UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN Facultad de Ciencias Administrativas y Turismo

ADMINISTRACION FINANCIERA
Profesor: Felipe Caldas Bermdez

TECNICA DE PRESUPUESTO DE CAPITAL

AREA INVERSION
ACTIVO

AREA FINANCIAMIENTO
PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE Tributos por pagar Cuentas por pagar Letras por pagar Sobregiro bancario 10 000

Los errores en la inversin pueden remediarse sin mucha dificultad

ACTIVO CORRIENTE 20 000 Caja y bancos Valores negociables Cuentas por cobrar Inventarios Gastos pagados anticipados ACTIVO NO CORRIENTE 80 000 Inversiones en valores Inmuebles, maquin. y equipos (Menos depreciacin) Activos intangibles (Derecho de llave, marca de fbrica)

INVERSIONES DE CAPITAL Son inversiones a largo plazo y en su mayora irreversibles. Por ello, se utilizan mtodos para evaluarlos

PASIVO NO CORRIENTE 60 000 Deudas a largo plazo Provisin para benef. sociales Ganancias diferidas PATRIMONIO 30 000 Capital social Excedente de revaluacin Reservas legales y estatutaria Utilidades retenidas TOTAL PASIVO Y PATRIM. 100 000

TOTAL ACTIVO

100 000

PRESUPUESTO. PRESUPUESTO. Formulacin de planes para un determinado periodo futuro en trminos numricos. numricos. Son estados de resultados anticipados en trminos financieros

PRESUPUESTO DE CAPITAL. CAPITAL. Proceso de planeacin de los gastos correspondientes a los activos fijos: Plantas, maquinarias, equipos, edificios, instalaciones, etc. etc. de los cuales se espera que produzcan beneficios futuros.

PREPARACION DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL. CAPITAL. Comprende la totalidad del proceso referente al:
1. EVALUACIN 2. ANALISIS,

Proyecto A Proyecto B

3. SELECCION DEL PROYECTO (Toma de Decisiones)

PROCESO DE PREPARACION DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL

Creacin de la propuesta

PROPUESTA DE INVERSION

GERENCIA FINANCIERA Revisin y anlisis Qu tiempo? Qu riesgo?. Qu rendimiento?

Aplica tcnicas de evaluacin de proyectos de Inversin

ACEPTACION

INFORME CON RECOMENDACIN PARA TOMAR DECISIONES

RECHAZO
Vigilar los resultados en la etapa operativa. Se comparan los costos y los beneficios esperados

TOMA DE DECISONES

EJECUCION

SEGUIMIENTO

Compaa EXPLOSIVOS S.A. Departamento de Finanzas

PRESUPUESTO DE CAPITAL Periodo 2010 - 2014

FECHA DEL DESEMBOLSO 2010 Feb. 2011
10000 5000

DETALLE DE LA INVERSIN

MONTO $.

Jul. 2012
10000 -

Ene. 2013
-

FUENTES DE FINANCIA2014 MIENTO

Banco Wise Banco Lima Financiera Sur El

D e s e m b o l s o s ( $. )
Camioneta pick-up. Capacidad: 01 ton. Marca: Nissan Balanza automtica de 100 kilos, con sensibilidad de 5 kilos. Marca Berkel Motor elctrico de 20 HP. Marca: Delcrosa 20 000 5 000 -

6 000

6000

Financiera El Sur

PRODUCTIVA (Activa). Adquisicin de bienes cuya utilidad es la produccin de otros bienes o servicios. Por ejemplo, las mquinas de la empresa

TIPOS DE INVERSIONES

FINANCIERA (Pasiva). Adquisicin de activos financieros. Es decir, colocacin de recursos en el Mercado Financiero. Por ejemplo en acciones, bonos, etc.

BONO

EN CUANTAS CATEGORAS SE PUEDEN CLASIFICAR LOS INVERSIONISTAS FINANCIEROS?

El inversionista financiero es aquella persona natural o jurdica que invierte sus recursos en la compra de acciones, obligaciones u otro activo financiero, con la finalidad de obtener rentabilidad y liquidez. De acuerdo al riesgo que estn dispuesta a asumir, pueden dividirse en tres categoras: A. Los de riesgo conservador B. Los de riesgo agresivo C. Los de riesgo moderado
Ser muy riesgosa esta inversin?

