Die Geldpolitik in der Neuen Neoklassischen Synthese

Gliederung
1. 2. 3. 4. 5. Der geldpolitische Einfluss auf die Preissetzung in der Realwirtschaft Die optimale Inflationsrate Die Ausgestaltung der Geldpolitik Die Herausforderungen der Geldpolitik in der Praxis Zusammenfassung

3 7 10 15 17

Seminar: Wirtschaftskrisen und Unterentwicklung

Die Geldpolitik in der Neuen Neoklassischen Synthese

1. Der geldpolitische Einfluss auf die Preissetzung in der Realwirtschaft

Seminar: Wirtschaftskrisen und Unterentwicklung

1. Der geldpolitische Einfluss auf die Preissetzung in der Realwirtschaft Preissetzung der Unternehmen (UN) geprgt durch: Monopolistischer Wettbewerb Kosten der Nachfrage bzw. zuknftigen Nachfrage x Anpassungskosten durch Preisrigiditt Preise sind kurzfristig konstant Optimaler Preis des UNs: Markup so zu setzen, dass der Profit des UNs maximal ist Markup = Grad der Macht der monopolistischen UN Markup = Preis - Grenzkosten
Seminar: Wirtschaftskrisen und Unterentwicklung

1. Der geldpolitische Einfluss auf die Preissetzung in der Realwirtschaft

Preissetzungsprinzipien der UN nach Goodfriend (2002): 1. 2. 3. 4. UN orientieren sich am optimalen Markup * unter Bercksichtigung der Preisnderungskosten Abwgung zwischen: einmaligen Preisnderungskosten vs. Verluste bei Nichtbeibehaltung des optimalen Markups Wahrscheinlichkeit einer Preisanpassung steigt mit steigenden Erwartungen einer zuknftigen Vernderung des Markups Erwartete Inflation wird bei jeder Preisanpassung bercksichtigt Dies wird zusammengefasst in folgender Inflationsrate:
Seminar: Wirtschaftskrisen und Unterentwicklung

1. Der geldpolitische Einfluss auf die Preissetzung in der Realwirtschaft

Die Geldpolitik hat Einfluss auf die Realwirtschaft durch: die Kontrollierbarkeit von Preisvernderungen durch die Kontrolle des Markups Stabilisierung von auf * entspricht Steuerung der Outputlcke (der realwirtschaftlichen Aktivitt) Bei Preisstabilitt und Inflationserwartung um Null Inflation bei Null Auch langfristig gltig, kurze Schwankungen werden im Durchschnitt langfristig ausgeglichen
Seminar: Wirtschaftskrisen und Unterentwicklung

Die Geldpolitik in der Neuen Neoklassischen Synthese

2. Die optimale Inflationsrate

Seminar: Wirtschaftskrisen und Unterentwicklung

2. Die optimale Inflationsrate

Inflation = hier i. S. v. forward looking, gegenwrtige Erwartung ber zuknftige Inflation

Inflationsziel der Neuen Neoklassischen Synthese: Inflation > Null Fluktuationen des Markups, Verzerrung der relativen Preise, ineffiziente Ressourcenallokation = Null optimal, Markup konstant

Seminar: Wirtschaftskrisen und Unterentwicklung

2. Die optimale Inflationsrate

Aber: Zentralbank hlt Inflation ber Null (Zielkorridor 1-3%), da: offizieller Preisindex bertreibt Inflation (Messprobleme) Der nominale Zinssatz kann nicht negativ sein (vgl. Fisher):

Keine Mglichkeit einer Reaktion bei Deflation

Seminar: Wirtschaftskrisen und Unterentwicklung

10

Die Geldpolitik in der Neuen Neoklassischen Synthese

3. Die Ausgestaltung der Geldpolitik

Seminar: Wirtschaftskrisen und Unterentwicklung

11

3. Ausgestaltung der Geldpolitik

Die NNS verlangt eine neutrale Geldpolitik: Definition Neutrale Geldpolitik hlt die Wirtschaft im Gleichgewicht, weder gehen Wachstums- noch Abschwchungsimpulse von ihr aus. Geldpolitisches Ziel: Stabilisierung der Inflation und somit Stabilisierung der Output-Lcke Preisstabilitt als Primrziel Maximiert Wohlfahrt des privaten Sektors (im steady state)

Seminar: Wirtschaftskrisen und Unterentwicklung

12

3. Ausgestaltung der Geldpolitik

Geldpolitisches Konzept: 1. Regelbasierte Geldpolitik (Taylor etc.)

   

durch Preisstabilitt Inflation bei Null Stabilisierung des Markups von auf * entspricht Steuerung der Output-Lcke (der realwirtschaftlichen Aktivitt)

2. Inflation targeting wichtig (Preisstabilitt durch Kontrolle von i)

Seminar: Wirtschaftskrisen und Unterentwicklung

Die Geldpolitik kontrolliert die kurzfristigen nominalen Zinsen

13

3. Ausgestaltung der Geldpolitik

Der Transmissionsmechanismus:
Neue Neoklassische Synthese
Geldpolitik = ZINSPOLITIK

Neoklassischer Monetarismus
Geldpolitik = GELDMENGENSTEUERUNG

Deshalb ist der der Zinskanal zentral in der NNS:

Zinsen Inflation Output Geldmenge

Seminar: Wirtschaftskrisen und Unterentwicklung

Geldangebot wird endogen durch Geldnachfrage bestimmt

14

3. Ausgestaltung der Geldpolitik

Neutrale Geldpolitik bedingt: Etabliertes Arbeitsangebot, Beibehaltung eines gewinnmaximierenden Markups Minimale Output-Lcke, Beschftigung stabil Preisstabilitt Maximale Wohlfahrt der Haushalte Geringe Inflation Ziel nahe Null

Seminar: Wirtschaftskrisen und Unterentwicklung

15

Die Geldpolitik in der Neuen Neoklassischen Synthese

4. Implementierung in die Praxis

Seminar: Wirtschaftskrisen und Unterentwicklung

16

4. Implementierung in die Praxis

Methodische Implementierung: Zentralbank hat aktive Rolle in der Inflationszielbeibehaltung weitere Indikatoren zur berwachung der Inflationsrisiken neben Zinsregel ntig Problem bei der geldpolitischen Steuerung bei einem zu niedrigen Inflationsziel Kompromiss: flexible ein bis drei Prozent Inflation als langfristiges Inflationsziel Legislatives Mandat der Geldpolitik hilft Zentralbank glaubwrdig zu bleiben x Vermeiden von zu starker Inflation bzw. Deflation x ermglicht ein aggressives Vorgehen mit Zinsschritten
Seminar: Wirtschaftskrisen und Unterentwicklung

17

Die Geldpolitik in der Neuen Neoklassischen Synthese

5. Zusammenfassung

Seminar: Wirtschaftskrisen und Unterentwicklung

18

5. Zusammenfassung
Vorwrtsblickende Inflation Bewegung des Markup als entscheidender Bestimmungsfaktor fr Inflation Steuerung des Markup = Steuerung des Outputs Inflationskorridor bei 1-3% Ziel der Geldpolitik: Maximierung der Wohlfahrt Geldpolitik der NNS = Zinspolitik Neutrale Geldpolitik: Inflation-Targeting, Zentralbank soll konstante Inflation gewhrleisten Output-Lcke minimal Regelbasierte Form der Geldpolitik Zinsregel Leitlinie fr Praxis
Seminar: Wirtschaftskrisen und Unterentwicklung