INGENIERIA EN

MINAS

Preparación y Evaluación de
Proyectos

PRESENTADO POR : Víctor Sánchez Ch.

 Preparación y Evaluación de
Proyectos
Preparación y Evaluación de Proyectos es una asignatura práctica
del área de especialidad que tiene por objetivo entregar
competencias orientadas a la formulación, preparación y la
evaluación de proyectos minero-metalúrgicos, proporcionando
los fundamentos necesarios para identificar oportunidades de
inversión, las alternativas viables de negocio y tomar decisiones
acertadas. Además busca aplicar las herramientas utilizadas en
el análisis de proyectos, logrando asignar los recursos de
inversión de la manera más eficiente.
Unidades

1 Factores de Financiamiento de un Proyecto.

2  Proceso Contable.

3 Formulación, Preparación y Evaluación de Proyectos Minero-

metalúrgicos.
Evaluaciones

1 Prueba N°1 (Valor Futuro, Valor Presente y Anualidades) 25%

2 Prueba N°2 (Cuotas, amortización , interés, VAN, IVA, TIR y

PRC, costo horario) 25%

3 Proyecto Evaluación Económica 50%

1. Evaluación de
proyectos
Minerometalúrgicos
ETAPAS DE UN PROYECTO

Prefactibilidad Factibilidad
Ingeniería
de Perfil
(Ingeniería (Ingeniería Ejecución Operación
Conceptual) Básica)

Pre - Inversionales Inversionales

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ETAPAS DE UN PROYECTO

PRE - INVESIONAL
• Ingeniería de Perfil: Es la etapa de identificación del potencial de negocios
de un proyecto y su justificación estratégica. En ella se configuran los
factores claves para el éxito del proyecto, los riesgos fatales, órdenes de
magnitud del monto de inversión y de los costos de operación y los
aspectos técnicos más relevantes.
• En Codelco, esta etapa la realiza el Cliente: la División que operará el
activo cuando el proyecto esté terminado.

7
ETAPAS DE UN PROYECTO

PRE – INVERSIONAL

• Prefactibilidad: (Ingeniería conceptual): Es la etapa de estudio y selección

de alternativas de proyectos para recomendar el mejor caso. En ella, por
ejemplo, se determina la viabilidad técnica y económica de los distintos
métodos de extracción y producción, tecnologías, configuraciones,
emplazamientos, tamaños y capacidades. También se precisan el monto
de inversión, los costos de operación, las alternativas de financiamiento y
el momento óptimo para invertir.
• En Codelco, esta etapa la realiza la Vicepresidencia de Proyectos (VP), en
su rol de Gestor – Ejecutor.

04/03/2020 8
ETAPAS DE UN PROYECTO

PRE - INVERSIONAL
• Factibilidad: (Ingeniería básica): Es la etapa de desarrollo de la
alternativa seleccionada en la prefactibilidad a fin de
demostrar su viabilidad técnica y económica. En ella se define
el alcance, el costo y el tiempo de ejecución del proyecto, se
evalúa la rentabilidad económica, se finalizan todos los
aspectos comerciales, legales y financieros, y se planifica la
siguiente etapa, de ejecución.

04/03/2020 9
ETAPAS DE UN PROYECTO

INVERSIONALES
• Ejecución: Es la etapa de materialización del proyecto (construcción,
montaje y puesta en marcha del nuevo activo), donde se busca capturar la
promesa ofrecida privilegiando los aspectos de calidad, plazo, costo y
sustentabilidad.
• En Codelco, esta etapa la realiza la VP.
• Operación: Es la etapa en que el nuevo activo entra en producción, es
operado de acuerdo con el diseño del proyecto y realiza su escalamiento
productivo (ramp up) hasta alcanzar su régimen.
• En Codelco, esta etapa la realiza el Cliente

04/03/2020 10
El Valor Presente
 Valor Presente
Valor Presente
Factor de Descuento
Valor hoy de un
flujo de caja Valor Presente de un
futuro. pago futuro de $1.