A. Los de riesgo conservador.- Son los que desean conservador.asegurarse que el dinero invertido inicialmente, este disponible en el momento que lo necesiten. B. Los de riesgo agresivo.- Aquellos que estn dispuestos agresivo.a asumir un grado relativamente elevado de riesgo, con el fin de obtener ganancias excepcionales C. Los de riesgo moderado.- Estos se colocan entre los moderado.dos anteriores. Por cuanto desean asegurarse que el monto del dinero invertido tenga un mnimo de riego

EVALUACION DE LOS GASTOS DE CAPITAL

Comprende la valoracin cuantitativa y cualitativa de las bondades del proyecto de inversin y cuyos resultados permiten aceptarlo o rechazarlo
De acuerdo a la evaluacin, este proyecto podemos aceptarlo

TAMBIEN SE DICE: DICE: Es el proceso de medicin de su valor, a base de la comparacin de los beneficios que genere y los costos que requiere, desde algn punto de vista determinado.
Cunto me costar ejecutar el proyecto?

CUANDO SE EVALUE UN PROYECTOS DE INVERSIN DEBE PREFERIRSE : Las que produzcan grandes utilidades; Las que produzcan utilidades rpidas; Las que sean seguras, ms bien que riesgosas.

DATOS REQUERIDOS PARA EVALUAR UN PROYECTO DE INVERSIN.

La naturaleza de la inversin El monto de los flujos de ingresos, costos y beneficios netos ( llamados tambin flujo neto de efectivo) La tasa del costo del capital de proyecto. La vida econmica o vida til de la inversin El valor de rescate o valor de recuperacin al final de su vida econmica.

NATURALEZA DE LA INVERSION. A. Inversin realizada en un solo pago Por ejemplo, una mquina para la planta de produccin
BENEFICIOS NETOS 30 0 Inver. (P) 50 000 1 30 2 30 3 30 4 30 5 30 6 30 7 aos

C.C.:20% anual

Evaluar.- Implica comparar un monto inicial de inversin con un flujo de beneficios netos actualizados o descontando a una tasa de costo de capital.

NATURALEZA DE LA INVERSION. B. Inversin realizada en varios pago Por ejemplo, instalacin de una planta de produccin
BENEFICIOS NETOS 30 0 Inver. 50 1 20 2 10 3 30 30 30 6 30 7 aos

4 5 C.C.:20% anual

Evaluar.-Implica comparar un flujo de beneficios netos actualizados con un flujo de inversiones actualizados. La actualizacin se efecta descontando a cada importe la tasa del costo de capital

FLUJO DE INGRESOS, COSTOS Y BENEFICIOS NETOS

DETALLE 0 INVERSIN INGRESOS (-) Costos (-) Depreciacin (-) Impuestos: 40% = UTILIDAD NETA + Depreciacin = BENEFICIOS NETOS (Flujo Neto de Efectivo) 10 000 8 000 6 000 500 600 900 500 1 400 7 000 4 000 500 1 000 1 500 500 2 000 9 000 5 000 500 1 400 2 100 500 2 600 12 000 7 000 500 1 800 2 700 500 3 200 1 A O S 2 3 4

Es decir, en un diagrama se tiene

1 400 2 000 2 600 3 200

Beneficios netos
0 Inversin: 10 000 1 2 3 4 Aos

1. FLUJO DE INGRESOS, COSTOS Y BENEFICIOS NETOS PARA LA

EVALUACION ECONOMICA

EVALUACION ECONOMICA (Inversin con capital propio) INVERSIN CAPITAL PROPIO PRSTAMO I. INGRESOS Venta de bienes o servicios II. (-) COSTOS Costos de ventas Gastos de ventas y Adminis. Depreciacin = UTILIDAD ANTES INT. E IMP. (-) Intereses = UTILIDAD ANTES IMPUEST. (-) Impuestos: 30% III. = UTILIDAD NETA + Depreciacin (-) Amortizacin de deuda IV. = BENEFICIO NETO O FLUJO DE FONDOS NETOS

