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FUNDAMENTOS DE

MATEMÁTICA FINANCIERA

Curso de Preparación y Evaluación de Proyectos


ILPES
MATEMÁTICA FINANCIERA

Temario Temario

• Ciclo  Valor del dinero en el tiempo


de vida
 Valor futuro y valor actual
•Identifi-  Tasas de interés compuesta y simple
cación
 Anualidades
•Diagnós-  Inflación y tasas de interés
tico

•Evaluación

2
ILPES
Valor del dinero en el tiempo
Corresponde a la rentabilidad que un agente
Temario económico exigirá por no hacer uso del dinero
en el periodo 0 y posponerlo a un periodo
futuro
• Ciclo
 Sacrificar consumo hoy debe compensarse en el futuro.
de vida
 Un monto hoy puede al menos ser invertido en el banco
•Identifi- ganando una rentabilidad.
cación
La tasa de interés (r) es la variable requerida para
determinar la equivalencia de un monto de dinero en dos
•Diagnós-
periodos distintos de tiempo
tico
La sociedad es un participante más que también tiene
•Evaluación preferencia intertemporal entre consumo e inversión
presente y futura.

3
ILPES
Valor del dinero en el tiempo ...continuación...

Ejemplo
Temario Un individuo obtiene hoy un ingreso (Y0) de $1.000 por una sola
vez y decide no consumir nada hoy. Tiene la opción de poner el
dinero en el banco.
• Ciclo a) ¿Cuál será el valor de ese monto dentro de un año si la tasa
de vida rentabilidad o de interés (r) que puede obtener en el banco es de
10% ?
•Identifi-
cación 1.000 * (0,1) = 100 (rentabilidad)
100 + 1000 = 1.100 (valor dentro de un año)
•Diagnós-
tico
Si r = 10%
•Evaluación Periodo 0 Periodo 1
(Año 0) (Año 1)
$1.000 $1.100

4
ILPES Valor del dinero en el tiempo ...continuación
b) ¿ Cuál sería el monto final disponible para consumir dentro de un
año si consume $200 hoy ?
Temario
1.200
Si : 1.100
 Sólo hay 2 periodos 1.000
• Ciclo  Ingreso sólo hoy (Y0=1.000) (200, 880)
800
de vida  Puede consumir hoy o en un año

Periodo 1
(C0, C1) 600 (500, 550)
•Identifi-  Rentabilidad exigida por no 400
cación consumir hoy: r=10%
200 (800, 220)

•Diagnós- Entonces 0
C1 = (Y0 – C0)*(1+r)

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1.000
0
tico
Periodo 0
•Evaluación Si C0=200,
C1=(1000-200)*1,1= 880
Consumo total= 200 + 880 = 1.080

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ILPES
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)
VALOR FUTURO
Temario
Año: 0 1

Sólo 1 periodo VA VF
• Ciclo
de vida VF  VA* 1  r  Donde:
r = tasa de interés

•Identifi- Año: 0 1 2 3
cación VA VF
Si son 3 periodos
•Diagnós-
VF  VA * 1  r 1  r 1  r   VA1  r 
3
tico

VF  VA * 1  r 
•Evaluación n
Caso General:

6
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)
ILPES ...continuación...

VALOR ACTUAL
Temario Año: 0 1

Caso 1 periodo VA VF
VF
VA 
• Ciclo 1  r  Donde:
r = tasa de interés
de vida
Año: 0 1 2 3
•Identifi-
VA VF
cación
Caso 3 periodos
VF VF
•Diagnós- VA  
tico 1  r * 1  r * 1  r  1  r 3

•Evaluación VF
VA 
Caso General:
1  r n

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ILPES
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)
...continuación...
Ejemplo VF :
Temario
a) Si se tiene $1.000 hoy y la tasa de interés anual es de 12%.
¿Cuál será su valor al final del tercer año?
• Ciclo
de vida Año 0: 1.000
Año 1: 1.000 * (1+0,12) = 1.120
•Identifi- Año 2: 1.120 * (1+0,12) = 1.254
cación Año 3: 1.254 * (1+0,12) = 1.405

