Лекция 2

Макроэкономическая политика
в модели IS-LM
• Фискальная политика в модели IS-LM
• «Парадокс сбережений» в модели IS-LM
• Монетарная политика в модели IS-LM
• Сравнительная эффективность фискальной и
монетарной политики
• Особые случаи в модели IS-LM
• Смешанная политика в модели IS-LM
Аналитические возможности модели IS-LM

Модель IS-LM была разработана прежде всего для того, чтобы

создать теоретическую основу для проведения
макроэкономической политики и обоснования выбора вида
политики (фискальной или монетарной) для стабилизации
экономики.
С этой точки зрения модель IS-LM позволяет:
 проанализировать воздействие стабилизационной
политики (политики регулирования совокупного спроса)
на экономику;
 оценить последствия фискальной и монетарной политики;
 сравнить эффективность фискальной и монетарной
политики.
 Результаты стабилизационной политики
в модели IS-LM
Стимулирующая Сдерживающая
политика Фискальная
Фискальная
i LM
LM i политика
B А
i2 i1
A Y
Yии i
i i2 Yии ii
Y
i1
В
IS2 IS1
IS1 IS2
Y1 Y2 Y Y2 Y1 Y
i Монетарная
Монетарная i
IS LM1 IS LM2
LM2 LM1
В
i1 A i2
В А
i2 i
iииY
Y i1 i
iииY
Y

Y1 Y2 Y Y2 Y1 Y
 Фискальная политика в модели IS-LM
i IS2 Результат
IS1 LM Результат
стимулирующей
стимулирующей
B фискальной
i2 Y =G×mult
¯ фискальнойполитики:
политики:
Ā
Y
Yии i
i
i1 A C
эффект мультипликатора
(multiplier effect)

Y1 Y2 Y1′ Y
обычно
эффект выпуска эффект вытеснения предполагается
(output effect) (crowding-out effect) частичное
вытеснение
Механизм стимулирующей фискальной политики
GAEPY до Y1′(M/P)DBSPB iIAEP Y до Y2
или эквивалентно
если финансирование  Y(до Y1′)
за счет продажи G
гособлигаций BSPBi(=r) I AEP Y до Y2
или FD
 Сравнительная эффективность
фискальной политики
i IS2 LM i i
IS1 IS2 LM IS1 IS2
B IS1 LM
i2 B B
i2 i2
Y=G×mult
¯
i1 AY=G×mult
¯ CĀ i1 A CĀ i1 A Y=G×mult
¯ CĀ

Y1 Y2 Y1 Y Y1 Y2 Y1 Y Y1 Y2 Y1 Y

эффект выпуска эффект вытеснения

Фискальная политика наиболее эффективна, если автономные
расходы (инвестиции) слабо чувствительны к ставке процента
(параметр b мал), что соответствует крутой кривой IS, а
спрос на деньги сильно чувствителен к ставке процента
(параметр h велик) и слабо чувствителен к изменению выпуска
(параметр k мал), что соответствует пологой кривой LM.
 Сравнительная эффективность
фискальной политики: объяснение
i MS i M S r
MD1(h2)
MD2(h2)
i'2 B'
i'2 B' r2 B' B
i2 B
i2 r1 A
B i1
A M 2(h1)
D
i1 A MD2(k2) I(b2)
M D
2(k1) I(b1)
M D
1 MD1(h1)
M/P M/P I'2 I2 I1 I
k1 < k2 h1 > h2
b1 < b2
k h b
G AEP Y  (M/P)   i (= r) I  AEP   Y
D

чем меньше k, тем чем больше h, тем чем меньше b, тем

меньше рост i в меньше рост i в резуль- меньше снижение I
результате роста Y тате роста (M/P)D в результате роста r
тем меньше эффект вытеснения и больше эффект выпуска
и тем фискальная политика более эффективна.
Влияние изменения параметров
на эффективность фискальной
политики

Эффективность фискальной политики растет:

 при снижении чувствительности спроса на деньги
к совокупному выпуску/доходу k;
 при повышении чувствительности спроса на деньги
к ставке процента h;
 при уменьшении чувствительности инвестиционных
расходов к ставке процента b.
 Результаты фискальной политики
Определим воздействие изменения Y и i в результате изменения G.
IS : Y  C (Y  T )  I (r )  G
MS
LM :  L(Y , i )
P
Возьмем полные дифференциалы правой и левой части этих уравнений:
dY  C 'Y T dY  I 'r dr  dG
dM S
 L'Y dY  L'i di
P dM S
После решения этой системы уравнений с учетом, что  0,
получим: P
dY L'i di  L'Y
 0  0
dG 1  C 'Y T  L'i  L'Y I 'r dG 1  C 'Y T  L'i  L'Y I 'r

мультипликатор
фискальной политики
 Эффект вытеснения
dY L'i
 0
dG 1  C 'Y T  L'i  L'Y I 'r
Сдвиг кривой IS вправо при неизменной ставке процента:
dY 1
 0
dG di  0 1  C 'Y T
Но рост G снижает I:
 I 'r L'Y  I 'r L'Y
dI  I 'r dr  dG  0, 1
(1  C 'Y T ) L'i  L'Y I 'r (1  C 'Y T ) L'i  L'Y I 'r

dI  I 'r L'Y
 0 1
dG COE (1  C 'Y T ) L'i  L'Y I 'r dY  (dG  dI )  0
(1  C 'Y T )
эффект вытеснения частичный
 «Парадокс сбережений» в модели IS-LM
«Парадокс сбережений» в модели Кейнса: увеличение сбережений
(= сокращение потребительских расходов) ведет к падению
совокупного выпуска, что уменьшает совокупные сбережения и в
результате уровень сбережений не меняется:
S C  AEP  Y  S
или даже снижается (если инвестиционные расходы зависят от
совокупного выпуска, т.е. если mpi > 0).
Причина: I = S, поэтому если инвестиции не меняются ( I  I ), то
уровень совокупных сбережений также не может измениться.
В модели IS-LM увеличение сбережений ведет к падению
совокупного выпуска, что сокращает спрос на деньги и поэтому
ведет к снижению ставки процента, что вызывает увеличение
инвестиций (так называемый “crowding-in effect”) и поэтому
рост совокупного выпуска (но не до исходного уровня).
 «Парадокс сбережений» в модели IS-LM
Кейнсианский крест Модель IS-LM
C, I, S, AE