500 -.800 300 200 75 225 -.225 68 157 75 -.232 232 0 500 1 860 310 205 75 270 -.270 81 189 75 -.264 264 2 880 320 235 75 250 -.250 75 175 75 -.250 250 3 i=20% 760 290 255 75 140 -.140 42 98 75 -.173 173 4 AOS

Diagrama

2. FLUJO DE INGRESOS, COSTOS Y BENEFICIOS NETOS PARA LA EVALUACION FINANCIERA

EVALUACION FINANCIERA (Inversin capital propio + ajeno INVERSIN CAPITAL PROPIO PRSTAMO I. INGRESOS Venta de bienes o servicios II. (-) COSTOS Costos de ventas Gastos de ventas y Adminis. Depreciacin = UTILIDAD ANTES INT. E IMP. (-) Intereses = UTILIDAD ANTES IMPUEST. (-) Impuestos: 30% III. = UTILIDAD NETA + Depreciacin (-) Amortizacin de deuda IV. = BENEFICIO NETO O FLUJO DE FONDOS NETOS 0 1 2 3 4

200 300 800 300 200 75 225 36 189 57 132 75 75 132 860 310 205 75 270 27 243 73 170 75 75 170 880 320 235 75 250 18 232 70 162 75 75 162 760 290 255 75 140 9 131 39 92 75 75 92

Diagrama
0 200

132 1

170 2 i = 20%

162 3

92 4 AOS

LA TASA DE COSTO DE CAPITAL DEL PROYECTO

Por lo general en los proyectos de invierten se utilizan dos tipos de capitales: a. El capital propio (de los socios) y b. El capital ajeno (llamados tambin de terceros) El costo de capital del proyecto es la tasa de inters que realmente paga la empresa por usar los capitales propios y ajenos que financian la inversin.

ENTONCES SE TIENE DOS TIPOS DE CAPITAL: a. Capital propio b. Capital ajeno a. El costo del capital propio Esta representado por la TASA REQUERIDA DE RENDIMIENTO (TRR) que exigen los inversionistas y se ejecuta con el pago de los dividendos. b. El costo de capital ajeno Esta representada por la tasa de inters real que paga la empresa por los prestamos. El costo de capital total del proyecto se calcula como un promedio ponderado de las fuentes que financian la inversin.

LA VIDA ECONMICA O VIDA TIL DE LA INVERSIN

La vida econmica de la inversin es el perodo durante el cual el activo tiene la capacidad de producir servicios tiles para su propietario. Difiere de la vida fsica, que generalmente comprende un periodo ms largo, durante el cual puede continuar funcionando a pesar de su obsolescencia o de considerarse ya inadecuado.
Activo que produce servicios tiles para su propietario

EL VALOR DE RESCATE O VALOR DE RECUPERACION



Llamado tambin valor de desecho. Es el valor esperado de un activo al final de su vida econmica. Se entiende que no es el valor considerado en libros como consecuencia deducir el importe de la depreciacin.
Cunto me darn por este carro?

METODOS DE EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION

1. 2. 3. 4. Periodo de Recuperacin de Capital (PRC) Valor Actual Neto (VAN) BeneficioBeneficio-Costo (B/C) Tasa Interna de Retorno (TIR)

PERIODO DE RECUPERACIN
DE CAPITAL
Mide el tiempo necesario para que el inversionista recupere su inversin a travs de los beneficios netos que se espera recibir durante la vida econmica del proyecto descontada a una determinada tasa de actualizacin. Se calcula restando de la sumatoria de los valores actualizados de las inversiones, los valores actualizados de los benficos netos de aos sucesivos, comenzando por el primero hasta que la diferencia se haga igual a cero.

