ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Curso de la carrera de Ingeniería Industrial

ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS
LOGRO DE LA SESIÓN:
Al finalizar la sesión, el estudiante tiene los conocimientos básicos
sobre los Estados Financieros proyectados.
ANÁLISIS E ÍNDICES DE ENDEUDAMIENTO
El endeudamiento es uno de los elementos más importantes del análisis
financiero, junto a la liquidez y la rentabilidad. El análisis del endeudamiento
permite estudiar y sustentar decisiones claves para el adecuado funcionamiento
de las operaciones que sustentan la actividad económica, con el propósito de
preservar la salud de las finanzas del negocio.
¿CUÁLES SON LOS OBJETIVOS DEL ANÁLISIS DEL ENDEUDAMIENTO?
Todo análisis tiene un propósito, en este caso el análisis del
endeudamiento pretende resolver dos cuestiones muy importantes en
términos financieros:
Con relación a las fuentes idóneas de financiamiento, en el análisis del
endeudamiento deberá determinarse si es preferible utilizar la deuda o
los aportes de capital, y en qué proporciones. En cuanto al nivel del
endeudamiento, deberá estudiarse el punto adecuado hasta el cual la
compañía puede endeudarse, así mismo deberá contemplarse el nivel de
riesgo asociado a las obligaciones financieras. En síntesis, el análisis del
endeudamiento busca evaluar el costo, el riesgo y la capacidad de endeudarse.
¿ES MEJOR ENDEUDARSE CON LOS BANCOS O CON LOS SOCIOS?
Las deudas, es decir, las obligaciones con acreedores, implican un alto riesgo y un
menor costo de financiación. Por un lado, el costo financiero será, en todo caso,
menor al costo financiero que implica recurrir al capital; sin embargo, en cuanto al
riesgo, este aumenta, debido a que se exponen los activos del negocio, el poder de
decisión, y el control de elementos claves de la organización, debido a las medidas
que pueden tomar los acreedores con el propósito de proteger su inversión y
disminuir su riesgo en caso de incumplimiento de condiciones.
Algunos se preguntarán ¿por qué el costo financiero es mayor si recurrimos
al capital? Pues bien, las fuentes de financiamiento a través del capital, es
decir, emisión de acciones o aportes sociales, presentan un mayor costo
financiero para la organización debido a que el accionista asume un mayor
riesgo financiero en su inversión; de manera que la decisión acerca de las
fuentes idóneas de financiamiento requiere de un análisis multicriterio en el que
se consideren tanto el riesgo como el costo financiero que la organización está
dispuesta a asumir.
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
Si existe alguna disposición por contraer una deuda es importante considerar el
nivel adecuado de endeudamiento. En primer lugar es importante definir la
proporción de las fuentes de financiamiento, y esto en gran medida depende de la
expectativa de rentabilidad por parte de los accionistas y la tasa de interés del
acreedor.
PROCESO DE PLANIFICACIÓN FINANCIERA

Es un aspecto importante de las operaciones de la empresa porque proporciona rutas

que guían, coordinan y controlan las acciones de la empresa para lograr sus objetivos.
Existen dos aspectos claves dentro del proceso de la planificación financiera:
Planificación de efectivo y Planificación de utilidades.
La planificación de efectivo implica la elaboración de presupuesto de caja de la
empresa y la planificación de utilidades implica la elaboración de estados proforma.
PLANES FINANCIEROS A LARGO PLAZO
Los planes financieros a largo plazo (estratégicos) , establecen acciones
financieras planeadas de una empresa y el impacto anticipado de esas
acciones durante periodos que varían de 2 a 10 años.

Por lo general, las empresas que

están sujetas a un alto grado de
incertidumbre operativa, ciclos
de producción , acostumbran a
usar horizontes de planificación
mas cortos.
PLANES FINANCIEROS A CORTO PLAZO
Aquellos que especifican las acciones
financieras a corto plazo y el impacto
anticipado de esas acciones. Estos
planes abarcan con frecuencia un
periodo de 1 a 2 años.
 Predicción de las ventas de la
empresa durante cierto periodo,
basada en datos externos e
internos, se usa como información
clave en el proceso de planificación
financiera a corto plazo.

