los esquemas regulatorios se pueden dividir en dos grandes grupos:
 Esquemas regulatorios basados en costos (Incentivos de bajo
poder).
 Esquemas regulatorios por incentivos (Incentivos de alto poder).
Sea cual sea el mecanismo regulatorio elegido, este debe permitir que
el organismo regulador determine el nivel de precios que elimine o
mitigue el poder de mercado y que además asegure la rentabilidad a la
empresa regulada.
Regulación por Tasa de Retorno
Regulación por tasa de retorno
 El regulador establece un límite sobre lo que la empresa puede
ganar de los consumidores.
 Es decir, el regulador le fija el (los) precio (s), el nivel de la tarifa,
de forma que se le garantice una tasa de retorno (rate of return)
“justa y razonable” (just and fair), calculada en base al capital de la
empresa regulada.
 En ese sentido, mientras el regulado calcula sus costos (costos
operativos, del capital, etc); el regulador audita estos costos y
determina una tasa de beneficio aceptable para la empresa.
 También fija los distintos precios relativos, la estructura de la
tarifa teniendo en cuenta los principios de no discriminación
injustificada y equidad.
Regulación por tasa de retorno
 La idea subyacente es que los ingresos de la empresa deben ser
iguales a sus costos para que el beneficio económico sea cero.
 Se permite a la empresa recuperar los costos operativos incurridos
(OC) y un retorno "razonable" acordado sobre la inversión de
capital.
 El objetivo es recuperar el costo total, sin necesidad de precios de
productos económicamente eficientes (por ejemplo, tipo Ramsey).
(Obviamente, un defecto en el mecanismo) La empresa no paga
ninguna penalidad por ser ineficiente.
¿Qué necesita hacer el regulador?
1°Determinar la tasa de retorno:
 Evaluar el rendimiento histórico
 Considerar juicio experto de los inversores potenciales
 Considerar las opiniones de otras partes interesadas, incluido el
consumidor.
El objetivo es garantizar que la empresa siga siendo financieramente
viable y pueda aumentar la financiación de la inversión.
2°Determinar la base de inversión de la empresa:
 Utilizar la información proporcionada por la empresa.
 Algunas inversiones no se incluyen si el regulador decide que son
innecesarias o ineficientes.
¿Qué necesita hacer el regulador?
 Generalmente se trabaja con el método del costo original (valor
igual a lo que se pagó por la planta y/o equipo)
3°Identificar el conjunto de precios permitidos que proporcionarán la
devolución de la inversión
 Para el monopolio de un solo producto, es necesario predecir la
demanda y su elasticidad para así tener un precio fijo igual al costo
promedio permitido.
 Para el monopolio multiproducto, debe elegir entre una gama de
combinaciones de precios (estructura tarifaria)
Regulación por TR - Características
i. Es intensivo en información, la que debe contar el organismo
regulador de tarifas,
ii. Transfiere el riesgo de variación de precios de los insumos del
servicio a los consumidores,
iii. Provee pocos incentivos para reducir costos.
iv. El regulado tienen incentivos a invertir, porque su tasa de retorno
en la inversión esta garantizada.
v. De hecho, el regulado sobreinvierte, utiliza un ratio de
capital/trabajo más alto que el económicamente eficiente: Efecto
Averch-Johnson.
Regulación por tasa de retorno
𝑝 𝑦 . 𝑦 − 𝑤. 𝐿
= 𝑟𝑀 ≤ 𝑠
𝐾
Donde:
- 𝑝 𝑦 . 𝑦: son los ingresos totales.
- 𝑤. 𝐿: representa al gasto en todos los otros factores productivos que
utiliza la empresa distintos al capital.
- 𝐾: es el nivel de capital utilizado.
- 𝑟 𝑀 : es el retorno realmente obtenido por la empresa en su operación en
el mercado en un periodo determinado.
- 𝑠: es la tasa de retorno fijada por el regulador.
La tasa de retorno sobre el capital que obtiene la empresa de su operación
(𝑟 𝑀 ) puede ser mayor, menor o igual a su costo de oportunidad (𝑟) y ésta a
su vez diferente a la tasa de retorno justa y razonable fijada por el regulador
(𝑠).
Regulación por tasa de retorno
En ese sentido, la empresa regulada trata de maximizar sus beneficios
representados por la siguiente ecuación:
𝜋 = 𝑝 𝑦 . 𝑦 − 𝑤𝐿 − 𝑟𝐾
𝑠. 𝑡. 𝑝 𝑦 . 𝑦 − 𝑤. 𝐿 − 𝐾𝑠 = 0
Considerando la función de producción 𝑦 = 𝑓(𝐾, 𝐿). Se obtiene el siguiente
resultado, el cual es menor al ratio que enfrenta el monopolista no regulado:
𝑓𝐾 𝑟 − 𝜃 𝑟
= <
𝑓𝐿 𝑤 𝑤
En el caso del monopolista regulado por tasa de retorno se tiene que el costo
del factor capital (𝑟 − 𝜃) se hace relativamente más barato (artificialmente)
con respecto al factor trabajo por efecto del esquema regulatorio al que está
sujeto, en comparación con el caso del monopolista no regulado donde el
costo del factor capital es 𝑟.
Efecto Averch - Johnson
 El efecto Averch-Johnson con el cual la emprsa regulada por tasa de retorno
se sobrecapitaliza es producto de los incentivos que brinda dicho esquema
regulatorio.
𝑝 𝑦 . 𝑦 − 𝑤. 𝐿
−𝑟 ≤𝑠−𝑟
𝐾
𝑝 𝑦 . 𝑦 − 𝑤. 𝐿 − 𝑟. 𝐾
≤𝑠−𝑟
𝐾
𝜋 = 𝑠 − 𝑟 .𝐾
 Por lo tanto, el beneficio económico máximo que una empresa regulada
puede obtener viene dado por = 𝑠 − 𝑟 . 𝐾
 Para ilustrar, si la tasa justa de rendimiento se establece en 15% y el precio del
capital es 10%, entonces la empresa de servicios públicos puede ganar no más
del 5% sobre su capital invertido.
 Por ejemplo, si la empresa de servicios públicos invirtió 100 millones de
pesos, entonces se le permite ganar no más de 5 millones de pesos.
Efecto Averch - Johnson
 EL efecto de sobrecapitalización de la empresa regulada por tasa de retorno
es comúnmente denominado como el “Efecto Averch – Johnson”
 En ausencia de regulación, la empresa
minimizará el costo cuando el ratio de
productos marginales es igual a 𝑟Τ𝑤 (punto E).
 Con la regulación, la empresa reducirá sus
costos donde el ratio de productividad marginal
sea igual a 𝑟−𝜃Τ𝑤 (punto F).
 Incentivo a la sobreinversión en
capital.
 Puede no ser una preocupación
si el objetivo principal es
garantizar la inversión.

