СТЕКОЛЬНЫЙ ЗАВОД • Борский стекольный завод входит в группу AGC Glass Europe -- европейского стекольного подразделения компании AGC (Япония), ведущего мирового производителя листового стекла.
• До 80 % всех новых автомобилей,
выпускаемых в странах СНГ, оснащены Плановые показатели 2017-2020 стеклами от Борского стекольного завода.
• В настоящее время все мощности
завода направлены на производство автомобильного и полированного стекла. Задачи 1) Найти наилучший подход к оценке стоимости бизнеса для ОАО «Эй Джи СИ БСЗ» 2) Определить наиболее подходящую ставку дисконтирования для ОАО «Эй Джи СИ БСЗ» Доходный подход оценки стоимости бизнеса
применим для стабильных фирм, работающих по долгосрочным
договорам, то есть способных прогнозировать прибыль вперед Метод дисконтированных денежных потоков доходного подхода оценки стоимости бизнеса
• сложен в применении • существует вероятность ошибки в прогнозировании величин будущих потоков • применим в условиях нестабильности финансовых результатов, что не характеризует анализируемую компанию Метод капитализации доходов доходного подхода оценки стоимости бизнеса
наиболее эффективен для анализируемой компании, так как
доходы предприятия за последние несколько лет имеют стабильно (низкий) темп роста Сравнительный подход оценки стоимости бизнеса
• Выполняется главное условие применения данного подхода:
развитый рынок сделок по купле-продаже аналогичных товаров • Но данный подход основан на исторических данных, не учитывает перспектив развития предприятия Метод рынка капитала сравнительного подхода оценки стоимости бизнеса
• Метод применим для ПАО Борский стекольный завод
• преимущество метода заключается в использовании фактической
информации • Метод позволяет найти цены на сопоставимые компании почти на любой день, в связи с тем, что ценные бумаги торгуются почти каждый день • Но оценивается стоимость бизнеса на уровне неконтрольного пакета акций, так как на фондовом рынке не реализуются контрольные пакеты акций Метод сделок сравнительного подхода оценки стоимости бизнеса • является частным случаем метода рынка капитала. • определяется уровень стоимости контрольного пакета акций, так как компании аналоги подбираются с рынка корпоративного контроля. • У оцениваемой компании торгуются акции только миноритарного пакета, поэтому данный метод неприменим для нашего предприятия. Метод отраслевых коэффициентов сравнительного подхода оценки стоимости бизнеса
• основан на рекомендуемых соотношениях между ценой и
определенными финансовыми показателями. • Расчет отраслевых коэффициентов происходит на основе статистических данных за длительный период. • Из-за отсутствия достаточных данных данный метод практически не используется в РФ. Выбор мультипликаторов в рамках сравнительного подхода к оценке стоимости бизнеса • «Цена / Балансовая стоимость» - не может быть применим для нашей компании, поскольку она не является холдинговой компанией, и у нее нет необходимости быстро реализовать крупный пакет акций. • «Цена / Чистая стоимость активов» - применим, так как оцениваемая компания имеет значительные вложения в собственность. • «Цена / Чистая прибыль» - применим, так как у оцениваемой компании присутствует высокая доля активной части основных фондов. • « Цена / денежный поток» - применим, но не эффективен, так как в активах не преобладает недвижимость. • «Цена / Дивиденды» - применим, однако используется редко. В нашей компании дивиденды выплачиваются стабильно или их можно обоснованно спрогнозировать. Выбор ставки дисконтирования
ROA • Наиболее подходящим методом расчета выбора ставки дисконтирования для ОАО «Борский стекольный завод» является модель, основанная на расчете рентабельности собственного капитала, так как рыночные подходы исключаем ввиду отсутствия информации по эмиссии акций и их котировок.
• Преимущество выбранного метода заключается в простоте его расчета на
основе бухгалтерской отчетности. Выводы • Доходный подход к оценке стоимости бизнеса, а именно метод капитализации доходов, наиболее эффективен для оценки предприятия ОАО «БСЗ». Это обуславливается отраслью, стадией жизненного цикла компании, а также еще способностью генерировать денежные средства. • Если бы применялся сравнительный подход к оценке стоимости оцениваемой компании, то мультипликаторы «Цена / Чистая стоимость активов» и «Цена / Чистая прибыль» - мультипликаторы, наиболее подходящие для предприятия. • В качестве ставки дисконта предлагается коэффициент рентабельности собственного капитала, исходя из имеющейся в доступе информации и простоты расчета.
