FORMULACION Y EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN Por Sergio Botero Botero. D.Sc.

Profesor Facultad de Minas Universidad Nacional de Colombia Sede Medelln

FORMULACIN DEL PROYECTO

Diseo del proyecto Predecir indicadores de desempeo Probar factibilidad

EVALUACIN DEL PROYECTO

Determinar los criterios de los participantes (inversionista-gestor, financista, licenciatario, etc.) Comparar los criterios con los indicadores de desempeo proyectados

PREMISA DEL ANALISTA

Si usted est gastando su propio dinero,

tiene derecho a equivocarse Si usted est gastando el dinero de alguien ms, tiene la obligacin de ser prudente

CICLO DEL PROYECTO DE INVERSIN

FASES DEL CICLO DE PROYECTO

COMENZAR CON IDEAS DE PROYECTOS
I CONCEPCIN (IDENTIFICACIN)

EXPANSIN / MODERNIZACIN

II FORMULACIN (PREPARACIN)

OPERACIN

III ANLISIS (EVALUACIN)

IV IMPLEMENTACIN (SUPERVISIN)

ARBOL DE DECISIN DE UN PROYECTO DE FERTILIZANTES

GAS NATURAL

DOMSTICO

IMPORTADO HACER NADA IMPORTAR DOMSTICA USAR MATERIA PRIMA BSICA

NAFTA IMPORTADA DOMSTICO

COMIENZO
CONSTRUIR PLANTA

CARBN IMPORTADO DOMSTICA USAR MATERIA PRIMA INTERMEDIA IMPORTADA

ESTUDIO DE PREINVERSIN
LA CLAVE PARA UN ASIGNACIN EFICIENTE DE RECURSOS DE INVERSIN

FASE I
-I I

I I

I I I I

I I I I

I I I

FASE II
I I I I I I I I I

I I

FASE III
I

FAS S D FORMULACIN/ANALYSIS
(CICLOS ITERATIVOS AMPLIADOS)

PRE-FACTIBILIDAD

FACTIBILIDAD

DISEO

FORMULACIN

FORMULACIN

FORMULACIN

CONCEPCIN

ANLISIS
REVISIN

ANLISIS

ANLISIS

A EJECUCIN

REVISIN ABANDONO

REVISIN ABANDONO TIEMPO ABANDONO

10

100

1,000

10,000

ORDEN DE MAGNITUD DE LOS COSTOS

ES P
E S . P Y E ES ES . P EF ES . F L L E F E P

LL ES
E

L E S YE

EL P

IDENTIFICACIN DEL PROYECTO (IDEA) Objetivo:

Encontrar ideas promisorias de negocios Seleccionar de acuerdo con criterios del patrocinador Clasificar para ms estudio o consideracin posterior

Caractersticas
Informacin tentativa de personas conocedoras o agencias de promocin

ESTUDIO DE OPORTUNIDAD (PERFIL) Objetivo:

Refinar la idea del negocio Evaluacin preliminar de alternativas, enfoques alternativos. Evaluacin preliminar de fortalezas y debilidades del concepto

Caractersticas
Tipo borrador, basado ms en estimaciones burdas y agregadas que en un anlisis detallado

ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD Objetivo:

Evaluacin preliminar del proyecto Identificacin de alternativas Identificacin de aspectos crticos que requieren estudios de apoyo

Caractersticas
Nivel intermedio de detalle, basado en fuentes de informacin secundaria

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
Objetivo:
Proveer informacin comercial, tcnica, financiera y econmica necesaria para la toma de decision sobre la inversin

Caractersticas
Predicciones cuantificadas de desempeo Descripcin comprehensiva del proyecto Conceptos claros del proyecto y de criterios Datos confiables, casi siempre de fuentes primarias Anlisis detallado con alto nivel de confianza Conclusiones consistentes y defendibles

ESTUDIOS DE APOYO Objetivo:

Proveer un anlisis tcnico detallado de aspectos crticos del proyecto

Caractersticas
Alcance limitado Realizado por expertos tcnicos Respuestas a preguntas clave Nivel de detalle de acuerdo con la etapa de desarrollo del proyecto

TIPOS DE ESTUDIOS DE APOYO

Estudio de mercado Estudio de entradas al proceso (factores de produccin, materiales, etc) Estudio de localizacin ubicacin Estudio de tecnologa Estudio de equipos

Diseo definitivo
En los estudios previos se hace un diseo preliminar. Cuando se toma la decision de invertir se hace el diseo definitivo, y es parte de la inversin.