Un pronóstico externo, se basa en

las relaciones observadas entre las
ventas de la empresa y ciertos
indicadores económicos externos
clave, como el PBI , la confianza del
consumidor, etc.
Un pronóstico interno, se basa en
una encuesta, o consenso de
pronósticos de ventas obtenidos a
través de los propios canales de
ventas de la empresa.
ELABORACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAJA

Incluyen todas las entradas de efectivo de

una empresa durante un periodo financiero
1. ENTRADA DE
específico. Los componentes mas comunes
EFECTIVO:
de las entradas de efectivo son las ventas
en efectivo, los cobros de cuentas por
cobrar, y otras entradas de efectivo.
 EJEMPLO
• Coulson Industries, un contratista de defensa, desarrolla un presupuesto de caja para
octubre, noviembre y diciembre. Las ventas de Coulson en agosto y septiembre fueron
de 100,000 y 200,000 dólares, se pronosticaron las ventas de 400,000 , 300,000 y
200,000 dólares para octubre, noviembre y diciembre respectivamente.
Según lo registrado, el 20% de las ventas de la empresa fue en efectivo, el 50% generó
cuentas por cobrar recaudadas después de 1 mes y el 30% restante produjo
cuentas por cobrar recaudadas después de2 meses. Los gastos por cuentas de
cobro dudoso (incobrables) han sido insignificantes.

En diciembre la empresa recibirá un dividendo de 30,000 dólares de las acciones

mantenidas en una subsidiaria.

 PROGRAMA DE ENTRADAS DE EFECTIVO PROYECTADAS PARA COULSON INDUTRIES (EN MILES DE
DÓLARES)

AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE

VENTAS PRONOSTICADAS $ 100 $ 200 $ 400 $ 300 $ 200

VENTAS EN EFECTIVO (20%) $ 20 $ 40 $ 80 $ 60 $ 40

COBROS DE CUENTAS POR COBRAR

DESPUÉS DE UN MES (50%) $ 50 $ 100 $ 200 $ 150

DESPUÉS DE 2 MESES (30%) $ 30 $ 60 $ 120

OTRAS ENTRADAS DE EFECTIVO
$ 30

TOTAL DE ENTRADAS DE EFECTIVO $ 210 $ 320 $ 340

ELABORACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAJA

2. DESEMBOLSOS
DE EFECTIVO
Incluyen todos los desembolsos de
efectivo que realiza la empresa durante
un periodo financiero específico.
DESEMBOLSOS DE EFECTIVO
LOS MÁS COMUNES SON:
 COMPRAS EN EFECTIVO
 PAGOS DE CUENTAS PENDIENTES POR
PAGAR
 PAGOS DE RENTA (Y ARRENDAMIENTO)
 SUELDOS Y SALARIOS
 PAGOS DE IMPUESTOS
 DESEMBOLSOS EN ACTIVOS FIJOS
 PAGOS DE INTERESES
 PAGOS DE DIVIDENDOS EN EFECTIVO
 PAGOS DE PRÉSTAMOS
 READQUISICIÓN O RETIROS DE ACCIONES
 EJEMPLO
• Coulson Industries reunió los siguientes datos que se requieren para la
elaboración del programa de desembolsos de efectivo para octubre, noviembre
y diciembre.
 COMPRAS: Las compras de la empresa representan el 70% de las ventas.
De este monto, el 10% se paga en efectivo, el 70% se paga en el mes
inmediato a la compra, y el 20% restante se paga 2 meses después de la
compra.
PAGOS DE RENTA: Se pagará una renta de 5,000 dólares
PROGRAMA DE DESEMBOLSOS DE EFECTIVO PRONOSTICADOS PARA COULSON INDUSTRIES (EN MILES
DE DÓLARES)