Tasa de Descuento
Tasa de interés
usada para calcular
valores presentes de
flujos de caja
futuros.
 Valor Presente

Valor Presente o Actual = VA

VA = factor de descuento  C1
 Valor Presente

Factor de descuento = FD

FD  1
(1  r) t

Los factores de descuento pueden ser usados para calcular el

valor presente de cualquier flujo futuro.
Valoración de un Edificio de Oficinas
Paso 1: Estimar los flujos de caja
Costo del edificio = C0 = 350
Precio de venta in año 1 = C1 = 400

Paso 2: Estimar el costo de oportunidad del capital

Si existen inversiones igualmente riesgosas en el mercado de
capitales, entonces podría ofrecer un retorno (rentabilidad) de
7%. Por tanto asumimos que el costo de capital es = 7%
Valoración de un Edificio de Oficinas

Paso 3: Descontar los flujos futuros

C1
VA   400  374
(1  r ) (1  .07)
Paso 4: Seguir adelante si el VP del flujo excede la inversión

VAN  350  374  24

 Valor Actual Neto

VAN = VA - Inversión requerida

C1
VAN = C 0 
1 r
 Riesgo y Valor Presente
 Proyectos con mayor riesgo requieren una
tasa de retorno más alta
 Tasas de retornos requeridas mayores
causan VAs más bajos

VA of C1  $400 at 7%
400
VA   374
1  .07
 Riesgo y Valor Presente

VA of C1  $400 at 12%
400
VA   357
1  .12
VA of C1  $400 at 7%
400
VA   374
1  .07
 Regla del Valor Actual Neto

Acepta la inversión que tenga un valor

actual neto positivo!!
 Regla del Valor Actual Neto

Acepta la inversión que tenga un valor actual

neto positivo!!
Ejemplo
Suponga que podemos invertir $50 hoy y recibir
$60 en un año. Deberíamos aceptar el proyecto
dado que queremos al menos un retorno de 10%?

60
VAN = -50 +  $4.55 SI!!
1.10
Valor del Activo
 Ejemplo de Valor Presente
Ejemplo
Usted recién compró un computador nuevo por $3,000, pero
se debe pagar en 2 años. Si usted puede ganar 8% con su
plata, cuanto debería dejar al lado hoy para hacer el pago en
dos años más?

PV  30002  $2,572.02
(1.08)
 Valores Presentes

 Los valores actuales pueden sumarse para

evaluar flujos de cajas múltiples.

C1 C2
VA    ....
(1  r1) (1  r 2)
1 2
 Valores Presentes

Ejemplo
Asuma que los flujos de caja de
la construcción y venta de un
edificio de oficinas son los
siguientes. Dado que se
requiere una tasa de retorno
de 7%, estime el valor actual
neto.

Año 0 Año 1 Año 2

 150,000  100,000  300,000
 Valores Presentes
Ejemplo – (cont..)
Asuma que los flujos de caja de la construcción y venta del edificio son
los siguientes. Dado que se requiere un 7% de tasa de retorno, cree una
planilla de valor presente y muestre el VAN.

Factor de Flujo de Valor

Periodo
Descuento Caja Presente
0 1.0 150, 000 150, 000
1 1
1.07  .935 100, 000 93,500
2 1
 .873 300, 000 261,900
 1.07  2
VAN  Total  $18, 400
Fórmulas para Calcular Valores Presentes

 Existen algunos atajos que hacen más fácil

calcular el valor presente de un activo que
entrega flujos en períodos diferentes.
 Anualidad

Anualidad – Un activo que paga una suma fija

cada año por un número específico de años.

1 1 
VA de anualidad  A    t 
 r r  1  r  
 Anualidad

Ejemplo
Usted compra un auto por leasing a 4 años y pagando
$300 por mes. Si su costo de oportunidad es 0.5% por
mes, cual es el costo del arrendamiento?
 Anualidad

 1 1 
Costo Leasing  300    48 
 0, 005 0,005  1  0,005  

Costo  $12.774,10
Valor Actual, Valor Futuro y Anualidad

A A A A A
P F
0 1 2 3….. n-1 n

P: Valor presente
F: Valor futuro
A: “Anualidad” o valores anuales iguales
n: Número de períodos en la vida de evaluación del proyecto
Fórmulas de Interés Compuesto (para usar
calculadora)
Cantidad = Cantida x Factor Fórmula del
calculada d dada apropia factor apropiado
do

F = P x F/Pi,n (1  i) n

F = A x F/Ai,n 1  i   1 / i
n

P = F x P/Fi,n 1 /(1  i) n

P = A x P/Ai,n 1  i   1 / i1  i  

n n

A = F x A/Fi,n 
i / 1  i   1
n

A = P x A/Pi,n i1  i   /1  i  1
n n
 Ejemplo 1
 Calcular el valor presente, futuro y anualidad
de los siguientes flujos
P=? - $300 $400 $400 $400 $500 F=?
0 1 2 3 4 5 i=9%

0,9174 0,8417 0,7722 0,7084 0,6499

P=300(P/F9%,1)+400(P/F9%,2)+400(P/F9%,3)+400(P/F9%,4)+500(P/F9%,5) = $1.529

0,9174 2,531 0,9174 0,6499

P=300(P/F9%,1)+400(P/A9%,3)(P/F9%,1)+500(P/F9%,5) = $1.529
 Ejemplo 1 (cont..)
1,412 1,295 1,188 1,090
F=300(F/P9%,4)+400(F/P9%,3)+400(F/P9%,2)+400(F/P9%,1)+500 = $2.353

