UNIVERSIDAD METROPOLITANA

FINANZAS II

Ing. Helen Gómez Medina

Conclusión de valores y rendimientos de un
bono

Cuando las tasas de interés

suben, el valor presente de los
flujos de efectivo restantes del
bono bajan y este vale menos.

Cuando las tasas de interés

bajan el bono vale mas.
 Riesgo de las tasa de interés

 Es el riesgo para los propietarios de los

bonos afectados por las fluctuaciones de
las tasas de interés.

 Su grado depende de lo sensible que sea

el precio a los cambios en tales tasas
 RIESGO DE LA TASA DE INTERES

Esta sensibilidad depende de dos factores: el tiempo

que falta para el vencimiento y la tasa de cupón.
Si todo lo demás permanece igual: cuanto mas
tiempo falte para el vencimiento tanto mayor será el
riego de la tasa de interés.
 Si todo lo demás permanece igual: cuanto mas baja
sea la tasa de cupòn tanto mayor serà el riesgo de la
tasa de interés.
 Factores que determinan el precio de un
bono

Condiciones financieras internacionales: oferta y demanda del

mercado por estos instrumentos en los mercados financieros.
Rendimiento en mercados emergentes: Depende de las tasas de
interés que puedan conseguirse en los mercados financieros
desarrollados.
Riesgo de default: Es el riesgo de no pago de algún cupón de renta o
amortización de todo el bono. Incluye, también, el riesgo de posibles
embargos a pagos que el país haga.
Expectativa de variación del tipo de cambio: Depende de la moneda
Jurisdicción legal: los bonos con jurisdicción local tienen un valor
menor que aquellos con jurisdicción extranjero
Características específicas de cada bono: plazo, duración, cupón,
interes, garantia, tamaño de la emisiòn
 Bonos cupón cero

Los bonos cupón cero son aquellos que

no tienen cupones, su valor actual o
precio se calcula tomando solo como
referencia su valor nominal y la tasa de
negociación
 BONOS CUPO CERO

Podemos adquirir un bono con un valor nominal de

$5.000 con una duración de 5 años y un cupón del
2%. Aunque, cuando venza el cupón pasados los
cinco años, recuperamos el valor nominal invertido
(es decir, los $5.000 y cada año percibiremos una
rentabilidad o cupón del 2%, es decir, $100*5años=
$500.00
 BONOS CUPO CERO

El bono no se adquiriría por su valor nominal

Se adquiere por un valor inferior
Es la incógnita a buscar: el valor del bono
Para determinar el valor del bono empleamos la siguiente fórmula:
P = N / (1+r)n
Donde:
P: Precio del bono
N: Valor nominal
r: Rentabilidad
n: Plazo hasta el vencimiento

de modo que, una vez hayan pasado los cinco años, hayamos recibido un total de 5.000€ (el equivalente al valor nominal del bono).
 BONOS CUPON CERO

P = 5000 / (1+0,02)5 =4.528,65

CONCLUSION:
Adquirimos el bono cupón cero por $4.528,65 y, al vencimiento,
recibimos $5.000, habremos tenido una rentabilidad de (5000-4528,65)
$471,35

Esta rentabilidad, es superior al 2% del valor del cupón anual (2% x

$4.528,65 x 5 años = $452,87).
 BONOS CUPON CERO

Por qué sucede? Esta rentabilidad es superior

porque no percibimos la rentabilidad cada año,
sino que, ese 2% anual se reinvierte en el valor del
cupón y lo incrementa.
De este modo, el primer año la rentabilidad será de
$90,57 (4.528,65 x 2%), la rentabilidad del segundo
año será de 92,38 ((4.528,65+90,57) x 2%), y así
sucesivamente.
Calcule la tasa de interés de un bono cupón
cero con los datos del ejercicio anterior
 Calcule la tasa de interés de un bono cupón
cero con los siguientes datos

P= 95,50
N= 100
r=?
N= 1 año
 Se muestra un listado de una serie de bonos cupón cero de
varios plazos, calcule el rendimiento hasta el vencimiento y los
tipos de interés a plazo implícitos valor nominal $4000,00

Plazo 2 3 4
(años)
Precio 3800,00 3400,00 2950,00
 VENTAJAS DE BONOS CUPON CERO

Tienen asociado un riesgo muy reducido ya que su valor teórico

coincide con su duración y la reinversión de los intereses es segura.
Al no percibir la rentabilidad de forma anual, se produce
un diferimiento de impuestos. Normalmente, a la rentabilidad de cada
cupón se le resta la retención pertinente.
Sin embargo, con los bonos cupón cero, al reinvertir la rentabilidad de
forma automática, el cupón no se percibe, no hay retención y
se reinvierte el importe íntegro que seguirá produciendo intereses en
períodos posteriores.
 Eso sí, cuando venza el bono cupón cero, deberemos tributar por la
diferencia entre el importe que pagamos del cupón y el valor nominal
de éste.
 Tipos de Bonos