𝜃=𝛼
Regulación por tasa de retorno - Cuestionamientos
 Falta de incentivos para minimizar los costos.
 La fijación de la tasa de retorno implica toda una discusión: ¿Cómo
saber cuál es la tasa de retorno eficiente que debe recibir la empresa?.
 Aun sabiendo cuál tasa de retorno es la correcta, una cuestión
fundamental es cómo saber si los activos reportados como capital
corresponden a decisiones de inversión eficientes y que han sido
tomadas de manera prudente.
 Otra complicación para un eficiente cálculo del requerimiento de
ingreso ocurre cuando diversas empresas del mismo grupo económico
de la empresa regulada transan con ella. ¿Puede ser considerado “de
mercado” el gasto resultante?
Regulación por tasa de retorno - Resumen
La regulación de la tasa de retorno consiste en determinar unas tarifas que
permitan a la empresa recuperar sus costos operativos y obtener una tasa
de retorno sobre el capital invertido.
Este régimen ha posibilitado la construcción de grandes redes de servicios,
proporcionando una gran cobertura sobre todo en países desarrollados.
Sin embargo, la literatura económica señala que no se proporciona los
incentivos adecuados:
 Ofrece un alto incentivo a sobreinvertir si la tasa de retorno es superior
a la tasa de descuento utilizada.
 Presenta un bajo incentivo a reducir costos: si los costos suben la
empresa los puede traspasar a los consumidores, porque el rezago
regulatorio es endógeno.
Regulación por precios tope (Price cap)
Regulación por incentivos
Regulación de incentivos
Facilitar la reducción de precios a través de una metodología de fijación
de precios que proporciona incentivos para que las entidades reguladas
minimicen sus costos.
Recompensar a las empresas por sus esfuerzos en minimizar costos
Esta recompensa es una forma de "exceso de ganancias", que separa el
techo en términos de precios o ingresos, fijo a priori y costos en los que
efectivamente se incurre
Implementación del Price Cap
La regulación por precio máximo, o price cap, consiste en determinar un límite
máximo a la tarifa media (o nivel tarifario) de una canasta de servicios.
Normalmente adquiere la forma de RPI-X.

