Денежно-кредитная

политика Банка
России

Подтоговил: Сафарзода Фаридун

ОБ19-6
 Сущность и виды денежно-кредитной
политики банка и его роль в
денежно-кредитной политике

• С точки зрения экономической теории, денежно-кредитная политика - это совокупность

государственных мероприятий в области денежного обращения и кредита. С позиции финансов
денежно-кредитная политика представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий,
предпринимаемых Центральным банком в целях регулирования совокупного спроса путем
планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения.
• Целями денежно-кредитной политики являются:

• 1) Экономические цели, направленные на поддержание экономической

активности и сокращение безработицы:
• регулирование темпов экономического роста, увеличение ВВП, смягчение циклических
колебаний на рынке товаров, капитала и рабочей силы, сдерживание инфляции,
стимулирование роста объема денежно-кредитных операций, достижение сбалансированности
платежного баланса и другие.

• 2) Социальные задачи:
• повысить уровень жизни населения,сделать различные услуги более доступными.
• Денежно-кредитная политика (ДКП) является составной частью экономической политики
государства, главные стратегические цели которой — обеспечение экономического роста и
повышения благосостояния населения. Объектами регулирования выступают спрос и предложение
на денежном рынке, изменяющиеся в результате действий денежных властей, частных банков и
небанковских организаций. Предметами регулирования являются банковские резервы, процентная
ставка и валютный курс. Конечная цель денежно-кредитной политики — поддержание ценовой
стабильности, устойчивости национальной валюты, долговременного экономического роста.
• В современных условиях в основе ДКП большинства стран лежит принцип «компенсационного
регулирования», основанный на сочетании двух противоположных комплексов мероприятий,
которые применяются на различных фазах экономического цикла:
• политика денежно-кредитной рестрикции (политика «дорогих денег») - ограничение кредитных
операций, повышение уровня процентных ставок, торможение темпов роста денежной массы.
Применяется в условиях оживления хозяйственной конъюнктуры с целью ограничить кредитование
экономики с тем, чтобы избежать перепроизводство товаров;
• политика денежно-кредитной экспансии (политика «дешевых денег») - стимулирование
кредитных операций, снижение нормы процента, нагнетание в платежный оборот дополнительных
денежных средств. Применяется в кризисной фазе цикла в условиях падения производства и роста
безработицы. Заключается в стимулировании кредитных операций банков, введении льготных
условий кредитования в целях увеличения спроса на товары и услуги и оживления экономической
конъюнктуры.
 Методы денежно-кредитного регулирования принято делить на:

• Общие (косвенные) методы позволяют воздействовать на рынок ссудных капиталов в

целом. К ним относятся: регулирование официальной процентной ставки (ставки
рефинансирования), управление обязательными резервами, операции на открытом рынке
с ценными бумагами.
• Селективные (прямые) методы предполагают прямое регулирование конкретных
видов банковских операций и кредитование отдельных секторов экономики. До 70-х
годов XX в. абсолютное большинство центральных банков промышленно развитых
стран придерживались применения прямых инструментов, а с 80-х годов в денежно-
кредитной политике преобладают косвенные инструменты.
 Разработку ДКП как составной части национальной макроэкономической политики осуществляет
Банк России. Этот процесс организован следующим образом:

Банк России разрабатывает проект ДКП и передает его на рассмотрение Национальному банковскому совету;
Национальный банковский совет дает по проекту заключение;
Банк России уточняет проект по рекомендациям Национального банковского совета и представляет его Президенту РФ и Правительству
РФ;
до 1 октября Банк России представляет в Государственную Думу проект Основных направлений единой государственной ДКП на
предстоящий финансовый год, который должен быть утвержден до 1 декабря.
Основные направления единой государственной ДКП на предстоящий финансовый год содержат анализ состояния и прогноз развития
экономики РФ. основные ориентиры, параметры и инструменты единой ДКП. Реализация утвержденной ДКП возложена на Банк России.
Особенность советской банковской практики заключалась в жестком разграничении наличного и безналичного денежного оборота.
Понятие «денежная эмиссия» применялось преимущественно к выпуску наличных денег в обращение. До 1988 г. эмиссионный процесс
концентрировался в Госбанке СССР, поскольку
Стройбанк осуществлял кредитные вложения за счет бюджетных источников, а эмиссия Внешэкономбанка была незначительной. Создание
системы специализированных банков поставило их в положение главных эмитентов денег, т.е. процесс денежной эмиссии стал
децентрализованным. Дальнейшее реформирование кредитной системы, создание сети коммерческих банков и единого эмиссионного ЦБ
РФ привело к изменениям в методах денежно-кредитного регулирования.
До начала 90-х годов денежная масса не рассматривалась как целостный объект регулирования. Главный объект регулирования —
наличные деньги в обращении. Другим объектом служила величина кредитных вложений (безналичные деньги, эмитированные в оборот
банковской системой). Процессы управления этими показателями были обособлены. Планируемый объем наличных денег устанавливался в
кассовом плане Госбанка СССР, размер кредитных вложений определялся в сводном кредитном плане.
С созданием в 1988 г. системы специализированных банков сводный кредитный план стал составляться на базе расчетов кредитных планов
специализированных банков. При этом ресурсы кредитования планировались по отдельным источникам, а кредиты — общими суммами на
краткосрочные и долгосрочные цели. Изменилась кредитная политика. Если до 1988 г. расширение кредитования экономики
рассматривалось как положительная тенденция, то в 1988 г. кредитное планирование ориентируется на ресурсосбережение. Таким образом,
традицией для банковской практики было наличие чрезмерно централизованной системы управления кредитными ресурсами, нарушение
качественного единства денежной массы как объекта управления, что стало впоследствии одним из факторов инфляции.
 Инструменты и методы денежно-кредитной политики

• Основные инструменты и методы, которыми может пользоваться Банк России, определены Законом
РФ «О Центральном банке РФ (Банке России)».
• Методы контроля и регулирования денежной массы включают:
• установление процентных ставок по операциям ЦБ РФ;
• определение нормативов обязательных резервов, депонируемых коммерческими банками в ЦБ РФ
(резервные требования);
• операции на открытом рынке;
• рефинансирование банков и кредиты правительству;
• валютные интервенции;
• операции с государственными ценными бумагами в рамках обслуживания государственного долга;
• установление целевых ориентиров роста денежной массы;
• количественные кредитные ограничения;
• эмиссию облигаций от своего имени (от имени Банка России).
Официальная процентная ставка предполагает регулирование рынка ссудных капиталов путем установления и
пересмотра официальной (базовой) процентной ставки. В зарубежной банковской практике она существует в двух формах:
ставка учетного процента — условия, на которых ЦБ РФ покупает (переучитывает) коммерческие векселя у коммерческих
банков. Переучет векселей носит характер кредита для коммерческих банков, так как векселя покупаются до наступления срока
платежа по ним. Поскольку векселя выкупаются со скидкой от вексельной суммы — эти кредиты называют дисконтными, а
операцию по переучету — редисконтированием;
процентная ставка по ломбардным операциям — кредитам под залог ценных бумаг. Такой кредит, как правило, краткосрочный
(3-6 месяцев); объект регулирования в данном случае — не только уровень процента, но и перечень ценных бумаг, которые
могут стать предметом залога, а также минимальный размер покрытия предоставленного кредита (в процентах от стоимости
ценных бумаг).
Значение этого инструмента состоит в следующем:
регулируя уровень процентных ставок по своим операциям, ЦБ РФ влияет на величину денежной массы через управление
депозитной базой коммерческих банков, их спросом на кредит;
официальная процентная ставка оказывает косвенное влияние на рыночные процентные ставки, устанавливаемые
коммерческими банками самостоятельно в соответствии с рынком кредитных ресурсов. При этом официальная процентная
ставка может отклоняться от рыночной в ту или иную сторону.
В отечественной практике официальная ставка ЦБ РФ как метод денежно-кредитного регулирования начала использоваться с
1988 г. одновременное началом децентрализации банковской системы. Но поскольку отсутствовал механизм коммерческого
кредитования и, следовательно, обращение коммерческих векселей, не был развит рынок ценных бумаг, базовой стала
процентная ставка по прямым кредитам коммерческим банкам.