•Diagnós-
tico Alternativamente:
VF= 1.000 * (1+0,12)3 = 1.000 * 1,4049 = 1.405
•Evaluación

8
ILPES
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)
...continuación
Ejemplo VA:
Temario
b) Si en cuatro años más necesito tener $ 3.300 y la tasa de
interés anual es de 15%.
• Ciclo ¿Cuál es el monto que requiero depositar hoy para lograr la meta?
de vida
Año 4: 3.300
•Identifi- Año 3: 3.300 / (1+0,15) = 2.869,6
cación Año 2: 2.869,6 / (1+0,15) = 2.495,3
Año 1: 2.495,3 / (1+0,15) = 2.169,8
•Diagnós- Año 0: 2.169,8 / (1+0,15) = 1.886,8
tico
Alternativamente:
•Evaluación VA= 3.300 / (1+0,15)4 = 1.000 / 1,749 = 1.886,8

9
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)
ILPES ...continuación

Ejemplos VF y VA:
Temario
Caso especial
c) Si los $1.000 de hoy equivalen a $1.643 al final del año 3.
• Ciclo ¿Cuál será la tasa de interés anual relevante?
de vida

•Identifi- VF= 1.000 * (1+r)3 = 1.643


cación (1+r)3 = 1,64 1+r = 1,18
(1+r) = (1,64)1/3 r = 0,18
•Diagnós-
tico

•Evaluación

10
Tasas de interés compuesta y simple
ILPES

Tasa de interés compuesta


Temario Corresponde al mismo concepto asociado a la conversión de un
valor actual (VA) en un valor final (VF) y viceversa.
El monto inicial se va capitalizando periodo a periodo, así por
• Ciclo
ejemplo, luego del primer periodo se suma el capital más los


de vida
intereses ganados y este total es el que gana intereses para un
segundo periodo.
•Identifi- VF = Monto capitalizado (valor final)
cación VA = Inversión inicial (valor actual)
VF  VA * 1  r 
n r = tasa de interés del periodo
•Diagnós- n = número de períodos
tico (1+r) n : Factor de capitalización
•Evaluación
VA 
VF
1  r n
 1
(1+r) n : Factor de descuento

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Tasas de interés compuesta y simple
ILPES ...continuación...
Tasa de interés simple
Temario Concepto poco utilizado en el cálculo financiero, es de fácil
obtención, pero con deficiencias por no capitalizar la inversión
periodo a periodo.
• Ciclo
El capital invertido es llevado directamente al final sin que se


de vida
capitalice periodo a periodo con los intereses ganados
•Identifi- VF = Monto acumulado (valor final)
cación VA = Inversión inicial (valor actual)
VF  VA * (1  r * n) r = tasa de interés del periodo
•Diagnós- n = número de períodos
tico (1+r*n) : Factor acumulación
simple


•Evaluación VF
VA  1
1 r * n (1+r*n) : Factor descuento simple

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Tasas de interés compuesta y simple
ILPES ...continuación...
Ejemplo tasa interés compuesta versus tasa interés simple
Temario
Si se tiene $1.000 hoy y la tasa de interés anual es de 12%.
¿Cuál será su valor al final del tercer año?
• Ciclo Con tasa interés compuesta:
de vida
C = 1.000 * (1+0,12)3 = 1.000 * 1,4049 = 1.405
Intereses ganados:
•Identifi- 1000 1120 1254 1405 Año 1: $ 120
cación Año 2: $ 134
1+r 1+r 1+r Año 3: $ 151
•Diagnós-
tico Con tasa interés simple:
C = 1.000 * (1+0,12*3) = 1.000 * 1,36 = 1.360
•Evaluación
1000 1360 Intereses ganados:
Año 1: $ 120
1+r*3 Año 2: $ 120
Año 3: $ 120
13
Tasas de interés compuesta y simple
...continuación
ILPES

Tasa de interés equivalente


Temario Si se tiene una tasa de interés anual ra , la tasa de
interés mensual equivalente rm, puede ser calculada
• Ciclo
usando las siguientes expresiones:
de vida
1
•Identifi-
cación
Con interés compuesto:
rm  1 ra  12
1

•Diagnós-
tico Con interés simple:
rm  ra
12
•Evaluación
Este ejemplo se hace extensivo a cualquier unidad de tiempo.

