Análise de Investimentos

Tomada de Decisão em
Projetos Industriais

Regis da Rocha Motta

Guilherme Marques Calôba

Apresentação
Capítulo 1
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 Análise de Investimentos

Problema Modelagem Econômico FinanceiraTomada de

Oportunidade Decisão

Alternativas Matemática Métodos de Consciente

Financeira Avaliação Racional
Que caminho
tomar? Padronizada
Fluxo de Caixa
Sistemas de
Contabilidade
Financiamento

Análise de Risco
Subst. de Equip.
CAPM / WACC Leasing

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 Capítulo 1- Introdução
• Definir Alternativas de Investimentos
• Algumas Perguntas a Serem Feitas
• Objetivos, Estimativas, Modelagem e Decisão
• Princípios Fundamentais de Aplicação de Capital
• Mecanismos de Capitalização
• Investimento

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 Definir Alternativas de
Investimento
• “Definir, tão precisamente quanto possível
alternativas de investimentos e prever
suas conseqüências, reduzidas a termos
monetários, elegendo-se um instante de
referência temporal e considerando o
valor do dinheiro no tempo.”

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 Algumas Perguntas a
Serem Feitas
• Por que, afinal, fazer este investimento?
• Por que agora? É possível adiá-lo?
• Por que fazê-lo desta forma?
– Software, Hardware, Humanware
– Flexibilidade vs Controle

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 Objetivos, Estimativas,
Modelagem e Decisão
• Definição de Objetivos
• Estimativas para custos, receitas e incertezas
• Modelagem Econômico-Financeiro
• Em casos de incerteza considerável
– Análise de Sensibilidade
– Análise de Cenários
– Análise de Riscos

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 Avaliação de Ativos para
Privatização
• Venda do BANESPA
Instituição R$ bilhões Ágio
Bradesco 1,860 0,53%
Unibanco 2,100 13,50%
Santander 7,000 281,00%
Preço Mínimo 1,850 0,00%
– Valor do Ativo
Valor Intrínseco
+ Valor do Controle
+ Valor Estratégico
Valor Total
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 Problema Central da
Alocação de Capital
• Oferta de Capital disponível não cobre a
demanda
Custo de Capital
e Rentabilidade
(% ao ano) B
24
Rentabilidade
A
20

16 Custo Marginal de Capital

C
E
12 D

8
F
4

0
Investimento (US$ Milhões)
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 Princípios Fundamentais de
Aplicação de Capital 1

1. Decisões serão tomadas a partir de alternativas

factíveis
2. Alternativas concorrentes deverão possuir um
denominador comum
3. Apenas as diferenças entre alternativas são
relevantes
4. Os critérios para decisões de investimentos devem
reconhecer o valor do dinheiro no tempo e os
problemas relativos ao racionamento de capital

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1. Ref: Fleischer, 1973
Princípios Fundamentais de
Aplicação de Capital
5. Decisões separáveis deverão ser tomadas isoladamente
6. Certo peso deve ser dado para os graus relativos de
incerteza associada com as várias previsões
7. Decisões devem considerar as conseqüências não
redutíveis a termos monetários
8. Eficácia dos procedimentos de orçamento de capital é
uma função de sua implantação nos vários níveis dentro
da organização
9. As análises a posteriori aperfeiçoam a qualidade das
decisões

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 Empréstimo e
Investimento
• “Considera-se empréstimo uma situação na qual se
espera que haja recuperação do valor emprestado
(quando o empréstimo é devidamente liquidado,
claro!), mais um pagamento pelo uso do dinheiro (um
espécie de "aluguel"), que são os juros.”
• “Considera-se investimento a situação na qual ocorre
inversão de capital de alguma forma, buscando com
isso criação de valor, ou seja, recuperação do valor
investido (principal), mais uma rentabilidade do
investimento (taxa de juros), em determinado prazo.”

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