EVALUACIÓN DE PROYECTOS

HERRAMIENTAS DE EVALUACIÓN
FINANCIERA
VAN, TIR Y RBC
CALCULO MANUAL

DORIS CAICEDO TORRES

 EL VALOR ACTUAL NETO

El VAN, esta herramienta de evaluación de proyectos,

nos permite traer a pesos de hoy, los flujos de caja del
proyecto, dada una tasa de interés.

Qué formula se utiliza? La de VALOR ACTUAL (VA)

de INTERES COMPUESTO, VF = VALOR FINAL DE
UNA INVERSIÓN O VALOR FUTURO DEL DINERO.
 EL VALOR ACTUAL NETO

VF = VA ( 1 + i ) n donde:
VA = VF / (1+ i) n o lo que es lo mismo
VA = VF ( 1+ i ) – n donde :
VA = VALOR ACTUAL
VF = VALOR FINAL
i = TASA PARA EL PERÍODO
n = NÚMERO DE PERÍODOS

Ejemplo: Si la tasa es anual, n es el número de años.

 EL VALOR ACTUAL NETO

EJEMPLO 1
Un proyecto requiere una inversión inicial de $1.000 y
se esperan ingresos de $650 al final de un año y de
$750 al final de dos años, evaluemos el proyecto , para
un inversionista que espera un rendimiento del 20%
EA (efectivo anual).

Lo primero que se debe hacer, es construir el flujo de

caja.
 EL VALOR ACTUAL NETO

650 750

0 1 2

1000
 EL VALOR ACTUAL NETO

El VAN será igual a la sumatoria de los ingresos

llevados al período cero, a pesos de hoy, con la tasa de
descuento dada MENOS la sumatoria de los egresos,
llevados al período cero, a pesos de hoy, con la tasa de
descuento dada.
VAN = 650(1+0,20)-1 + 750(1+0,20)-2 - 1000
VAN = 541,67 + 520,83 – 1000
VAN = 1.062,50– 1000
VAN = 62,50 > 0 SE ACEPTA EL PROYECTO.
 LA TIR

La TASA INTERNA DE RETORNO – TIR, es la tasa de

interés a la cual se retorna el capital que permanece
invertido en un proyecto, se podría indicar que es la
rentabilidad del proyecto, teniendo en cuenta el valor
del dinero en el tiempo.
Para poder deducir que un proyecto es viable o no
económicamente, debe compararse la TIR con la tasa
de interés esperada por los inversionistas, lo que hará
que un proyecto sea atractivos para unos y para otros
no.
 LA TIR

La TASA INTERNA DE RETORNO – TIR, de un

proyecto, para su cálculo, requiere necesariamente que
el flujo de caja tenga ingresos y egresos, ya que se esta
midiendo es una rentabilidad, un rendimiento.

La TIR de un proyecto es aquella tasa que hace el

VALOR ACTUAL NETO de su flujo de caja, igual a
cero.
 LA TIR

Para el cálculo de la TIR, el proceso manual, implica

hacer el despeje por ENSAYO Y ERROR, lo que
algunos autores llaman INTERPOLACIÓN, o
suponiendo valores, para que logremos un valor
actual, igual a cero.
Recordamos lo que el plano cartesiano, donde X es la
tasa de interés y Y es el VAN. Entonces, vamos a
buscar una i = X que haga que Y = 0.
 LA TIR

EJEMPLO 2
Un proyecto requiere una inversión inicial de $1.000 y
se esperan ingresos de $650 al final de un año y de
$750 al final de dos años, evaluemos el proyecto,
calculando la TASA INTERNA DE RETORNO, para un
inversionista que espera un rendimiento del 20% EA
(efectivo anual).