ó
1,412 3,278 1,090
F=300(F/P9%,4)+400(F/A9%,3)(F/P9%,1)+500 = $2.353

Los pagos anuales equivalentes “A” se calculan de la siguiente manera:

0.2571
A=1,529(A/P9%,5) = $393

- $393 $393 $393 $393 $393

0 1 2 3 4 5 i=9%
 Fórmulas de Interés Compuesto (para
usar Excel)
Cantidad = Cantidad x Factor Fórmula del factor
calculada dada apropiado apropiado para Excel

F = P x F/Pi,n =VF(i%;n;0;P)

F = A x F/Ai,n =VF(i%;n;A;0)

P = F x P/Fi,n =VA(i%;n;0;F)

P = A x P/Ai,n =VA(i%;n;A;0)

A = F x A/Fi,n =PAGO(i%;n;0;F)

A = P x A/Pi,n =PAGO(i%;n;P;0)
Menú: Insertar/Función/
Tasas de Interés Nominales, Efectivas y del Período

Se utiliza para créditos y depósitos de ahorro

Tasa de interés del período = i =r/m

r = Tasa de interés nominal (casi siempre anual)
m = Número de períodos compuestos por año

Tasa de interés efectiva = E=(1+i)m-1

 Ejemplo 1
Un inversionista recibirá pagos anuales de $1000 en los años 1, 2
y 3. Para una tasa anual de 10% compuesta semi-anualmente,
calcule el valor presente en el año 0.
P=? - - $1.000 - $1.000 - $1.000
0 1 2 3 4 5 6

Tasa de interés semi-anual =10%/2 = 5%

0.9070 0.8227 0.7462

P=1000(P/F5%,2)+1000(P/F5%,4)+1000(P/F5%,6) = $2.476
 Ejemplo 1 (cont.)
Con períodos semi-anuales el factor P/Ai,n no se puede utilizar.
Sin embargo, al usar períodos anuales con tasas de la tasa de
interés efectiva equivalente a la tasa nominal compuesta semi-
anualmente, el factor puede utilizarse como se muestra a
continuación.

P=? - $1.000 $1.000 $1.000

0 1 2 3

Tasa de interés efectiva = (1+0,05)2-1 = 0.1025 = 10,25%

2.476
P=1000(P/A10.25%,3) = $2.476
 Ejemplo Uso de funciones en Excel

Año 0 1 2 3 4 5 6

Ingresos 170 200 230 260 290

- Costos de operación -40 -50 -60 -70 -80
- Costos de capital -200 -100
-impuestos     -30 -40 -50 -60 -70
Flujo de caja -200 -100 100 110 120 130 140

VAN @ 15% = $54.75

TIR = 20,8%
Ejemplo (cont.)
Menú: Insertar/Función/
 Tasa Interna de Retorno (TIR)
• Sólo la TIR sirve para analizar decisiones de
inversión => toma el valor del dinero en el tiempo.
• Se llama tasa interna de retorno (TIR) a la tasa de
interés al que hay que descontar los flujos de caja
de un proyecto para que el valor actual neto (VAN)
sea igual a cero.
• El proyecto de inversión será aceptable mientras la
TIR del proyecto supere la tasa mínima de retorno
(tasa de descuento) requerida.
 Tasa Interna de Retorno (TIR)
• La tasa interna de retorno es una tasa promedio de
“rentabilidad” de la inversión, correspondiente al
tiempo en que se han considerado los subperíodos
(anual, mensual, etc.). Representa la rentabilidad
promedio durante toda la vida útil del proyecto.
• Regla de la TIR: Se debe aceptar un proyecto
cuando la TIR sea mayor que la tasa de
descuento. Esta regla se cumple siempre que el
VAN sea una suave función declinante de la tasa
de descuento (Normalmente ocurre así).
 Gráfico VAN v/s Tasa de Descuento

Valor Actual Neto

$250,00
VAN
$200,00
$150,00 Van es igual a 0 => TIR = 44.7%
Value

$100,00

$50,00
$0,00
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
($50,00)
Tasa de Descuento
 Ejemplo 1
Un activo que cuesta US$ 40.000 se pondrá en arriendo y
generará ingresos de US$ 5.000 por año. Se estima que el
valor de reventa al año 10 será de $15.000. Estimar la tasa
de retorno de la inversión.
Resultado:
0=-40000+5000(P/Ai,10)+15000(P/Fi,10)
Matemáticamente, esta ecuación es:
40000=5000[(1+i)10-1]/[i(1+i)10]+15000[1/(1+i)10]
Se debe despejar i. Para resolverla se puede utilizar el Excel:
TIR =TIR(valor1:valorn)
TIR = 7.10%
 Ejemplo 1 (cont..)