Y =AEAE (C¯ , I¯) i

P 1 1
A AEP(C¯2, I¯2) Y=C¯ × multĀ
AEP(C¯2, I¯1) LM
C i1 B A
S2+T–G
B
S1+T–G i3 C
C I(i3) D IS(C¯1 )
S B i2
A I(i1) IS(C2 )
–0 Y1′ Y2 Y1 Y ¯
S Y1′ Y2 Y1 Y
В модели IS-LM «парадокс сбережений» становится меньше, чем в
модели Кейнсианского креста, но все еще существует
(потому что эффект “crowding-in” частичный):
– –
S C  С  AEP Y (дo Y1)  (M/P)D  i (=r)  I 
 AEPY (дo Y2)
Рост сбережений ведет к некоторому росту уровня сбережений S,
но это изменение меньше, чем исходное изменение сбережений S. –
 Расширение функций товарного рынка
в модели IS-LM: функция потребления
Основные предпосылки:
 население гетерогенное и состоит:
- из бедных, доля дохода которых в совокупном
доходе Y равна , и богатых, которым принад-
лежит доля (1 – ) совокупного дохода Y; или
- из работающих, которым принадлежит весь
совокупный доход Y, но которые платят налоги по налоговой
ставке t, и неработающих (безработные, пенсионеры), которые
живут на трансферты, выплачиваемые правительством и
составляющие долю γ от общей суммы налоговых поступлений;
 поэтому функций потребления как минимум две;
 очевидно, что mpcPOOR > mpcRICH;
 доходы могут также перераспределяться через добровольные
дотации: долю своего дохода β (которая освобождается от
налогообложения) богатые платят бедным и/или неработающим
(которые, разумеется, также не платят налоги с этих сумм), при
этом ставки налога могут быть разными для богатых: tRICH > tPOOR.
 Расширение функций товарного рынка
в модели IS-LM: функция инвестиций
Основные предпосылки:
 фирмы являются корпорациями и платят из своей прибыли,
составляющей долю  от совокупного дохода Y, дивиденды
домохозяйствам, которые составляют долю β от прибыли фирм (а
из этого следует, что у домохозяйств помимо трудовых доходов
появляются доходы от ценных бумаг, т.е. «расширяется» функция
потребления);
 фирмы платят налоги по налоговой ставке tс, отличающейся от
налоговой ставки t, по которой налоги платят домохозяйства
(в данном случае домохозяйства гомогенны);
 при этом система двойного налогообложения может быть
запрещена или разрешена;
 оставшуюся после выплаты налогов и дивидендов долю прибыли
(= нераспределенная прибыль) фирмы
реинвестируют.
 правительство по аутсорсингу может передавать частным
Расширение функций товарного рынка в модели
IS-LM: функции государственного сектора
 Государственные закупки могут зависеть от величины совокупного
выпуска/дохода Y (параметр, отражающий эту зависимость
обозначим mpg – marginal propensity of government to spend) и эта
зависимость может быть проциклической или контрциклической;
 Трансферты могут зависеть от величины совокупного
выпуска/дохода Y (параметр, отражающий эту зависимость
обозначим mptr – marginal propensity to pay transfers);
 Государственный бюджет может быть несбалансированным и
сбаласированным;
 Сбалансированность бюджета при системе пропорциональных
налогов может обеспечиваться путем «подстройки»:
- величины государственных закупок под сумму собранных налогов
G = t ; или
- уровня налоговой ставки под фиксированную величину госзаку-
пок при данном уровне совокупного выпуска: Ḡ = t   t = Ḡ/Y;
 Правительство может придерживаться фиксированной величины
профицита или дефицита бюджета.
Расширение функций товарного рынка
в модели IS-LM: функция чистого
экспорта
Основная предпосылка:
 гетерогенность населения и разные предельные
склонности к импорту (богатые предпочитают
больше путешествовать за рубежом, чем бедные):
mpmRICH > mpmPOOR
 Монетарная политика в модели IS-LM
i LM1
IS 1
Y   M S LM2
k
Результат
Результат
i1 A стимулирующей
стимулирующей
D монетарной
монетарнойполитики:
политики:
i2 i
i1′ B C iииY
Y

Y1 Y2 Y1′ Y
эффект ликвидности эффект выпуска
(liquidity effect) (output effect)
Механизм стимулирующей монетарной политики
MS BD PB  i(до i1′)  I AEPY (до Y1′) 
 (M/P)D  i (до i2)  I   AEP   Y (до Y2)
чтобы увеличить предложение денег, ЦБ
должен купить облигации на открытом рынке
 Сравнительная эффективность
монетарной политики
i i i
IS LM1 IS LM1
LM2 LM1 LM2
1 1 IS 1
S LM
Y   M S i1 Y   M 2 Y   M S
i1 A k A k i1 A k
i3 C
i3 i2 C i3
C B
i2 B i2 B

Y1 Y2 Y Y1 Y2 Y Y1 Y2 Y

эффект ликвидности эффект выпуска

Монетарная политика эффективна, если спрос на деньги слабо
чувствителен к ставке процента (параметр h мал), что
соответствует крутой кривой LM, а автономные расходы
(инвестиции) сильно чувствительны к ставке процента
(параметр b велик) и мультипликатор расходов (multĀ) велик, что
соответствует пологой кривой IS.
 Сравнительная эффективность
монетарной политики: объяснение
i MS1 MS2 r AE AE=Y
AEP(multĀ1) B
B'
A r1 A A
i1
B' r2 B AEP(multĀ2)
i'2 B' I(b1) A'
i2 MD(h2)
B I(b2)
MD(h1)
M/P I1 I'2 I2 I Y'1 Y1 Y'2 Y2 Y
h1 < h2 b1 > b2
multĀ multĀ1 > multĀ2
h b
M   i (= r)  I  AEP  Y
S