Lo primero que se debe hacer, es construir el flujo de

caja.
 LA TIR

650 750

0 1 2

1000
 LA TIR

El proyecto puede ser evaluado con la TIR, ya que

tiene un flujo de caja que involucra ingresos y egresos.
La TIR es la tasa de interés o tasa de descuento que
hace el VAN = 0
El VAN será igual a la sumatoria de los ingresos
llevados al período cero, a pesos de hoy, con la tasa de
descuento dada MENOS la sumatoria de los egresos,
llevados al período cero, a pesos de hoy, con la tasa de
descuento dada.
 LA TIR

Igualamos la igualdad (la ecuación) a cero:

650(1+i)-1 + 750(1+i)-2 - 1000 = 0
Y suponemos valores de i

Probemos con una i= 20%

VAN = 650(1+0,20)-1 + 750(1+0,20)-2 - 1000
VAN = 541,67 + 520,83 – 1000
VAN = 1062,50– 1000
VAN = 62,50
 LA TIR

Probemos con una i= 30%

VAN = 650(1+0,30)-1 + 750(1+0,30)-2 - 1000

VAN = 500 + 443,79 – 1000
VAN = 943,79 – 1000
VAN = - 56,21

Que sabemos? No es 20%, no es 30%, pero tenemos

un rango, sabemos que está entre 20 y 30.
 LA TIR

Si conseguimos un rango, un limite superior y un limite

inferior, podemos hacer una proporción de diferencias,
así:
i= 20% = 62,50

i= X= 0

i= 30%= - 56,21
 LA TIR

20 – X = 62,50 – 0
20 -30 62,50 –(-56,21)
DESPEJAMOS X:
(20 – X) / -10 = 62,50 / 118,71
20 – X = 0,526 * (-10)
20 - X = -5,26
-X = -5,26 – 20
- X = - 25,26
X = 25,26 % E.A.
 LA TIR

EJEMPLO 3
Realizamos una inversión de $8 millones de pesos y
esperamos ingresos de $2.850.000 mensuales por 3
meses. Cuál es la rentabilidad periódica mensual de la
inversión?

Lo primero que se debe hacer, es construir el flujo de

caja.
 LA TIR

2.850.000 2.850.000 2.850.000

0 1 2 3

8.000.000
 LA TIR

El proyecto puede ser evaluado con la TIR, ya que

tiene un flujo de caja que involucra ingresos y egresos.
La TIR es la tasa de interés o tasa de descuento que
hace el VAN = 0
El VAN será igual a la sumatoria de los ingresos
llevados al período cero, a pesos de hoy, con la tasa de
descuento dada MENOS la sumatoria de los egresos,
llevados al período cero, a pesos de hoy, con la tasa de
descuento dada.
 LA TIR

Igualamos la igualdad (la ecuación) a cero:

2.850.000(1+i)-1 + 2.850.000 (1+i)-2 + 2.850.000
(1+i)-3 - 8.000.000 = 0
Recordemos, que si tenemos un flujo de caja que
contenga pagos iguales realizados en iguales
períodos, tenemos una ANUALIDAD, una serie
uniforme, y podemos trabajar el VA de una
ANUALIDAD.
FORMULA DEL VALOR ACTUAL
DE UNA ANUALIDAD SIMPLE
CIERTA VENCIDA U ORDINARIA

VA = R [ 1 - ( 1 + I ) -N ]
I
DONDE : 
VA = VALOR DE LA DEUDA
R = CUOTA FIJA POR PERÍODO
(VENCIDA)
I = TASA DE INTERÉS EFECTIVA
POR PERÍODO (VENCIDA)
N = NÚMERO DE CUOTAS
PERIÓDICAS QUE SE ACUERDAN.
 LA TIR

Nuestra ecuación quedaría así:

2.850.000(1+i)-1 + 2.850.000 (1+i)-2 + 2.850.000

(1+i)-3 - 8.000.000 = 0
ó
2.850.000 [ 1 - ( 1 + i ) -3 ] - 8.000.000 = 0
i
 LA TIR

Y suponemos valores de i, recordando que es

MENSUAL
Probemos con una i= 3%

VAN = 2.850.000 [ 1 - ( 1 + 0,03 ) -3 ] - 8.000.000

0,03
VAN = (2.850.000 X 2,8286113549) – 8.000.000
VAN = 8.061.542,36 – 8.000.000
VAN = 61.542,36
 LA TIR

Probemos con una i= 4%

VAN = 2.850.000 [ 1 - ( 1 + 0,04 ) -3 ] - 8.000.000

0,04
VAN = (2.850.000 X 2,777509103322) – 8.000.000
VAN = 7.909.009,44 – 8.000.000
VAN = - 90.990,56
 LA TIR

Que sabemos? No es 3%, no es 4%, pero tenemos un

rango, sabemos que está entre 3 y 4.
 LA TIR

Si conseguimos un rango, un limite superior y un limite

inferior, podemos hacer una proporción de diferencias,
así:
I= 3% = 61.542,36

I= X= 0

I= 4%= - 90.990,56
 LA TIR

3 – X = 61.542,36 – 0
3 -4 61.542,36 –(-90.990,56)
DESPEJAMOS X:
(3 – X) / -1 = 61.542,36 / 152.532,92
3 – X = 0,403469380637 * (-1)
3 - X = - 0,403469380637
-X = - 0,403469380637 – 3
- X = - 3,40
X = 3,40 % E.M o PM
 LA RELACION BENEFICIO / COSTO