-
Menú: Insertar/Función/
 Problemas de la TIR (cont..)
Cuando existen configuraciones costo- 2.000
1.500
ingreso-costo en los flujos de caja se 1.000
debe tener cuidado, ya que pueden 500

existir tasas de retorno múltiple 0

-60% -40% -20% -500 0% 20% 40%

-1.000
2 TIR -1.500
-2.000 VAN

-2.500
-3.000
-3.500

0 1 2 3 4 5 6
-1000 800 150 150 150 150 -150
TIR = -50,0%
TIR = 15,2%
 Problemas de la TIR (cont..)

Cuando existen proyectos mutuamente excluyentes (se

debe seleccionar sólo el mejor), la regla de la TIR
puede llevar a conclusiones erróneas.

Proyecto Año 0 Año 1 TIR VAN @10%

A -10.000 20.000 100% 8.182

B -20.000 35.000 75% 11.818

 Problemas de la TIR (cont..)

Existen compañías que utilizan distintas tasa de

descuentos para años diferentes. La TIR no es
usable en estos casos, y se debe utilizar sólo el
VAN.

C1 C2
VAN  C0    .....
1  r1 1  r2  2
 IVAN
VAN VAN
IVAN  
Inversión MEC

Si el IVAN de un proyecto es más grande que cero el

proyecto es satisfactorio. Algunos lo llaman “eficiencia de la
inversión” ya que, muestra el VAN producido por cada dólar
invertido. Esta razón es utilizada para rankear proyectos
mineros cuando existe una restricción de capital. La Máxima
Exposición del Capital (MEC) es el valor presente del capital
que el inversionista ha expuesto en el proyecto
Diagrama de VAN Acumulado y Máxima
Exposición del Capital (MEC)
Flujos de Caja y VAN Acumulado VAN

1.000

500 285
203
Miles de US$

0
14
361 PRC≈4 años
-500
Flujo de caja
850 Flujo de caja descontado
-1.000
VAN acumulado
1.111
-1.500
1 2 3 4 5 6
Vida del Proyecto (años)
MEC

IVAN = 285/1111 = 0.26

 Discusión: TIR v/s IVAN
• El IVAN no mide rentabilidad por las siguientes
razones.
– El van es el valor actual neto de los flujos de caja de todos
los períodos actualizados dividido por la inversión, por lo
tanto no indica “rentabilidad por período”. La TIR sí lo
hace.
– El VAN incluye una tasa de descuento que se asigna de
acuerdo al criterio de cada individuo o empresa, por lo
tanto el IVAN varía con la tasa de descuento aplicada, y la
rentabilidad debe ser independiente de ésta. La TIR es
independiente.
 Período de Recuperación del Capital

• El período de recuperación del capital o

Payback es el tiempo requerido para que los
flujos positivos del proyecto recuperen los
flujos negativos del proyecto de los años de
adquisición o desarrollo.
 Período de Recuperación del Capital

Año 0 1 2 3 4
FC -100 -200 150 200 250
FC Acum. -100 -300 -150 50 300

PRC = 2 años + (150/200) = 2,75 años

 Análisis de Proyectos
Mutuamente excluyentes
“Involucra hacer un análisis de varias
alternativas de las cuales sólo una puede ser
seleccionada”. Ejemplos típicos de este tipo de
análisis son los casos de proyectos de inversión
en mejoramiento, expansión o desarrollo. Para
proyectos que entregan ingresos, el mejor
proyecto va a ser SIEMPRE el que posee el
mayor VAN.
 Análisis de Proyectos
Mutuamente excluyentes

Ejemplos más comunes:

• Compra v/s reparación

• Compra v/s arrendamiento
• Compra v/s reemplazo
• Elección entre distintos equipos
• Desarrollar v/s vender
 Desarrollar v/s Vender

Ejemplo 1
Analice si es rentable vender una propiedad minera
de oro por US$ 150.000 en el año 0 o mantenerla y
desarrollarla en dos escenarios.
a) Desarrollo 1
-200 -350 100 100 150 …… 150
…
0 1 2 3 4 …… 8
…
VAN1,15% = -200-350(P/F15,1)+100(P/A15,2)(P/F15,1)+150(P/A15,5)(P/F15,3)
= - US$ 32.37 (miles)
 Ejemplo 1 (cont..)
b) Desarrollo 2
-300 -400 200 200 200 …… 200
…
0 1 2 3 4 …… 10
…
VAN2,15% = -300-400(P/F15,1)+200(P/A15,9)(P/F15,1)
= US$ 182 (miles)

c) Vender
VAN = $ 150 (miles)