чем меньше h, тем чем больше b, тем чем больше multĀ, тем
больше снижение i больше рост I в больше увеличение Y
при росте M S
ответ на снижение r в ответ на рост I
тем больше эффект выпуска и
тем монетарная политика более эффективна.
Влияние изменения параметров
на эффективность монетарной
политики

Эффективность монетарной политики растет:

 при снижении чувствительности спроса на деньги к
ставке процента h;
 при повышении чувствительности инвестиционных
расходов к ставке процента b.
 при увеличении мультипликатора автономных
расходов multĀ;
 Результаты монетарной политики

После решения системы уравнений:

dY  C 'Y T dY  I 'r dr  dG
dM S
 L'Y dY  L'i di
P
с учетом, что dG = 0, получим:
dY (1 / P) I 'r di (1 / P)1  C 'Y T 
 0  0
dM S
1  C 'Y T  L'i  L'Y I 'r dM S
1  C 'Y T  L'i  L'Y I 'r

мультипликатор
монетарной политики
 Эффект ликвидности
dY (1 / P ) I 'r di (1 / P )1  C 'Y T 
 0  0
dM S
1  C 'Y T  L'i  L'Y I 'r dM S
1  C 'Y T  L'i  L'Y I 'r
при dY = 0, получим выражение для эффекта ликвидности:
(1 / P)
di dY 0  dM S  0
L'i
рост Y ведет к росту спроса на деньги, что приводит к росту i:
L'Y L'Y (1 / P) I 'r
di LE  dY   dM S 
L'i L'i 1  C 'Y T  L'i  L'Y I 'r
L'Y I 'r (1 / P ) L'Y I 'r
 dM S  0, 1
1  C 'Y T  L'i  L'Y I 'r L'i 1  C 'Y T  L'i  L'Y I 'r
di  L'Y I 'r (1 / P)
 0 эффект ликвидности
dM S LE L'i [1  C 'Y T  L'i  L'Y I 'r ] частичный
 Условия эффективности фискальной и
монетарной политики в модели IS-LM
Эффективна Эффективна
фискальная монетарная
политика политика
Чувствительность
инвестиций к ставке мала велика
процента

Мультипликатор
расходов велик велик

Чувствительность
спроса на деньги к велика мала
ставке процента
Чувствительность
спроса на деньги к мала мала
выпуску
 Особые случаи в модели IS-LM:
«ловушка ликвидности»
Условие: чувствительность спроса на деньги к ставке процента
бесконечно велика (h  ) и i min  LM горизонтальна
i i Монетарная i Фискальная
политика политика

LM imin A LM A B LM
imin imin
IS IS1 IS2
Y Y1 Y Y1 Y2 Y
MS, но люди не покупают облигации GAEPY(M/P)D
(BD=0), т.к. альтернативные издержки но i = 0 и эффект
хранения наличных денег0 (imin), а PB
максимальны  эффект ликвидности вытеснения отсутствует
отсутствует: i = 0  I = 0  Y = 0  Y = G¯ × multĀ 
 монетарная политика фискальная политика
совершенно неэффективна очень эффективна
 Особые случаи в модели IS-LM:
«ловушка ликвидности»
Фискальная политика Монетарная политика
В стандартном случае: В стандартном случае:

dY L'i dY (1 / P) I 'r
 0  0
dG (1  C 'Y T ) L'i  L'Y I 'r dM S
(1  C 'Y T ) L'i  L'Y I 'r

При L'i   При L'i  

dY 1 dY
 0 0
dG 1  C 'Y T dM S
 Особые случаи в модели IS-LM:
«инвестиционная ловушка»
Условие: инвестиции совершенно нечувствительны к ставке
процента (b = 0)  IS вертикальна
i i Монетарная i Фискальная
политика политика
IS IS LM1 IS1 IS2
LM2 LM
i1 A i2
B
i2 i1 A
B