Ставка рефинансирования — это инструмент денежно-кредитного регулирования, используемый Центральным

банком РФ для установления верхней границы процентных ставок на денежном рынке. Реформирование банковской системы,
развитие межбанковского кредитного рынка, самостоятельность банков в проведении кредитной политики привели к отказу от
административных методов регулирования процентных ставок. Развитие рынка ценных бумаги вексельного обращения
позволили расширить понятие официальной процентной ставки в российской практике денежно-кредитного регулирования. В
частности, в новом законодательстве о Банке России зафиксировано, что под рефинансированием коммерческих банков
понимаются как прямые кредиты, так и учет и переучет векселей. К инструментам денежно-кре дитного регулирования
отнесены и процентные ставки по операциям Банка России, в том числе по краткосрочным кредитам под обеспечение ценными
бумагами. Списки ценных бумаг, пригодных для обеспечения кредитов, определяются Советом директоров Банка России.
 Центральным банком РФ разработан порядок представления
переучетных и ломбардных кредитов. 

Переучетный кредит -это предоставление Банком России кредита коммерческому банку путем
покупки у него векселей предприятий-поставщиков по установленной ставке переучетного
кредита. Кредит предоставляется на основании договора о вексельном кредитовании,
заключенного с коммерческим банком. Требования к векселям, предъявленным к переучету,
состоят в следующем:
это должны быть простые векселя предприятий-поставщиков, составленные по единой форме;
вексельная сумма (номинал векселя) должен быть не менее 100 млн руб.;
векселями должны быть платежеспособные предприятия, имеющие расчетный счет в данном
коммерческом банке;
вексель должен быть выписан под реально произведенную отгрузку товаров или оказание
услуг, т.е. должен быть товарным. По требованию Банка России коммерческий банк должен
представлять информацию о товарной основе векселя: договор поставки продукции, оказания
услуг, отгрузочные документы. Цель данного условия состоит в ограничении возможности
эмиссии денег под финансовые долговые обязательства, во взаимосвязи эмиссии кредитных
денег и потребностей товарооборота.
Кредиты предоставляются на условиях обратного выкупа векселей. Срок, на который Банк
России покупает векселя у коммерческих банков, составляет от 10 до 90 дней. Операция
обратного выкупа векселей коммерческим банком проводится не позднее чем за два рабочих
дня до наступления срока платежа по векселю.
Резервные требования. Обязательные резервы являются отчислениями кредитных организаций от объема привлеченных
ресурсов в соответствии с принятыми правилами. Обязательные резервы представляют собой механизм регулирования
общей ликвидности банковской системы, используемый для контроля денежных агрегатов посредством снижения
денежного мультипликатора. Резервные требования устанавливаются в целях ограничения кредитных возможностей
кредитных организаций и поддержания на определенном уровне денежной массы в обращении.
Исторически отчисления в централизованный фонд возникли как добровольные взносы и служили страховым резервом
банковской системы. Впервые резервы как обязательные вклады банков были использованы в США в 1863 г. задолго до
создания Федеральной резервной системы. В соответствии с банковским законодательством норма резервирования для
банков Нью-Йорка равнялась 25% вкладов. Резервы депонировались на счетах самих банков. Для кредитных организаций
других 16 крупных городов
Резервные требования выполняют несколько функций, среди которых главными являются следующие:
денежный буфер - в случае резкого дефицита ликвидности на межбанковском рынке краткосрочная процентная ставка
взмывает вверх. Чтобы стабилизировать или сгладить ее колебание, центральный банк снижает резервный коэффициент и
тем самым обеспечивает банкам дополнительный приток денежных средств. Кроме того, усреднение резервов позволяет
банкам получать доступ к ресурсам в случае их экстренной нехватки. Манипулирование нормой резервирования позволяет
обеспечить своеобразный буфер, смягчающий конъюнктуру денежного рынка. Наиболее активно буферную функцию
используют в промышленно развитых странах;
управление ликвидностью - резервные обязательства выступают одной из главных детерминант денежной позиции
коммерческих банков и спроса на заемные резервы центрального банка. Изменение резервного коэффициента позволяет
регулировать ликвидность банковской системы в краткосрочном периоде;
регулирование денежного предложении - обязательные резервы играют роль ограничителя кредитной эмиссии банков.
Уменьшение нормы резервирования расширяет кредитную активность банков, а сокращение резервного коэффициента,
соответственно, ее снижает. Тем самым посредством резервных требований центральный банк может регулировать
предложение денег в экономике. В настоящее время промышленно развитые страны не используют эту функцию
резервных требований, однако ее активно продолжают эксплуатировать развивающиеся страны;
налогообложение - резервные требования представляют собой некоторый аналог налога на банки.
Принудительное привлечение центральным банком дешевых ресурсов позволяет извлекать ему доход
монопольного характера. Иными словами, резервные обязательства являются источником сеньоража
государства;
второстепенные регулирующие функции - в ряде случаев резервные требования выполняют функции,
нехарактерные для большинства центральных банков. Например, они могут играть пруденциальную роль,
использоваться как средство страхования депозитов и регулирования международного потока капитала.
В настоящее время резервные требования в промышленно развитых странах используются для
краткосрочного управления ликвидностью финансового сектора. Резервные требования, определяемые на
основе усреднения суммы банковских вкладов за определенный промежуток времени, могут изменить
ежедневную стабильность процентных ставок. Усреднение резервов позволяет банкам получать
автоматический доступ к денежным средствам на счетах в центральном банке на ежедневной основе до
тех пор, пока средний уровень резервов за отчетный период равняется резервным требованиям.
Применение этого инструмента денежно-кредитного регулирования основано на нескольких правилах:
• норматив обязательных резервов находится на минимальном уровне, необходимом для эффективной
реализации денежно-кредитной политики;
• резервные требования не применяются к межбанковским депозитам во избежание их двойного
налогообложения и препятствия в развитии межбанковского денежного рынка;
• обязательные резервы равномерно распространяются на все виды кредитных учреждений и
обязательств, чтобы исключить возможность проведения арбитражных операций;
• государственные ценные бумаги не рассматриваются как часть резервов во избежание неэффективного
применения операций на открытом рынке.
Центральные банки многих стран в течение 90-х годов XX в. снижали или полностью отказывались от
резервных требований. Тем не менее многие центральные банки сохраняют резервные требования,
поскольку резервирование обеспечивает прямой и качественный контроль над предложением денег.
 Рефинансирование кредитных организаций