SEPTIEMBR NOVIEMBR
AGOSTO OCTUBRE DICIEMBRE
E E
COMPRAS (0.70 X VENTAS) $ 70 $ 140 $ 280 $ 210 $ 140
COMPRAS EN EFECTIVO (10%) $ 7 $ 14 $ 28 $ 21 $ 14
PAGOS DE CUENTAS POR PAGAR
DESPUÉS DE 1 MES (70%) $ 49 $ 98 $ 196 $ 147
DESPUÉS DE 2 MES (20%) $ 14 $ 28 $ 56
PAGOS DE RENTA $ 5 $ 5 $ 5
SUELDOS Y SALARIOS: El costo de salarios fijos para este año es de 96,000
dólares ( es decir 8,000 dólares mensuales). Además, se calcula que los
sueldos corresponden al 10% de las ventas mensuales.

PAGOS DE IMPUESTOS: Deben pagarse 25,000 dólares de impuestos en

diciembre.

SUELDOS Y SALARIOS $ 48 $ 38 $ 28
PAGO DE IMPUESTOS $ 25
DESEMBOLSOS EN ACTIVOS FIJOS: Se adquirirá nueva maquinaria a un costo de
130,000 dólares que se pagarán en noviembre.
DESEMBOLSOS EN ACTIVOS FIJOS: Se adquirirá nueva maquinaria a un costo de
130,000 dólares que se pagarán en noviembre.

DESEMBOLSOS EN ACTIVOS FIJOS $ 130

PAGOS DE INTERESES $ 10
PAGOS DE DIVIDENDOS EN EFECTIVO: Se pagarán 20,000 dólares de
dividendos en efectivo en octubre.
PAGOS DE PRÉSTAMOS: Se realizará un pago de 20,000 dólares en
diciembre
READQUISICIÓN O RETIROS DE ACCIONES: No se espera ninguna
readquisición ni retiro de acciones entre octubre y diciembre.

PAGOS DE DIVIDENDOS EN EFECTIVO $ 20

PAGOS DE PRÉSTAMOS $ 20
 PROGRAMA DE DESEMBOLSOS DE EFECTIVO PRONOSTICADOS PARA COULSON INDUSTRIES (EN MILES
DE DÓLARES)

SEPTIEMBR NOVIEMBR
AGOSTO OCTUBRE DICIEMBRE
E E
COMPRAS (0.70 X VENTAS) $ 70 $ 140 $ 280 $ 210 $ 140
COMPRAS EN EFECTIVO (10%) $ 7 $ 14 $ 28 $ 21 $ 14
PAGOS DE CUENTAS POR PAGAR
DESPUÉS DE 1 MES (70%) $ 49 $ 98 $ 196 $ 147
DESPUÉS DE 2 MES (20%) $ 14 $ 28 $ 56
PAGOS DE RENTA $ 5 $ 5 $ 5
SUELDOS Y SALARIOS $ 48 $ 38 $ 28
PAGO DE IMPUESTOS $ 25
DESEMBOLSOS EN ACTIVOS FIJOS $ 130
PAGOS DE INTERESES $ 10
PAGOS DE DIVIDENDOS EN EFECTIVO $ 20
PAGOS DE PRÉSTAMOS $ 20
TOTAL DE DESEMBOLSOS DE EFECTIVO $ 213 $ 418 $ 305
PROYECCIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

Se basa en los conceptos de

acumulación para proyectar la
utilidad y la posición
financiera general de la
empresa. Los accionistas,
acreedores y la administración
de la empresa prestan
atención a los estados
financieros proforma, que son
estado de resultados y
balance general proyectados o
de pronóstico
 Los Métodos para calcular los
estados financieros proforma, se
basan en la posibilidad de que las
relaciones financieras reflejadas en
los estados financieros pasados de
la empresa no cambiarían en el
siguiente periodo.