Y Y1 Y Y1 Y2 Y
MSBD PB i, но GAEPY(M/P)D i
инвестиции не увеличиваются, но инвестиции не падают 
т.к. нечувствительны к ставке I = 0, т.е. эффект вытеснения
процента  I = 0  Y = 0  отсутствует  Y = G¯ × multĀ
монетарная политика  фискальная политика
совершенно неэффективна очень эффективна
 Особые случаи в модели IS-LM:
«инвестиционная ловушка»
Фискальная политика Монетарная политика
В стандартном случае: В стандартном случае:

dY L'i dY (1 / P) I 'r
 0  0
dG (1  C 'Y T ) L'i  L'Y I 'r dM S
(1  C 'Y T ) L'i  L'Y I 'r

При I 'r  0 При I 'r  0

dY 1 dY
 0 0
dG 1  C 'Y T dM S
 Решение проблемы ловушек в
классической модели: эффект богатства
Гипотеза «ловушки ликвидной» и «инвестиционной ловушки»
была выдвинута Кейнсом для объяснения неэффективности
монетарной политики в период Великой депрессии и
обоснования идеи о необходимости фискального
вмешательства в экономику.
Главный оппонент Кейнса – представитель классической школы
Артур Пигу  необходимо учитывать эффект богатства:
потребление домохозяйств определяется не только величиной
располагаемого текущего дохода, но и реальным финансовым
богатством человека, т.е. реальной суммарной покупательной
способностью денежных (наличных денег) и неденежных
финансовых активов с фиксированной номинальной
стоимостью (акций и облигаций), которую Пигу назвал
реальными денежными балансами (real money balances,
М/Р).
 Решение проблемы ловушек в
классической модели:
эффект реального богатства
Если предложение денег МS  реальная стоимость финансовых
активов (М/Р) (= реальное финансовое богатство)  люди
чувствуют себя относительно богаче  потребительские расходы
С  совокупные расходы AEР  совокупный выпуск Y.
Парадокс: стимулирующая монетарная политика сдвигает
вправо не только кривую LM, но и кривую IS (!!!), что ликвидирует
«ловушки» и делает монетарную политику эффективной.
Ловушка ликвидности Инвестиционная ловушка
i i IS(С )
IS(С1) 1 IS(С2)
IS(С2) LM(М1)
LM(М2)
i1 A
i2 B
i2′ A′
imin A B
LM
Y Y Y Y1 Y2 Y
 Особые случаи в модели IS-LM:
«классический случай»
Условие: спрос на деньги совершенно нечувствителен к ставке
процента (h = 0)  LM вертикальна
i i Монетарная i Фискальная
политика политика
LM LM1 LM2 LM
i1 A i2 B

i2 B i1 A IS2
IS IS1
Y Y1 Y2 Y Y1 Y
MSBD PB i GAEPY(M/P)D i, при
 IY  эффект выпуска этом рост i настолько велик, что
эффект вытеснения полный: G()
полный: Y = M ×1/k 
S
= I()  Y = 0  фискальная
монетарная политика очень политика совершенно
эффективна неэффективна
 Особые случаи в модели IS-LM:
«классический случай»
Фискальная политика Монетарная политика
В стандартном случае: В стандартном случае:

dY L'i dY (1 / P) I 'r
 0  0
dG (1  C 'Y T ) L'i  L'Y I 'r dM S
(1  C 'Y T ) L'i  L'Y I 'r

При L'i  0 При L'i  0

dY dY 1
0 S
 0
dG dM PL'Y
Эффект вытеснения полный: Эффект выпуска полный
 I 'r L'Y
dI  I 'r dr  dG  dG
(1  C 'Y T ) L'i  L'Y I 'r
 Воздействие фискальной и монетарной
политики в модели IS-LM
Сдвиг Сдвиг Изменение Изменение
IS LM совокупного ставки
выпуска Y процента i
Увеличение
госзакупок вправо – увеличение повышение
Снижение
госзакупок влево – уменьшение снижение