Los bonos están clasificados en:

Los bonos privados principalmente son
emitidos por empresas privadas y su garantía
puede ser quirografaria o se pueden garantizar
con los activos de la empresa
Bonos estatales y bonos municipales emitidos
por los gobiernos estatales y municipales, y los
bonos emitidos en el extranjero, ya sea por
gobiernos o empresas.
 RIESGO DE LA TASA DE INTERES

¿Cómo debería considerar el riesgo de la tasa de

interés en su estrategia de inversión?
Prevenir que los bonos a largo plazo pueden y de hecho se incrementan y caen
en su valor.
Si Ud. espera necesitar fondos que los desea dedicar a inversiones de ingreso fijo,
mantenga vencimientos cortos de manera que cambios inesperados en las tasas de
interés no signifiquen más que una ligera inversión. Por ejemplo bonos menos de 1
año.
Si Ud. compra certificados de depósito, puede evitar la fluctuación, pero puede
estar sujeto a perder algunos intereses si los redime antes de su vencimiento.
Finalmente esté prevenido de que las fuerzas del mercado que ocasionan que los
valores de los bonos suban o bajen, también afectan a los fondos mutualistas
(régimen de inversión colectiva) de ingreso fijo.
 TIPOS DE BONOS

BONOS GUBERNAMENTALES.- .- El estado y gobiernos seccionales piden

prestan fondos para recaudar dinero para una variedad de propósitos. La
mayor parte de este dinero se presta emitiendo bonos del gobierno de
varios tipos.
Los bonos gubernamentales pagan una tasa fija y se expiden por períodos
de tiempo (vencimientos) que van desde unas pocas semanas a 30 años (o
incluso más).
Tanto los grandes inversionistas institucionales como los individuales
compran bonos del gobierno para generar ingresos con un mínimo riesgo y
por las ventajas fiscales que la mayoría de los bonos gubernamentales
ofrecen.
 Los bonos del Estado Ecuatoriano

En nuestro país los bonos son títulos valores emitidos por el
Ministerio de Finanzas los mismos que están registrados en el
Banco Central del Ecuador de forma electrónica
(desmaterializados) y son emitidos para financiar proyectos de
desarrollo social, económico, vial, entre otros de nuestro país.
Los beneficiarios de Bonos del Estado son: constructores,
diversos contratistas, maestros jubilados, entre otros; las casa
de valores ofrecen productos de inversión de gran seguridad,
considerable rentabilidad, en plazos convenientes para cada
tipo de inversionista.
 TIPOS DE BONOS

BONOS CORPORATIVOS
Los bonos corporativos son un tipo de bono financiero emitido por una
corporación con el fin de recaudar dinero para expandir su negocio.
El término se aplica generalmente a instrumentos de deuda a largo plazo,
por lo general con una fecha de vencimiento que cae al menos un año
después de su fecha de emisión. (El término "papel comercial" a veces se
utiliza para instrumentos con un vencimiento más corto.)
 CALIFICACIÒN DE LOS BONOS

Por su garantía:
hipotecarios
Por su garantía colateral: respaldado con
instrumentos financieros (acciones, bonos,etc)
Bonos con garantía de otras empresas
Bono sin garantía: la posición empresarial de las
corporaciones
 CALIFICACIÒN DE LOS BONOS

POR SU TRANSFERENCIA
BONO AL PORTADOR. Se denomina bonos al portador
aquellos valores que no llevan inserto el nombre, razón social
o denominación del prestamista (inversionista).
BONOS A LA ORDEN.- Se denomina bonos a la orden aquellos
valores que llevan inserto el nombre, razón social o
denominación del prestamista (inversionista) y cuando se
transfieren necesariamente requieren endoso.
 REFERENCIAS DE CONSULTA

GITMAN, J., Laurence y ZUTTER, Chad, J. (2012): Principios de Administración

Financiera (Caps. 5); Pearson Educación, Decimosegunda Edición; México.

www.academia.edu

ROSS, Stephen, A. y otros (2010): Fundamentos de Finanzas Corporativas (Cap. 18);

Ed. McGrawHill, Novena Edición; México.

VAN HORNE, James, C. y WACHOWICZ, John, M. Jr. (2002): Fundamentos de

Administración Financiera (Caps. 14); Ed. Pearson Educación, Undécima Edición;
México.

https://igdigital.com/2006/03

DANIEL HERRERA ARÁUZ (2017) Matemáticas Financiera

Superintendencia de Compañías / Intendencia Jurídica: Instructivo Societario