Ejemplo: Calcular el perodo de recuperacin de una inversin de $ 100 000 cuyos beneficios netos anuales se calculan en $ 50 000 durante la vida econmica de 5 aos. El costo de capital (tasa de actualizacin) es del 30% anual.
Factor de actualizacin al 30% 0,769231 0,591716 0,455166 0,350128 0,269329 Flujo neto actualizado Anual (100 000) 38 462 29 586 22 758 17 506 13 466 Descontado acumulado (100 000) (61 538) (31 952) (9 194) 8 312 21 778

Aos

Inversin Inicial (100 000)

Beneficio Netos 50 000 50 000 50 000 50 000 50 000

0 1 2 3 4 5

Periodo de Recuperacin de capital :

9 194 + 17 506 3

3,53 aos

OTRO EJEMPLO:

Calcular el perodo de recuperacin de una inversin de $ 60 000 cuyos beneficios netos anuales se detallan en el cuadro, durante la vida econmica de 6 aos. El costo de capital (tasa de actualizacin) es del 14% anual.
Factor de actualizacin al 14% 0,87719 0,76947 0,67497 0,59208 0,51937 0,45559 Flujo neto actualizado Anual (60 000) 17 544 9 234 10 800 14 210 11 426 8 201 Descontado Acumulado (60 000) (42 456) (33 222) (22 422) (8 212) 3 214 11 415

Aos

Inversin Inicial (60 000)

Beneficio Netos 20 000 12 000 16 000 24 000 22 000 18 000

0 1 2 3 4 5 6

Periodo de Recuperacin de capital :

4 + 8 212 = 4,72 aos 11 426

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Consiste en comparar : El valor actual del flujo de beneficios netos (VABn) (VABn) que se espera recibir durante la vida econmica del proyecto, con el valor actual del monto de las inversiones (VAI) VAN = VABn VAI Si: VAN es positivo, se acepta el proyecto. Si: VAN es negativo, se rechaza el proyecto Si: VAN es cero, significa que el flujo de los beneficios netos (VABn) es la cantidad justa para rembolsar el (VABn) capital invertido y cubrir el costo de dicho capital Si se evalan dos proyectos, debe aceptarse el que tenga el VAN positivo ms alto.

Ejemplo 03. Teniendo en cuenta los datos que se presentan en el diagrama, calcular el VAN.
Beneficios netos
0 1 200 1 1 200 2 1 200 3 1 200 4 1 200

5 aos

VAI= 2 500

Costo Capital : 20% anual

VAN = VABn

- VAI

VAN = 1 200 (FAS520%) 2 500 VAN = 1 200(2,99061) - 2 500 VAN = 3 589 - 2 500

VAN = $. 1 089

positivo proyecto aceptable

Ejemplo 01. Determinar el VAN de un proyecto de inversin donde: Inversin inicial y nica (Inv)U$. 10 000 Flujo de beneficios netos anuales ..U$. 5 000 Vida econmica de la inversin (n). 6 aos Costo de capital (c.c.). 22% anual

Beneficios netos
0

5 000 1

5 000 2

5 000 3

5 000 4

5 000 5

5 000 6

Inv=10 000

c.c. 22% anual

Operaciones:VAN = VABn VAI VAN = R (FAS"i) P VAN = 5 000 (3,16692 10 000 VAN = 15 835 10 000 VAN = 5 835 Proyecto aceptable

Ejemplo 02. Un industrial requiere determinar si conviene o no realizar una inversin de S/. 30 000. Espera obtener un Flujo de beneficios netos anuales de S/. 8 000. El costo de Capital es 24% anual. Calcular el VAN considerando una vida econmica de 6 aos y un valor de rescate de S/. 4 000

Diagrama: Diagrama:

Beneficios netos 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000

L=4 000 8 000

0 VAI=30 000

6 n= 6 aos

c.c. 24% anual

Operaciones:

VAN = VABn VAI L(FSA VAN = R (FASni) + L(FSAni) P (FAS VAN = 8 000 (3,02047) + 4 000( 0,27509) 30 000 VAN = 24 164 + 1 100 - 30 000 VAN = - 4 736 ..... proyecto no aceptable

Ejemplo 04. Teniendo en cuenta los datos colocados en el siguiente diagrama. calcular el VAN Diagrama:
L=3 000

Beneficios netos 0 VAI=12 000

6 400

6 400

6 400

6 400

6 400

c.c.