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Anualidades
ILPES

Considere un flujo (F1) (anualidad) por montos iguales


que se paga al final de todos los años por un período de
Temario tiempo n a una tasa r

• Ciclo Año: 0 1 2 3 n-1 n


de vida Flujos
Actualizados: F1 F1 F1 F1 F1
F1
•Identifi- (1+r)
cación F1
(1+r)2
•Diagnós- F1
tico (1+r)3

F1
•Evaluación (1+r)n-1

F1
(1+r)n

15
Anualidades ...continuación...
ILPES

El Valor Actual de esa anualidad (F1) que implica la


Temario suma de todos esos flujos actualizados al momento 0 se
define como:
• Ciclo 1 1 1
VA  F1 *  F1 *  ...  F1 * 
de vida 2 n
(1  r ) (1  r ) (1  r )
•Identifi-
cación (1  r ) n  1
 F1 *
•Diagnós- r * (1  r ) n
tico

1  (1  r )  n
•Evaluación
VA  F1 *
r

16
ILPES
Anualidades ...continuación...

Como contrapartida al valor actual de un flujo se tiene:


Temario
El Valor Final de una anualidad (F1) que implica la suma
de todos esos flujos llevados al periodo n y se define
• Ciclo como:
de vida
n n 1
VF  F1 * (1  r )  F1 * (1  r )  ...  F1 
•Identifi-
cación

•Diagnós- (1  r ) n  1
tico VF  F1 *
r
•Evaluación

17
ILPES
Anualidades ...continuación...
Ejemplo anualidad:
Temario Suponga usted pagó cuotas mensuales de $250.000 por la compra
de un auto durante 2 años (24 meses) a una tasa de 1% mensual.
¿ Cuál fue el valor del préstamo?
• Ciclo
de vida

•Identifi- 1  (1  0,01) 24


cación VA  250.000 *  5.310847
0,01
•Diagnós-
tico

•Evaluación

18
ILPES
Anualidades ...continuación...

Ejemplo anualidad:
Temario
Suponga usted trabajará durante 30 años, su cotización en la
AFP será de $20.000 mensuales, si la AFP le ofrece una
rentabilidad mensual de 0,5%
• Ciclo
de vida ¿ Cuál será el monto que tendrá su fondo al momento de jubilar?

•Identifi-
cación
(1  0,005)360  1
VF  20.000 *  20.090.301
•Diagnós- 0,005
tico

•Evaluación

19
ILPES
Anualidades ...continuación...
Ejemplo anualidad:
Suponga usted comprará una casa que vale hoy $20.000.000 y
Temario
solicita al banco un crédito por el total del valor a 15 años plazo
(180 meses). La tasa de interés es de 0,5% mensual.
• Ciclo ¿ Cuál deberá ser el valor del dividendo mensual ?
de vida
n
•Identifi-
Si: VA  F *
1  (1  r ) Entonces: F1  VA *
r
cación 1
r 1  (1  r )  n
•Diagnós-
tico
0,005
•Evaluación Así: F1  20.000.000 * 180
 168.771
1  (1,005)

20
ILPES
Anualidades ...continuación...

Perpetuidad
Temario Considérese un flujo (F1) (anualidad) por montos iguale
que se paga a perpetuidad.
Perpetuidad corresponde a un periodo de tiempo
• Ciclo suficientemente grande para considerar los flujos finale
como poco relevantes dado que al descontarlos al año
de vida son insignificantes.
•Identifi-
cación El Valor actual de esa anualidad se define como:

•Diagnós- F1
tico VA 
r
•Evaluación

21
ILPES
Anualidades ...continuación

Ejemplo perpetuidad:
Temario Suponga usted es de esos afortunados que decide jubilar a los
50 años y recibirá una renta vitalicia de $50.000 mensuales
hasta que muera. La tasa de interés relevante es de 1%
• Ciclo mensual y la empresa que le dará la renta supone una “larga
de vida vida” para usted (suponen podría llegar a los 90, o tal vez 95 o
porqué no 100 años).
•Identifi-
¿ Cuál es el valor actual del fondo que la empresa debe tener
cación
para poder cubrir dicha obligación?
•Diagnós- En rigor, usando la fórmula de
tico valor actual de una anualidad (no
50.000 perpetua) se tendría:
•Evaluación
VA   5.000.000 Si vive 90 años: VA=$ 4.957.858
0,01 Si vive 95 años: VA=$ 4.976.803
Si vive 100 años: VA=$ 4.987.231

Todos muy cercanos a $5 millones


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Inflación y tasas de interés
ILPES

Inflación:
Temario Aumento sostenido en el nivel general de precios.
Normalmente medido a través del cambio en el IPC
• Ciclo En presencia de inflación (π) , la capacidad de compra o
de vida poder adquisitivo de un monto de dinero es mayor hoy que en
un año más.
•Identifi-
cación
Periodo 0 Periodo 1
(Año 0) (Año 1)
•Diagnós-
$100 $100
tico
Si π = 25%
•Evaluación

23
ILPES
Inflación y tasas de interés ...continuación...
La tasa de interés (conocida como tasa nominal) deberá
incorporar:
Temario
A. La rentabilidad exigida para hacer indiferente un monto
ahora o en el futuro (valor dinero en el tiempo) (tasa real)
• Ciclo
B. Diferencial que cubra la inflación y mantenga el poder
de vida
adquisitivo (tasa inflación)
•Identifi-
cación La ecuación que relaciona las tasas nominal y real, es
conocida en la literatura con el nombre de igualdad de
•Diagnós- Fischer:

1  i   1   * 1  r 
tico
Donde i = tasa de interés nominal
•Evaluación r = tasa de interés real
B A  = Tasa de inflación

24
ILPES
Inflación y tasas de interés ...continuación...
RESUMEN:
2 conceptos: * Costo de oportunidad (tasa interés real)
Temario * Poder adquisitivo (inflación)

Paso 1: Valora costo de oportunidad, tasa de interés de


• Ciclo 10%
de vida Si r = 10%
Año 0 Año 1
•Identifi-
cación $1000 $1100

•Diagnós-
Paso 2: Valora costo de oportunidad y además;
tico Mantiene poder adquisitivo, inflación de 25%

•Evaluación Si π = 25%
Año 1 Año 1

$1100 $1375

25
Inflación y tasas de interés
...continuación...
ILPES

Temario
Ejemplo:

• Ciclo Si tengo $ 500 y un banco me ofrece una tasa de interés


de vida nominal anual del 37,5% y me encuentro en una economía
donde la inflación es del 25% anual.
•Identifi-
cación ¿ Cuál es la tasa real correspondiente ?
¿ Cuánto es mi capital nominal al final del año ?
•Diagnós-
tico

•Evaluación

26
Inflación y tasas de interés
...continuación...
ILPES

Si: ( 1 + i ) = ( 1 + ) * ( 1 + r )
Temario
Donde =0,25 y i =0,375
• Ciclo
Entonces: (1+0,375) = (1+0,25)*(1+r)
de vida
(1+r) = 1,1
r = 10%
•Identifi-
cación
Si el capital inicial es C0 = $ 500
•Diagnós-
Entonces: C1 = C0*(1+i)
tico
= 500*(1,375)
C1= $ 687,5
•Evaluación

27
Inflación y tasas de interés
ILPES ...continuación

Nota importante
Temario

La evaluación de proyectos utiliza tasas de


• Ciclo interés reales y por tanto flujos reales, de esta
de vida
forma se evita trabajar con inflaciones que
•Identifi- normalmente tendrían que ser estimadas a
cación futuro con el consiguiente problema de
incertidumbre.
•Diagnós-
tico

•Evaluación

28