MODELO

MUNDELL-FLEMING

Mg. Carlos Ingaruca Matos

 MODELO MUNDELL-FLEMING

El modelo Mundell Fleming se construyo a partir de los

trabajos de Robert Mundell y Marcus Fleming en los años
1960.

Este modelo tiene como marco institucional un mercado de

bonos y deuda publica muy desarrollados; y supone la
existencia de mercados: el de bienes, el monetario, el de
bonos nacionales y el de bonos extranjeros.
 LA ESTRUCTURA FINANCIERA DEL MODELO

BANCO CENTRAL SECTOR PRIVADO

ACTIVOS PASIVOS ACTIVOS PASIVOS

B* bcr M M Qsp
Bb Bsp
B*sp

GOBIERNO RESTO DEL MUNDO

ACTIVOS PASIVOS ACTIVOS PASIVOS

Bb B B* B*bcr
Bsp B*sp
B*bcr = Bonos extranjeros en poder del BCR
Bb = Bonos públicos en poder de BCR
M = Base monetaria
Bsp = Bonos publico en poder del sector privado
B*sp = Bonos extranjeros en poder del sector Priv.
Qºsp = Riqueza del sector privado
B = Total bonos públicos (B = Bb +Bsp)
B* = total de bonos extranjeros (Bº = Bºbcr + Bºsp)
Características
-La riqueza del sector privado puede mantenerse bajo la
forma de bonos en moneda nacional, bonos en moneda
extranjera o dinero en efectivo.
-No existe sistema financiero. El corazón del sistema financiero
es la bolsa de valores: el mercado de bonos.
-No existe dolarización
-La autoridad monetaria puede alterar la cantidad de dinero
comprando o vendiendo bonos en moneda nacional (Bb) o
comprando y vendiendo moneda extranjera o bonos en
moneda extranjera (B*bcr).
 EL MODELO MUNDELL-FLEMING CON
TIPO DE CAMBIO FIJO
El modelo supone la existencia de perfecta movilidad de
capitales y un régimen de tipo de cambio fijo.

En el mercado monetario, el BCR fija el tipo de cambio y

acepta que el mercado determine la oferta monetaria a
través de la compra venta de moneda extranjera; por tanto
la cantidad de dinero en la economía es endógena.
 EL MODELO
El Mercado de Bienes
DA = C + I + G + X – ЄM

El Consumo (C)
C = C (Yd, i)
La Inversion (I)
I = I (i)
El Gasto del Gobierno (G)
Se supondrá que el gobierno solo compra bienes y servicios
nacionales.
Las Exportaciones (X)
Constituye la demanda de bienes y servicios del resto del
mundo por bienes producidos por la economía nacional.
X = X (Y*, Є)
Las Importaciones (M)
Son bienes y servicios finales que un país adquiere del resto
del mundo (supuesto; los bienes importados son sustitutos).
M = M (Yd, Є)
La Exportaciones Netas (XN) (Balanza Comercial)
XN = X – ЄM

Tipo de Cambio Real (Є)

Є = E P*
P
Si el tipo de cambio real aumenta, significa que el precio de
los bienes extranjeros se incrementa en relación con los
precios de los bienes producidos en la economía nacional
(los bienes nacionales se abaratan) y se incrementa las
exportaciones netas.
 Equilibrio En El Mercado De Bienes: La Curva IS

Y = DA = C(Yd, i) + I (i) +G + X (Y*, Є) - ЄM (Yd,

Є)

i
¿Cuál es la pendiente de la IS?

¿Que factores desplazan la curva

IS?

IS (G, T, Y*, E, P, P*) IS

Y
El Mercado Monetario
En este régimen cambiario, la autoridad monetaria tiene que
intervenir permanentemente en el mercado de dinero,
comprando y vendiendo divisas (bonos en moneda
extranjera B*bcr) para evitar que el tipo de cambio fluctué.

La Demanda de Dinero (L)

+ - +
L =L (Y, i, bº)
bº → costo de transacción
Oferta Monetaria
El BCR puede crear dinero a través de la compra y venta
de bonos en moneda nacional (Bb) y a través de la
compra y venta de bonos en moneda extranjera (B*bcr)

En este modelo, las reservas internacionales de la

autoridad monetaria se mantienen bajo la forma de bonos
en moneda extranjera.
M = B*bcr + Bb
 Equilibrio En El Mercado Monetario: La Curva LM

M = B*bcr + Bb = P L (Y, i, bº)

i
¿Cuál es la pendiente de la LM?
LM
▲Y → ▲i

¿Que factores desplazan la curva LM?