Рефинансирование коммерческих банков - это кредитование Банком России кредитных организаций для
пополнения их ликвидности. Как было указано выше, к таким кредитам относятся прямые кредиты,
переучетный и ломбардный кредиты.
Система рефинансирования коммерческих банков по своим функциональным задачам выходит за пределы
сугубо прагматических целей денежно-кредитной политики и выступает одним из факторов стимулирования
наращивания кредитного потенциала банковской системы России. Несмотря на поступательное развитие
банковского сектора, его роль в развитии реального сектора экономики остается недостаточной. Активы
банковского сектора по отношению к ВВП составляют только 45%, тогда как в Великобритании, например, около
400%, в Германии — 317%.
Для стимулирования наращивания кредитного потенциала возможно увеличение предоставления ломбардных
кредитов за счет расширения ломбардного списка ценных бумаг, снижения процентных ставок по таким
кредитам, разработка системы долгосрочного кредитования коммерческих банков с целью расширения
проектного кредитования предприятий и возрастания роли банков в модернизации экономики.
Составная часть проводимой Банком России политики регулирования ликвидности кредитных организаций
- депозитные операции с кредитными организациями. Цель таких операций — изъятие излишней
ликвидности банковской системы путем привлечения на депозитные счета в Банке России свободных денежных
средств кредитных организаций. Для проведения этих операций используются следующие механизмы:
проведение депозитных аукционов;
проведение депозитных операций по фиксированной ставке процента;
прием на депозит средств банков, заключивших с ЦБ РФ Генеральное соглашение о проведении депозитных
операций с использованием системы «Рейтерс-дилинг» (осуществляется на стандартных условиях,
предлагаемых ЦБ РФ);
прием на депозит средств банков на основе отдельного соглашения, определяющего условия депозита.