Рост налогов влево – уменьшение снижение

Снижение налогов вправо – увеличение повышение

Рост
предложения – вниз увеличение снижение
денег
Уменьшение
предложения – вверх уменьшение повышение
денег
 Подходы к макроэкономической политике
Кейнсианцы Монетаристы
 полагают, что спрос на  полагают, что спрос на
деньги высокочувствителен к деньги нечувствителен к
измене-нию ставки изменению ставки процента,
процента, так как так как единственной целью
акцентируют на спекулятивном хранения денег считают
мотиве спроса на деньги, трансакционный мотив,
чувствительность которого к чувствительный к изменениям
изменению ставки процента на дохода, а не ставки процента;
рынке облигаций очень  считают, что спрос на инвес-
высока; тиции высокочувствителен к
 считают, что спрос на инвес- изменению ставки процента,
тиции определяется являющейся, по их мнению,
настроени-ем инвесторов, а не главным фактором инвести-
уровнем ставки процента и ционных расходов;
поэтому почти  утверждают, что монетарная
нечувствителен к изменению политика является главной
ставки процента; для стабилизации экономика.
 Монетарная политика: монетаристский подход
Так как спрос на деньги нечувствителен к ставке процента,
увеличение предложения денег ведет к значительному падению
ставки процента, что при условии высокой чувствительности
инвестиций к ставке процента вызывает большое увеличение
инвестиционных расходов и поэтому совокупного выпуска.
Денежный рынок Инвестиционный Кейнсианский крест
i MS1 MS2 r спрос AE=Y
AE B
AE(I2)
i1 A r1 A

I(r) AE(I1)
i2 B r2
B I¯
MD A

(M/P)1 (M/P)2 (M/P) I1 I2 I Y1 Y2 Y

При предпосылках монетаристов
монетарная политика очень эффективна
 Монетарная политика: кейнсианский подход
Так как спрос на деньги высокочувствителен к ставке процента,
увеличение предложения денег ведет к очень небольшому падению
ставки процента, что при условии низкой чувствительности
инвестиций к ставке процента почти не вызывает изменения
инвестиционных расходов и поэтому совокупного выпуска.
Денежный рынок Инвестиционный Кейнсианский крест
i MS1 MS2 r спрос AE
AE=Y
AE(I2)
i1 A
r1 A B AE(I1)
i2 B r2 B
A
MD I(r)

(M/P)1 (M/P)2 I1 I2 I Y1 Y2 Y
При предпосылках кейнсианцев
монетарная политика неэффективна
 Фискальная политика: кейнсианский подход
Так как спрос на деньги высокочувствителен к ставке процента,
увеличение спроса на деньги, вызванное ростом совокупного
выпуска в результате фискальной экспансии, ведет к очень
небольшому росту ставки процента, что при условии низкой
чувствительности инвестиций к ставке процента почти не меняет
инвестиционные расходы. Вытеснение минимальное. Совокупный
выпуск увеличивается почти с полным эффектом мультипликатора.
Кейнсианский крест Денежный рынок Инвестиционный
AE AE=Y i r спрос
B
AEP(G2,I1) M S
I¯ AEP(G2,I2)
C AEP(G1,I1)
i2 B B
A
r2
M (Y ) A
G¯ i1
D
2 r1
A I(r)
MD(Y1)
Y1 Y3 Y2 Y M/P M/P I 2 I1 I
При предпосылках кейнсианцев
фискальная политика очень эффективна
Фискальная политика: монетаристский подход
Так как спрос на деньги нечувствителен к ставке процента,
увеличение спроса на деньги, вызванное ростом совокупного
выпуска в результате фискальной экспансии, ведет к значитель-
ному повышению ставки процента, что при условии высокой
чувствительности инвестиций к ставке процента вызывает
большое сокращение инвестиционных расходов. Вытеснение
почти полное, и увеличение совокупного выпуска минимальное.
Кейнсианский крест Денежный рынок Инвестиционный
AE AE=Y i r спрос
B AEP(G2,I1) M S