𝑃𝑡 = 1 + 𝑅𝑃𝐼 − 𝑋 ∗ 𝑃𝑡−1
El aumento de los precios (en lugar de las ganancias) depende de la inflación
menos alguna fórmula de ajuste de productividad (X). Así se establece un límite
superior en los precios y es una forma de hacer que los consumidores compartan
el incremento de la productividad.
El proceso de regulación por price cap es:
i. Se determina un nivel inicial de precios.
ii. Se determina el factor X mediante algún criterio (información histórica o
forward looking).
iii. En el siguiente periodo regulatorio, la empresa fija su estructura tarifaria
hasta el tope establecido.
Aplicación de la regulación por precios tope
 .
Aplicación de la regulación por precios tope
Se asocia el Factor X con la Reducción
productividad de la empresa, por los de Costos
siguientes motivos:
 Si aumenta la productividad:
mejora la relación entre los
insumos y los productos. Baja CME.
Tarifa t
 Si baja el CME, en un mercado
competitivo bajaría el P; por tanto, Tarifa t+1
Tarifa t+2
en un mercado regulado se quiere
simular competencia. Tarifa t+3
Tarifa t+4

La principal ventaja de la regulación

por price cap es que incentiva la
reducción de costos, de forma que la 5 años 5 años 5 años 5 años 5 años

empresa genere mayores ganancias

durante un periodo regulatorio y luego
los comparta con los usuarios.
RPI – Índice General de Precios
Utilizado para ajustar la tarifa y de este modo proteger a la empresa
manteniendo el valor de la tarifa en términos reales. El índice elegido
debe tener la importante característica de estar fuera del control de
la empresa y sus datos deben ser públicos.
Las alternativas son:
 Índice de Precios al Consumidor
 Índice de Precios al Mayorista
 Índice de Insumos del Sector
 Índice de Precios Externo (RPI de USA)
El factor de productividad X
El valor del factor de productividad refleja el potencial ahorro de costos
de la firma debido a un aumento de su eficiencia o a un progreso
tecnológico.
El factor de productividad permite que este ahorro en costos sea
compartido con los consumidores sin que afecten los incentivos de la
firma para alcanzar estos ahorros.
Un factor de productividad (Factor X) positivo refleja generalmente una
de estas dos condiciones:
 La industria regulada es capaz de aumentar su productividad más
rápidamente que las otras industrias de la economía.
 Los precios de los insumos empleados en la industria regulada
aumentan menos rápido que los precios de los insumos a los
enfrentan otros sectores de la economía.
Determinación del factor X
El factor X se basa en un estimado del incremento esperado en la
productividad de la empresa.
La correcta elección del factor X es crítico para la viabilidad del Price
Cap.
Seleccionar el factor X es el aspecto más trabajoso en la
implementación de PCR.
Existen dos enfoques en la determinación del factor X:
1. Método de flujos de caja descontados (building blocks), determina
el factor de productividad que hace que los flujos de caja
esperados sean igual a cero, dado un WACC.
2. Método de productividad histórica (bottom-up), utiliza la
productividad pasada como predicción de la productividad futura.
Para el cálculo será necesario disponer de data confiable y
consistente
Determinación del factor X
El factor X se basa en un estimado del incremento esperado en la
productividad de la empresa.
La correcta elección del factor X es crítico para la viabilidad del Price
Cap.
Seleccionar el factor X es el aspecto más trabajoso en la
implementación de PCR.
Existen dos enfoques en la determinación del factor X:
1. Método de flujos de caja descontados (building blocks), determina
el factor de productividad que hace que los flujos de caja
esperados sean igual a cero, dado un WACC.
2. Método de productividad histórica (bottom-up), utiliza la
productividad pasada como predicción de la productividad futura.
Para el cálculo será necesario disponer de data confiable y
consistente
Componentes del factor de productividad X
Según el paper seminal de Bernstein y Sappington (1998), el factor de
productividad debe calcularse mediante la siguiente expresión:

Por lo que la formula del RPI-X queda expresada de la siguiente forma:

Donde:
 𝑃:ሶ variación de precios de los productos.
 𝑊: ሶ variación de precios de los insumos.
 𝑇:ሶ variación de la productividad total de factores de la empresa.
 𝑃ሶ 𝑒 , 𝑊ሶ 𝑒 y 𝑇ሶ 𝑒 representan lo mismo que para el caso de la empresa pero
para el resto de la economía.
Estimación del factor X
Caso peruano: Aeropuertos, LAP S.R.L. (operador del Aeropuerto
Internacional Jorge Chávez)
RESOLUCIÓN DE CONSEJO DIRECTIVO Nº 059-2013-CD/OSITRAN, 17/09/13
Factor de productividad de +0,05% para el período 01/ENE/2014 hasta el
31/DIC/2018.
El precio tope calculado mediante la regla RPI – 0,05 % se aplicará
anualmente a las siguientes canastas de servicios regulados:
• Aeronaves: Servicios de aterrizaje y despegue nacional e internacional,
estacionamiento de aeronaves nacional e internacional y uso de puentes de
embarque.
• Pasajeros: Servicios de uso de aeropuerto (TUUA) nacional e internacional.
• Carga: Servicio de uso de instalaciones de carga.
Donde RPI representa la variación del Índice de Precios al Consumidor de
Estados Unidos de América de los últimos 12 meses, publicado por US Bureau
of Labor Statistics.
Estimación del factor X

Caso peruano: Aeropuertos, LAP S.R.L. (operador del Aeropuerto

Internacional Jorge Chávez)

El factor de productividad del AIJCh será equivalente a la suma de la

diferencia entre la variación de la productividad total
de factores de la empresa (T) y la economía (Te), más la diferencia de la
variación del precio de los insumos utilizados por
la economía (We)y la empresa (W). Matemáticamente: X=[(We-W)+(T-Te)]

Así el promedio ponderado de las tarifas que conforman cada una de las
canastas de servicios para el período 2014-2018, tendrán una variación
máxima anual de RPI-0,05%.
Cálculo del Factor de Productividad
Price Cap: Rezago Regulatorio
Hasta ahora no se ha hecho referencia al tiempo. En la practica PCR
requiere una revisión de precios en intervalos fijos, la brecha entre
revisiones se le conoce como rezago regulatorio.
Un factor crítico y determinante del beneficio de los incentivos de un
esquema regulatorio es la duración de este rezago.
Si el regulador restaura el precio en la revisión de tal forma que los
beneficios futuros esperados sean cero, claramente los incentivos de
largo plazo para la eficiencia serán menores mientras más cortos sean
los rezagos regulatorios.
Rezagos muy cortos harán que PCR se asemeje a RORR y rezagos muy
largas harán que el esquema pierda credibilidad.
Price Cap: Ventajas e inconvenientes
Principales ventajas de aplicar la regulación por price cap:

 Da incentivos a la reducción de costos, porque la empresa puede

apropiarse durante un periodo regulatorio de los ahorros generados.

 A comparación de la regulación por tasa de retorno, es menos exigente

en términos de información de costos y es compatible con la
competencia en el mercado.

Desventajas al momento de su aplicación:

 Necesita de mecanismos de supervisión de la calidad.

 No proporciona incentivos a expandir los servicios en zonas poco

rentables.

 Falta de incentivos a la expansión de las redes, lo que puede ser

problemático para industrias en países con altas necesidades de
inversión.
Comparación entre ambos esquemas
 Eficiencia asignativa • Tasa de retorno

Eficiencia productiva • Precios tope

Eficiencia distributiva • No se puede determinar a priori

Calidad del servicio • Ambos esquemas presentan problemas

Eficiencia dinámica • Precios tope

Expansión de cobertura del servicio • Tasa de retorno

Protección de la competencia y
• Precios tope
subsidios cruzados
Riesgo de captura del regulador • Precios tope

Requerimiento de información • Precios tope

ESQUEMAS REGULATORIOS II
Regulación por comparación (Yardstick Competition)
Regulación con empresa modelo eficiente