• Estados financieros del año anterior

• Pronóstico de ventas del año
siguiente.
Estados Financieros del año anterior
Se proporciona el estado de resultados de las operaciones
de la empresa en 2006. Indica que Vectra tuvo ventas de
100000 dólares, un costo total de bienes vendidos de 80000
dólares, una utilidad neta antes de impuestos de 9000
dólares, y una utilidad neta después de impuestos de 7650
dólares. La empresa pagó 4000 dólares de dividendos en
efectivo, quedando 3650 dólares para transferirlos a las
ganancias retenidas.
Pronóstico de Ventas
Del mismo modo para el presupuesto de caja, la entrada clave para los estados
proforma es el pronóstico de ventas. De esta manera se presenta el pronóstico
d ventas de Vectra para el año 2007, basado en datos externos e internos. Los
precios unitarios de ventas de los productos reflejan un aumento de 20 a 25
dólares para el modelo X y de 40 a 50 dólares para el modelo Y. Estos
aumentos son necesarios para cubrir aumentos anticipados en los costos
Pronóstico de ventas
Al aplicar estos porcentajes al pronóstico de ventas de la empresa de 135000 dólares ,
obtenemos el estado de resultado proforma de 2007 en la siguiente tabla. Se asume
que Vectra pagará 4000 dólares de dividendos en acciones comunes, así que la
contribución esperada a las ganancias retenidas es de 6327 dólares. Esto representa un
aumento considerable sobre los 3650 dólares del año anterior.
Consideración de los tipos de costos y gastos

La técnica que se usa para elaborar el

estado de resultados proforma de la
tabla siguiente asume que todos los
costos y gastos de la empresa son
variables, es decir, suponemos que para
un aumento porcentual dado en las
ventas, se generará el mismo aumento
porcentual del costo de los bienes
vendidos, los gastos operativos y los
gastos por intereses.
Ejem: al aumentar las ventas de Vectra en un 35% ( de 100000 dólares en 2006 a un
montón proyectado de 135000 dólares para 2007). De acuerdo con este supuesto, la
utilidad neta antes de impuestos de la empresa también aumentó en un 35% ( de 9000
dólares en 2006 a un monto proyectado de 12150 dólares para 2007). Este método
implica que la empresa no recibirá los beneficios que se obtiene de los costos fijos
cuando las ventas están aumentando.
No obstante, es evidente que si la empresa tiene costos fijos, estos costos no cambian cuando las ventas aumenta; el
resultado es el aumento de las utilidades. Pero, al permanecer sin cambios cuando las ventas disminuyen, estos
costos tienden a disminuir las utilidades. Por lo tanto, el uso de razones pasadas de costos y gastos generalmente
subestima las utilidades cuando las ventas están aumentando. De la misma manera, sobrestima las utilidades cuando
las ventas están disminuyendo. La mejor forma de ajustar la presencia de costos fijos al elaborar un estado de
resultado proforma es clasificar los costos y gastos históricos de la empresa en componentes fijos y variables
Estados de resultados, real de 2006 y proforma 2007
Elaboración del balance general proforma
Existen varios métodos simplificados disponibles para la elaboración del balance
general proforma. Uno implica el cálculo de todas las cuentas del balance
general como un porcentaje estricto de las ventas. Un método mejor y más
popular es el método crítico, por medio del cual se calculan los valores de ciertas
cuentas del balance general, algunos como un porcentaje de ventas y otros por
suposición de la administración y el financiamiento externo de la empresa se usa
como un cifra de equilibrio o de ajuste. Para aplicar el método crítico con el
propósito de elaborar el balance general proforma de 2007 de vectra, deben
realizarse varios supuestos sobre los niveles de diversas cuentas del balance
general:
Evaluación de los estados Proforma
Como quiera que se elaboren los estados proforma, los analistas deben saber
cómo usarlos para tomar decisiones financieras. Tanto los administradores
como los prestamistas financieros pueden usar los estados proforma para
analizar las entradas y salidas de efectivo de la empresa, así como su liquidez,
actividad, deuda, rentabilidad y valor de mercado. Después de analizar los
estados proforma, el administrador financiero puede tomar medidas para
ajustar las operaciones planeadas con el propósito de lograr las metas
financieras a corto plazo
Bibliografía: Comisión para el Mercado Financiero
http://www.svs.cl/educa/600/w3-article-751
https://ciberconta.unizar.es/ifinanzas/06-inversion.htm

Principios de administración financiera Autor: Gitman Lawrence J.

MUCHAS GRACIAS