OBJET O DE PRECISIN EN EST DIOS DE PREINVERSIN

COMO PORCENT JE DE COSTOS TOT ES DE PRODUCCIN E INVERSIN

_+ +

30%

De costos de inversin y produccin _+20% _+10 % factibilidad

prefactibilidad

Estudio de oportunidad

R E ES
( PPR XIM CI

E P RCE

EC S I S E PREI
JE E C S

S ERSI
EI

ERSI

C S E ES I S E P R I 0 2 -1 0%

C S E ES I S E PREF C IBILI 0 25-1 5%

C S E ES E F C IBILI

I S C S E ES E F C IBILI I S

0 25-1 0% R ES PR EI EC S ERSI

1 0-3 0% PE E S PR EC E I ERSI S

COMO SE PREPARA UN PROYECTO?

Considere el proyecto en su ambiente Identifique sus componentes y lmites del estudio Recolecte informacin Analice datos Determine indicadores cuantitativos y cualitativos de desempeo Evale los riesgos Haga recomendaciones

PUNTOS CLAVE EN LA PREPARACIN

Siempre haga el estudio antes de invertir Pruebe la factibilidad del proyecto Desglosamiento y sntesis Desarrollar el estudio por etapas El costo se incrementa rpidamente en cada etapa Analice las alternativas temprano

PUNTOS CLAVE EN LA PREPARACIN

Recolecte toda la informacin relevante disponible y nicamente pague por informacin necesaria (para llegar a la prxima decisin) Haga un proceso iterativo con retroalimentaciones En cada etapa, realice el mismo anlisis incrementando el nivel de detalle Siempre use la informacin de las etapas anteriores (para no perder gastos previos)

Tipos de proyectos Proyectos Sociales (salud, educacin) Proyectos Productivos (industria, ) Proyectos de Infraestructura (vias, etc) Proyectos Programas (capacitacin, vac.) Estudios Bsicos (investigacin, etc.)

EVALUACIN DEL PROYECTO

COMPARACIN DE CARACTERSTICAS DEL PROYECTO CON LOS CRITERIOS

SE NECESITA UNA EVALUACIN?

En todos los sectores de la economa En proyectos generadores y no generadores de ingresos En todos los tipos de proyectos de inversin
Nuevas inversiones Modernizacin Expansin Privatizacin Adquisicin tecnolgica Reemplazo de equipos Etc,

En proyectos pblicos y privados

POR U UNA EVALUACIN?

Se comprometen recursos escasos Expectativas de beneficios futuros Incertidumbre inherente al proyecto

PERSPECTIVAS DE LOS PARTICIPANTES

Inversionistas Entidades financieras Agencias licenciatarias Codeudores (proveedores de garantas) Proveedores

PERSPECTIVAS DE LOS GESTORES Es este un buen proyecto? Es compatible con otras actividades de inversin? Tiene potencial de ser financiado? Se hace el mejor uso de los recursos del patrocinador? Tiene el patrocinador las capacidades empresariales para impulsar el proyecto y mantener su impulso ante los obstculos que se encuentren para su crecimiento?

PERSPECTIVAS DEL PAS El proyecto tiene sentido para el pas? Consistencia con las metas de desarrollo Contribuciones positivas para los indicadores macroeconmicos Satisface los criterios econmicos. (Tasa de retorno econmica)

EVALUACIN DE INVERSIN

a nivel micro (Proyecto)

a nivel macro (Nacional)

Rentabilidad Comercial

Rentabilidad Nacional

REPORTE DE EVALUACIN Aspectos comerciales y de mercado Aspectos tcnicos Aspectos ambientales Aspectos institucionales/gerenciales Conveniencia para el patrocinador Aspectos sociales y econmicos

COMERCIAL / MERCADO
Concepto de negocio vlido? Proyecciones de ventas realistas? Mercado suficiente para el proyecto/servicio/producto? Plan lgico para capturar participacin en el mercado? Estructura adecuada de la informacin? Opciones de distribucin/entrega viables?

