Академический Документы
Профессиональный Документы
Культура Документы
Return on Investment =
Policy A
Net Profit
Profitability Analysis
Policy A
Policy Profitability
B Average Policy C
C High
As current asset levels Current Assets
decline, total assets will
decline and the ROI will rise
– Niži nivo tekuće aktive, 0 25,000 50,000
viši nivo profitabilnosti OUTPUT (units)
Impact on Risk
Optimal Amount (Level) of Current Assets
Risk Analysis
Policy Risk Policy A
TIME
Temporary – Povremeni
Working Capital
The amount of current assets that varies with
seasonal requirements – Nivo tekuće aktive
koji varira u zavisnosti od sezonskih uticaja
TIME
Financing Current Assets: Short-
Term and Long-Term Mix
Current assets
Long-term financing
Fixed assets
TIME
Hedging (or Maturity
Matching) Approach
Dugoročni izvori – za finansiranje fiksne aktive i
nesezonskog dela tekuće aktive - Fixed assets and the
non-seasonal portion of current assets are financed
with long-term debt and equity (long-term profitability of
assets to cover the long-term financing costs of the
firm)
Kratkoročni izvori – sezonske potrebe - Seasonal
needs are financed with short-term loans (under normal
operations sufficient cash flow is expected to cover the
short-term financing cost)
Self-Liquidating Nature of
Short-Term Loans
ANATOMIJA LIKVIDIRANJA KRATKOROČNOG DUGA
Ukoliko se koriste kratkoročni izvori finansiranja važno
pitanje iz kojih izvora mogu da se vrate
Sezonske potrebe uslovljene povećanjem kupovina zaliha
iznad nekog prosečnog nivoa
Povećanje zaliha se koristi za zadovoljavanje rastuće tražnje
za gotovim proizvodima
Dolazi do rasta prodaje
Izdate fakture počinju da se naplaćuju i prikuplja se gotovina
Tako sakupljena gotovina se koristi za otplatu sezonskog
kratkoročnog duga i pokriće troškova dugoročnog
finansiranja
Risks vs. Costs Trade-Off
(Conservative Approach)
Postoje 2 pristupa finansiranju tekućih obaveza – zavise od
pristupa i odnosa prema riziku i troškovima (profitabilnosti)
1) KONZERVATIVNI PRISTUP – bazira na tome da se
manji iznos finansira spontano iz kratkoročnih izvora
Prednosti dugoročnog finansiranja
Manja briga o refinansiranju kraktoročnih obaveza
Manja neizvesnost u pogledu budućih troškova kamata
Rizici dugoročnog finansiranja
Pozajmljivanje više sredstava nego što je neophodno
Pozajmljivanje po viših ukupnim troškovima kapitala (najčešće)
Rezultat
CFO prihvata manji očekviani profit u razmenu za preduzimanje manjeg
ukupnog rizika
Risks vs. Costs Trade-Off
(Conservative Approach)
Firm can reduce risks associated with short-term borrowing by using a
larger proportion of long-term financing
Short-term financing
DOLLAR AMOUNT
Current assets
Long-term financing
Fixed assets
TIME
Comparison with an
Aggressive Approach
2) AGRESIVNI PRISTUP – bazira na tome da se veći
iznos finansira spontano iz kratkoročnih izvora
Prednosti kratkoročnog finansiranja
Finansiranje dugoročnih potreba nižim troškovima
Pozajmljivanje samo onoliko sredstava koliko je
potrebno
Rizici kratkoročnog finansiranja
Refinansiranje kratkoročnih obaveza u budućnosti
Neizvesnost u pogledu kamatnih troškova – koliko će
iznositi troškovi refinansiranja
Rezultat
CFO prihvata veći očekivani profit u razmenu za
veći preduzeti rizik
Risks vs. Costs Trade-Off
(Aggressive Approach)
Firm increases risks associated with short-term borrowing by using a
larger proportion of short-term financing
Short-term financing
DOLLAR AMOUNT
Current assets
Long-term financing
Fixed assets
TIME
ODNOS KRATKOROČNOG PREMA
DUGUROČNOM FINANSIRANJU
DOSPEĆE IZVORA
FINANSIRANJA
KRATKOROČNI DUGOROČNI
DOSPEĆE
AKTIVE