Taller de Administración

Financiera
Unidad 3
M.F. Jesús Ramírez Góngora
Riesgo y Rendimiento
modelo de fijación de precios de activos de capital

 El modelo de valuación de activos de capital (CAPM) vincula el riesgo no

diversificable y los rendimientos esperados.
 Modelo de valuación de activos de capital, es la teoría básica que
vincula el riesgo y el rendimiento de todos los activos.
 Riesgo total, es la combinación del riesgo no diversificado y el riesgo
diversificado de un valor.
 Riesgo diversificable
 Porción del riesgo de un activo que se atribuye a causas fortuitas,
especificas de la empresa, se puede eliminar a través de la
diversificación.
 Riesgo no diversificables
 Porción relevante del riesgo de un activo atribuible a factores del
mercado que afectan a todas las empresas, no se puede eliminar a
través de la diversificación.
 Coeficiente Beta b

 Es un índice de riesgo sistemático.

 Matemáticamente es la pendiente o la razón de cambio en el
rendimiento excedente sobre la acción, entre el cambio en el
rendimiento excedente sobre el portafolio de mercado.
 Si tiene una beta mayor a 1, existe mayor riesgo sistemático
 Si tiene una beta igual a 1, mismo riesgo sistemático que el mercado
 Si tienen una beta menor a 1, existe menor riesgo sistemático
 En el caso en el que el riesgo no sistemático se diversifica para
eliminarlo, la tasa de rendimiento para la acción j requerida es:

 Rj = Rf + (Rm – Rf) Bj
 Rj, rendimiento requerido para una acción
 Rf, tasa libre de riesgo
 Rm , rendimiento esperado para el portafolio del mercado
 Bj, coeficiente beta para la acción j
 Ejemplo

 Supongamos que el rendimiento esperado sobre los certificados de la

tesorería de la federación (CETES) es de 4.59%, el rendimiento
esperado del portafolio de mercado es del 12.5% y la beta del grupo
UNICOR es de 1.6
 Cual es el rendimiento requerido sobre la acción del grupo Unicor?
 Rj = Rf + (Rm – Rf) Bj
 Rj = .0459 + (.125 - .0459) x (1.6)
 Rj = .1724
 Por lo tanto, en promedio se espera que el grupo UNICOR llegue a un
rendimiento de 17.24% anual
 El rendimiento esperado sobre una acción en el modelo de dos factores
contempla:
 Rj = w0 + B1j (w1) + B2j(w2)
 Supongamos que las acciones ordinarias del grupo general están
relacionadas con dos factores en los que los coeficientes de reacción b1j
y b2j son de 1.2 y 0.6 respectivamente.
 Si la tasa libre de riesgo es 5%, w1 es del 4% y w2 es de -1.5%
 Cual es el rendimiento esperado de la acción??
 Rj = 0.5 + 1.2(0.04) + 0.6 (-.015) = 0.89