Por lo tanto lo más recomendable es desarrollar la alternativa 2 y no vender la

propiedad minera.
 Análisis de Proyectos Mutuamente No
Excluyentes
• Son alternativas de inversión, de las cuales se
pueden seleccionar más de un proyecto
dependiendo del capital disponible o de las
restricciones de presupuesto.
• El ranking de distintos proyectos de una compañía
minera es un ejemplo de este tipo de proyectos.
• El objetivo es maximizar la rentabilidad
acumulada que puede ser generada del
presupuesto disponible para inversión. El
indicador usado para rankear proyectos es el
IVAN.
 IVAN

VAN VAN
IVAN  
Inversión MEC

Si el IVAN de un proyecto es más grande que cero el

proyecto es satisfactorio. Algunos lo llaman “eficiencia de la
inversión” ya que, muestra el VAN producido por cada dólar
invertido. Esta razón es utilizada para rankear proyectos
mineros cuando existe una restricción de capital. La Máxima
Exposición del Capital (MEC) es el valor presente del capital
que el inversionista ha expuesto en el proyecto
Diagrama de VAN Acumulado y Máxima
Exposición del Capital (MEC)
Flujos de Caja y VAN Acumulado VAN

1.000

500 285
203
Miles de US$

0
14
361
-500
Flujo de caja
850 Flujo de caja descontado
-1.000
VAN acumulado
1.111
-1.500
1 2 3 4 5 6
Vida del Proyecto (años)
MEC

IVAN = 285/1111 = 0.26

 Ejemplo 1 de IVAN
Un gerente tiene un presupuesto de $60.000 para los
proyectos 1, 2 y 3. La tasa mínima de retorno es de 10% y los
proyectos son mutuamente no excluyentes.

-50000 20000 20000

Proyecto 1 L=50000
0 1 2

-30000 10000 10000…. ….10000

Proyecto 2
L=30000
0 1 2…… …….5

-20000 5000 5000…. …5000

Proyecto 3
L=20000
0 1 2…… …….7
 Ejemplo 1 (cont..)
VAN1 = 20000(P/A10,2)+50000(P/F10,2)-50000
= US$ 26.033
VAN2 = 10000(P/A10,5)+30000(P/F10,5)-30000
= US$ 26.535
VAN3 = 5000(P/A10,7)+20000(P/F10,7)-20000
= US$ 14.605

IVAN1 = 26033/50000 = 0.52

IVAN2 = 26535/30000 = 0.88
IVAN3 = 14605/20000 = 0.73
Los resultados del IVAN indican que los proyectos 2 y 3 son
los proyectos en que se debe invertir. La suma de las
inversiones da US$ 50.000.
 Ejemplo 3
• Para un inversionista con un costo de oportunidad de
20%, rankee los siguientes 4 proyectos mutuamente
no excluyentes. Para un presupuesto de US$600 mil
(en el año cero), cuál de los siguiente proyectos
debería(n) seleccionarse. Desarrolle el diagrama de
VAN acumulado para todas la alternativas e indique
cuál es el punto de máxima exposición del capital.
Año 0 1 2 3 4 5
A) -200 60 100 -200 300 300
B) -300 -90 100 200 300 400
C) -300 250 250 250 250 -600
D) -300 100 150 -350 400 400
Depreciación, Amortización, Royalty, Impuesto a
la Renta y Flujo de Caja
Ingresos
- Costos de operación
- Depreciación
- Amortización
Utilidad Operacional
- Impuesto Específico a la Minería (aplicado a los ingresos por productos mineros)
Utilidad antes de Impuestos
- Impuesto a la Renta (17% ó 20% ó 18,5%)
Ingreso neto
+ Depreciación
+ Amortización
- Capital (inversión)
Flujo de Caja después de Impuestos
“Impuesto Específico a la Minería” (Ley
20.026)
 Promulgada el 27 de mayo de 2005 recién pasado en
Chuquicamata. Establece el pago de un Impuesto Específico a
la Actividad Minera (publicada en Diario Oficial 16-junio).
 5% de las Utilidades Operacionales para empresas (o
conjunto) que venden más de 50.000 TMF de cobre al año, o
su equivalente (posibilidad de 4% para empresas que operan
actualmente, nacionales o extranjeros – nueva invariabilidad).
 Para empresas que venden entre 12.000 y 50.000 TMF año de
cobre, o su equivalente, tasa menor (tabla de aplicación).
Menos de 12.000 TMF de venta de cobre al año, exentos.
“Impuesto Específico a la Minería” (Ley
20.026)