3 20% anual

5 n= 5 aos

Operaciones: VAN = R( FAS50,20 ) + L( FSA50,20 ) P VAN = 6 400(2,99061) + 3 000(0,40188) 12 000 VAN = 19 140 + 1 206 - 12 000 VAN = 8 606 Proyecto aceptable

Ejemplo 05. Teniendo en cuenta los datos colocados en el siguiente diagrama. calcular el VAN Diagrama: Diagrama: L=3 000
Beneficios netos 0 Inversiones P1=4 000 1 P2= 4 000
2

R=6 400 R=6 400 R=6 400 3 4 5 n= 5 aos

P3= 4 000

c.c. 20% anual

Operaciones: VAN = R( FAS30,20 ) (FSA20,20) + L( FSA50,20 )

%HQHILFLRV QHWRVDFWXDOL]DGRV

P1 + P2,3 (FAS20,20)
,QYHUVLRQHV DFWXDOL]DGDV

VAN = 6 400(2,10648) (0,69444) + 3 000(0,40188) 4 000 + 4 000(2,10648) VAN = 9 632 + 1 206 - 12 426 VAN = - 1 588 Proyecto que se rechaza

Ejemplo 06. Teniendo en cuenta los datos colocados en el siguiente diagrama. calcular el VAN Diagrama:
Beneficios netos 0 InversionesP1= 3 200 1 P2= 3 200
2

L=5 000 R=8 800 R=8 800 R=8 800 3 4 5 n=5 aos

P3= 3 200

c.c. 16% anual

Operaciones: VAN = R( FAS30,16 ) (FSA20,16) + L( FSA50,16 ) P1 + P2,3 (FAS20,16)

VAN = 8 800(2,24589) (0,74316) + 5 000(0,47611) = 17 068

3 200 + 3 200(1,60523) = 8 337

VAN = 17 068 8 337 = 8731 proyecto aceptable

CASO DE COSTOS Y BENEFICIOS NETOS IRREGULARES. Ejemplo 07. Utilizando el mtodo del VAN, un gerente financiero evala la posibilidad de adquirir una mquina para su planta de produccin. He aqu los datos:
Costo de la mquina (P) $. 20 000 Beneficios netos (R) Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Valor de rescate (L) Vida econmica (n) Costo de capital (cc.) 8 000 10 000 9 000 11 000 12 000 5 000 5 30%

DIAGRAMA Beneficios netos 0 P=20 000

8 000 10 000 9 000 11 000

L=5 000 12 000

5 n= 5 aos

c.c. 30% anual FACTOR ACT. FSA AL 30% 0,76923 0,59172 0,45517 0,35013 0,26933 VABn ( - ) VAI = VAN

AO 1 2 3 4 5

BENEFICIOS NETOS 8 000 10 000 9 000 11 000 17 000

BENEFICIOS NETOS ACTUAL. 6 154 5 917 4 097 3 851 4 579 24 598 ( 20 000 ) 4 598

Ejemplo 08. Teniendo en cuenta los datos del diagrama, Calcular el VAN.
Beneficios netos 0 Inversin: P=40 000
L=8 000 18 000 18 000 12 000 9 700 14 000

5 n= 5 aos

c.c. 22% anual FACTOR ACT. FSA AL 22% 0,81967 0,67186 0,55071 0,45140 0,37000 VABn ( - ) VAI = VAN

AO 1 2 3 4 5

BENEFICIOS NETOS 18 000 12 000 9 700 14 000 26 000

BENEFICIOS NETOS ACTUAL. 14 754 8 062 5 342 6 320 9 620 44 098 40 000 4 098

Ejemplo. 09. Tenga en cuanta los datos del diagrama y calcule el VAN
Beneficios netos 0 Inversiones 16 000 1 20 000 2 30 000
24 000 L=10 000 32 000 38 000

5 n= 5 aos

c.c. 26% anual

AO 0 1 2 3 4 5

INVERINVERSIONES 16 000 20 000 30 000

BENEFICIOS NETOS

FACTOR ACT. FSA AL 26% -.0,79365 0,62988

MONTOS NETOS ACTUAL. (16 000) (15 873) (18 896) 11 998 12 696 15 114 39 808 50 769 - 10 961

24 000 32 000 48 000

0,49991 0,39675 0,31488 VABn ( - ) VAI = VAN

Ejemplo. 10. Tenga en cuanta los datos del diagrama y calcule el VAN
Beneficios netos 0 Inversiones 24 000 AO 0 1 2 3 4 5 INVERINVERSIONES 24 000 18 000 22 000 30 000 36 000 36 000 1 18 000 2 22 000
L= 8 000