LM = (P, B*bcr, Bb, bº)

Y
El Mercado De Bonos
En economías abiertas y con libre movilidad de capitales, los
inversionistas financieros pueden elegir entre mantener
activos en moneda nacional o extranjera.
La Paridad de Intereses Descubierta
En equilibrio, comprar bonos nacionales o extranjeros debe
ser indiferente, por lo que debe cumplirse que :
i = i* + dº = i* + Eº - E Condición de arbitraje
E
dº → devaluación esperada
Normalmente la elección entre dos tipos de bonos depende
no solo de su rendimiento sino del grado de riesgo inherente
a el.
Esta afirmación significa que, si dos activos otorgan el mismo
rendimiento, el inversionista selecciona aquel activo que es
menos riesgoso (mas seguro.)
i = i* + Eº - E + Ө
E
Ө → riesgo de incumplimiento de pago.
La ecuación de arbitraje se representa con una línea
paralela al eje de las abscisas, por que no existe relación
entre le nivel de actividad económica y el rendimiento de los
activos.
i

BB
BB (Eº, E, i*, Ө)

Y
El Equilibrio General
El equilibrio general se alcanza cuando los mercados de bienes,
de dinero y el de bonos en monedada nacional, se encuentran
en equilibrio.

Y = DA = C (Yd, i) + I (i) + G + X (Y*, Є) + M (Yd, Є)

M = B*bcr + Bb = P L (Y, i, bº)
i = i* + dº +Ө

En este modelo la producción se determina en el mercado de

bienes, las reservas internacionales del BCR (B*bcr) en el mercado
monetario y la tasa de interés interna en la ecuación de arbitraje.
Los instrumentos de política son el gasto publico (G), los
impuestos (T), el stock de bonos nacionales (Bb) y el tipo de
cambio (E)

i
LM = (P, Bbcr, Bb, bº)

A
BB (Eº, E, i*, Ө)

IS (G, T, Y*, E, P, P*)

 POLITICA FISCAL EXPANSIVA: UN AUMENTO DEL GASTO
PUBLICO (DG > 0 )
i
LM(B*bcr)
LM(B*bcr´)
El incremento del gasto del
gobierno provoca un
incremento de la producción y A B BB
de las reservas internacionales.
Las tasas de interés se
IS(G´)
mantienen inalteradas.
IS(G)

Y Y´ Y
 POLITICA CAMBIARIA: UNA DEVALUACION
(DE>0)
LM(B*bcr)
i
Una devaluación genera un
incremento de la producción y LM(B*bcr´)

de las reservas internacionales y

una reducción de la tasa de i
A BB(E)
interés interna. i´
B BB(E´)
IS(E´)
IS(E)

Y Y´ Y
 CONTEXTO INTERNACIONAL: UNA
ELEVACIÓN DE LA TASA DE INTERÉS
EXTERNA (DI* >0)

i LM(B*bcr´)
Una elevación de la tasa de
interés externa genera una LM(B*bcr)
reducción del nivel de actividad
económica y de las reservas B
internacionales y un incremento i´ BB(i*´)
A
de la tasa de interés interna. i BB(i*)

IS

Y´ Y Y
 EL MODELO MUNDELL-FLEMING CON
TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE

La diferencia con el modelo anterior radica en el

funcionamiento del mercado monetario. Mientras en un
régimen de tipo de cambio fijo, la autoridad monetaria
ejerce el control sobre el tipo de cambio, en un régimen de
tipo de cambio flexible, la autoridad monetaria no se
compromete .

En este régimen el BCR deja que el tipo de cambio se

determine libremente. a mantener estable el tipo de cambio
 EL MODELO

Y = DA = C (Yd, i) + I (i) + G + X (Y*, Є) + M (Yd, Є)

M = B*bcr + Bb = L =L (Y, i, bº)
i = i* + dº +Ө
En este modelo con tipo de cambio flexible; la producción (Y) se
determina en el mercado de bienes; la tasa de interés interna (i)
en el mercado monetario; y el tipo de cambio (E) , en la
ecuación de arbitraje.

Los instrumentos de política son: el gasto publico (G), los

impuestos (T), el stock de bonos nacionales (Bb) y la reservas
internacionales del BCR (B*bcr)
 POLITICA FISCAL EXPANSIVA: UN AUMENTO
DEL GASTO PUBLICO (DG > 0 )

i LM
El incremento del gasto del gobierno
provoca un incremento de la B
producción y de la tasa de interés, y i´
C BB(E´)
A BB(E)
una reducción del tipo de cambio i
IS(G´,E)
IS(G´,E´)
IS(G,E)

Y Y´ Y
 POLITICA MONETARIA EXPANSIVA: UNA COMPRA
DE BONOS A CARGO DEL BCR (DBB>0 )

LM(Bb)
El incremento de la cantidad de i
dinero provoca un incremento de LM(Bb´)
la producción y del tipo de
cambio, mientras que la tasa de
interés disminuye. A BB(E)
i
B BB(E´)
i´
IS(E´)
IS(E)

Y Y´ Y
 CONTEXTO INTERNACIONAL: UNA ELEVACIÓN DE LA
TASA DE INTERÉS EXTERNA (DI*>0)

LM
Una elevación de la tasa de i
interés externa genera un BB1(i*´E)
incremento del nivel de
actividad, de la tasa de i´
B BB2(i*´E´)
interés interna y del tipo de i
A BB0(i*E)
cambio.
IS(E´)
IS(E)

Y Y´ Y