I¯ B
AEP(G2,I2)
i2 r2 B
AEP(G1,I1) I(r)
G¯ С i1 A
r1
MD(Y2)
A
A
MD(Y1)
Y1 Y3 Y2 Y M/P M/P I2 I1 I
При предпосылках монетаристов
фискальная политика неэффективна
 Подходы к макроэкономической политике
Фискальная политика Монетарная политика
i IS IS2 i IS
1
LM1
LM A
B i1
Кейнсианцы i2 i2
LM2
i1 B
A

Y1 Y2 Y Y1 Y2 Y
i LM i LM1 LM2
B
Монетаристы i2
A
i1
i1 A IS2 i2 B
IS1 IS
Y1 Y2 Y Y1 Y2 Y
 Смешанная политика в модели IS-LM
Поддержание неизменной Поддержание неизменного
ставки процента уровня выпуска

Цель:избежать эффекта вытеснения Цель:не допустить отклонения

и обеспечить максимальный фактического объема выпуска
прирост выпуска (Y = max) (Y) от потенциального (Y*)

Стимулирующая фискальная Сдерживающая Стимулирующая

политика + стимулирующая фискальная фискальная
монетарная политика политика + политика +
(= финансирование стимулирующая сдерживающая
увеличения расходов бюджета монетарная монетарная
займом у центрального банка) политика политика
i i i
LM1 LM LM1 LM LM2 LM
2 2 1
А В
А В i1 i2
i*
IS2 i2 В IS1
i1
А IS2
IS1 IS IS1
Y Y2 Y 2 Y Y
Y* Y*
 Смешанная политика администрации
Клинтона-Гринспена
Билл Клинтон – Президент США (1992 – 2000 гг.)
Алан Гринспен – Председатель Федеральной Резервной
системы США (1987 – 2006 гг.)
Некоторые макроэкономические показатели
для Соединенных Штатов, 1991-1998
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
Профицит бюджета 3.3  4.5  3.8  2.7  2.4  1.4  0.3 0.8
(% от ВВП)
(знак минус = дефицит)
Темп роста ВВП (%) 0.9 2.7 2.3 3.4 2.0 2.7 3.9 3.7

Ставка процента (%) 7.3 5.5 3.7 3.3 5.0 5.6 5.2 4.8
 Смешанная политика администрации
Клинтона-Гринспена
Сдерживающая фискальная политика
и стимулирующая
Идея состояла в том, монетарная политика
Снижение
дефицита Монетарная
чтобы снизить дефицит i бюджета экспансия
государственного бюджета, LM1
не снижая уровня LM2
A
выпуска, т.е. уменьшить i1
государственное заимствование В
и увеличить предложение денег
i2
с целью снижения ставки А'
процента и таким образом IS1
IS2
стимулирования частных
инвестиционных расходов. Y Y
 Объединение Германии и монетарно-
фискальное «перетягивание каната»

Некоторые макроэкономические показатели

для Западной Германии, 1988-1991
1988 1989 1990 1991
Темп роста ВВП (%) 3.7 3.8 4.5 3.1
Темп роста инвестиций (%) 5.9 8.5 10.5 6.7
Профицит бюджета 2.1 0.2 1.8 2.9
(% от ВВП)
(знак минус = дефицит)
Ставка процента (%) 4.3 7.1 8.5 9.2
 Объединение Германии и монетарно-
фискальное «перетягивание каната»
Стимулирующая фискальная политика и
сдерживающая монетарная политика
в Объединенной
Огромная фискальная Германии
Фискальная
i экспансия LM2 (после
экспансия, обусловленная объединения)
резким увеличением LM1
А'
государственных расходов, i2 Монетарное
потребовавшихся на сдерживание
объединение Германии, i1
A
была нейтрализована
жесткой монетарной IS2 (после
IS1 объединения)
политикой Бундесбанка.
Y1 Y2 Y
 Соответствует ли модель IS-LM фактам?
Эмпирические
данные по
воздействию
роста ставки
федеральных
фондов в США

В краткосрочном периоде
повышение ставки
федеральных фондов
ведет к снижению
совокупного выпуска и
росту безработицы,
но почти не
влияет на уровень цен.