30 000

36 000 28 000

c.c. 14% anual n= 5 aos FACTOR ACT. FSA AL 14% -.0,87719 0,76947 0,67497 0,59208 0,51937 VABn ( - ) VAI = VAN MONTOS NETOS ACTUAL. (24 000) (15 789) (16 928) 20 249 21 315 18 697 60 261 56 717 3 544

BENEFICIOS NETOS

Ejemplo. 10. Tenga en cuanta los datos del diagrama y calcule el VAN
Beneficios netos
0 1 2
28 000 L= 8 000 22 000 18 000

Inversiones 18 000

42 000

c.c. 14 anual

n= 5 aos

AO 0 1 2 3 4 5

INVERINVERSIONES 18 000 42 000

BENEFICIOS NETOS

FACTOR ACT. FSA AL 26% -.0,87719 0,76947

MONTOS NETOS ACTUAL. (18 000) -.(32 318) 18 899 13 026 13 504 45 425 (50 318) - 4 889

28 000 22 000 26 000

0,67497 0,59208 0,51937 VABn ( - ) VAI = VAN

Ejemplo. 11. Tenga en cuanta los datos del diagrama y calcule el VAN
Beneficios netos
0 28 000 1 2 40 000 3 32 000
L= 10 000 53 000 68 000 35 000

7 n= 7aos

Inversiones
AO

c.c. 12 anual

INVERINVERSIONES 28 000 40 000 32 000

BENEFICIOS NETOS

FACTOR ACT. FSA AL 12% -.0,89286 0,79719 0,71178

MONTOS NETOS ACTUAL. (28 000) -.(31 888) (27 777) 33 683 38 585 -.20 356 92 624 (87 665) 4 959

0 1 2 3 4 5 6 7

53 000 68 000 45 000

0,63552 0,56743 0,50663 0,45235 VABn ( - ) VAI = VAN

BENEFICIO/COSTO
Este mtodo de evaluacin de proyectos es conocido tambin como ndice de rentabilidad, ya que el cociente resulta de dividir el VABn entre el VAI B/C = VABn VAI Si: VABn VAI
INDICA LAS UNIDADES MONETARIAS QUE SE RECIBIRAN AL FINAL DE LA VIDA ECONOMICA DEL PROYECTO, POR CADA UNIDAD INVERTIDA.

es IGUAL o MAYOR que uno, se acepta el proyecto

Si: VABn es MENOR que uno, se rechaza el proyecto VAI

Ejemplo 01: Beneficios netos 0 P=20 000 AO 1 2 3 4 5 BENEFICIOS NETOS 8 000 10 000 9 000 11 000 17 000
8 000 10 000 9 000 11 000

L=5 000 12 000

5 n= 5 aos

c.c. 28% anual FACTOR ACT. FSA AL 28% 0,78125 0,61035 0,47684 0,37253 0,29104 VABn ( - ) VAI = VAN B/C: VABn / VAI TIR

BENEFICIOS NETOS ACTUAL. 6 250 6 103 4 292 4 098 4 948 25 691 ( 20 000 ) 5 691 1,28

Ejemplo. 02
Beneficios netos 0 Inversiones 16 000 1 20 000 2 30 000
24 000

L=10 000 32 000 38 000

n= 5 aos

c.c. 26% anual

AO 0 1 2 3 4 5

INVERINVERSIONES 16 000 20 000 30 000

BENEFICIOS NETOS

FACTOR ACT. FSA AL 26% -.0,79365 0,62988

MONTOS NETOS ACTUAL. (16 000) (15 873) (18 896) 11 998 12 696 15 114 39 808 50 769 - 10 961 0,784

24 000 32 000 48 000

0,49991 0,39675 0,31488 VABn ( - ) VAI = VAN B/C=VABn/VAI