.

Análisis de riesgo
en las decisiones de
inversión
Riesgo e incertidumbre

• Cada decisión financiera presenta características propias de

riesgo y retorno, y la combinación singular de estas
características influye en las ganancias obtenidas.
• Riesgo hace referencia a la variabilidad de los retornos
relacionados con un activo. Puede definirse como la obtención
de retornos distintos a los esperados.
• Es evidente que el inversor queda satisfecho cuando se obtiene
un retorno mayor que el esperado.
Riesgo e incertidumbre

• Puede identificarse el riesgo financiero cuando se enfrenta una

situación y no se sabe con seguridad que evento resultará de
una decisión tomada, aunque sí se conoce la exacta
probabilidad de que tenga lugar cada uno de los posibles
eventos relacionados con la decisión tomada, mientras que la
incertidumbre se refiere a la falta de conocimiento objetivo de
la distribución de probabilidades relacionadas con los eventos
que podrían ocurrir.
Aversión a la pérdida

• El inversor típico es una persona con aversión al riesgo. El

comportamiento de aversión al riesgo puede definirse de
varias maneras. Por ejemplo, una apuesta segura es la
que tiene un retorno esperado igual a cero. Un inversor
con aversión al riesgo preferiría evitar tal tipo de apuestas.
Aversión a la pérdida
 La aversión al riesgo
(verde) puede implicar que
una persona puede
negarse a jugar a un juego
justo, aunque el valor
esperado del juego sea
cero.

Aversión a la pérdida
 En el caso de individuos
neutros al riesgo (azul),
les es indiferente entre
jugar o no.

Aversión a la pérdida
 Los amantes del
riesgo (rojo)
pueden optar por
jugar al mismo
juego justo.
Aversión a la pérdida
Teoría de la utilidad esperada

• La teoría de la utilidad esperada aborda el análisis de

situaciones donde los individuos deben tomar una
decisión sin saber qué resultados pueden trascender de
esa decisión; es decir, tomar decisiones
bajo incertidumbre. Estos individuos elegirán el acto que
dará lugar a la utilidad esperada más alta, siendo ésta la
suma de los productos de probabilidad y utilidad sobre
todos los resultados posibles. La decisión también
dependerá de la aversión al riesgo del agente y la
utilidad de otros agentes.
Caso

• Un agente dispone de 100 u.m. de riqueza y puede

apostar 50 u.m. en el siguiente juego: si escoge una carta
y sale Reina pierde las 50 u.m. y si sale una carta Rey
gana 20 u.m.
• a) Determine la decisión del agente si su función de utilidad es
u(c) = Lnc .
• b) Calcule el valor cierto del consumo que le resulta indiferente
respecto a la situación con incertidumbre.
Solución
Solución
Solución
Solución
Solución
Solución
Solución