IEM = Tasa (%) * Utilidad Operacional

ESTADO DE RESULTADOS

Ingresos de Explotación (Productos Mineros)

- Costos de Explotación (Remuneraciones, Depreciación Normal, etc.)
- Gastos de Administración y Ventas
RESULTADO OPERACIONAL (Minero) Base del IEM
+ Resultados Fuera de la Explotación (Intereses, Otros ingresos y gastos)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS No considera: Gastos
- Impuesto a la Renta financieros, Depreciación
UTILIDAD DESPUÉS DE IMPUESTOS acelerada, pérdidas de arrastre,
etc.
 “Impuesto Específico a la Minería” (Ley 20.026)

Equivalente ($)
Tasa de impuesto específico
Ventas anual de
(sobre utilidad operacional)
cobre
5%
> 50.000 TMF
4% (para las que renuncien a Invar. Tributaria D.L. 600)
Tasa (%) 12.000 – 50.000 Una tasa de impuesto proporcional

0-12.000 Exentos de la obligación

Tramos de venta Tasa

Tramo (valor según volúmenes) Tasa Efectiva
Marginal Máxima
N° Desde Hasta
1 0.1 12,000 0.0% 0.000%
Para los otros 2 12,000.1 15,000 0.5% 0.100%
productos mineros, 3 15,000.1 20,000 1.0% 0.325%
4 20,000.1 25,000 1.5% 0.560%
tramos equivalentes,
5 25,000.1 30,000 2.0% 0.800%
según sus ventas. 6 30,000.1 35,000 2.5% 1.043%
7 35,000.1 40,000 3.0% 1.288%
8 40,000.1 50,000 4.5% 1.930%
Fuente: Elaboración Cochilco
 “Impuesto Específico a la Minería” (Ley
20.026)
Tramos Equivalentes en Ventas Anuales
(Precios base 2004: Cobre 130,106 ¢/lb, Dólar 609,53 $/US$)

En Dólares En Pesos
Tramos de venta Tramos de venta
Tramo US$ (Millones) Tramo $ millones
N° Desde Hasta Tasa Marginal N° Desde Hasta Tasa Marginal
1 0.1 34 0.00% 1 0.1 20,980 0.00%
2 34.42 43.03 0.50% 2 20,980 26,225 0.50%
3 43.03 57.37 1.00% 3 26,225 34,967 1.00%
4 57.37 71.71 1.50% 4 34,967 43,709 1.50%
5 71.71 86.05 2.00% 5 43,709 52,450 2.00%
6 86.05 100.39 2.50% 6 52,450 61,192 2.50%
7 100.39 114.73 3.00% 7 61,192 69,934 3.00%
8 114.73 143.42 4.50% 8 69,934 87,417 4.50%

Fuente: Cochilco
¿Qué Partidas de Costos Pueden Llevarse a
Gastos?
 Para reducir la base impositiva, los inversionista
prefieren tratar todos los costos posibles como
“gastos” en el año en que son incurridos.
 Los costos de operación, costos de investigación
y experimentación, y costos de exploración
pueden llevarse a gastos.
 También se incluye la depreciación, amortización
y pago de intereses.
 Depreciación
 La depreciación es la perdida de valor contable que
sufren los activos fijos por el uso a que se les somete y su
función productora de renta. En la medida en que avance
el tiempo de servicio, decrece el valor contable de dichos
activos.
 Los activos fijos que sufren depreciación tienen una vida
limitada, al menos desde el punto de vista legal y
contable. La vida de un activo depreciable termina
cuando a perdido todo su costo, es decir, cuando se ha
depreciado totalmente.
 Actual (2)
Normal Acelerada
INDUSTRIA EXTRACTIVA (MINERIA)
Maquinarias y equipos en general destinados a trabajos pesados en minas y 9 3
plantas beneficiadoras de minerales.
Instalaciones en minas y plantas beneficiadoras de minerales. 5 1
Tranques de relaves. 10 3
Túnel – mina. 20 6
Construcciones Definitivas 20 6
Construcciones Provisorias 10 3
Camiones para acarreo de minerales 9 3
Herramientas pesadas 8 2
Herramientas Livianas 3 1
Camiones en general excepto para acarreo de minerales 7 2
Camionetas y automóviles 7 2
Construcciones de Obras Camineras 20 6
Construcciones ferroviarias 20 6
Maquinarias de subestación eléctrica y plantas distribuidoras, torres y 10 3
equipos.
Instalaciones eléctricas 10 3
Muebles de oficina 7 2
Útiles de oficina 3 1
Ejercicio Depreciación Lineal