TCNICO
Los productos/servicios pueden ser producidos y entregados a un precio razonable? La tecnologa del proceso est disponible? Sostenible en condiciones de operacin? El proceso asegura la calidad demandada por el mercado? Hay suficiencia de materiales y otras entradas aseguradas durante la vida del proyecto ? Existe suficiente personal con las destrezas necesarias?

AMBIENTAL Las emisiones y efluentes exceden las normas regulatorias? Los impactos en el hbitat son aceptables para las autoridades regulatorias? En ausencia de normas, los impactos indican actividades regulatorias en el futuro?

INSTITUCIONAL / GERENCIAL Competencias administrativas

Emprendedor Gestin de la implantacin Gestin de la operacin

La organizacin podr realizar las funciones que necesita?

FINANCIERA Existen recursos financieros adecuados disponibles (liquidez)? Retornos adecuados para los inversionistas? el riesgo es aceptable para inversionistas, financistas y avaladores?

PREOCUPACIONES DE LOS PARTICIPANTES

Participantes Comercial/mer. Tcnico Fin. Liquidez Fin. Endeudamiento Fin. Retorno Retorno Econmico Inv. Fin. Lic. Aval. Prov

Importancia: ( ) alta, ( ) media, ( ) baja

INVERSIONISTAS EXTRAN EROS Y RIESGO

Aversin al riesgo local y a la incertidumbre internacional Las grandes compaas pueden estar dispuestas a tomar riesgos Esperan que los socios locales compartan el riesgo Reduccin de riesgo de inversionistas
Socios prestigiosos Estructura financiera con riesgo reducido Reestructuracin para volver activos atractivos Seguros

CONSIDERACIONES DE LOS INVERSIONISTAS EXTRAN EROS Situacin poltica Tendencias econmicas Polticas fiscales y monetarias Legislacin social y su evolucin Clima de trabajo, y disponibilidad Demografa Sistemas financieros

CONSIDERACIONES DE LOS INVERSIONISTAS EXTRAN EROS Actitud hacia inversin extranjera directa Infraestructura, comunicaciones, transporte, telecomunicaciones Condiciones de vida Perfil internacional

AVIZORANDO PROBLEMAS Tiempo inadecuado Financiacin no ptima

Capital de trabajo insuficiente Alto apalancamiento

Potencial del mercado sobreestimado Competidores subestimados Capacidades planeadas incompatibles con el mercado

 AVIZORANDO PROBLEMAS Destrezas gerenciales y laborales no identificadas Infraestructura y servicios locales inadecuados Y otros tantos ..

CRITERIOS DE EVALUACION EX ANTE Costo-Beneficio Anlisis Costo-efectividad (eficiencia vs eficacia) Evaluacin de Impacto (cambios realizados en la sociedad) Evaluacin de Proceso Negociacin

INVERSION (E ECUCIN)
Etapa en que se movilizan los recursos humanos, fsicos y financieros para la realizacin del proyecto

Etapa de inversin Obtencin de recursos financieros Negociacin y contratacin Montaje Control

OPERACIN
Administracin del proyecto durante su vida til.

EVALUACION EX POST
Estudio retrospectivo de la evaluacin del proyecto

NIVELES DE LA EVALUACION EX POST Microeconmico Macroeconmico

CRITERIOS DE EVALUACION EX POST Indicador de costos Indicador de cumplimiento temporal Indicador de Eficiencia Indicador de cobertura Indicador de dficit

LA EVALUACION EX POST ACTUALMENTE Descripcin del proyecto Opinin del prestatario (ejecutor) Resumen de datos estadsticos comparacin Anlisis de sostenibilidad