La RELACION BENEFICIO COSTO (RBC), es la

proporción entre el VALOR ACTUAL de
los beneficios (ingresos + beneficios + ventajas –
desbeneficios – desventajas) de un proyecto, dividido
entre el VALOR ACTUAL de los COSTOS (todos los
egresos , erogaciones de dinero).
 LA RELACION BENEFICIO / COSTO

EJEMPLO 1
Un proyecto requiere una inversión inicial de $1.000 y
se esperan ingresos de $650 al final de un año y de
$750 al final de dos años, evaluemos el proyecto , para
un inversionista que espera un rendimiento del 20%
EA (efectivo anual).

Lo primero que se debe hacer, es construir el flujo de

caja.
 LA RELACION BENEFICIO / COSTO

650 750

0 1 2

1000
 LA RELACION BENEFICIO / COSTO

Hallamos el VA de la sumatoria de los ingresos

llevados al período cero, a pesos de hoy, con la tasa de
descuento dada :
VA DE LOS INGRESOS = 650(1+0,20)-1 +
750(1+0,20)-2
VA DE LOS INGRESOS = 541,67 + 520,83
VA DE LOS INGRESOS = 1.062,50
 LA RELACION BENEFICIO / COSTO

Hallamos el VA de los costos (egresos)

VA DE LOS COSTOS (EGRESOS) = 1.000

La RELACION BENEFICIO / COSTOS =

RB/C = 1.062,50 / 1000
RB/C = 1,06
RB/C = 1,06 > 1 SE ACEPTA EL PROYECTO.
 LA RELACION BENEFICIO / COSTO

EJEMPLO 2
Se desea adquirir una máquina cuyo costo es de
$700.000, tendrá una vida útil (K), de 6 años y un
valor de salvamento (S) de $600.000, se proyecta que
producirá unos ingresos anuales crecientes en el 20%,
estimándoselos del primer año en $250.000. Los
costos de operación y mantenimiento se estiman en
$100.000 y cada año crecerán en $30.000. Hallar la
RB/C con una tasa del 20% EA (efectivo anual).
 LA RELACION BENEFICIO / COSTO

Lo primero que debemos hacer, es construir el flujo de

caja:
250000 300000 360000 432000 518400 1222080

0 1 2 3 4 5 6

700000 100000 130000 160000 190000 220000 250000

 LA RELACION BENEFICIO / COSTO

Hallamos el VA de la sumatoria de los ingresos

llevados al período cero, a pesos de hoy, con la tasa de
descuento dada :
VA DE LOS INGRESOS = 250000(1+0,20)-1 +
300000(1+0,20)-2 + 360000(1+0,20)-3 +
432000(1+0,20)-4 + 518400(1+0,20)-5 +
1222080(1+0,20)-6
VA DE LOS INGRESOS = 208.333+208333+
208.333+208333+ 208333+409272
VA DE LOS INGRESOS = 1.450.938
 LA RELACION BENEFICIO / COSTO

Hallamos el VA de los costos (egresos)

VA DE LOS COSTOS (EGRESOS) =
700000+100000(1+0,20)-1 + 130000(1+0,20)-2 +
160000(1+0,20)-3 + 190000(1+0,20)-4 +
220000(1+0,20)-5 + 250000(1+0,20)-6
VA DE LOS EGRESOS =700000+ 83333+90278+
92593+91628+ 88413+83724

VA DE LOS EGRESOS = 1.229.969

 LA RELACION BENEFICIO / COSTO

La RELACION BENEFICIO / COSTOS =

RB/C = 1.450.938 / 1.229.969

RB/C = 1,18

RB/C = 1,18 > 1 SE ACEPTA EL PROYECTO.