Planta -268.850.000 -268.850.000

Equipos -42.444.500 -42.444.500
Infraestructura -5.891.550 -5.891.550

-35.766.588 -71.533.176 -71.533.176 -71.533.176 -71.533.176 -70.354.866 -69.176.556 -69.176.556 -69.176.556 -34.588.278

-35.766.588 -71.533.176 -71.533.176 -71.533.176 -71.533.176 -70.354.866 -69.176.556 -69.176.556 -69.176.556 -34.588.278
Ejercicio Depreciación Acelerada

2018 2019 2020

Planta -268.850.000 -268.850.000
Equipos -42.444.500 -42.444.500
Infraestructura -5.891.550 -5.891.550

2020 2021 2022 2023

-109.656.383 -213.421.217 -207.529.667 -103.764.833

 Amortización
 La amortización se relaciona a los costos de los bienes intangibles
(distinto a la depreciación que se relaciona a los bienes tangibles o
activos fijos).
 Dentro de los gastos amortizables están todos aquellos desembolsos
incurridos en las actividades mineras previos a la explotación,
producción y comercialización de los minerales, como serían los
relativos a la remoción de estéril, y que no queden dentro del
concepto técnico de labores de preparación y desarrollo (inversión).
También los gastos en Investigación y desarrollo
 Tales desembolsos pueden amortizarse hasta en un lapso de 6 años
(puede ser en 1 solo año). Los desembolsos pueden amortizarse
cuando la empresa comience a obtener ingresos de su actividad
principal.
 Aspectos Importantes sobre Depreciación y
Amortización
 Hay que tener presente que aquellos desembolsos incurridos en la etapa
previa a la producción y venta de minerales y que, con posterioridad a la
explotación de la misma pasen a formar parte de la infraestructura del
yacimiento minero, como por ejemplo, el caso de los caminos de acceso,
galerías, etc. constituyen inversiones en activo fijo (depreciable).
 Los gastos de exploración también pueden ser amortizados hasta en un
lapso de 6 años (puede ser 1 año) contados desde que la empresa
empiece a generar ingresos.
 Las labores de desarrollo tales como piques, túneles o galerías se deben
considerar como inversiones en activos fijos.
 Las labores de preparación y explotación de unidades de explotación se
consideran costos directos de explotación.
 Loss Carry Forward
(Llevar Pérdidas hacia delante)
• En Chile los inversionista con utilidades después de impuestos
negativas puede llevarlas eternamente hacia adelante para
deducir impuestos (Loss carry forward).
• Si se tienen utilidades negativas, el impuesto a la renta
aplicable es cero. Por tanto, el impuesto de primera categoría
es aplicable sólo cuando la utilidad es positiva.
-112.158.708 -80.503.117 -74.611.567 29.153.267 118.618.100 118.618.100 130.358.425 137.922.750 137.922.750
0 -2.762.818 -2.762.818 -2.762.818 -2.762.818 -2.821.733 -3.005.765 -3.130.881 -3.130.881
0 0 0 0 0 0 0 0 0
De Arrastre -112.158.708 -83.265.934 -77.374.384 26.390.449 115.855.282 115.796.367 127.352.660 134.791.869 134.791.869
0 -112.158.708 -195.424.643 -272.799.027 -246.408.578 -130.553.296 -14.756.929 0 0
-112.158.708 -195.424.643 -272.799.027 -246.408.578 -130.553.296 -14.756.929 112.595.731 134.791.869 134.791.869
0 0 0 0 0 0 19.141.274 22.914.618 22.914.618
ta y Adicional -112.158.708 -195.424.643 -272.799.027 -246.408.578 -130.553.296 -14.756.929 93.454.457 111.877.251 111.877.251
 Impuesto a la renta
Para inversionistas nacionales:
• El impuesto a la renta es de 17%

Para inversionistas internacionales:

• Los inversionistas extranjeros quedan gravados por el
impuesto adicional con una tasa de 35% sobre las remesas de
utilidades al extranjero.
• Los socios de las empresas, ya sean nacionales o extranjeros,
pueden aplicar como crédito el impuesto de primera categoría
(de la renta) que haya pagado la empresa sobre las cantidades
que les está distribuyendo.
• En caso que los inversionistas extranjeros hayan firmado un
contrato de inversión extranjera amparado en las normas del
D.L. N° 600, la tasa efectiva del impuesto se eleva al 42%.
 Ejemplo IEM -Perdidas de Arrastre –
Impuesto a la Renta
Años 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Producción (cu, lbs,) 330.750.000 330.750.000 330.750.000 330.750.000 330.750.000
Precio del Cu (c/lb) 97 97 97 97 97
Costo Operacional (c/lb) 55,3 55,3 55,3 55,3 55,3
Ingreso bruto 320.827.500 320.827.500 320.827.500 320.827.500 320.827.500
Costo Operacional -182.904.750 -182.904.750 -182.904.750 -182.904.750 -182.904.750
Depreciación -39.725.731 -77.661.747 -77.661.747 -77.661.747 -77.661.747 -76.483.437
Amortización 0 0 0 0 0 0
Amortización Prestriping -2.502.325 -5.004.650 -5.004.650 -5.004.650 -5.004.650 -5.004.650
Utilidad Operacional -42.228.056 55.256.353 55.256.353 55.256.353 55.256.353 56.434.663
Impuesto Especifico de la Mineria 0 0 0 0 0 0
Intereses (10%) -19.828.900 -37.696.192 -36.252.477 -34.664.391 -32.917.497 -30.995.913
Utilidad antes de Impuesto antes de perd. De Arrastre -62.056.956 17.560.161 19.003.876 20.591.962 22.338.856 25.438.750
Pérdidas de Arrastre -62.056.956 -44.496.794 -25.492.918 -4.900.957 0
Utilidad tributable -62.056.956 -44.496.794 -25.492.918 -4.900.957 17.437.900 25.438.750
Impuesto a la Renta (17%) 0 0 0 0 2.964.443 4.324.588
Renta Neta después de impuesto a la Renta y Adicional -62.056.956 -44.496.794 -25.492.918 -4.900.957 14.473.457 21.114.163

  Cu Fino

  Cu Fino * Precio Cobre

 Evaluaciones que Involucran Financiamiento a
través de Deuda

Características generales:
• La mayoría de los proyectos mineros
involucran cierto porcentaje de
endeudamiento.
• Al endeudamiento también se le llama
“apalancamiento”.
• Los intereses pagados por el préstamo son
deducibles de impuestos.
 Flujo de Caja sin Endeudamiento
año 0 1 2 3 4
Ingresos 65 65 65 100
- costos de operación -25 -25 -25 -25
- Depreciación -10 -20 -20 -20 -20
- Valor por depreciar         -25
Utilidades antes de impuestos -10 20 20,0 20,0 30,0
- Impuesto a la renta (17%) 0 -3,4 -3,4 -3,4 -5,1
Utilidades después de
impuestos -10 16,6 16,6 16,6 24,9
+ Depreciación 10 20 20 20 20
+ Valor por depreciar equipo 25
- Inversión -115        
Flujo de Caja -115,00 36,60 36,60 36,60 69,90

VAN = $ 17,33 (@12%) TIR = 18,3%

 Ejemplo 1
Préstamo de $100 con tasa de interés de 10% por período
Cantidad
Deuda que se Pago de aplicada para
debe durante Pago interés reducir la Nueva
Fin del año el año cuota (10%) deuda deuda
1 100 $ 31,55 10 $ 21,55 $ 78,45
2 $ 78,45 $ 31,55 7,85 $ 23,70 $ 54,75
3 $ 54,75 $ 31,55 5,48 $ 26,07 $ 28,68
4 $ 28,68 $ 31,55 2,87 $ 28,68 $ 0,00

Totales $ 126,19 26,19 $ 100,00

Pago de cuota = 100(A/P10%,4) = +PAGO(0,1;4;100) = 31,55

 Flujo de Caja con Endeudamiento
año 0 1 2 3 4
Ingresos 65 65 65 100
- costos de operación -25 -25 -25 -25
- Depreciación -10 -20 -20 -20 -20
- Valor por depreciar -25
- Intereses   -10 -7,85 -5,48 -2,87
Utilidades antes de impuestos -10 10 12,2 14,5 27,1
- Impuesto a la renta (17%) 0 -1,7 -2,07 -2,47 -4,61
Utilidades desp. de impuestos -10 8,3 10,1 12,1 22,5
+ Depreciación 10 20 20 20 20
+ Valor por depreciar equipo 25
-Pago cuota - intereses -21,55 -23,70 -26,07 -28,68
- Inversión -115
+ Préstamo 100        
Flujo de Caja -15,00 6,75 6,39 5,98 38,84

VAN= $ 25,06 (@12%) TIR = 56,3%

 Evaluaciones que Involucran
Financiamiento a través de Deuda

¡Diferir el pago normalmente es más

conveniente que pagar la inversión
inmediatamente ! ! !
Tipos de Costos más Comunes